公司融资与业务进展 - 智仑新材于近期成功完成PRE-B轮融资 并于2024年4月完成A+轮融资[2] - 公司成立于2022年5月 是一家专注于超高纯低氯电子级环氧树脂的高新技术企业[2] - 通过高效梯级分离技术实现超高纯度、超低粘度、超低总氯高端电子级环氧树脂的产业化 并完成进口替代[2] - 产品包括低总氯环氧树脂、高纯度环氧树脂、低粘度环氧树脂、高端活性稀释剂四大类 共计60多个规格[2] - 核心产品产能利用率维持在较高水平 客户覆盖从长三角、珠三角向中西部半导体产业集群延伸[2] - 自主研发的高纯低氯电子级环氧树脂已通过多家半导体产业链龙头企业长期验证 产品性能与稳定性达到国际同类水平[2] - 客户复购率与订单规模实现同比大幅增长 在成本控制与交付响应速度上具备本土化优势[2] 生产线与产品布局 - 彬州智仑新材料电子级环氧树脂新材料生产线项目阶段性竣工 实际总投资15000万元[3] - 产品涵盖普通四甲基联苯二酚型环氧树脂(BPE)、高纯四甲基联苯二酚型环氧树脂(BPE)、高纯萘系环氧树脂(BPN)等10余种特种树脂[3] - 改性电子级BPA树脂160吨用于溶剂型电子级BPA环氧树脂 改性电子级BPF树脂80吨用于溶剂型电子级BPF环氧树脂[5] 技术研发方向 - 公司将重点针对第三代半导体材料、先进封装用高性能树脂材料等前沿领域组建专项研发团队[2] - 致力于突破关键技术瓶颈 进一步扩大技术专利储备[2] - 通过乳化技术实现高端电子级环氧树脂的水性化[2] 行业应用与特性 - 高端电子级环氧树脂广泛用于电子元件、集成电路、液晶屏、印制电路板等核心电子领域[4] - 常规环氧树脂存在纯度低、粘度高、氯含量高等缺点 会制约下游产品的长期稳定性和电性能[4] 行业活动与生态 - 第九届国际碳材料大会将于2025年12月9-11日举行 涵盖金刚石应用、碳纤维装备、新能源碳材料等主题[7][9] - 炭材料馆展示半导体用高纯石墨、金刚石单/多晶、化合物半导体、热沉片等高端材料及设备[8] - 活动包括新品发布、供需对接、科技成果展示等环节 聚焦碳材料在航空航天、汽车工业等领域的应用[7]

**欧陆通 2025 年上半年业绩及业务进展关键要点** **一 公司财务表现** * 公司上半年整体营收 21.20 亿元，同比增长 32.59%[4] * 第二季度营收 12.3 亿元，同环比均增长超 30%，创单季度新高[2][4] * 归母净利润 1.34 亿元，同比增长 55%[2][4] * 剔除股权激励和可转债影响后，经营性净利润 1.57 亿元，同比增长 82.36%[2][4] * 整体毛利率 20.31%，同比下降 0.64 个百分点；第二季度毛利率 21.17%，环比增长 2.07 个百分点[2][4] * 费用总额 2.55 亿元，同比下降 25.39%，费用率 12.03%，同比减少 0.69 个百分点[2][4] * 研发费用 1.32 亿元，同比增长 28.26%，研发费用率 6.21%[2][4] **二 核心业务板块表现** * 数据中心电源业务营收 9.62 亿元，同比增长 94%，占比约 45%，成为第一大业务板块[2][6] * 高功率服务器电源（2千瓦及以上）营收 6.6 亿元，同比增长 216%，是增长主要驱动力[2][6] * 高功率产品毛利率维持在 27%-28%，但中低功率部分受市场竞争影响毛利率降至约15%[2][6][7] * 其他电源业务（含电动工具充电器）营收 3.23 亿元，同比微增但受全球需求疲软影响[6] * 史佩西业务营收 8.26 亿元，同比增长 6%，毛利率 17%[6] **三 产品研发与技术布局** * 公司正研发更高功率电源（8千瓦、10千瓦），但短期内主流仍集中在5.5千瓦[5][14] * 5.5千瓦电源已进入准量产阶段，配套国内CSP厂商，毛利率预期初期达30%[16] * 高压直流电源产品处于预研阶段，支持800伏或正负400伏直流输入，尚无具体客户需求[15] * 静默式液冷电源渗透率低，毛利率曾达30-40%，但短期内难大规模应用[18] * 未直接生产BBU，仅提供配套架子和电子电路单元[17] **四 市场与客户拓展** * 客户包括国内头部服务器厂商（浪潮、富士康、联想）及互联网大厂（阿里、腾讯、字节跳动）[6] * 海外市场拓展仍处前期接触阶段，未获实质性订单，预计2026年下半年可能看到订单结果[5][10] * 海外工厂（越南、墨西哥）产能较小，越南工厂占产能20-30%，主要配套消费类电源[19] **五 风险与挑战** * 第三季度数据中心电源收入受国内GPU供应受限影响，预计环比下降15-20%，收入约5亿元[2][13] * 服务器电源订单可见度低（仅1-2个月），定制化程度高，收入连续性受影响[13] * 新品（如5千瓦PSU）放量节奏受芯片供应限制，无法预估具体时间[7][8] * 高功率产品毛利率受竞争加剧影响，存在下行压力（如长城厂商激进定价策略）[11][12] **六 未来展望与目标** * 公司2025年全年营收目标为45亿元，消费类业务预计增长5-10%[22] * 海外市场预计在未来3-5年内贡献营收增长[5][10] * 公司将围绕高功率、高密度、高转换效率及第三代半导体材料持续投入研发[6]

技术研发合作 - 公司与中科院微电子研究所、西安电子科大合作研发以SiC、GaN为代表的第三代半导体材料器件 [1] 专利布局进展 - 公司已拥有氮化镓和碳化硅相关发明专利5件及实用新型专利5件 [1] - 另有7个发明专利和2个实用新型专利处于申请受理阶段 [1] 产品开发现状 - 目前开展少量碳化硅器件封测业务 [1] - 该系列产品仍处于持续研究推进阶段 [1] - 碳化硅器件尚未进入量产阶段 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入为1.11亿元，同比增长92.66% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为-3322.39万元，同比下降18.33% [3] - 研发费用为3525.50万元，同比增长41.13%，占营业收入比例为31.75% [3][19] 业务运营 - 公司采用Fabless经营模式，专注于功率半导体设计、研发和销售，晶圆制造和封测环节委外 [6] - 产品包含功率器件及功率IC两大类，其中功率器件以高压平面MOSFET为主，并开发了沟槽、SGT MOSFET及SiC MOSFET产品 [5] - 销售模式以直销为主、经销为辅，主要直销客户为业内知名的芯片设计公司及高可靠领域客户 [8] 研发与技术进展 - 累计获授权专利144项，其中发明专利93项，集成电路布图设计专有权122项 [9][15][19] - SiC MOSFET工艺平台开发取得进展，1200V SiC MOSFET进入中试阶段，新推出2600V和3300V产品 [10] - 功率IC方面，完成反激、正激、半桥等隔离拓扑产品系列化，移相全桥控制IC通过AEC-Q100车规级认证 [9] 市场拓展与客户 - 战略布局BLDC电机驱动、工业及车用电源、新能源及智能电网应用等领域 [11] - 产品已导入大洋电机并进入美的、格力、海尔等头部终端客户 [11] - 客户覆盖超过600家，包括高可靠领域电源龙头企业及国家重点科研院所 [17] 行业与政策环境 - 功率半导体行业受新能源汽车、人形机器人、数据中心、AI算力电源等下游需求拉动 [4] - 国家"双碳"战略深入推进，拉动了光伏逆变器、新能源汽车等领域对高性能功率半导体产品的需求 [4] - 国产替代进程加速，为本土企业提供了广阔的发展机遇 [4] 人才与组织 - 研发人员总数增至89人，占员工总数的40.27%，硕士及以上学历人员占比28.09% [12] - 众享科技自2025年1月1日起纳入合并报表范围，实现了业务协同整合 [12] - 公司顺利完成董事会换届选举，并取消了监事会设置，由审计委员会承接其职权 [14]

公司招股信息 - 公司将于2025年8月11日-8月14日招股 拟全球发售4774.57万股H股 其中香港发售占5% 国际发售占95% [1] - 发售价将不高于42.80港元 每手100股H股 预期H股将于2025年8月19日开始在联交所买卖 [1] - 公司与国能环保 未来资产证券等基石投资者订立协议 基石投资者将认购总金额7.40亿港元 按最高发售价42.80港元计算 将认购1729.52万股 [1] - 假设发售价为每股42.80港元 公司预计将自全球发售收取所得款项净额约19.38亿港元 [1] 公司业务与技术实力 - 公司成立于2010年 专注于半导体材料碳化硅衬底 2022年1月登陆A股科创板 是国内该领域唯一一家上市公司 [2] - 公司碳化硅衬底全球市占率排名前三 其中导电型碳化硅衬底全球前二 半绝缘碳化硅衬底全球前三 [2] - 公司碳化硅领域专利数量全球第五 国内第一 是首家荣获半导体国际金奖的中国企业 [2] - 公司获得日本《电子器件产业新闻》颁发的"半导体电子材料"类金奖 是该奖项31年来首次授予中国企业 [2] - 公司下游客户包括英飞凌 博世 爱森美等国际半导体巨头 [2] - 公司承担数十项国家及省部级重大科研项目 建有国家地方联合工程研究中心 国家博士后科研工作站 [2] - 公司2019年获得国家科学技术进步奖一等奖 [2] - 公司被评为国家级制造业"单项冠军示范企业" 国家专精特新"小巨人"重点企业 国家知识产权示范企业等 [3] 行业前景与公司战略 - 公司募集资金将用于海外建厂 以应对国际市场对公司产品的需求 [4] - 碳化硅作为第三代半导体材料发展前景广阔 在电力电子 新能源汽车 光伏储能等领域广泛应用 [4] - 随着AI加速发展 碳化硅在AI眼镜 AI智算中心等新兴科技产业中得到快速应用 [4] - 公司已布局AI眼镜光波导用碳化硅晶体及衬底 随着AI终端爆发 该业务将成为公司第二增长曲线 [4]

行业概述 - MOSFET是一种利用电场效应控制电流的半导体器件，核心结构由金属栅极、氧化物绝缘层和半导体基底构成，属于电压控制型器件 [2] - MOSFET按导电类型可分为N型和P型，广泛应用于消费电子、通信、工业控制、汽车电子等多个领域 [1][2] - 2024年中国MOSFET行业市场规模达429.44亿元，同比增长7.67% [1][11] 行业发展历程 - 2010年以前为拓荒时代，华润微、华虹等企业锁定MOSFET等功率产品发展 [4] - 2011-2013年为本土联盟阶段，国内厂商开发出第四代、第五代ICBT工艺，涌现斯达半导体、新洁能等设计商 [4] - 2014-2016年结构性变革期，新能源汽车产业崛起带动电控需求，汇川等第三方电控厂商出现 [4] - 2017年至今为国产替代阶段，本土厂商转型生产SiC、GaN基MOSFET产品 [5] 行业产业链 - 上游包括硅晶圆、光刻胶、电子特气等原材料和光刻机、刻蚀设备等生产设备 [7] - 中游为MOSFET生产制造环节 [7] - 下游应用于汽车电子、消费电子、工业控制、通信设备等领域 [7] 市场规模与需求 - 2025年1-4月中国新能源汽车产销量分别为442.9万辆和430.0万辆，同比增长48.38%和46.26% [9] - MOSFET是新能源汽车电机控制系统核心器件，直接影响动力输出和续航里程 [9] - 高压MOSFET用于电动汽车逆变器，低压MOSFET用于车载电子设备电源管理 [9] 重点企业经营情况 - 华润微2025年一季度营收23.55亿元(同比增长11.29%)，归母净利润0.83亿元(同比增长150.68%) [14] - 士兰微2024年营收112.21亿元(同比增长20.14%)，研发投入10.84亿元(同比增长22.93%) [16] - 国内厂商采取技术升级、产业链整合和市场拓展策略，IDM模式成为趋势 [13] 行业发展趋势 - 市场规模将持续扩大，新能源汽车、5G通信、AI等领域需求增长 [18] - 第三代半导体材料(SiC、GaN)MOSFET加速发展，国内企业已取得关键技术突破 [19][20] - 国产替代趋势加强，产业链整合加速，企业构建高安全供应链体系 [21]

碳化硅行业与Wolfspeed发展历程 行业背景与技术优势 - 碳化硅（SiC）作为第三代半导体材料，具有耐高压、高频、高温特性，在电动车逆变器等场景优势显著[8] - 特斯拉Model 3首次大规模采用碳化硅MOSFET，逆变器重量仅4.8kg（竞品11.15kg），实现技术突破[4] - 碳化硅晶圆制备难度大：6英寸晶圆每小时仅生长0.5-2mm，切割损耗率高（废料多转为莫桑钻销售）[13] Wolfspeed战略转型 - 公司前身CREE原以LED业务为主（2017年占比90%），2018年后转向碳化硅半导体[15][20] - 2019年投资15亿美元建设全球最大8英寸碳化硅晶圆厂（莫霍克谷工厂），市值从40亿飙升至165亿美元[31] - 半导体业务收入占比从2017年10%提升至2021年53%，2021年出售LED业务并更名Wolfspeed[20] 市场竞争与成本压力 - 电动车爆发使碳化硅需求激增：每辆车消耗100-150颗芯片（半块6英寸晶圆）[24] - 中国企业采取差异化策略：天科合达（17.3%）、天岳先进（17.1%）主攻6英寸，2024年合计份额追平Wolfspeed（33.7%）[37][38] - 6英寸晶圆价格从1500美元降至500美元，中国产业链分工模式（晶圆-器件-代工-模组）效率更高[39] 战略失误与财务危机 - 8英寸工厂产能利用率仅20%，2024年营收下降12%，股价暴跌84.7%[34] - 垂直一体化模式导致债务高企（2022年资本开支50亿美元），未能应对电动车增速放缓（欧美市场个位数增长）[39][40] - 2024年6月申请破产重整，成为技术领先但成本管控失败的典型案例[40] 行业启示 技术路线选择 - 晶圆尺寸升级需平衡成本与难度：8英寸单芯片成本比6英寸低50%，但量产技术门槛更高[27][30] - 特斯拉计划减少75%碳化硅用量，反映车企对成本极度敏感[35] 产业规律 - 电子产业兼具技术突破与成本管控双重属性，过高良率（如尔必达98% vs 三星83%）可能反致成本劣势[43] - 标准化产品最终竞争锚定成本，技术优势需转化为经济性才有持续竞争力[41][42]

碳化硅行业与Wolfspeed公司发展 碳化硅技术突破与行业地位 - 特斯拉Model 3逆变器采用碳化硅（SiC）替代传统硅材料，重量仅4.8kg（竞品11.15kg），耐高压且低损耗，解决行业难题[4] - 碳化硅作为第三代半导体材料，适用于高频、高温、高电压场景，在高压快充等特定领域优势显著[9] - 碳化硅晶圆制备工艺复杂，生长速度缓慢（6英寸晶圆每小时仅生长0.5-2毫米），切割损耗高，部分残次品转为莫桑钻销售[15] Wolfspeed（原CREE）战略转型 - 公司2017年新任CEO Gregg Lowe推动业务重心从LED转向碳化硅半导体，半导体收入占比从10%（2017年）提升至53%（2021年）[20][24] - 2021年公司剥离LED业务（原占营收90%）并更名为Wolfspeed，全面押注碳化硅[19][24] - 2019年投资15亿美元建设全球最大8英寸碳化硅晶圆厂（莫霍克谷工厂），目标维持技术领先优势[37][39] 市场竞争与成本压力 - 电动车需求爆发推动碳化硅市场扩容，一辆Model 3消耗半块6英寸晶圆（约300颗芯片/片），2021年全球缺芯加剧供需矛盾[29] - 中国厂商天科合达（17.3%）、天岳先进（17.1%）2024年合计市场份额接近Wolfspeed（33.7%），主攻6英寸晶圆低成本路线[44] - 6英寸晶圆价格两年内从1500美元降至500美元，中国产业链分工模式（晶圆-器件-模组分环节）效率高于Wolfspeed垂直一体化[46] 技术路线与经营困境 - 8英寸晶圆单位芯片成本理论可降50%，但量产难度高且资本开支沉重，Wolfspeed工厂2024年利用率仅20%，远低于预期[42][46] - 电动车增速放缓（2023年欧美市场个位数增长或负增长）叠加车企成本敏感（如特斯拉计划减少75%碳化硅用量），加剧经营压力[43][46] - 2024年公司营收下降12%，股价暴跌84.7%，最终申请破产重整[42][47] 行业规律与启示 - 碳化硅产业竞争核心是成本控制，技术领先性需与商业化效率平衡，过度追求良率（如尔必达DRAM案例）可能导致成本失控[49][50] - 电子产业兼具技术冒险与成本管控双重属性，标准化产品市场中规模效应与投资回报周期是关键胜负手[48][50]

行业概述 - 半导体二极管是由半导体材料制成的两端电子器件 具有单向导电性 是电子电路中整流 检波 稳压 发光及光电转换等功能的基石 [2] - 按材料分类 半导体二极管可以分为硅二极管 锗二极管和化合物半导体二极管 [2] 行业发展历程 - 1956年至1960年代为萌芽期 中国半导体产业开始萌芽 国家实验室成功研制出第一只晶体管 国务院将半导体技术列为国家重点发展领域 [4][8] - 1960年代至1970年代为发展初期 中国成功研制出第一批半导体管 建立基础器件生产能力 但受到文化大革命冲击 [4][8] - 1970年代至1980年代为探索与挑战期 全国约有40家半导体相关工厂 但大部分仅能生产基础的分立器件 集成电路生产能力非常有限 [5][8] - 1980年代至1990年代为技术引进与追赶期 国家通过引进二手生产线和技术提升制造水平 但整体仍与国际水平存在较大差距 [6][8] - 1990年代至2000年代为合资与市场换技术期 通过合资引进技术 建成6英寸生产线 但核心技术仍未完全掌握 [6][8] - 2000年代至今为快速发展与自主创新期 行业形成一批具有自主创新能力的企业 在高端产品领域取得突破 [7][8] 市场规模 - 2024年中国半导体二极管行业市场规模为22.57亿美元 同比增长15.33% 主要得益于新能源汽车 5G通信 工业控制等下游应用领域的强劲需求 [1][10] - 2025年1-4月 中国二极管及类似半导体器件进口数量为1608亿个 同比增长2.16% 进口金额为537.93亿元 同比下降0.81% 反映出国内市场对基础元器件的刚性需求仍存 [12] - 同期出口数量为2290亿个 同比增长14.21% 出口金额为1021.60亿元 同比下降16.45% 呈现数量高增但价格下行的趋势 [12] 技术发展 - 第三代半导体材料如碳化硅和氮化镓的应用成为焦点 推动二极管向高频 高效 耐高压方向发展 [1][10] - SiC肖特基二极管已在电动汽车充电桩 光伏逆变器等领域实现规模化应用 [1][10] - 光电集成领域取得创新 中国科学技术大学团队提出的三电极光电二极管结构通过场效应调控实现光通信带宽提升60% [1][10] 重点企业经营情况 - 华润微拥有完整的IDM产业链 覆盖功率半导体全品类 [14] - 扬杰科技在二极管 整流桥等细分领域全球市占率领先 产品进入汽车电子 光伏逆变器等高端场景 2025年一季度营业收入为15.79亿元 同比增长18.90% 归母净利润为2.73亿元 同比增长51.22% [14][16] - 苏州固锝是全球最大的二极管生产商之一 每月产量达2.5亿只 占全球市场份额8%-9% 2025年一季度营业收入为9.01亿元 同比下降20.97% 归母净利润为0.37亿元 同比增长395.60% [14][18] - 士兰微是国内规模最大的集成电路芯片制造企业之一 拥有5/6/8英寸晶圆生产线 12英寸生产线已量产 [14][16] - 捷捷微电在晶闸管领域占据国内领先地位 二极管产品广泛应用于电力电子领域 [14][16] 行业发展趋势 - 技术升级加速向高端化迈进 第三代半导体材料如碳化硅和氮化镓成为核心驱动力 SiC二极管已广泛应用于新能源汽车充电桩和光伏逆变器等领域 [20] - 下游需求呈现爆发式增长 新能源汽车 5G通信 工业控制等领域成为主要增量市场 新能源汽车中二极管在电池管理系统 电机驱动系统的应用量激增 [21] - 5G基站建设推动射频二极管需求 工业自动化对高可靠性二极管的需求持续增长 光伏逆变器和储能系统对高效整流二极管的需求扩大 [21] - 消费电子领域 LED照明和智能家电的普及带动高性能二极管需求 AIoT设备的兴起要求二极管向低功耗 集成化方向发展 [22] - 国家政策持续加码 集成电路产业投资基金三期落地 重点支持晶圆制造和先进封装等领域 带动产业链协同创新 [23] - 国内企业通过IDM模式整合资源 提升高端制造能力 中低端市场已实现较高国产化率 正向高端领域突破 [23] - 产业链上下游合作深化 设备材料国产化率提升 进一步降低对进口依赖 推动行业向自主可控转型 [23]

功率半导体市场规模 - 2024年功率分立器件、功率模块市场规模预计萎缩至323亿美元（2023年为357亿美元），近十年年复合增长率7.14% [1][2] - 广义口径下2024年全球功率器件（含SiC）规模达530.6亿美元，2020-2024年复合增长率3.55% [1][2] - 预计2024-2029年全球功率器件年复合增长率8.43%，2029年规模将达795.3亿美元 [1][2] 行业竞争格局 - 功率半导体分立器件及模块CR5占比低于50%，英飞凌市占率稳定在20%左右 [2] - 中国贡献全球40%功率半导体市场，2023年国内市场规模1519.36亿元，2024年预计增至1752.55亿元 [2] - 车规级功率半导体Top3为英飞凌（29.2%）、意法半导体（20.1%）、德州仪器（10.1%） [3] 新能源车驱动增长 - 2024年纯电BEV市场规模1100万辆，2030年预计增至3200万辆（年复合增长率20%） [3] - BEV半导体单车BOM将从2024年1300美元增至2030年1650美元（高端车型或达2500美元） [3] - 中国新能源车出货量占比超50%，但车规级功率半导体市占率与销量不匹配 [3] AI与数据中心需求 - AI芯片将带动数据中心IT设备负载每年新增4-9GW，占全部新增IT设备负载70% [4] - AI训练机柜功率从10-15kW升至30kW以上，高端液冷机柜达100kW [4] - 高密度AI服务器机柜功率半导体用料达1.2-1.5万美元/套 [5] 碳化硅材料发展 - 国内6英寸SiC外延片销量从2019年3.4万片增至2023年18.8万片（年复合增长率52.8%） [5] - 预计2028年中国8英寸SiC销量达103万片（2023-2028年复合增速644.9%），占全球33.4%份额 [5] - 碳化硅外延片整体需求占全球市场份额约40% [5] 国内相关企业 - 建议关注扬杰科技、三安光电、新洁能、天岳先进、士兰微、华润微、斯达半导 [6]