公司战略与经营 - 新任领导班子将资源向一线事业部倾斜并加强事业部力量 同时持续挖掘增长动能和强化上下游产业协同[2] - 公司注重供应链建设并将适时调整产品线规划以布局新产品推动高质量发展[2] FPAI芯片产品进展 - FPAI异构融合架构芯片集CPU FPGA NPU于一体 算力谱系覆盖4TOPS至128TOPS[3] - 首颗32TOPS算力芯片推广进展良好 目前以高可靠用户为主且客户反响良好[3] - 公司正通过加强供应链和技术能力建设拓展FPAI应用场景 目前处于客户导入阶段[3] FPGA产品布局 - FPGA产品以28nm工艺亿门级产品为主 正在推进1xnm FinFET十亿门级产品的市场拓展[4] - 公司作为国内领先FPGA供应商 积极构建芯片-软件-解决方案体系[5] 安全与识别芯片业务 - 上半年安全与识别芯片营业收入约3.93亿元 占当期营业收入21%[6] - 智能卡与安全芯片子线业务收入因金融卡社保卡市场影响出现下滑[6] - 射频识别与传感芯片子线 智能识别设备芯片子线业务表现良好[6] - 在电池防伪 WPC无线充 一碰付/一碰连 高频RFID标签等新兴应用领域具很强竞争力 部分细分市占率领先[6] 智能电表与MCU业务 - 智能电表芯片产品线保持增长 在电网场景市占率领先[6] - 智能水气热表 智慧家电 工业控制等领域销售实现一定程度增长[6] - 车规应用方面MCU产品正逐步成为客户国产平台规划选择之一[6]

市场表现 - 恒生指数下跌1.21% [1] - 恒生科技指数下跌1.66% [1] 芯片行业 - 芯片股普遍下跌 中芯国际、上海复旦、华虹半导体跌幅均超过6% [1] 科技行业 - 大型科技股多数下挫 阿里巴巴下跌近4% [1] - 小米和快手下跌超过2% [1]

市场指数表现 - 恒生指数下跌0.80%至25140.70点 下跌202.73点 [2] - 国企指数下跌1.01%至8958.76点 下跌91.26点 [2] - 恒生科技指数下跌1.18%至5616.71点 下跌67.03点 [2] 科技板块表现 - 恒生科技指数跌幅扩大至逾1% [1] - 芯片股整体震荡下挫 [1] 个股表现 - 地平线机器人股价下跌超6% [1] - 中芯国际股价下跌超5% [1] - 晶门半导体股价下跌超5% [1] - 华虹半导体股价下跌超5% [1] - 上海复旦股价下跌超4% [1]

股价表现 - 9月1日股价下跌5.06%至60.45元/股 成交额6.88亿元 换手率2.06% 总市值496.55亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为集成电路设计与销售及测试服务 通过子公司从事探针卡制造、软件开发及技术咨询服务 [1] - 收入构成：FPGA及其他产品37.04% 非挥发性存储器23.92% 安全与识别芯片21.35% 智能电表芯片13.46% 集成电路测试服务4.15% 租赁收入0.09% [1] 机构持仓变动 - 华商创新成长混合A二季度减持2.04万股 现持股34.83万股 占基金净值1.94% 位列第六大重仓股 [2] - 当日该基金持仓浮亏约112.16万元 [2] 基金业绩表现 - 华商创新成长混合A规模7.24亿元 今年以来收益48.28% 近一年收益62.93% 成立以来收益231.07% [2] - 基金经理厉骞管理规模92.66亿元 任职最佳回报161.21% 最差回报-18.32% [3]

股价表现与交易数据 - 9月1日股价下跌5.06%至60.45元/股 成交额6.88亿元 换手率2.06% 总市值496.55亿元 [1] 公司业务结构 - 主营业务为集成电路设计与销售及测试服务 细分收入构成：FPGA及其他产品37.04% 非挥发性存储器23.92% 安全与识别芯片21.35% 智能电表芯片13.46% 集成电路测试服务4.15% 租赁收入0.09% [1] - 通过子公司开展探针卡制造、软件硬件开发销售及技术咨询服务 [1] 基金持仓情况 - 金鹰行业优势混合A（210003）二季度持有26.38万股 占基金净值4.82% 位列第七大重仓股 [2] - 当日基金持仓浮亏约84.94万元 [2] - 该基金规模2.69亿元 今年以来收益17.18% 近一年收益34.04% 成立以来累计收益183.92% [2] 基金经理信息 - 基金经理倪超任职10年86天 管理规模30.16亿元 任职期间最佳回报156.51% 最差回报-16.91% [3]

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中股价下跌2.06%至62.36元/股 成交额2.67亿元 换手率0.78% 总市值512.24亿元 [1] - 主力资金净流入761.94万元 特大单买卖占比分别为8.60%和8.81% 大单买卖占比分别为28.91%和25.85% [1] - 年内股价累计上涨62.78% 近5/20/60日分别上涨14.28%/18.71%/27.71% [1] 公司业务结构 - 主营业务为集成电路设计与销售(占比37.04%)、非挥发性存储器(23.92%)、安全与识别芯片(21.35%)、智能电表芯片(13.46%)及测试服务(4.15%) [2] - 通过子公司开展探针卡制造、软硬件开发销售及技术咨询服务 [2] - 属于半导体-数字芯片设计行业 涉及AI芯片、汽车芯片、存储概念等板块 [2] 财务与股东情况 - 2025年上半年营业收入18.39亿元同比增长2.49% 归母净利润1.94亿元同比下降44.38% [3] - 股东户数2.17万户较上期减少7.44% 人均流通股24,735股增加8.04% [3] - A股上市后累计分红3.11亿元 近三年派现2.58亿元 [4] 机构持仓变动 - 嘉实上证科创板芯片ETF增持72.80万股至765.46万股 位列第五大流通股东 [4] - 香港中央结算减持392.42万股至578.38万股 南方军工改革混合新进持股565.49万股 [4] - 银河创新混合退出十大流通股东行列 [4]

股份数据 - 截至2025年8月31日，公司H股法定/注册股份2.8433亿股，面值0.1元，股本2843.3万元[1] - 截至2025年8月31日，公司A股法定/注册股份5.370973亿股，面值0.1元，股本5370.973万元[1] - 截至2025年8月31日，公司H股、A股已发行股份数分别为2.8433亿股、5.370973亿股，库存股均为0[2] - 8月公司H股、A股法定/注册及已发行股份数目均无增减变动[1][2]

公司业务亮点 - 立讯精密智能眼镜类产品是消费电子业务重要产品线 系统集成类产品包括AI眼镜 AR/VR/XR眼镜 智能手环 智能手表[1] - 江苏立讯机器人有限公司是公司控股子公司[1] - 迈瑞医疗发布全球首个临床落地重症医疗大模型启元重症大模型[2] - 迈瑞医疗专门成立动物医疗子公司[2] - 迈瑞医疗在医学影像领域推出"瑞影云++"携手DeepSeek发布"瑞影·AI+"解决方案[2] - 聚辰股份AI服务器内存配置升级推动DDR5 SPD需求增长 LPCMM2模组替代LPDDR5X带动SPD芯片应用[3] - 聚辰股份为国内唯二可向头部内存厂商供货企业 技术积累深厚[3] - 聚辰股份AI眼镜出货量同比增长110% WLCSP EEPROM已大规模应用[3] - 聚辰股份汽车级EEPROM是国内唯一可提供成熟系列化产品供应商 已导入多家全球Tier1厂商 销量与收入高速增长 NOR Flash搭载于主流品牌汽车[3] - 聚辰股份工业级存储芯片应用于工业自动化 数字能源等领域 为领先品牌 OIS驱动芯片在中高端手机商用[3] - 泽璟制药重组人凝血酶纳入医保后销量提升 多纳非尼片扩大市场 吉卡昔替尼片获批上市并推进推广[4] - 泽璟制药ZGGS34获FDA IND批准 拟用于晚期实体瘤 ZG005和ZG006在多种肿瘤中展现良好疗效 推进多适应症临床试验[4] - 泽璟制药吉卡昔替尼片治疗重度斑秃NDA已受理 自免领域多个III期试验处于观察期[4] - 泽璟制药与默克子公司合作 授权其作为rhTSH在中国大陆独家推广服务商 rhTSH处于技术审评阶段[4] - 复旦微电资源向一线事业部倾斜 加强事业部力量 挖掘增长动能 强化上下游协同 注重供应链建设 适时调整产品线[5] - 复旦微电FPI异构融合芯片集成CPU FPG NPU 算力覆盖4TOPS至128TOPS 首颗32TOPS芯片推广良好 客户反响积极 处于导入阶段[5] - 复旦微电为国内领先FPGA产品供应商 构建"芯片-软件-解决方案"体系 FPGA产品以28nm亿门级为主 推进1xnm FinFET十亿门级产品拓展[5] - 复旦微电安全与识别芯片收入3.93亿元 占营收21% 智能卡业务下滑 RFID与传感 智能识别设备芯片表现良好 电表芯片增长 MCU逐步进入国产车规平台[5] 财务表现 - 聚辰股份研发投入超1亿元 占营收近18% 研发人员达194人 创历史新高[3] - 泽璟制药2025年上半年实现营收3.76亿元 同比增长56% 主要得益于药品销售增长[4] 市场动态 - A50ETF(159601)近五日涨跌5.24% 最新份额为30.7亿份 减少1560.0万份 主力资金净流入1537.0万元[8]

行业政策与ESG披露概况 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 从有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态等六方面提出19条举措 [1] - 卫星通信行业Wind板块50只个股中 23家披露2024年度ESG相关报告 披露率达46% 略低于全行业46.81%水平 [1][2] - 行业市值前十公司ESG报告披露率达100% 其中9家披露范围一加范围二碳排放数据 [2] 碳排放数据披露差异分析 - 碳排放水平差异显著：中国电信排放1435万吨二氧化碳 中科星图仅排放707.85吨二氧化碳 [2][4] - 差异主因包括自愿披露背景下核算边界选择不同 以及行业缺乏统一碳排放测算标准 [1][3] - 仅3家公司披露范围三碳排放：中兴通讯 光迅科技 复旦微电 [2] - 外购电力排放因子相对统一 但卫星特种燃料燃烧 复合材料生产 发射过程等缺乏权威排放因子数据库 [3] 研发投入与人才建设 - 市值前十公司中有7家直接披露研发投入金额 中国电信研发投入达177.92亿元 [4][6] - 研发人员占比表现突出：中国卫星研发人员1217人占比38.52% 海格通信2763人占比33.36% 中国卫通117人占比19.6% [6] 产品质量管理实践 - 中国卫通建立7×24小时服务热线 将客户投诉次数纳入销售人员KPI考核 [9] - 中国卫星要求子公司建立"自检+专检"质量检验体系 [9] - 中科星图设立质量部为归口部门 建立质量信息网络体系实现闭环控制 [9] 行业特有ESG议题建设 - 需突出太空环境保护议题 包括卫星退役计划 碎片治理 发射残留物处理等 [12][13] - 应关注地面设施能耗 推动绿色能源应用 加强稀土等关键原材料合规采购披露 [12] - 需体现卫星通信在应急救援 偏远地区教育医疗等社会价值 [12] - 中科星图已在产品中提及空间碎片碰撞预警计算 [12]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司是国内领先的FPGA产品供应商 在FPGA等高可靠业务领域技术领先 [3] - 新产品FPAI异构融合架构芯片集CPU、FPGA、NPU于一体 正布局算力从4TOPS至128TOPS的谱系化产品研发 首颗32TOPS算力芯片推广进展良好 [3] - 公司积极推进基于1xnm FinFET先进制程和2.5D先进封装的超大规模FPGA、RF-FPGA及RFSoC产品客户导入和量产工作 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现收入18.39亿元 同比增长2.49% [1] - 2025年上半年归母净利润1.94亿元 同比下降44.38% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润1.82亿元 同比下降40.96% [1] - 第二季度单季度收入9.51亿元 同比增长5.50% 环比增长7.09% [1] - 第二季度归母净利润0.57亿元 同比下降69.26% 环比下降57.82% [1] - 综合毛利率56.80% 同比增加0.31个百分点 [2] - 计提各项减值损失约1.72亿元 其中存货跌价损失1.43亿元 [2] 产品线收入 - 安全与识别芯片收入约3.93亿元 [2] - 非挥发性存储器收入约4.4亿元 同比有所下滑 [2] - 智能电表芯片收入约2.48亿元 [2] - FPGA及其他产品收入约6.81亿元 同比增长23.15% [2] - 测试服务收入约0.77亿元 [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润6.41亿元 同比增长12.0% [3][5] - 预计2026年归母净利润10.77亿元 同比增长68.0% [3][5] - 预计2027年归母净利润15.05亿元 同比增长39.7% [3][5] - 预计2025年营业收入41.34亿元 同比增长15.1% [5] - 预计2026年营业收入52.59亿元 同比增长27.2% [5] - 预计2027年营业收入64.09亿元 同比增长21.9% [5] 估值指标 - 当前股价65.11元 [6] - 2025年预测PE 83倍 [3][5] - 2026年预测PE 50倍 [3][5] - 2027年预测PE 36倍 [3][5] - 2025年预测PB 8.2倍 [5] - 2026年预测PB 7.1倍 [5] - 2027年预测PB 6.0倍 [5]