投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 公司财务状况改善显著，IO+ADC临床开发加速 [1] - 公司2025年三季度营业收入同比增长42.27%，归母净利润同比减亏48.60%，单季度环比减亏显著 [1] - 公司核心产品泰它西普新适应症申报取得进展，管线产品研究成果丰硕，多次发表于顶级医学期刊 [2][8][10] - 预计公司2025-2027年收入将持续增长，并于2027年实现扭亏为盈 [11][13] 财务表现 - **2025年三季报业绩**：公司实现营业收入17.20亿元，同比+42.27%；归母净利润-5.51亿元，同比+48.60%；扣非归母净利润-5.45亿元，同比+50.31% [1] - **2025年第三季度单季业绩**：收入为6.22亿元，同比+33.13%；归母净利润为-1.01亿元，同比减亏65.24%，环比减亏48.25% [1] - **盈利能力改善**：前三季度整体毛利率为84.27%，同比+4.51个百分点；期间费用率115.44%，同比-54.98个百分点，其中研发费用率大幅下降43.63个百分点 [3] - **现金流改善**：经营性现金流净额为2.17亿元，同比+125.99% [3] - **财务预测**：预计2025-2027年收入分别为22.5亿元、28.7亿元、36.3亿元，同比增长31.1%、27.5%、26.6%；归母净利润预计于2027年转正为0.7亿元 [11][13] 产品研发与商业化进展 - **泰它西普（泰爱®）**：用于治疗原发性免疫球蛋白A（IgA）肾病的上市申请获国家药监局受理并纳入优先审评，成为该领域首个申报上市的国产原研新药 [2] - **泰它西普其他进展**：干燥综合征新适应症上市申请获受理；系统性红斑狼疮中国3期临床研究成果发表于《新英格兰医学杂志》；其他自身免疫病3期临床试验正在启动；海外重症肌无力和干燥综合征3期临床正在推进 [8] - **维迪西妥单抗（ADC）**：联合治疗一线尿路上皮癌3期研究成果在ESMO 2025公布并发表于《新英格兰医学杂志》；胃癌联合治疗一线HER2低表达3期临床入组中；海外尿路上皮癌单药二线治疗准备上市申报 [8][10] - **RC28-E（眼科FIC品种）**：中华区及亚洲区域权益授权给日本参天公司，首付款2.5亿元人民币，潜在里程碑付款超10亿元；糖尿病黄斑水肿上市申请已获受理 [10] - **双抗平台产品RC148**：正在进行一线非小细胞肺癌联合治疗2期临床，已完成患者入组，计划启动3期临床；在2025年ESMO大会上公布了与RC118联合治疗二线胃癌的积极数据 [10] 公司基本信息 - 收盘价：88.66元 [4] - 总股本：564百万股 [4] - 总市值：499.7亿元 [4] - 流通市值：143.8亿元 [4]

市场表现 - A股创新药概念股集体爆发，三生国健、舒泰神录得20%涨停，泽璟制药-U、益方生物-U、圣诺生物、荣昌生物等个股大涨超10% [1][2] - 港股创新药板块同步走强，映恩生物-B、三生制药大涨超11%，信达生物、爱康医疗等个股跟涨 [3] - 具体个股表现：三生国健现价72.96元，涨幅20.00%；舒泰神现价38.30元，涨幅19.99%；泽璟制药-U现价103.07元，涨幅15.24% [3] 政策催化 - 2025年国家医保谈判于10月30日开启，首次正式引入“商保创新药目录”机制，为创新程度高、临床价值大但暂未纳入基本医保的药品开辟市场空间 [1][4] - 商保创新药目录有121个药品通用名通过形式审查，其中79个同时申报了基本医保目录，该目录药品由商保专家组独立评审，基本医保不予支付 [4] - 商保目录的创新药可不计入基本医保自费率指标及集采监测范围，符合条件的可不纳入按病种付费范围，支付端有望边际改善 [4][5] 行业出海动态 - 10月份国产创新药“出海”进程明显提速，发生多起重量级BD交易，包括信达生物与日本武田制药达成总包最高114亿美元的战略合作等 [1][6] - 截至10月21日，中国创新药今年对外许可共发生115起，金额总计达到1012.4亿美元，已远超2024年全年的519亿美元 [7] - 行业认为此次BD“井喷”是中国创新药产业进入全球主流梯队的集中兑现，实现了从“借船出海”到“造船出海”的跨越 [1][7] 行业趋势与前景 - 中国创新药行业正进入商业化放量期，逐步从本土市场迈向全球市场，产业已基本完成新旧增长动能转换，创新药显著打开了医药企业增长新曲线 [1][8] - 医药板块估值经历长时间调整后呈现结构性修复，但公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值，在支持商保发展的政策背景下，创新药械有望获益 [5][8] - 美联储降息周期通常有利于创新药企业融资与估值扩张，回溯历史，降息以来全球医药生物资产表现较好 [8]

创新药概念股市场表现 - 10月31日盘中创新药概念股集体走高 A股市场三生国健20%涨停 舒泰神涨超14% 透景生命 迈威生物 泽璟制药 荣昌生物等多股涨超10% [1] - A股创新药概念股涨幅居前的包括三生国健涨20.00%至72.96元 舒泰神涨14.29%至36.47元 透景生命涨11.97%至24.78元 迈威生物-U涨11.69%至47.23元 泽璟制药-U涨11.06%至99.18元 [2] - 港股制药概念股持续走强 福森药业大涨超53% 映恩生物涨超12% 药捷安康涨超9% 信达生物 劲方医药等跟涨 [2] 港股制药概念股具体涨幅 - 港股市场福森药业涨幅达53.62%至1.060港元 映图生物-B涨12.44%至318.200港元 药捷安康-B涨9.45%至190.000港元 [3] - 港股其他涨幅显著的制药股包括信达牛物涨8.18%至87.200港元 科伦博泰生物-B涨8.16%至456.000港元 劲方医药-B涨8.05%至28.720港元 [3] - 港股复星医药涨6.36%至23.740港元 先声药业涨5.49%至12.470港元 歌礼制药-B涨5.26%至9.800港元 盛禾生物-B涨5.05%至7.900港元 [3]

港股创新药板块市场表现 - 港股创新药概念股整体呈现强劲上涨态势 [1] - 荣昌生物股价涨幅超过8% [1] - 信达生物股价涨幅超过7% [1] - 复星医药、君实生物、昭衍新药股价均上涨超过5% [1]

公司业绩表现 - 公司2025年前三季度营业收入约17.2亿元，同比增长42.27% [1] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净亏损约5.51亿元，同比收窄48.6% [1] - 公司2025年第三季度单季度营业收入6.22亿元，同比上升33.13% [1] - 公司2025年第三季度股东应占亏损为1.01亿元 [1] 业绩驱动因素 - 产品销售收入大幅度增加是业绩改善的主要原因 [1] - 公司研发管线优化，各项研发支出下降 [1] - 公司与美国Vor Bio公司订立许可协议，将泰它西普有偿许可给后者，导致泰它西普海外临床费用减少 [1] 市场反应 - 公司股价在业绩公布后上涨超5%，截至发稿涨幅为5.44%，报89.1港元 [1] - 公司股票成交额为2.25亿港元 [1]

公司股价表现 - 荣昌生物股价上涨5.44%至89.1港元，成交额达2.25亿港元 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 营业收入约17.2亿元，同比增长42.27% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损约5.51亿元，同比收窄48.6% [1] 2025年第三季度财务业绩 - 营业收入6.22亿元，同比上升33.13% [1] - 股东应占亏损为1.01亿元 [1] 业绩驱动因素 - 产品销售收入大幅度增加 [1] - 研发管线优化导致各项研发支出下降 [1] - 公司与美国Vor Bio公司订立许可协议，将有自主知识产权的泰它西普有偿许可给后者，导致泰它西普海外临床费用减少 [1]

财务表现 - 前三季度实现营业收入17.2亿元，同比增长42.27% [1] - 报告期内归属净利润为-5.51亿元，亏损额大幅下降 [1] 业绩驱动因素 - 产品销售收入大幅度增加是业绩增长主因 [1] - 公司研发管线优化，各项研发支出下降 [1] - 将泰它西普有偿许可给美国Vor Bio公司，导致其海外临床费用减少 [1] - 许可协议授予Vor Bio公司在除大中华区以外的全球范围内开发和商业化泰它西普的独家权利 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月30日召开第二届第二十九次董事会会议，审议了《2025年第三季度报告》等议案 [1] - 公司当前市值为500亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入中，医药制造业占比99.61%，其他业务占比0.39% [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 RemeGen Co., Ltd.* 榮 昌 生 物 製 藥（ 煙 台 ）股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：9995） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條由榮昌生物製藥 （煙台）股份有限公司（「本公司」）作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站刊登公告如下，僅供參閱。 承董事會命 榮昌生物製藥（煙台）股份有限公司 董事長兼執行董事 王威東先生 核查意见 华泰联合证券有限责任公司关于 荣昌生物制药（烟台）股份有限公司 2026-2028 年度日常关联交易预计的核查意见 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"） 作为荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（以下简称"荣昌生物"或"公司"） 首次公开发行股票并在科创板上市持续督导阶段的保荐机构，根据《证券发行上 市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因依賴該等 內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 RemeGen Co., Ltd.* 榮 昌 生 物 製 藥（ 煙 台 ）股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：9995） 海外監管公告 榮昌生物製藥（煙台）股份有限公司 董事長兼執行董事 王威東先生 中國煙台 2025年10月30日 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條由榮昌生物製藥 （煙台）股份有限公司（「本公司」）作出。 茲載列本公司於上海證券交易所網站刊登公告如下，僅供參閱。 具体内容详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《公 司 2025 年第三季度报告》。 本议案已经公司董事会审核委员会会议审议通过。 於本公告日期，董事會成員包括執行董事王威東先生、房健民博士、林健先生及 溫慶凱先生；非執行董事王荔強博士及蘇曉迪博士；及獨立非執行董事郝先經先 生、陳雲金先生及黃國濱先生。 * 僅供識別 ...