公司客户与市场地位 - 公司已成为韩国三星、韩国LG、京东方、群创光电等国内外知名面板及终端企业的供应商 [1] - 公司获得客户认可的优势在于产品品质优良以及供货速度快 [1]

公司研发进展 - 复星医药控股子公司上海复宏汉霖及其控股子公司研发的HLX18（重组抗PD-1人源化单克隆抗体注射液）获美国FDA批准开展I期临床试验 [1] - HLX18是纳武利尤单抗（Opdivo）的生物类似药 [1] - HLX18拟用于治疗多种实体瘤 包括黑色素瘤、非小细胞肺癌、恶性胸膜间皮瘤、肾细胞癌、经典型霍奇金淋巴瘤、头颈部鳞状细胞癌、尿路上皮癌、胃癌、胃食管连接部癌或食管腺癌、食管癌、结直肠癌、肝细胞癌等原研药已获批的适应症 [1] 行业与产品定位 - HLX18作为PD-1抑制剂生物类似药 其目标适应症范围广泛 覆盖了原研药纳武利尤单抗已获批的主要实体瘤领域 [1]

董事会会议召开情况 - 浙江亚光科技股份有限公司第四届董事会第七次会议于2025年12月18日上午10点召开 [1] - 会议以现场结合网络通讯方式召开 会议通知于2025年12月12日发出 [1] - 会议应出席董事9名 实际出席9名 其中5名董事以网络通讯方式参加 [1] - 会议由董事长陈国华主持 会议的召集与召开符合相关法规 决议合法有效 [1] 董事会会议审议情况 - 会议审议通过《关于选举代表公司执行事务的董事暨法定代表人的议案》 [2] - 选举陈国华先生为代表公司执行事务的董事并担任法定代表人 [2] - 任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会届满之日止 选举后公司法定代表人未发生变更 [2] - 该议案表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 [3] - 会议审议通过《关于确认公司第四届董事会审计委员会成员及召集人的议案》 [4] - 确认审计委员会成员为周夏飞女士 邵雷雷先生 陈国华先生 其中独立董事周夏飞女士任召集人 [4] - 审计委员会成员任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会届满之日止 [4] - 该议案表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 [5]

公司CPI薄膜项目进展 - 公司CPI（透明聚酰亚胺薄膜）项目目前正在建设中[1] - 公司表示将加快CPI薄膜项目的开发与验证速度[1] 市场验证与客户情况 - 投资者询问公司CPI薄膜是否已通过京东方、华为等头部企业的验证[1] - 公司回复未直接确认已通过相关头部企业的验证[1] 生产线建设状态 - 投资者询问公司投建的首条CPI薄膜生产线是否已到随时可投产阶段[1] - 公司回复未直接确认生产线已处于随时可投产阶段，仅表示项目正在建设中[1]

核心观点 - 医药行业创新产品集体涌现，国内需求明确，出海潜力充足，建议坚守创新药产业链进行投资 [4] - 当前医药行业处于“低仓位+估值底”的背景下，随着创新成长逻辑持续兑现，具备较高的配置性价比 [9] - 行业发展的核心驱动力在于创新，具体表现为需求稳定扩容、支付端迎来增量，以及投融资与出海共振 [9] - 投资应聚焦于肿瘤免疫（IO）双抗和GLP-1两大主线，并关注小核酸、体内CAR-T等新兴技术风口 [9] 行业业绩与行情回顾 - **整体业绩承压**：2025年前三季度，医药行业营收同比下滑0.9%，归母净利润和扣非净利润分别同比下滑2.2%和9.6% [15][16] - **板块内部分化加剧**：创新药及产业链表现优异，CRO/CMO和化学制药板块扣非净利润分别实现同比31.0%和16.6%的增长，远高于行业平均；而生物制品和非药板块短期业绩压力较大 [17][18] - **基金持仓处于低位**：截至2025年第三季度，全市场基金重仓股中的医药持仓占比为6.6%，与医药总市值占比（6.4%）相当，从历史数据看处于较低水平 [20] - **持仓结构集中**：医药主题基金重仓创新药产业链，截至25Q3，化学制药和CXO板块合计持仓占比已超过一半（约53%） [22][24] 行业需求与支付端分析 - **需求端稳定扩容**：2024年诊疗人次和出院人次仍有同比5%上下的增长；同时人口老龄化加剧，2024年65岁及以上人口达2.2亿人，占总人口比例16%，远期需求确定 [26][28] - **医保支付压力缓解**：2025年1-9月，基本医疗保险基金收入端同比增速重新超过支出端，控费效果显著，当期结存率显著回升 [32][34] - **医保有效支撑创新药放量**：2020-2024年通过谈判纳入医保的新药，医保首年销售额较纳入前一年实现了约5倍增长；2024年医保基金对创新药支出规模超1000亿元，占医保基金支出比例达3.4% [36] - **商保带来增量支付**：2025年1-9月商业健康险收入达0.84万亿元；首版商业健康保险创新药品目录于2025年12月发布，有望为创新药支付带来增量 [39][41] 投融资与创新研发进展 - **IPO市场回暖**：2025年前三季度，我国医疗健康领域IPO数量为28起，同比增长100%，其中港股成为近2年主要IPO板块 [42][43] - **一级市场融资额增**：2025年前三季度一级市场融资事件数同比下降，但融资金额达795亿元，同比增长22%，平均融资金额见底回升 [45][46] - **License-out交易量价齐升**：2025年前三季度License-out交易数量达103起，同比增长41%；交易总金额飙升至920亿美元，同比增长174%，占相关交易总金额的98% [48][50][52] - **研发管线处于高位**：2025年我国创新药IND数量达2182个，新开临床数量达1013个，其中II/III期临床增速更快；NDA品种达97个，同比增长26% [53][56][57] - **国产新药快速上市**：2025年（截至11月19日）已有91款新药获批，其中国产新药占比高达60%，获批数量和国产占比均创历史新高 [57][59] 前沿技术迭代与投资主线 - **国产ADC率先突围**：在过去十年的全球重磅交易中，科伦博泰与默沙东的ADC交易总额达94.8亿美元，百利天恒与百时美施贵宝的ADC交易总额达84亿美元，显示国内ADC资产获得MNC青睐 [60][61][64] - **国产双抗成为全球焦点**：2025年以来，以三生制药SSGJ-707、信达生物IBI363为代表的PD-(L)1双抗相继被辉瑞、武田等跨国巨头高额引进，BD交易金额屡创新高 [64][65] - **IO 2.0：决战核心市场**：康方生物的依沃西单抗（AK112）在非小细胞肺癌（NSCLC）领域进展领先，并拓展一线结直肠癌、胰腺癌等市场；辉瑞、BMS、武田等MNC正围绕一线NSCLC和结直肠癌加速推进国产双抗的全球III期临床 [70][72][73][74] - **IO+ADC：加速替代化疗**：荣昌生物的HER2 ADC联合君实PD-1在一线尿路上皮癌的III期临床中，中位PFS达13.1个月（vs 化疗6.5个月），中位OS达31.5个月（vs 化疗16.9个月），展现国产组合优势 [76][77] - **TROP-2 ADC+IO竞争激烈**：阿斯利康/第一三共的Dato-DXd联用PD-L1抑制剂一线治疗NSCLC的关键数据即将读出；科伦博泰的SKB264（TROP-2 ADC）已与默沙东的K药联用开展8项全球三期临床，覆盖NSCLC、TNBC、宫颈癌等领域 [78][79][80][82] - **GLP-1赛道价值重估**：GLP-1药物已从降糖减重拓展至心血管、肾脏、心衰、呼吸暂停等多适应症，不断突破治疗价值天花板；2025年前三季度，诺和诺德的司美格鲁肽销售额达260.9亿美元，礼来的替尔泊肽销售额达248.4亿美元（同比增长125%） [67][68][87] - **新兴技术风口已至**：小核酸药物正迎来适应症拓展和肝外递送系统的突破，商业化潜力有望爆发；体内CAR-T技术获得MNC高度认可，国内外创新药企密集融资与合作推动mRNA和慢病毒两大技术路线的创新升级 [9]

公司近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入8.09亿元，同比下降19.38% [1] - 2025年前三季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-533.70万元，同比下降128.82% [1] - 2025年前三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1173.80万元，同比下降333.76% [1] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.95亿元，同比增长53.53% [1] - 2024年全年，公司实现营业收入13.36亿元，同比增长6.62% [1] - 2024年全年，公司归属于上市公司股东的净利润为-2943.65万元，上年同期为盈利9542.03万元 [1] - 2024年全年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4889.06万元，上年同期为盈利5685.18万元 [1] - 2024年全年，公司经营活动产生的现金流量净额为1.82亿元，同比增长83.69% [1] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2019年11月6日在上交所科创板上市，发行数量为7,064.22万股，发行价格为13.71元/股 [1] - IPO募集资金总额为9.685亿元，扣除发行费用后募集资金净额为8.567亿元 [2] - 最终募集资金净额比原计划多3.273亿元 [2] - 原计划募集资金5.294亿元，用于年产9000万平方米BOPET高端反射型功能膜、年产5040万平方米深加工功能膜、研发中心、年产3000万平方米半导体封装用离型膜、年产1000万片高端光学膜片等项目 [2] - IPO发行费用合计1.118亿元，其中承销及保荐费用为0.9246亿元 [2] 公司再融资情况 - 2023年，公司向特定对象发行股票，发行366.3003万股，发行价格为13.65元/股 [3] - 该次发行实际募集资金总额为0.500亿元，扣除发行费用后募集资金净额为0.4708亿元 [3] - 经统计，公司通过IPO和定向增发两次募集资金合计10.19亿元 [4]

公司研发进展 - 公司控股子公司上海复宏汉霖生物技术股份有限公司及其控股子公司于12月9日收到国家药品监督管理局关于同意HLX22联合HLX87开展临床试验的批准 [1] - 获批的临床试验为用于HER2阳性乳腺癌一线治疗和新辅助治疗的Ⅱ/Ⅲ期临床试验，试验范围为中国境内（不含港、澳、台地区） [1] 产品技术特性 - 治疗方案中的HLX22为一种新型靶向HER2的单克隆抗体 [1] - 治疗方案中的HLX87为一种靶向HER2的创新抗体偶联药物（ADC） [1] - HLX87通过稳定可裂解的开环连接子将拓扑异构酶I抑制剂与抗HER2单抗偶联而成 [1]

公司经营与产品动态 - 2024年度公司干法隔膜产品存在客诉 公司已根据与客户的沟通情况 对该客户应收账款单项计提信用减值 [2] - 截至目前 公司还未与该客户达成和解 [2] - 2025年公司收缩了隔膜的销售及生产 [2] 潜在财务影响与未来策略 - 后续若不能与该客户达成和解 可能存在应收账款进一步计提减值甚至客户索赔的风险 从而影响公司后期的利润 [2] - 未来公司将基于宏观环境 市场供需情况 财务稳健等多种因素考虑 动态调整产品策略 [2]

公司对客诉问题的回应与处理 - 2024年度公司干法隔膜产品存在客诉问题 [2] - 公司已根据与客户的沟通情况，对该客户应收账款进行了单项计提信用减值 [2] - 截至目前，公司尚未与该客户达成和解 [2] 潜在财务风险与应对措施 - 若后续不能与该客户达成和解，可能存在应收账款进一步计提减值甚至客户索赔的风险，从而影响公司后期利润 [2] - 2025年公司收缩了隔膜的销售及生产 [2] - 未来公司将基于宏观环境、市场供需情况、财务稳健等多种因素考虑，动态调整产品策略 [2]

公司经营与市场沟通 - 公司于12月3日在互动平台回应投资者关切，表明其生产经营活动处于正常状态 [2] - 公司明确表示不存在被实施退市风险警示的情形，以澄清市场可能存在的疑虑 [2]