股东大会信息 - 2025年11月19日9点30分在南京喜玛拉雅假日酒店现场开会[8] - 网络投票起止时间为2025年11月19日[8] - 采取现场与网络投票结合表决[7] 公司制度变更 - 拟将住所变更为江苏省南京市江宁区至道路8号[12] - 拟不再设监事会，职权由董事会审计委员会行使[12] - 拟修订、新增及废止部分治理制度[15]

财务表现 - 2025年第三季度报告显示公司实现营业收入1.03亿元人民币 同比增长12.80% [1] - 年初至报告期末公司归属于上市公司股东的净利润为-1.60亿元人民币 扣除非经常性损益的净利润为-1.85亿元人民币 [1] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-1.52亿元人民币 [1] - 2018年至2024年公司归属于上市公司股东的净利润持续为负 分别为-2.47亿元 -1.92亿元 -2.31亿元 -2.60亿元 -3.57亿元 -3.29亿元和-2.01亿元 [1] 资本市场活动 - 公司于2020年10月28日在上交所科创板上市 发行股份数量为8,996万股 发行价格为20.50元/股 [1] - 首次公开发行股票募集资金总额为18.44亿元 募集资金净额为17.17亿元 [2] - 2022年9月22日公司以简易程序向特定对象发行股票 发行数量14,818,653股 发行价格13.51元/股 募集资金总额为2.00亿元 [2] - 两次募资合计金额为20.44亿元 [3] 股价表现 - 公司股票上市当日最高价报35.53元 为上市以来股价最高峰 目前股价处于破发状态 [1] 募投项目 - 公司首次公开发行拟募集资金20.01亿元 计划用于1000万支注射用HIV融合抑制剂项目 艾可宁+3BNC117联合疗法临床研发项目 新型透皮镇痛贴片AB001临床研发项目 营销网络建设及补充流动资金 [2] 发行相关方 - 公司首次公开发行的保荐机构为瑞银证券有限责任公司 保荐代表人为崔健民 严鹏举 联席主承销商为中信证券股份有限公司 [1] - 首次公开发行发行费用总额为1.27亿元 其中承销及保荐费用为1.16亿元 [2] 公司控制权 - 公司实际控制人为DONG XIE（谢东） 美国国籍 拥有中国永久居留权 [4]

宏观与资产展望 - 2026年作为“十五五”开局之年，政策将全面发力，经济新动能有望崛起，建议战略性、战术性看好A股资产[3] - 2026年GDP增长目标预计仍为5%左右，消费和投资弱修复，出口韧性仍强，物价温和回升[3] - 政策主基调偏积极扩张，包括中央加杠杆、松货币、宽财政，并促进消费、基建、产业和稳定地产[3] - A股配置继续看好，重点关注“All in AI、新质生产力、自主可控、出海”四条主线，操作上建议哑铃型策略，侧重科技与红利资产[3] - 国内债券市场预计震荡为主，10年期国债收益率波动区间预计在1.5%-1.9%[3] 固定收益与高频数据 - 国盛基本面高频指数为128.6点，较前值128.5点微升，当周同比增加6.1点，同比增幅扩大[5] - 利率债多空信号因子下调至4.4%，前值为4.6%[5] - 工业生产高频指数为127.5，当周同比增加5.3点，但同比增幅较前值有所缩小[5] - 商品房销售高频指数为41.7，较前值41.9回落，当周同比下降6.2点，同比降幅扩大[5] - CPI月环比预测为-0.1%，PPI月环比预测为0.0%[5] 轻工制造-悍高集团 - 公司专注于家居五金与户外家具产品，股权结构稳定，团队卓越，财务表现持续向好[7][9] - 作为家居五金龙头，公司深入合作大客户，智能制造优势明显，中长期市占率有望持续提升[7][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.09亿元、8.83亿元、10.73亿元，同比增长率分别为33.4%、24.5%、21.6%[9] 建筑材料-耀皮玻璃 - 公司在高端玻璃领域优势显著，其TCO玻璃技术国内领先，将受益于钙钛矿电池产业化进程[10] - 公司在汽车玻璃领域有望迎来份额和利润率的同步提升[10] - 预计公司2025-2027年营收分别为55.6亿元、59.0亿元、63.4亿元，归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.5亿元，三年业绩复合增速为26.2%[10] 商贸零售-免税行业 - 2025年下半年以来，免税政策相继落地，行业基本面呈现环比改善趋势[11] - 2025年第三季度离岛免税高频数据转好，第四季度预计保持相对稳健[11] - 报告提及的相关标的包括中国中免、美兰空港、海南机场、海汽集团、海南发展、王府井等[11] 医药生物-前沿生物 - 公司2025年第三季度单季度收入达4473.41万元，创历史新高，同比增长10.22%，环比大幅增长47.6%[13] - 2025年前三季度整体收入为1.03亿元，同比增长12.80%[13] - 公司第三季度研发费用为3593.42万元，占营业收入比例为80.33%[13] - 公司持续推进营销网络下沉，并布局两款具有First-in-Class潜力的小核酸药物FB7013和FB7011，适应症覆盖IgA肾病等多个领域[15] - 预计公司2025-2027年收入分别为1.61亿元、1.90亿元、2.23亿元[15] 海外-超威半导体 - 公司2025年第三季度实现收入92亿美元，同比增长35.6%，超出业绩指引上限，non-GAAP归母净利润达20亿美元，同比增长30.7%[16] - 分业务看，数据中心、客户端和游戏、嵌入式业务收入分别为43亿、40亿、9亿美元，同比变化分别为+22.3%、+72.8%、-7.6%[16] - 数据中心GPU持续放量，MI400系列已获大客户预订单，计划2026年推出，并与OpenAI签署多年合作协议[17] - 客户端业务收入27.5亿美元，同比增长46.2%；游戏业务收入13.0亿美元，同比增长181.0%[18] - 公司指引2025年第四季度收入区间为93-99亿美元，中值同比增长约25%[18] - 预计公司2025-2027年收入分别为339亿美元、438亿美元、576亿美元，同比增长率分别为32%、29%、31%[19] 电力设备-大金重工 - 公司2025年前三季度实现营业收入45.95亿元，同比增长99.25%，实现归母净利润8.87亿元，同比增长214.63%[20] - 2025年第三季度单季营业收入17.54亿元，同比增长84.64%，环比增长3.16%；归母净利润3.41亿元，同比增长215.12%，环比增长7.98%[20] - 作为全球海工龙头，公司风电塔桩出海业务有望助力业绩超预期[20] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.9亿元、16.61亿元、24.79亿元[20] 行业表现 - 近一月表现前五的行业为煤炭（10.7%）、石油石化（8.0%）、银行（7.6%）、电力设备（7.6%）[1] - 近三月表现前五的行业为电力设备（40.2%）、煤炭（15.0%）、石油石化（9.8%）[1] - 近一年表现前五的行业为银行（17.1%）、电力设备（33.6%）、机械设备（25.7%）[1] - 近一月表现后五的行业为美容护理（-4.4%）、汽车（-4.0%）、国防军工（-2.8%）、计算机（-2.8%）、机械设备（-2.2%）[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点与业绩表现 - 公司第三季度收入达历史单季度最高，为4473.41万元，同比增长10.22%，环比增长47.6% [1] - 2025年第一季度至第三季度整体收入为1.03亿元，同比增长12.80% [1] - 收入增长主要源于抗HIV创新药艾可宁及代理产品盐酸缬更昔洛韦的收入增长 [1] - 公司第三季度研发费用为3593.42万元，占营业收入80.33%，研发投入保持稳定 [1] 商业化进展与市场策略 - 公司持续推进营销网络下沉，拓展地市及县级终端市场，提升医院和DTP药房数量 [2] - 在HIV治疗领域双线发力：在住院市场巩固艾可宁首选用药地位，在门诊市场精准锁定高病载、治疗未达标及免疫应答不完全三类高潜力患者 [2] - 艾可宁相关循证医学研究成果在IAS 2025、STI&HIV2025世界大会等国际权威会议上展示 [2] 研发管线进展 - 公司布局两款具有First-in-Class潜力的小核酸药物FB7013和FB7011，靶向补体系统 [2] - FB7013是针对补体系统凝集素途径关键蛋白MASP-2的单靶点小核酸药物，已提交发明专利申请 [3] - FB7011是同时靶向MASP-2与替代途径关键蛋白CFB的双靶点小核酸药物，已提交发明专利申请 [3] - 小核酸药物首个开发适应症为IgA肾病，长期潜力可拓展至原发性膜性肾病、年龄相关的黄斑变性/地图样萎缩、糖尿病肾病等多个适应症 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1.61亿元、1.90亿元、2.23亿元 [3] - 对应营业收入增长率分别为24.0%、18.4%、17.2% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为-1.99亿元、-1.49亿元、-2.08亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.53元、-0.40元、-0.55元 [5]

市场表现 - 创新药概念股出现短线拉升行情 [1] - 万泽股份股价涨停 [1] - 前沿生物和富祥药业股价涨幅超过5% [1] - 舒泰神和华润三九股价跟涨 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.02%至15.01元/股，成交额8579.58万元，换手率1.50%，总市值56.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出425.42万元，特大单净卖出532.58万元占比6.21%，大单净买入107.16万元 [1] - 公司今年以来股价上涨53.79%，近5个交易日上涨3.88%，近20日上涨4.02%，但近60日下跌25.21% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月5日，龙虎榜净卖出2912.08万元，买入总额1.30亿元占比14.96%，卖出总额1.59亿元占比18.30% [1] 公司基本面与业务 - 公司成立于2013年1月15日，于2020年10月28日上市，是一家专注于抗艾滋病新药等创新药研发、生产及销售的生物医药企业 [2] - 公司拥有一个已上市并在全球主要市场获专利的抗艾滋病新药，以及两个处于临床试验阶段的在研新药，具备全产业链能力 [2] - 主营业务收入高度依赖核心产品艾可宁，其收入占比高达91.29%，其他业务收入占比8.71% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括多肽药、生物医药、创新药等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.03亿元，同比增长12.80%，归母净利润为亏损1.60亿元，但亏损额同比收窄17.39% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为1.64万户，较上期大幅增加36.49%，人均流通股22783股，较上期减少26.73% [3] - 机构持仓方面，易方达医疗保健行业混合A（110023）新进为第七大流通股东，持股771.73万股 [3]

公司基本情况 - 公司成立于2013年1月15日，于2020年10月28日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于江苏省南京市 [1] - 公司是一家专注于创新药研发的生物医药企业，在HIV长效治疗及免疫治疗细分领域具备较强竞争力 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 化学制药 - 化学制剂，概念板块涵盖多肽药、生物医药等 [1] - 公司拥有已上市原创抗艾滋病新药，两个处于临床试验阶段的在研新药，具备全产业链能力 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为1.03亿元，在行业110家公司中排名第105，远低于行业第一名华东医药的326.64亿元和第二名复星医药的293.93亿元，也低于行业平均数28亿元和中位数8.38亿元 [2] - 2025年三季度净利润为-1.6亿元，行业排名101，与第一名恒瑞医药的57.6亿元、第二名复星医药的30.56亿元差距明显，低于行业平均数2.99亿元和中位数7829.08万元 [2] - 2025年Q1-Q3实现营收1.03亿元，同比增长12.80% [6] - 2025年Q1-Q3归母净利润为-1.60亿元，增长17.39% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为40.06%，较去年同期的42.70%有所下降，但高于行业平均的35.26% [3] - 2025年三季度毛利率为34.84%，较去年同期的33.49%有所上升，但低于行业平均的57.17% [3] - 2025年Q1-Q3毛利率为34.84%，提升1.35个百分点 [6] 研发管线与业务布局 - 公司主营业务包括长效抗HIV产品、新技术小核酸产品和高端仿制药产品三部分 [7] - 公司在IgA肾病领域布局了三款小核酸药物FB7011、FB7013和FB7014，所选靶点具有同类首创或同类最优潜力 [7] - 补体治疗管线研发进程稳步推进，FB7011在食蟹猴IgA肾病模型上药效良好，在关键疗效指标上优于阳性对照组，且安全性良好 [6] - 2025 ASN Kidney Week公司将发布FB7011和FB7013相关临床前药效数据 [6] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.64万，较上期增加36.49% [5] - 户均持有流通A股数量为2.28万，较上期减少26.73% [5] - 易方达医疗保健行业混合A（110023）位居十大流通股东第七，持股771.73万股，为新进股东 [5] 管理层信息 - 公司实际控制人、董事长兼总经理为谢东，1966年出生，美国国籍，拥有中国永久居留权，博士研究生学历 [4] - 谢东自2013年1月至今任公司董事长、首席科学家 [4] - 其薪酬从2023年的225.62万降至2024年的224.27万 [4] 券商观点与盈利预测 - 开源证券维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为-1.76/-1.71/-1.64亿元，EPS为-0.47/-0.46/-0.44元，当前股价对应PE为-30.9/-31.9/-33.0倍，维持"买入"评级 [6] - 财通证券预测公司2025-2027年营业收入分别为2.10/3.22/4.54亿元，首次覆盖，给予"增持"评级 [7] - 券商看好公司小核酸管线研发布局带来的长期竞争力 [6][7]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告看好公司小核酸管线研发布局带来的长期竞争力，维持"买入"评级[4] - 公司补体治疗管线研发进程稳步推进，重点关注FB7011头对头数据[5] 财务表现与预测 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入1.03亿元，同比增长12.80%[4] - 2025年Q1-Q3归母净利润为-1.60亿元，同比收窄17.39%[4] - 2025年Q1-Q3毛利率为34.84%，同比提升1.35个百分点[4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-1.76亿元、-1.71亿元、-1.64亿元[4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为-0.47元、-0.46元、-0.44元[4] 研发管线进展（FB7011） - FB7011（MASP-2/CFB双靶点）在食蟹猴中单次皮下注射给药（6 mg/kg）可同时强效抑制MASP-2和CFB，最大抑制效率均达到95%以上，抑制效果可持续13周以上[5] - 在食蟹猴IgA肾病模型中，相较于阳性对照药伊普可泮，FB7011 6mg/kg组在关键疗效指标上改善更显著：uPCR降幅提升约16%，uTP降幅提升约18%，eGFR改善幅度提升约10%[5] - FB7011在体外脱靶风险和免疫毒性很低，在大鼠预毒理实验中表现出良好安全性[5] 近期催化剂 - 公司将在2025年11月5-9日于美国举行的2025 ASN Kidney Week上，以口头报告和壁报形式发布FB7011及FB7013在食蟹猴IgA肾病模型中的最新临床前药效数据[6] 公司基本信息 - 截至2025年10月30日，公司当前股价为14.51元，总市值为54.35亿元[1] - 公司总股本为3.75亿股，近3个月换手率为315.57%[1]

市场整体表现 - 上证综指收于3961.62点，位于半年线之上，当日跌幅为0.63% [1] - A股市场总成交额达到15791.56亿元 [1] - 当日共有259只A股价格突破半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 亚通精工(603190)突破半年线，乖离率最高达8.20%，当日涨幅9.76%，换手率31.45% [1] - 卓越新能(688196)乖离率为7.57%，当日涨幅9.90%，换手率2.44% [1] - 德源药业(920735)乖离率为7.38%，当日涨幅11.83%，换手率8.02% [1] - 奥瑞德(600666)乖离率为6.91%，当日涨幅9.88%，换手率8.72% [1] - 凌云股份(600480)乖离率为6.59%，当日涨幅7.32%，换手率3.77% [1] - 视觉中国(000681)乖离率为6.53%，当日涨幅10.02%，换手率13.23% [1] - 华纳药厂(688799)乖离率为6.32%，当日涨幅7.50%，换手率4.97% [1] - 福石控股(300071)当日涨幅达20.09%，换手率12.94%，乖离率3.35% [2] - 昂利康(002940)当日涨停，涨幅为9.99%，换手率10.27%，乖离率3.49% [2] 低乖离率个股 - 新希望、上海凤凰、昂立教育等个股乖离率较小，刚刚站上半年线 [1]

股价表现 - 10月31日公司股价上涨5.03%至15.24元/股，成交额2.02亿元，换手率3.62%，总市值57.09亿元 [1] - 公司股价连续4天上涨，区间累计涨幅达3.5% [1] 公司基本情况 - 公司成立于2013年1月15日，于2020年10月28日上市，位于江苏省南京市 [1] - 公司是致力于研究、开发、生产及销售针对未满足重大临床需求的创新药的创新型生物医药企业 [1] - 公司拥有一个已上市且在全球主要市场获专利的原创抗艾滋病新药，以及两个处于临床试验阶段并已获专利的在研新药 [1] - 公司具备从创新药物发现到生产与销售的全产业链能力，在HIV长效治疗及免疫治疗细分领域竞争力较强 [1] - 公司主营业务收入构成中，艾可宁占比91.29%，其他业务占比8.71% [1] 机构持仓动态 - 易方达基金旗下易方达医疗保健行业混合A（110023）在三季度新进成为公司十大流通股东，持有771.73万股，占流通股比例2.06% [2] - 该基金在10月31日单日浮盈约563.36万元，在连续4天上涨期间累计浮盈378.15万元 [2] - 易方达医疗保健行业混合A基金最新规模38.02亿元，今年以来收益31.25%，同类排名3013/8154 [2]