公司治理与股权激励 - 公司于2025年12月11日召开第四届董事会第九次会议，审议通过了向2025年限制性股票激励计划激励对象授予预留限制性股票的议案 [1] - 授予日确定为2025年12月11日，授予价格为每股8.56元 [1] - 本次预留授予共向4名激励对象授予75.00万股限制性股票 [1]

市场表现 - 海创药业股价上涨超过10% [1] - 前沿生物股价上涨超过8% [1] - 悦康药业、热景生物、回盛生物、众生药业股价均出现跟涨 [1]

政策核心框架与目标 - 成都市金牛区推出“1+9”产业发展支持政策体系 旨在以“真金白银”支持企业并激发经营主体活力 [1] - 政策体系包括1个总纲性文件《金牛区加快培育现代产业促进经济高质量发展若干政策（试行）》以及覆盖先进制造、科技创新、都市文旅、商贸商务、医药健康、轨道交通等9个领域的专项政策 [1] 前沿与战略性新兴产业支持 - 对细胞、基因等前沿生物药物研发项目 分4个阶段给予最高4800万元人民币奖励 [1] - 对量子科技领域单个项目给予最高1000万元人民币奖励 [1] 金融与投资支持 - 对新设立规模1亿元人民币以上的股权投资基金机构 符合条件的给予100万元人民币奖励 [1] 政策兑现机制优化 - 政策显著提升“免申即享”比例 推动惠企资金直达快享 [1] - 例如 对新引入的国内首店、西南首店、成都首店 经认定即分别给予10万元、5万元、3万元人民币一次性奖励 企业无需主动申报 [1] - 多项政策的“免申即享”率提升超一倍 其中人力资源服务业等政策达到58% 远超成都市不低于30%的要求 [1] 产业集聚与园区发展导向 - 政策突出“立园满园”导向 鼓励产业集聚 [2] - 对首次集聚10家以上轨道交通企业的产业园 给予运营主体50万元人民币奖励 [2] - 对在产业社区、特色街区建设等方面获得市级肯定的项目 给予最高100万元人民币奖励 [2]

报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“增持”，且为“维持”[1] 报告核心观点 - 海外小核酸药物技术进入收获期，重点关注国内相关布局企业如悦康药业、前沿生物、福元医药等[1][4] - 小核酸药物适应症正从罕见病向心脑血管、减重代谢、精神神经等慢病领域拓展，市场空间显著扩大[4][16] - 医药板块近期表现良好，A股和港股生物科技指数均实现显著上涨并跑赢对应基准指数[4][9] - 看好的子行业排序为：创新药 > 科研服务 > CXO > 中药 > 医疗器械 > 药店等[4][10] 行业行情回顾 - 本周A股医药指数上涨2.67%，年初至今上涨16.72%，相对沪深300的超额收益分别为1.03%和1.68%[4][9] - 本周恒生生物科技指数上涨4.30%，年初至今上涨81.69%，相对于恒生科技指数跑赢0.52%和55.19%[4][9] - 本周医药子板块全部上涨，涨幅居前的为原料药（+4.27%）、化学制药（+4.19%）和医药商业（+2.77%）[4][9] - A股医药指数市盈率为37.71倍，较历史均值低0.74[6] 小核酸药物领域深度分析 - 截至2025年10月，全球共有13款ASO药物、7款SiRNA药物获批上市，Alnylam在siRNA管线开发中占据领先地位[16] - 全球进入临床阶段的小核酸药物约450项，其中1款处于上市申报阶段，28款处于III期临床阶段[16] - 中国进入临床阶段的小核酸药物共88项，约占全球总量的20%[16] - 全球在研siRNA前五大靶点为HBV、补体、AGT、PCSK9、KRAS；中国前五大靶点为HBV、AGT、PCSK9、Lp(a)、ANGPTL3[4][17] - 关键技术突破在于递送系统迭代，如GaINAc偶联技术、TLP递送、肝外靶向递送等[4][18] 重点公司研发进展 - **悦康药业**：在AI靶点发现、序列优化、LNP/GalNAc递送等底层技术有系统布局，管线进展较快，YKYY015（PCSK9）已进入1b期阶段[18] - **前沿生物**：布局两款First-in-Class潜力的靶向补体小核酸药物FB7013和FB7011，并公布其在猕猴IgA肾病模型中的临床前数据[19] - **迈威生物**：双靶点降脂siRNA药物2MW7141与Aditum Bio合作成立Kalexo Bio，公司可获得1200万美元首付款及最高达10亿美元的里程碑付款[22] - **必贝特**：自主研发的siRNA药物BEBT-507（TMPRSS6）已于2025年6月启动I期临床试验，公司搭建了POC和GDOC等创新技术平台[23] 重要产品审批动态 - 信达生物匹康奇拜单抗（IBI112）获批上市，用于治疗中重度斑块状银屑病[4][27] - 百济神州新一代BCL2抑制剂索托克拉获FDA受理新药上市申请，并获优先审评资格[4][27] - 博安生物阿柏西普生物类似药博优景®获批，用于治疗nAMD和DME[27] - 诺华瑞米布替尼（Remibrutinib）在国内获批用于治疗慢性自发性荨麻疹[27] - 阿斯利康Imfinzi（度伐利尤单抗）联合化疗方案的sBLA获FDA批准，用于胃癌/GEJ癌的围手术期治疗[27] 投资组合与标的建议 - **中药领域**：建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等[4][12] - **CXO及科研服务**：建议关注药明康德、皓元医药、百奥赛图、奥浦迈、纳微科技、金斯瑞生物等[4][12] - **医疗器械**：建议关注联影医疗、鱼跃医疗等[4][12] - **AI制药**：建议关注晶泰控股等[4][12] - **GLP-1领域**：建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物等[4][12] - **PD1/VEGF双抗**：建议关注三生制药、康方生物、荣昌生物等[4][12] - **创新药**：建议关注信达生物、百济神州、石药集团、恒瑞医药、泽璟制药、百利天恒、科伦博泰、迪哲医药、海思科等[4][12]

化学制药板块市场表现 - 11月26日化学制药板块整体上涨1.66%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02% [1] - 板块内领涨股为前沿生物，涨幅达12.85%，收盘价为20.20元 [1] - 悦康药业涨幅为12.00%，收盘价为26.88元，福元医药涨停，涨幅为10.00%，收盘价为24.53元 [1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括广济药业（涨9.99%）、北大医药（涨9.94%）、必贝特（涨9.07%）等 [1] - 跌幅居前的个股包括富祥药业（跌4.51%）、*ST双成（跌3.06%）、黄山胶囊（跌2.71%）等 [2] - 新华制药成交量达87.79万手，成交额为15.95亿元，涨幅为5.77% [1] 板块资金流向 - 化学制药板块整体呈现主力资金净流入4308.1万元，游资资金净流出2.81亿元，散户资金净流入2.38亿元 [2] - 恒瑞医药主力净流入2.31亿元，主力净占比8.42%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 福元医药主力净流入6763.92万元，主力净占比高达24.72% [3] - 必贝特、悦康药业、新诺威等个股主力资金净流入均超过4000万元 [3]

股东大会决议与公司治理结构变更 - 2025年第三次临时股东大会于11月19日召开，所有议案均获通过，无被否决议案 [1][2][4] - 会议审议并通过了关于变更公司住所、取消监事会、修订《公司章程》及办理工商变更登记的核心议案 [4] - 公司治理制度进行系列修订，包括修订《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《非独立董事、高级管理人员薪酬管理制度》、《独立董事津贴管理办法》，并废止《监事会议事规则》 [4][5] 董事会结构调整与人事变动 - 公司取消监事会设置，其职权由公司董事会审计委员会承接，董事会成员仍为7人，包括非独立董事3人、独立董事3人、职工董事1人 [9] - RONGJIAN LU（陆荣健）辞去第四届董事会非独立董事职务，仍担任公司首席技术官 [10] - 经职工代表大会选举，RONGJIAN LU（陆荣健）担任公司第四届董事会职工董事，任期至第四届董事会任期届满 [10][12] - 选举完成后，公司董事会中兼任高级管理人员及由职工代表担任的董事总计未超过董事总数的二分之一 [10] 出席会议情况与法律意见 - 公司在任董事7人、监事3人全部出席本次股东大会，董事会秘书出席，部分高级管理人员列席 [3] - 北京国枫（南京）律师事务所对本次股东大会进行见证，认为会议召集、召开程序、人员资格及表决程序均合法有效 [6]

公司董事会及监事会人事变动 - 陆荣健于2025年11月19日向公司董事会提交辞任报告，申请辞去公司第四届董事会非独立董事职务 [2] - 陆荣健辞任董事职务后，仍继续担任公司首席技术官职务 [2] - 公司同日召开职工代表大会，免去姜志忠第四届监事会职工代表监事的职务 [2] - 职工代表大会选举陆荣健担任公司第四届董事会职工董事，任期自审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止 [2]

公司治理变更 - 2025年11月19日第三次临时股东大会通过变更住所、取消监事会等议案[1] - 监事会职权由董事会审计委员会承接[1] - 修订后公司章程规定董事会成员为7人[1] 人员变动 - 2025年11月19日陆荣健辞任非独立董事，任职工董事兼首席技术官[1][2] - 同日姜志忠被免去职工代表监事职务[2] 股东情况 - 陆荣健持有公司6.42%的股份[6]

股东大会信息 - 公司2025年10月31日发布2025年第三次临时股东大会通知[4] - 现场会议2025年11月19日在南京喜玛拉雅假日酒店召开，由董事长DONG XIE主持[5] - 网络投票时间为股东大会召开当日9:15 - 15:00[6] 投票情况 - 现场和网络投票股东（股东代理人）130人，代表股份169,559,510股，占比45.2667%[7] 议案表决 - 《关于变更公司住所等议案》同意168,749,949股，占比99.5225%[9] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意168,745,817股，占比99.5201%[10] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意168,745,817股，占比99.5201%[11] - 《关于修订薪酬管理制度等议案》同意168,697,102股，占比99.4913%[12] - 《关于修订<独立董事津贴管理办法>的议案》同意168,695,102股，占比99.4902%[13] - 《关于废止<监事会议事规则>的议案》同意168,745,317股，占比99.5198%[14]

参会情况 - 出席会议股东和代理人130人，所持表决权占比45.2667%[3] - 公司董事、监事全部出席，董秘出席，高管列席[5] 议案表决 - 多项议案同意票数比例超99%[6][7] 会议见证 - 见证律所北京国枫（南京）律师事务所，律师为王进、李宗[8] - 律师认为会议召集、召开程序合法有效[9]