投资评级 - 维持"买入"评级 目标价104.7元人民币[1][4][6] 财务表现 - 1H25营收5.75亿元 同比增长11.69% 归母净利润2.05亿元 同比增长43.50%[1][6] - 2Q25营收3.14亿元 同比增长17.32% 环比增长20.20% 归母净利润1.06亿元 同比增长15.02% 环比增长6.22%[1][6] - 2Q25毛利率达60.25% 同比提升5.55个百分点 环比基本稳定[1][2] - 1H25研发费用1.03亿元 同比增长24.96% 三项费用率26.43% 与去年同期基本持平[2] 业务亮点 - 汽车EEPROM和工业级芯片出货量快速增长 有效对冲消费电子需求疲软影响[1][2] - DDR5 SPD芯片销量显著提升 成为营收增长主要驱动力[1][2][3] - 车规NOR Flash已实现规模出货 产品覆盖A3-A1等级标准 容量范围1Kb-2Mb(EEPROM)和512Kb-16Mb(NOR Flash)[3] - OIS音圈马达驱动芯片成功导入主流智能手机厂商中高端机型[1][4] 增长动力 - LPCAMM和SOCAMM对LPDDR的替代趋势将为SPD带来增量需求[3] - 汽车存储产品矩阵持续完善 车规EEPROM市占率有望向消费电子领域看齐[3] - DDR5渗透率提升推动SPD EEPROM持续放量[4] - 维持2025-2027年归母净利润预测4.71/6.48/8.70亿元[4][11] 估值比较 - 当前股价83.28元 市值131.68亿元[8] - 给予35倍2025年PE估值 低于Wind一致性预期中位数55倍[4][12] - 可比公司平均PE为56.1倍(2025E)和43.6倍(2026E)[12]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.749亿元，同比增长11.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.05亿元，同比增长43.50%，创历史同期新高 [1] - 基本每股收益1.30元，同比增长42.86% [1] - 加权平均净资产收益率8.92%，同比提升1.85个百分点 [1] - 经营活动现金流量净额1.49亿元，同比下降10.55%，主要因存货增加及客户账期拉长 [2] - 总资产24.50亿元，同比增长6.30%；归属于上市公司股东的净资产23.77亿元，同比增长7.80% [2] 产品与业务进展 - DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片和高性能工业级EEPROM芯片出货量同比大幅增长 [1] - 汽车级NOR Flash芯片进入多家全球领先汽车电子Tier1供应商体系 [1] - 光学防抖式音圈马达驱动芯片实现商用，搭载于主流智能手机厂商中高端机型 [1] - 产品结构优化推动综合毛利率同比提升5.55个百分点 [1] 研发投入与战略 - 研发投入1.03亿元，同比增长25%，占营业收入17.86%，创历史同期新高 [2] - 研发重点集中于高性能存储芯片、车规级产品及模拟芯片新技术突破 [2] - 通过"高附加值+差异化"战略向汽车电子、工业控制和高端存储等长周期市场拓展 [2] - 持续加快新一代存储芯片和模拟芯片研发以夯实技术壁垒 [2]

投资评级 - 强推（维持） 目标价112.61元 当前价83.28元[2][4] 核心观点 - DDR5 SPD芯片销量和收入同比高增 汽车级EEPROM芯片收入高速增长 有效对冲消费电子需求波动影响[8] - 受益于高附加值产品销售占比提升 2025年上半年毛利率60.25%（同比+5.55个百分点） 净利率34.45%（同比+7.69个百分点）[8] - 海外原厂退出DDR4生产带动DDR4大幅涨价 PC OEM加速导入DDR5方案 进一步带动DDR5 SPD销量高速增长[8] - 国内唯一可提供成熟系列化汽车级EEPROM芯片的供应商 成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商 国产替代空间广阔[8] - 上调2025-2027年归母净利润预测至4.45/6.24/7.86亿元（原2025/2026E为4.00/5.03亿元） 给予2025年40倍PE估值[8] 财务表现 - 2025年上半年营收5.75亿元（同比+11.69%） 归母净利润2.05亿元（同比+43.5%） 扣非归母净利润1.77亿元（同比+22.47%）[2] - 2025年第二季度营收3.14亿元（同比+17.32% 环比+20.20%） 归母净利润1.06亿元（同比+15.02% 环比+6.22%）[2] - 预测2025-2027年营业总收入1429/1823/2216百万元 同比增速39.0%/27.5%/21.6%[4] - 预测2025-2027年归母净利润445/624/786百万元 同比增速53.4%/40.1%/26.1%[4] - 预测2025-2027年每股收益2.82/3.94/4.97元 市盈率30/21/17倍[4] 业务亮点 - DDR5 SPD芯片与澜起科技合作研发 奠定市场领先地位 受益于DDR5内存模组渗透率持续提升[8] - 2024年为全球第三、国内第一的EEPROM芯片供应商 汽车EEPROM加速向汽车电子和工业设备核心部件领域渗透[8] - 总市值131.68亿元 每股净资产15.03元 资产负债率5.04%[5]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入达5.75亿元 较去年同期增加6017.66万元 同比增长11.69% 实现连续两年上涨 [1] - 归母净利润为2.05亿元 较去年同期增加6219.02万元 同比增长43.50% 实现连续两年上涨 [1] - 摊薄每股收益为1.30元 较去年同期增加0.39元 同比增长42.86% 实现连续两年上涨 [3] 盈利能力 - 最新毛利率为60.25% 较去年同期提升5.55个百分点 实现连续两年上涨 [3] - 最新ROE为8.63% 较去年同期增加1.62个百分点 [3] - 经营活动现金净流入为1.48亿元 [1] 资产结构与运营效率 - 最新资产负债率为5.04% 较去年同期下降0.71个百分点 [3] - 总资产周转率为0.24次 存货周转率为0.87次 [3] 股权结构 - 股东户数为1.19万户 前十大股东持股数量7173.78万股 占总股本比例45.37% [3] - 第一大股东上海天壕科技有限公司持股21.1% 第二大股东宁波亦鼎创业投资合伙企业持股4.82% [3] - 香港中央结算有限公司持股3.76% 位列第三大股东 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.75亿元 归母净利润2.05亿元 [1] - 经营活动现金净流入1.48亿元 同比减少1751.07万元 同比下降10.55% [1] - 摊薄每股收益1.30元 [4] 盈利能力 - 最新毛利率60.25% 较上季度减少0.04个百分点 [3] - 最新ROE为8.63% [3] - 总资产周转率同比持平 同比下降1.87% [4] 资产效率 - 最新存货周转率0.87次 同比减少0.18次 同比下降17.08% [4] - 最新资产负债率5.04% 较上季度增加0.35个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数1.19万户 前十大股东持股7173.78万股 占总股本比例45.37% [4] - 第一大股东上海天壕科技有限公司持股21.13% 第二大股东宁波亦鼎创业投资合伙企业持股4.82% [4] - 香港中央结算有限公司持股3.76% 位列第三大股东 [4]

公司治理 - 聚辰股份第三届董事会第六次会议于8月22日晚间召开 [2] - 会议审议通过《聚辰股份2025年半年度报告》等多项议案 [2] 财务报告 - 公司2025年半年度报告已获董事会审议通过 [2]

财务表现 - 2025年半年度营业收入5.75亿元 同比增长11.69% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2.05亿元 同比增长43.50% [2] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力提升 [2]

公司治理 - 聚辰股份第三届监事会第六次会议审议通过《聚辰股份2025年半年度报告》等多项议案 [2]

财务表现 - 公司实现营业收入5.75亿元 同比增长11.69% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.05亿元 同比增长43.50% [1] - 实现扣除非经常性损益的净利润1.77亿元 同比增长22.47% [1] - 基本每股收益1.3元 [1]

财务表现 - 报告期内实现营业收入57486万元 同比增长11.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润20515万元 同比增长43.50% [1] - 扣除非经常性损益的净利润17736万元 同比增长22.47% [1] - 各项财务指标均创历史同期最好成绩 [1] 研发投入 - 上半年研发投入10267万元 较上年同期增加2051万元 [1] - 研发投入创历史同期最高水平 [1] - 持续提升研发水平并完善技术储备和产品布局 [1] 战略发展 - 不断丰富业务结构以提升盈利能力 [1] - 通过研发投入增强综合竞争力 [1] - 产品布局持续完善为未来发展奠定基础 [1]