会议信息 - 公司2025年9月3日15:00 - 17:00参加半年度科创板新能源行业业绩说明会[2][5] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心，线上文字互动[2][4][5] - 投资者2025年8月27日至9月2日16:00前可提问[2][6] 参会人员 - 董事、总裁谈文，独立董事郑洪河，副总裁叶文举参会[5] 报告与交流 - 公司已发布2025年半年度报告[2] - 说明会针对半年度经营成果及财务指标交流[4] 后续查看 - 说明会后投资者可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

品牌推广与市场布局 - 公司品牌广告登陆上海、深圳、南京三大国际枢纽机场，广告主题为“与派能同行，见证新能源的美好未来”，旨在向全球旅客展示品牌实力和推动能源转型的愿景 [2] - 公司产品远销全球90多个国家和地区，在欧盟、北美、日本等主流市场获得严苛标准认证，品牌在全球储能市场享有较高知名度和影响力 [8] 业务与技术能力 - 公司成立于2009年，2020年成为国内首家以储能为主营业务的科创板上市公司，业务涵盖家庭储能、工商业储能、通信备电、微电网等多个领域 [8] - 公司具备从电芯、模组、BMS、EMS到系统集成的全产业链自主研发与制造能力，深耕储能领域16年 [7][8] - 公司为江苏扬州电网侧储能电站提供容量达80MWh的储能系统，该项目为当地规模最大的储能电站，支撑长三角区域迎峰度夏电力保供 [8] 新业务拓展与业绩增长 - 公司于2024年正式进军轻型动力市场，产品覆盖电动自行车、电动摩托车等绿色出行场景，采用自研A+电芯 [11][12] - 轻型动力电池寿命超2000次（为铅酸电池的3-5倍），支持2C峰值瞬时放电和30°陡坡攀爬，钠离子电池在低温性能和耐过放能力上表现优异 [12] - 轻型动力业务已成为公司业绩增长新引擎，规模扩张势头迅猛 [12] 战略发展与行业影响 - 公司从传统储能赛道扩展至轻型动力市场，通过双轮驱动策略巩固能源科技行业领先地位 [15][16] - 品牌广告投放体现公司全球化视野和与各界伙伴共创绿色能源未来的开放姿态，广告主题呼应技术推动能源变革的使命和行业协同共赢需求 [16] - 公司未来将通过技术迭代和市场布局深化，推动产业链上下游资源整合与技术协同，探索新能源应用可能性 [16]

财务表现 - 2025H1公司实现营业收入11.49亿元，同比增长33.75%，归母净利润0.14亿元，同比下降30.01%，扣非归母净利润-0.26亿元 [1] - 2025Q2公司实现营业收入7.57亿元，同比增长59.83%，归母净利润0.52亿元，同比增长228.07%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长1209.65% [1] - 2025Q2毛利率为20.63%，环比增长6.39个百分点，净利率为6.61%，环比增长16.80个百分点，同比增长3.26个百分点 [2] 业务发展 - 2025H1储能电池系统销售量达1328MWh，同比增长132.57%，Q2单季度销量达927MWh，同比增长188.84%，环比增长131.17% [2] - 国际家储市场传统市场稳步回暖，新兴市场发货量持续攀升，工商业储能业务在欧洲、亚洲、美洲及澳洲快速突破 [2] - 共享换电电池、钠电启停电源等轻型动力业务销售量快速增长 [2] - 公司加速拓展东南亚、南美洲等新兴市场，液冷储能产品在长三角、珠三角及华中等核心区域规模化应用 [3] - 液冷集装箱产品在电网侧储能场景取得突破，轻型动力系统与钠离子电池产品完成规模化交付 [3] 经营改善 - 公司通过产能利用率提升与流程优化双向推进，使盈利能力得到较好恢复 [2] - 下游去库存接近尾声，产能利用率提升，海外新市场与工商业储能持续拓展 [3]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - Q2业绩扭亏为盈 归母净利润环比实现扭亏为盈 达0.52亿元 yoy+228.07%[4] - 出货量同环比高增 上半年出货量1328MWh yoy+132.57% 二季度出货927MWh qoq+131.17%[5] - 盈利拐点确立 二季度单位盈利回升至0.056元/Wh yoy+13.47% 预计三季度单位净利提升至0.08-0.1元/Wh[6] - 轻型动力业务快速发展 占上半年出货量3成 目标年市占率超5% 三年内跻身行业前三[7] 财务表现 - 2025年上半年营收11.49亿元 yoy+33.75% 毛利率18.44%[4] - 2025年Q2营收7.57亿元 yoy+59.83% qoq+93.05% 毛利率20.63% qoq+6.39pct[4] - 下调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润2.46/5.94/7.95亿元（原2025/2026年4.99/6.90亿元）[4] - 对应EPS为1.00/2.42/3.24元 当前股价PE为51.8/21.4/16.0倍[4] 业务亮点 - 海外出货占比约6成 其中工商业储能占海外出货量30%左右[5] - 重点切入两轮车换电市场 预计年需求量约600万台 与头部换电企业合作[7] - 布局低空经济与机器人市场 高能量密度软包电池已送样eVTOL客户[7] 估值指标 - 当前股价51.94元 总市值127.44亿元[1] - 预计2025-2027年营收37.52/57.15/73.15亿元 yoy+87.1%/52.3%/28.0%[8] - 预计毛利率24.0%/26.0%/27.0% 净利率6.6%/10.4%/10.9%[8] - ROE 2.7%/6.3%/7.9% P/B 1.4/1.3/1.3倍[8]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - AIDC 空间广阔、人形机器人迎新催化[1] - 机器人板块处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，25年为量产元年[12] - 电动车销量阶段性增速放缓，但全年预计25%增长至1600万辆[4] - 全球储能装机25-28年CAGR预计30-40%[4] - 光伏行业政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，价格稳在45-50元/kg[4] - 风电25年国内海风预计10GW+，翻倍增长[4] 机器人板块 - 人形机器人工业+商业+家庭远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿[12] - 25年为量产元年，特斯拉引领市场，预计2030年100万台[4] - 英伟达将于8月25日发布"机器人新大脑"产品，英伟达与富士康联手打造人形机器人，11月首发[4] - 智元机器人发布灵创平台，大幅降低动作编排难度[4] - 天太机器人签署全球首个10000台具身智能人形机器人订单，26年底交付[4] - 当前主流零部件厂商按人形100万台测算业务利润，对应10-15x估值[12] 储能板块 - 美国25年1-6月大储累计装机5.5GW，同比+27%，对应16.8GWh，同比+32%[8] - 6月美国大储装机1288MW，同环比+3%/-17%，对应3.7GWh，同环比-10%/-9%[8] - 25Q1美国储能5.0GWh，同环比+59%/-59%，全年指引48.7GWh，增34%[8] - 6月德国大储装机116MWh，同比+392%，环比+201%[15] - 德国2030年80%可再生能源目标倒逼配储刚性增长，大储项目招标量同比+60%[15] - 24Q4澳大利亚大储新增并网419MW/1277MWh，首次季度并网超1GWh[19] - 7月储能EPC中标规模13.5GWh，环比下降27%，中标均价1.07元/Wh，环比下降5%[24] 电动车板块 - 7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，电动化率49%[29] - 7月欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比+41%/-20%，渗透率27.4%[30] - 美国25年1-7月电动车销91.4万辆，同增3%，7月注册14.4万辆，同比+13%，环增+21%[32] - 零跑汽车上半年净利润达0.3亿元，首次实现半年度净利润转正[4] - 融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度450Wh/kg[4] - 碳酸锂价格：SMM电池级8.39万/吨，周环比+1.5%[4] 光伏板块 - 本周硅料价格50.00元/kg，周环比+2.04%[4] - N型210硅片1.60元/片，周环比+3.23%[4] - 双面Topcon182电池片0.69元/W，周环比0.00%[4] - 双面Topcon182组件0.70元/W，周环比0.00%[4] - 工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，加强产业调控、遏制低价无序竞争[4] - 8月硅料产量高达12.5-13万吨，库存压力攀高[33] 风电板块 - 7月风电新增装机2.3GW，同比-44%；1-7月累计装机53.7GW，同比+79%[4] - 本周招标4.26GW，均为陆上[41] - 25年招标73.4GW，同比+6.19%：陆上67.03GW/海上6.37GW[41] - 本月开标均价：陆风2001元/KW，陆风（含塔筒）2090元/KW[41] 工控和电力设备板块 - 2025年7月制造业PMI 49.3%，环比-0.4pct[43] - 2025年1-6月电网累计投资2911亿元，同比增长14.6%[43] - 全球首台500千伏植物油变压器成功投运[4] 公司业绩摘要 - 亿纬锂能Q2营收153.7亿，同环比+24.6%/+20.1%，归母净利5亿，同环比-53.0%/-54.2%[4] - 通威股份Q2营收245.8亿，同环比+1.4%/+54.2%，归母净利-23.6亿，同环比+0.8%/-8.9%[4] - 华友钴业Q2营收193.5亿，同环比+28.3%/+8.5%，归母净利14.6亿，同环比+27.0%/+16.5%[4] - 金风科技Q2营收190.6亿，同环比+44.2%/+101.3%，归母净利9.2亿，同环比-12.8%/+61.8%[4] - 晶澳科技Q2营收132.3亿，同环比-38.1%/+24.0%，归母净利-9.4亿，同环比+140.6%/-42.5%[4]

水羊股份调研核心信息 - 公司定位为品牌信仰者 注重品牌资产打造和长期高质量增长[1] - 高端品牌PA依靠用户管理和忠诚度实现高速增长 不依赖大流量降价促销[1] - RV品牌在美国推进品牌升级 优化团队整合渠道提升品牌形象[1] - 伊菲丹推出二代rich面霜 未来五年规划新品类 启动三年中国50店计划拓展高奢商圈[1] - 御泥坊升级定位"专研东方" 主推黑参系列销售有序回升[1] - 代运营板块调整后回归正常轨道 美斯蒂克通过精准市场洞察实现增长[1] - 持续推进股权激励计划 回购股份用于员工激励[1] 派能科技业务数据与规划 - 二季度出货量达0.927GWh 其中60%销往海外市场 40%销往国内市场[2] - 轻型动力业务重点切入两轮车换电市场 目标三年内行业前三 五年全球第一[2] - 钠离子电池应用于汽车启停电池和轻型动力市场 预计2026年Q2-Q3推出无负极产品[2] - 毛利率提升因开工率提升 轻型动力业务目标毛利率为15%-20%[2] - 海外工商业储能产品占比达30% 同比大幅增长[2] - 正与低空经济客户送样测试 尚未批量生产[2] - 订单排产周期约60天 安徽二期5GWh产能预计明年投产[2] 华阳集团技术进展与市场拓展 - 汽车电子业务获得多个国际品牌车企定点项目 涵盖屏显示/HUD/座舱域控等产品[3] - HUD技术领先 已实现SR-HUD和VPD产品量产 预计保持高增长态势[3] - 镁合金压铸产品订单显著增长 光通讯模块零部件收入快速提升[3] - 获得较多国际客户新定点项目[3] - 关注机器人领域发展动态 利用现有技术积淀进行市场布局[3] 调研机构背景 - 凯丰投资为宏观对冲基金管理公司 投资范围涵盖大宗商品/债券/权益类资产及衍生品[4] - 公司管理的阳光化基金业绩与规模居国内同类产品前列[4] - 拥有50余人投研团队 专注于宏观和产业基本面研究[4] - 产业研究覆盖国内外期货市场主要交易品种[4] - 2016年计划加强与实体企业合作 提供产业咨询/合作套保/产业基金等综合解决方案[4]

财务表现 - 营业总收入11.49亿元，同比增长33.75%，归母净利润1391.17万元，同比下降30.01% [1] - 第二季度营业总收入7.57亿元，同比增长59.83%，归母净利润5208.5万元，同比增长228.07% [1] - 毛利率18.44%，同比下降45.12%，净利率0.88%，同比下降61.79% [1] - 每股收益0.06元，同比下降25.0%，每股经营性现金流1.21元，同比下降35.87% [1] - 存货同比增长59.77%，主要因市场产销增长导致生产备料及库存增加 [1][2] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4665.42万元，三费占营收比4.06%，同比下降26.93% [1] - 销售费用同比增长99.64%，主要因公司加大营销力度导致销售人员薪酬及广告展览费等费用显著提升 [10] - 财务费用同比下降128.98%，主要受国际外汇市场波动影响导致公司汇兑收益变动 [10] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降35.87%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加及国际市场部分客户偏好DDP贸易模式导致销售实现及相应收取货款存在滞后性 [10] 资产与负债变动 - 应收票据变动幅度907.97%，主要因报告期收到票据及结存增加 [2] - 合同资产变动幅度377.01%，主要因应收质保金增加 [3] - 预付款项变动幅度59.02%，主要因产销增长预付货款增加 [2] - 应付票据变动幅度46.2%，主要因本期采购增加相应支付给供应商的票据增加 [7] - 应付账款变动幅度36.52%，主要因随产销增加应付货款增加 [8] - 合同负债变动幅度53.2%，主要因预收货款增加 [9] - 短期借款变动幅度-100.0%，主要因票据贴现到期及短期借款到期 [6] 业务运营 - 营业收入增长主要因国际家储市场库存消耗进入尾声市场需求逐步恢复，新兴市场发货量持续攀升，国际工商业储能业务在欧美亚澳等区域快速突破，轻型动力业务销售量快速增长 [10] - 营业成本同比增长64.31%，主要因产品销售量上涨导致营业成本随之上涨 [10] - 二季度出货量约0.927GWh，其中海外市场占比约60%，国内市场占比约40%，全年预计维持相近水平 [14] - 轻型动力业务约占上半年出货量30%，公司目标今年市场占有率超5%，三年内做到行业前三，五年内做到全球第一 [14] 产品与技术 - 钠离子电池应用分为NFPP体系用于汽车启停电池和NFS体系用于轻型动力市场，今年预计出货量可适配50万台车辆的启停电池替换需求 [15] - 钠离子无负极产品预计2026年Q2-Q3推向市场，成本有望先与锂离子电池持平后进一步低于锂离子电池，能量密度可媲美磷酸铁锂电池并保留低温优势 [16] - 公司基于软包电池技术积累开发高能量密度产品，目前已与低空经济客户送样测试，但尚未批量生产和形成销售收入 [19] 产能与订单 - 安徽子公司产线于5、6月调试投产，逐步贡献产能，明年安徽二期5GWh产能投产后可提升规模 [18][21] - 当前订单排产周期约60天，滚动排产，三季度排产预计维持当前水平，外购电芯用于系统侧生产 [21] - 二季度海外工商业储能产品销售量占海外市场出货量比例约30%，同比大幅增长 [20] 市场与客户 - 轻型动力业务重点切入两轮车换电市场，客户包括行业头部换电企业，公司凭借海外家储领域十年以上质保经验和技术快速迁移能力支持市场拓展 [14][16] - 二季度单价下降主要因产品销售结构变化，工商业储能出货占比提升导致整体均价下降，但产品毛利率与家储产品相近 [17] - 毛利率提升主要因开工率提升，全年毛利率预计随开工率提升而改善，轻型动力业务目标毛利率为15%-20% [18]

电池板块市场表现 - 电池板块整体上涨2.47% 领涨个股为派能科技（涨幅12.30%）[1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块内10只个股涨幅超4% 其中铜冠铜箔涨10.93% 安孚科技涨停[1] 个股交易数据 - 派能科技成交22.01万手 成交额达11.11亿元[1] - 道氏技术成交量最高达103.30万手 成交额22.60亿元[1] - 德福科技成交68.81万手 成交额26.75亿元居首[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.22亿元 游资净流出9.0亿元[2] - 散户资金呈现净流入状态 金额达13.22亿元[2] - 资金流向分化明显 主力与游资撤离而散户接盘[2] 下跌个股情况 - 远航精密跌幅最大达3.13% 成交2.96亿元[2] - 天际股份跌2.65% 成交2.85亿元[2] - 纳科诺尔跌1.96% 成交3.15亿元[2]

市场整体表现 - 上证综指收报3825.76点 涨幅1.45% 成交额25788.42亿元 站上五日均线[1] - 575只A股价格突破五日均线 显示短期技术面走强态势[1] 高乖离率个股表现 - 艾布鲁(301259)乖离率15.39% 涨幅19.99% 换手率37.79% 最新价51.62元[1] - 三川智慧(300066)乖离率13.32% 涨幅20.06% 换手率20.20% 最新价8.44元[1] - 品高股份(688227)乖离率13.23% 涨幅19.99% 换手率16.43% 最新价39.43元[1] - 中芯国际(688981)乖离率10.85% 涨幅14.19% 换手率10.37% 最新价103.97元[1] - 鼎泰高科(301377)乖离率10.59% 涨幅19.99% 换手率18.31% 最新价68.06元[1] 中等乖离率个股表现 - 派能科技(688063)乖离率9.31% 涨幅12.30% 换手率8.97%[1] - 同惠电子(833509)乖离率9.21% 涨幅15.87% 换手率19.61%[1] - 杰华特(688141)乖离率9.01% 涨幅13.60% 换手率18.88%[1] - 腾亚精工(301125)乖离率8.97% 涨幅13.68% 换手率13.13%[1] - 思泉新材(301489)乖离率8.57% 涨幅14.52% 换手率21.57% 最新价193.08元[1] 低乖离率个股表现 - 航天南湖(688552)乖离率7.97% 涨幅10.59% 换手率19.54%[1] - 安孚科技(603031)乖离率7.72% 涨幅10.01% 换手率6.76%[1] - 光大证券(601788)乖离率7.16% 涨幅10.01% 换手率5.54% 最新价20.78元[1] - 信达证券(601059)乖离率6.58% 涨幅9.98% 换手率20.88% 最新价19.72元[2] - 维海德 凯格精机 瀚蓝环境等个股刚站上五日均线 乖离率较小[1]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现产品销售量1328MWh，营业收入11.49亿元，归母净利润1391.17万元 [2] - 第二季度产品销售量达927MWh，环比增长131.17% [2] 研发与技术积累 - 2025年上半年研发费用达1.59亿元，占营业收入比例13.88% [2] - 截至2025年6月30日累计拥有发明专利115项，实用新型专利611项 [2] 产品与市场拓展 - 产品覆盖家储、工商储、辅助服务、独立储能、新能源并网等11类应用场景 [2] - 针对新兴市场推出多款储能产品并实现全面兼容解决方案 [2] - 新型液冷储能产品在长三角、珠三角及华中等区域规模化应用，电网侧液冷集装箱实现突破 [3] - 轻型动力与钠电池产品完成批量交付，加速铅酸替代进程 [3] 国际市场表现 - 欧洲去库存周期接近尾声，海外业绩结构性改善并步入温和增长通道 [3] - 家储产品及电芯获日本JET认证，工商储系统通过IEC62619、UL1973等多重认证并实现规模销售 [3] - 深化与核心客户战略合作并探索新商业模式以挖掘储能价值 [3] 国内市场策略 - 通过项目开发与产品销售双轨推进加速储能渗透 [3] - 应用场景覆盖电网侧、工业园区、离网储能、5G基站及充电站等多个领域 [3]