截至9月30日，杭可科技股东户数2.36万，较上期增加63.94%；人均流通股25630股，较上期减少 39.00%。2025年1月-9月，杭可科技实现营业收入27.21亿元，同比增长1.87%；归母净利润3.86亿元，同 比增长2.59%。 资金流向方面，主力资金净流入297.68万元，特大单买入701.82万元，占比6.02%，卖出557.88万元，占 比4.78%；大单买入2601.67万元，占比22.30%，卖出2447.93万元，占比20.98%。 杭可科技今年以来股价涨70.04%，近5个交易日涨8.40%，近20日涨4.37%，近60日跌21.07%。 今年以来杭可科技已经3次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月5日。 资料显示，浙江杭可科技股份有限公司位于浙江省杭州市萧山经济技术开发区桥南区块高新十一路77 号,浙江省杭州市萧山经济开发区高新六路298号，成立日期2011年11月21日，上市日期2019年7月22 日，公司主营业务涉及各类可充电电池,特别是锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销 售。主营业务收入构成为：充放电设备70.17%，其他设备28.54%，配件0.83%，其他 ...

公司股价与交易表现 - 12月25日盘中下跌2.03%，报29.00元/股，总市值175.06亿元 [1] - 当日成交额5899.06万元，换手率0.33% [1] - 主力资金净流出384.19万元，特大单与大单买卖占比显示资金呈净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨64.05%，但近60日下跌29.75%，近期波动较大 [1] - 今年以来已3次登上龙虎榜，最近一次为9月5日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为锂离子电池生产线后处理系统的设计、研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：充放电设备70.17%，其他设备28.54%，配件0.83%，其他0.47% [1] - 2025年1-9月实现营业收入27.21亿元，同比增长1.87% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3.86亿元，同比增长2.59% [2] - A股上市后累计派现8.74亿元，近三年累计派现5.81亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数2.36万，较上期大幅增加63.94% [2] - 人均流通股25630股，较上期减少39.00% [2] - 十大流通股东中，汇丰晋信低碳先锋股票A持股835.15万股，较上期减少341.15万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股719.87万股，较上期增加334.93万股 [3] - 汇丰晋信旗下多只产品（动态策略混合A、核心成长混合A、智造先锋股票A）持股均出现减少，而汇丰晋信研究精选混合为新进股东 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电专用设备 [2] - 所属概念板块包括固态电池、锂电池、GDR概念、比亚迪概念、中盘等 [2]

减持计划执行情况 - 公司股东曹政于2025年9月22日至2025年12月19日期间通过集中竞价交易累计减持公司股份146.74万股，占公司总股本的0.2431% [1] - 公司股东宽投幸运星于同期通过集中竞价交易累计减持公司股份90万股，占公司总股本的0.1491% [1] - 公司股东曹冠群在本次减持计划期间未发生减持行为 [1] - 本次披露的减持计划时间已届满 [1]

减持计划 - 曹政及其一致行动人宽投幸运星计划减持不超4947062股，即不超总股本0.8195%[2] - 曹冠群计划减持不超1000000股，即不超总股本0.1657%[2] 减持情况 - 2025年9 - 12月，曹政累计减持1467424股，占总股本0.2431%[3] - 宽投幸运星累计减持900000股，占总股本0.1491%[4] - 曹冠群未发生减持[4] 减持金额 - 曹政减持总金额59298861.36元[5] - 宽投幸运星减持总金额35910326.5元[6] 当前持股 - 曹政当前持股1079638股，占比0.1788%[6] - 宽投幸运星当前持股1500000股，占比0.2485%[6] - 曹冠群当前持股3509376股，占比0.5813%[7]

核心观点 - 报告认为，锂电设备行业在2025年已实现景气复苏，主要受传统锂电扩产招标恢复及储能需求爆发驱动 [1][2] - 展望2026年，固态电池产业化进程加速将成为核心驱动力，新技术将催生设备新需求，为设备环节打开广阔的增量市场空间 [1][3] 2025年回顾：传统锂电招标&扩产恢复，锂电设备板块景气复苏 - **股价表现强劲**：2025年1月1日至12月15日，锂电设备板块整体涨幅达98.60%，显著跑赢沪深300指数（19.15%）和创业板指数（52.29%）[8][11] - **储能需求成为核心驱动力**：政策、海外市场及新场景共同推动储能需求爆发 [8][14] - **政策驱动**：2025年1月发改委与能源局联合下发136号文，推动新能源配储转向市场竞争；9月印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180GW）以上，带动直接投资约2500亿元 [16] - **海外市场**：预计海外锂电储能出货量将从2024年的125.0GWh增长至2030年的716.9GWh，2024-2030年复合年增长率（CAGR）达33.79%，其中美国、欧洲、其他新兴地区的CAGR分别为34.33%、27.35%、60.10% [16] - **新场景（AIDC+储能）**：预计全球数据中心用锂电储能将从2024年的9.5GWh增长至2030年的322.2GWh，2024-2030年CAGR高达79.91% [16][18] - **行业基本面触底反弹**：2025年第三季度，锂电设备板块实现营收114.25亿元，同比增长4.92%；实现归母净利润3.77亿元，同比大幅增长71.17% [19] - **在手订单创新高**：截至2025年第三季度末，锂电设备板块预收账款与在手订单合计达286.17亿元，同比增长25.81%；存货达367.49亿元，同比增长18.98%，为短期业绩增长提供支撑 [23][29] 2026年展望：固态电池产业化渐行渐近，卖铲人环节优先受益 - **产业化进程明确**：固态电池发展分为三个阶段，2027年是规模量产的关键时间窗口 [28][30] - **2023-2027年（市场应用初期）**：2025年底至2026年初有望开启全固态电池中试线招投标，2026年进入中试线优化及样车路试密集期 [30] - **2027-2029年（落地关键期）**：2027年成为全固态电池规模量产的重要节点，预计将在消费电子、低空飞行器等场景率先落地 [30] - **2030年后（规模上量期）**：行业将集中建设GWh级产线，2030年有望实现商业化量产 [30] - **设备是量产关键，工艺全链条重构**：固态电池材料特性变化导致生产工艺需定制化适配，设备重要性提升 [33] - **前道工序**：电解质膜制造的成型精度与效率决定商业化可行性，干法电极设备有望成为主流，价值量占比更高 [36] - **中道工序**：新增胶框印刷、等静压设备，叠片机取代卷绕机；其中等静压设备的生产节拍和成本是影响量产的核心瓶颈之一 [36] - **后道工序**：升级为高压化成分容 [36] - **突破“固固界面问题”是核心**：针对该生产工艺难点，2025年在材料和制造端提出多种解决方案 [37] - **材料端**：包括在电解质中引入碘离子、开发新型含氟聚醚电解质、在聚合物中引入乙氧基团和电化学活性短硫链等 [37] - **制造端**：包括采用等静压技术、高压化成分容进行物理加压，以及利用原子层沉积（ALD）技术进行界面改性 [37] - **市场空间广阔**：预计到2030年，全固态电池设备市场空间将达592.16亿元，2024-2030年CAGR高达103% [8][46] - **核心假设**：预计2030年固态电池综合渗透率提升至10.1%；不同应用场景渗透率不同，其中消费电子（25%）、低空经济（20%）、机器人（15%）较高；随着工艺优化和国产替代推进，整线设备价值量将从初期的约6亿元/GWh降至2030年的2.5亿元/GWh [46][47][49] - **设备供应格局多元化**：先导智能、利元亨、海目星等公司基本打通全固态电池关键生产链条；宏工科技、曼恩斯特等聚焦前道干法环节；联赢激光、骄成超声等卡位中后段差异化环节；科新机电、微导纳米等布局等静压、ALD等核心瓶颈环节 [48][50] 投资建议 - **看好逻辑**：传统锂电招投标恢复叠加储能需求提供持续性，同时固态电池产业化拐点渐行渐近，为设备环节打开百亿市场空间 [3][51] - **建议关注方向**： - **布局整线设备的传统龙头**：如先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技 [3][52] - **布局前道干法电极设备公司**：如纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特、先惠技术、华亚智能、信宇人 [3][52] - **卡位核心环节公司**：布局等静压设备的利通科技、科新机电、荣旗股份，以及布局ALD设备的微导纳米 [3][52] - **平台型激光及超声设备公司**：如海目星、联赢激光、德龙激光、骄成超声 [3][52]

公司股东信息 - 截至2025年9月30日，公司股东总数为23,553户 [2]

核心观点 报告认为，2026年机械设备行业将呈现“成长与周期共舞”的格局，建议关注周期改善与新技术方向[1][5]。具体而言，工程机械、船舶海工等顺周期板块在低基数、出海及新业务布局背景下有望延续复苏；同时，AI技术正推动数据中心设备、人形机器人及垂类应用等新兴领域变革，带来新的增长动能[1][3][4]。 工程机械：内需有韧性，全球份额进入提升通道 - **内需稳步回升**：2025年前10月，挖掘机内销累计9.83万台，同比增长19.6%，预计全年内销有望回升至12万台左右水平[1][15]。内销复苏主要由小挖拉动，而中大挖需求受地产和矿山压制，仍有较大复苏空间[15] - **存量出清提供支撑**：2020年后国内二手工程机械设备出口快速增长，有助于国内存量设备出清，为内销提供支撑[1][20]。2025年10月，挖掘机二手机表观出口台数达1.88万台，同比增长69%，台数几乎达到当月内销的2倍[20] - **出口持续增长**：2025年前10月，我国挖掘机出口9.38万台，同比增长14.4%，预计全年出口有望维持15%左右的增速[1][29]。出口结构上，大挖贡献主要增量，前10月大挖出口台数同比增长39%[29] - **全球份额提升空间大**：海外矿山和基建需求旺盛，国产品牌在非洲等地增速显著，市占率快速提升[33]。同时，电动化和无人化趋势（如矿卡无人化渗透率预计从2024年的8%增长至2026年的30%）为国产厂商提供弯道超车机遇[35]。2024财年全球工程机械制造商50强销售额达2376亿美元，中国头部企业如徐工、三一、中联全球份额分别为5.4%、4.6%、2.4%，提升空间巨大[42] 船舶海工：美元降息背景下景气度回升 - **新接订单承压但结构复苏**：2025年1-10月，全球船舶新接订单9483.31万载重吨，同比减少44.67%，主要受2024年高基数及美国301法案等影响[44]。但10月单月订单结构显示，散货船与油船订单有所复苏，占比分别为47.93%和41.74%[49] - **新船价格指数回落**：2025年全球新造船价格指数整体有所回落，10月综合指数同比下跌2.51%[46] - **供给端产能出清，格局优化**：全球活跃船厂数量已从2008年的1066家下降至2025年10月的465家，收缩56.38%，订单进一步向中日韩头部船厂集中[51] - **需求驱动因素明确**：船舶替换周期启动（主流船型平均拆解船龄约25年）叠加全球环保政策收紧，共同驱动新一轮需求增长，LNG、甲醇等清洁动力船型需求加速释放[55] - **FPSO订单有望加速回补**：产储错配（2013-2022年全球新发现油气储量中深水油田占比68%）及深水油气经济性优势，驱动油气投资向海上倾斜[57]。美联储降息周期开启（2025年9月、10月各降息25bp）有望纾解融资困境，加速FPSO订单释放[65] 顺周期板块：低基数下积极布局新行业 - **工控市场分化，国产韧性足**：2025年工控行业整体承压，但OEM市场明显反弹，25Q3同比增速为2.2%，其中工业机器人、电池市场Q3分别同比增长25.1%、21.7%[68][72]。国产龙头份额稳固，25Q1-Q3汇川技术在交流伺服、低压变频器、小型PLC领域市占率分别为32.0%、20.2%、6.7%，较2024年全年分别提升4.6、1.6、0.5个百分点[76]。2025年全球工控市场规模预计达2289亿美元，约60%市场在亚太以外，为国内企业出海提供广阔空间[78] - **机床国产替代加速**：国内机床龙头企业财务状况健康，净利率普遍在15%-20%之间[81]。政策持续支持（如研发费用加计扣除、设备更新方案）叠加产品竞争力提升，工业母机行业有望进入国产替代加速期[90] - **刀具行业回暖向好**：2025年前三季度，头部刀具企业盈利逐步修复[91]。行业重资产属性凸显，快速扩产，期待需求回暖形成共振[91]。出口成为新增长点，以欧科亿为例，2024年刀具产品出口已占刀具收入的29%，且出口均价显著高于国内[92] - **工业机器人市场复苏**：预计2025年中国工业机器人销量同比增长10%以上，市场有望持续复苏[3] - **叉车行业持续发展**：锂电化、全球化和智能化正引领叉车行业持续发展[3]。2025年1-10月，叉车内销76.78万台，同比增长13.4%；外销45.29万台，同比增长15.5%[12] AI推动行业变革：重点关注三大方向 - **数据中心基础设施**： - **柴油发电机组**：是AIDC备用电源首选，全球产能紧缺推动招标价格上涨，国产替代有望加速[4] - **燃气轮机**：已成为海外AIDC主要发电来源，国内叶片等核心零部件供应链有望受益[4]。2019-2024年全球燃气轮机销量从39.98GW提升至58.4GW[13] - **液冷**：渗透率提升，产能外溢、国产替代及新技术带来机遇[4]。预计2030年全球数据中心液冷市场规模达213亿美元，2026年中国市场规模预计达457.5亿元[14] - **AIPCB设备**：AIPCB向高层数与高密度方向演进，推动激光钻孔、钻针、曝光设备行业增长[4] - **人形机器人从理想走进现实**：特斯拉CEO马斯克表示Optimus V3将在2026年第一季度推出量产原型机，并计划建设年产100万台及1000万台的生产线[4]。需关注电机、陶瓷球、传感器等领域的投资机会[4] - **垂类应用落地加快**：AI与机器人发展推动传统工业领域生产革命，在AI缝纫、智能焊接、无人农机、无人矿卡、智慧物流和智能仓储等领域应用落地较快[4]。例如，预计2025年智能焊接机器人销量达0.85万台，市场空间16.37亿元[13]；全球仓储自动化解决方案规模有望在2029年达8040亿元[14] 投资建议 报告建议关注周期改善与新技术方向，具体推荐[5]： - **国内海外双驱动的工程机械板块**：三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压 - **美元降息背景下的船舶海工复苏机遇**：中集集团 - **AI+机器人产业浪潮中的垂类应用和零部件**：伟创电气、杰克科技、杭叉集团 - **供需格局优化且发展新业务的新能源设备**：奥特维、先导智能、杭可科技

行业定义与范畴 - 锂电池智能装备是指融合人工智能、物联网、大数据、工业机器人、自动化控制等先进技术，实现锂电池生产全流程数字化、智能化、高效化的专用设备与系统 [2] - 生产流程分为前段（极片制备）、中段（电芯组装）、后段（检测与包装），智能装备对应各环节关键设备 [2] 市场规模与趋势 - 全球锂电池智能装备市场规模从2020年的65.24亿美元增长至2022年的178.11亿美元，后因需求放缓，2024年市场规模下降，预计2025年将恢复至108.82亿美元 [5] - 中国锂电池智能装备市场规模从2020年的275亿元增长至2022年的722亿元，2024年下降至202亿元，预计2025年将达260亿元 [1][7] - 2024年全球市场区域结构中，中国占34.1%，亚太地区（不含中国）占15.3%，欧洲占19.2%，北美占18.4% [5] - 2024年全球锂电池智能装备下游应用占比为：新能源汽车电池68%，消费电子电池17%，储能电池13% [7] 产业链与下游需求 - 产业链上游为原材料和零部件供应，中游为智能装备制造，下游为锂电池制造（动力、储能、消费电池） [4] - 2024年中国锂电池总出货量1175GWh，同比增长32.6%，其中动力电池出货780GWh（同比增长23.8%），储能电池出货335GWh（同比增长64%），消费电池出货55GWh（同比增长14%） [4] - 2025年1-8月，中国动力锂电池出货量476GWh，其中磷酸铁锂动力电池占比78%，同比增长68% [4] - 2025年前三季度，中国储能锂电池出货量630GWh，同比增长65% [4] - 2025年1-8月，中国消费锂电池出货量65GWh，预计全年同比增长20% [4] 行业竞争格局 - 中国锂电池智能装备行业竞争格局呈现“一超多强，群雄逐鹿”的特点 [7] - “一超”指先导智能，作为全球领先的锂电池智能装备供应商，市场份额遥遥领先，产品线齐全，覆盖锂电池生产全流程 [7] - “多强”包括赢合科技、华自科技、杭可科技、利元亨等国内领先供应商，在各自细分领域具有优势 [7] - “群雄逐鹿”指众多中小企业竞争激烈，部分在细分领域有优势 [7] 重点企业分析 - **先导智能**：业务涵盖锂电池、光伏、3C、氢能等多领域智能装备，提供锂电池智造整线解决方案 [8] - 先导智能2025年上半年锂电池智能装备营业收入为45.45亿元，同比增长16.39% [8] - **赢合科技**：主营业务为锂离子电池专用设备的研发、生产与销售，下游覆盖动力、储能、3C数码锂电池领域 [10] - 赢合科技2025年上半年锂电池专用生产设备营业收入为28亿元，同比增长4.59% [10] 行业发展趋势 - 向全流程、一体化“交钥匙”解决方案深度演进，装备企业需具备提供从物料处理到模组PACK的全流程解决方案能力 [10] - 与AI及工业大数据深度融合，实现制造过程的感知、决策与自优化，通过传感器与AI算法实时监测并调节工艺参数 [11] - 柔性化与模块化设计成为应对技术迭代与市场波动的关键，通过标准化模块单元快速适配不同规格与材料体系的电池生产 [12] 政策环境 - 中国政府高度重视锂电池产业发展，出台一系列政策措施推动锂电池智能装备产业转型升级和高质量发展 [2] - 2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，加快动力电池等产品设备残余寿命评估技术研发及梯次利用 [2] - 2025年2月，工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，推动先进储能型锂电池产品技术攻关与发展 [2]

公司审计安排变更 - 杭可科技于12月8日晚间发布公告，宣布其2025年度审计机构天健会计师事务所的签字注册会计师发生变更 [2] - 原委派的签字注册会计师为赵丽和朱蕴文，分别负责公司2025年度财务报表审计报告和2025年末财务报告内部控制审计报告 [2] - 由于朱蕴文工作安排调整，现委派吴晨希接替朱蕴文，变更后的签字注册会计师为赵丽和吴晨希 [2]

审计安排 - 公司5月19日股东大会审议通过续聘天健为2025年度审计机构，聘期一年[1] - 原签字注册会计师朱蕴文因工作调整，由吴晨希接替[1] 人员信息 - 吴晨希2019年4月成注会并开始在天健执业[2] - 吴晨希无违反独立性情形，近三年未受处罚处分[2] 工作影响 - 变更工作已交接，不影响2025年度相关审计工作[3]