行业投资评级 - 有色金属行业评级为增持（维持）[7] - 其他金属非金属新材料及加工行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 刚果金政策推动钴行业供给收缩，预计钴价将在2025-2027年进入上行周期，26-27年钴价中枢有望在35万元/吨以上[1][11] - 刚果金作为全球最大钴资源供给国（2024年占比75%），其出口禁令和配额政策将显著影响全球钴供给[2][15] - 需求端三元锂电池渗透率有望企稳回升，消费电子需求周期性修复，预计25-27年全球钴需求同比增速分别为9.1%/14.0%/16.3%[3][55] - 供需平衡将从2024年过剩8.3万吨转为2025年短缺0.7万吨，26/27年预计短缺1.7/4.1万吨[4][60] 供给分析 - 刚果金2025年2月实施钴产品临时出口禁令，6月延期至9月，预计25年刚果金钴供给同比下滑34%，全球供给下滑22.3%[2][33] - 未来钴新增产能主要集中在印尼，预计25-27年印尼贡献全球非刚果地区89%/82%/105%的产量增量[27][28] - 若刚果金实施30%供给配额政策，26/27年全球钴供给量预计为26.6/28.9万吨，同比增10.1%/8.7%[33][34] 需求分析 - 2024年全球钴消费中电动车占比43%，消费电子30%，三元锂电池贡献近年80%以上需求增量[39][42] - 国内25年上半年钴酸锂电池正极产量6.07万吨，同比增长23%，消费电子需求回暖[3][47] - 预计25-27年三元锂电池钴需求分别为12.8/15.4/19.2万吨，同比增13%/20%/25%[43][46] 价格展望 - 短期受刚果金出口禁令影响，国内钴产业链7-12月将持续去库，钴价有望维持强势[5][65] - 中长期因供给端高度集中（刚果金75%市占率）和需求增长，预计26-27年钴价中枢达35万元/吨以上[5][67] 投资建议 - 钴价上行周期中看好钴产业链相关标的：华友钴业、洛阳钼业、力勤资源等[6][68]

市场表现 - 截至2025年8月20日10:02，国证自由现金流指数上涨0.50%，成分股云天化、模塑科技、木林森、捷佳伟创、白银有色等个股领涨 [1] - 自由现金流ETF(159201)上涨0.55%，最新价报1.09元 [1] - 自由现金流ETF盘中换手1.76%，成交6860.96万元 [1] - 近1周日均成交3.43亿元，居可比基金第一 [1] - 近6月净值上涨8.74% [2] - 近3个月超越基准年化收益为13.73%，排名可比基金第一 [2] 资金流向 - 自由现金流ETF最新资金净流入6758.80万元 [1] - 近5个交易日内合计"吸金"2568.12万元 [1] - 近1周规模增长3502.17万元，新增规模位居可比基金第一 [1] - 本月以来融资净买额达101.59万元，最新融资余额达5203.91万元 [1] 收益能力 - 自成立以来最高单月回报为3.62% [2] - 最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为9.05% [2] - 涨跌月数比为4/1，上涨月份平均收益率为2.58% [2] - 月盈利百分比为80.00%，月盈利概率为79.05% [2] - 历史持有6个月盈利概率为100.00% [2] 产品特性 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [2] - 近1月跟踪误差为0.040%，在可比基金中跟踪精度最高 [2] - 紧密跟踪国证自由现金流指数 [2] - 场外联接(华夏国证自由现金流ETF发起式联接A：023917；华夏国证自由现金流ETF发起式联接C：023918) [4] 指数构成 - 国证自由现金流指数反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况 [2] - 前十大权重股合计占比57.66% [2] - 前十大权重股分别为上汽集团(10.18%)、中国海油(9.81%)、美的集团(9.28%)、格力电器(7.56%)、洛阳钼业(5.08%)、中国铝业(4.49%)、厦门国贸(3.01%)、上海电气(2.90%)、正泰电器(2.95%)和中国动力(2.66%) [2][4]

指数表现 - 中证香港300原材料指数报2721.61点 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [1] - 近一个月上涨16.75% 近三个月上涨41.99% 年初至今上涨66.50% [1] 成分股权重 - 十大权重股合计占比79.7% 紫金矿业占25.69% 中国宏桥占11.83% 洛阳钼业占7.66% [1] - 招金矿业占6.91% 海螺水泥占5.87% 中国铝业占5.06% 五矿资源占4.37% [1] - 山东黄金占4.27% 东岳集团占4.12% 江西铜业股份占3.92% [1] 行业分布 - 有色金属行业占比79.48% 非金属材料占比14.17% 化工行业占比4.69% 造纸与包装占比1.66% [2] 市场分布与调整机制 - 成分股100%集中于香港证券交易所 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 样本公司发生行业变更或退市时将相应调整指数成分 [2]

股权变动 - JPMorgan Chase & Co 于2025年8月13日以每股均价10 4968港元增持洛阳钼业(03993 HK)好仓432 87万股 涉资约4543 77万港元 [1] - 增持后 JPMorgan Chase & Co 最新持好仓数目为239 231 469股 持好仓比例由5 97%上升至6 08% [1] 股东权益结构 - JPMorgan Chase & Co 持有洛阳钼业好仓239 231 469股(L) 占比6 08% 同时持有淡仓17 416 403股(S) 占比0 44% [2] - 该公司还通过其他方式持有153 956 307股(P) 占比3 91% [2] 交易细节 - 本次增持交易编号为CS20250818E00117 交易类型为1101(L) 涉及4 328 719股(L) [2] - 交易执行价格为每股10 4968港元 交易日期为2025年8月13日 [2]

股价表现 - 截至2025年8月18日收盘，洛阳钼业股价报10.77元，较前一交易日下跌0.34元，跌幅3.06% [1] - 当日成交量为365.59万手，成交金额达39.95亿元 [1] 大宗交易 - 8月18日发生一笔大宗交易，成交量为1400万股，成交金额1.51亿元，成交价与当日收盘价持平 [1] - 买方为海通证券股份有限公司国际部Y，卖方为中信证券股份有限公司深圳滨海大道证券营业部 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出4752.47万元，占流通市值的0.03% [1] - 近五日主力资金净流入9404.09万元，占流通市值的0.05% [1] 公司业务 - 主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿产的采选、冶炼、深加工业务 [1] - 拥有从矿山采选到下游加工的完整产业链 [1] - 业务遍布全球多个国家和地区 [1]

大宗交易情况 - 8月18日洛阳钼业大宗交易成交1400万股，成交金额1.51亿元，成交价10.77元/股，与当日收盘价持平[2] - 买方为海通证券国际部Y，卖方为中信证券深圳滨海大道营业部[2] 二级市场表现 - 当日收盘价10.77元，下跌3.06%，日换手率2.09%，成交额39.95亿元[2] - 主力资金单日净流出8941.46万元，但近5日累计净流入1.12亿元[2] - 近5个交易日股价累计上涨9.67%[2] 融资数据 - 最新融资余额19.10亿元，近5日减少338.31万元，降幅0.18%[2]

摩根大通持股变动 - 8月13日增持洛阳钼业432.8719万股 每股作价10.4968港元 总金额4543.77万港元 [1] - 增持后最新持股数量达2.39亿股 持股比例升至6.08% [1] 股权结构变化 - 本次增持后摩根大通持股比例突破6% 较增持前上升约0.11个百分点 [1] - 以最新持股2.39亿股计算 持股市值约25.1亿港元（按10.4968港元/股测算） [1]

公司股权变动 - 摩根大通于8月13日增持洛阳钼业432.8719万股[1] - 增持每股作价10.4968港元[1] - 增持总金额达4543.77万港元[1] 持股结构变化 - 增持后最新持股数量约为2.39亿股[1] - 最新持股比例升至6.08%[1]

大宗交易概况 - 8月18日洛阳钼业发生大宗交易成交1400万股[1] - 成交金额达1.51亿元[1] - 成交价格10.77元与市场收盘价持平[1] 交易结构分析 - 该笔交易占当日总成交额的3.64%[1] - 卖出方为海通证券股份有限公司国际部[2] - 买入方为中信证券股份有限公司深圳滨海大道营业部[2] 证券基本信息 - 证券代码603993[2] - 证券简称洛阳钼业[2] - 交易日期为2025年8月18日[2]

股价表现与交易数据 - 8月18日股价下跌3.06%，成交额39.95亿元，换手率2.09%，总市值2304.17亿元 [1] - 当日主力资金净流出2.03亿元，占成交额比例0.05%，在行业中排名60/61，连续3日被主力减仓 [3] - 所属有色金属行业当日主力资金净流出16.04亿元，无连续增减仓趋势 [3] - 主力持仓未控盘，筹码分布分散，主力成交额8.67亿元，占总成交额8.05% [4] 业务构成与行业地位 - 公司为全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴铌生产商和领先铜生产商，同时是巴西第二大磷肥生产商 [2] - 主营业务涵盖铜钼钨钴铌磷等矿业采选冶炼深加工，拥有完整一体化产业链 [2] - 印尼华越镍金属湿法冶炼项目参股30%，产能6万吨镍金属，已于去年12月投产并处于产能爬坡期 [2] - 巴西CIL磷矿业务持有100%权益，覆盖磷全产业链，2017年磷肥销量113.80万吨，磷产品收入28.34亿元（占营收11.82%） [2] - 澳洲NPM铜金矿拥有80%权益，2022年黄金权益产量1.6万盎司，2023年产量指引2.5-2.7万盎司（同比增长56%-69%） [2] - 主营业务收入构成：精炼金属产品58.08%，精矿产品30.34%，铜19.65%，钴4.10%，钼2.96%，磷1.68%，铌1.39%，钨0.86% [6] 财务与股东结构 - 2025年第一季度营业收入460.06亿元（同比减少0.25%），归母净利润39.46亿元（同比增长90.47%） [7] - A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元 [8] - 截至2025年3月31日股东户数28.26万户（较上期减少12.99%），人均流通股0股（无变化） [7] - 十大流通股东中：香港中央结算有限公司持股5.78亿股（较上期减少4190.49万股），华夏上证50ETF持股1.29亿股（减少342.94万股），华泰柏瑞沪深300ETF持股1.16亿股（减少633.08万股），易方达沪深300ETF持股8095.04万股（减少321.06万股） [8] 技术指标与市场分类 - 筹码平均交易成本7.92元，近期快速吸筹，股价介于压力位11.36元与支撑位9.70元之间 [5] - 申万行业分类为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括铌概念、钴镍、有色铜、宁德时代概念、融资融券等 [6]