投资评级 - 报告对丸美生物的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为丸美生物主品牌与新锐品牌在护肤与彩妆赛道稳步推进，大单品战略成效显著，随着品牌心智强化、产品放量及经营效率提升，公司收入和利润有望实现同步增长，因此维持“买入”评级 [6] 事件概述与财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收6.86亿元，同比增长14.28%，归母净利润0.69亿元，同比增长11.59% [2] - 2025年前三季度公司实现营收24.50亿元，同比增长25.51%，归母净利润2.44亿元，同比增长2.13% [2] - 2025年前三季度经营活动现金流净额同比增长132.19%至1.59亿元 [2] 收入端分析 - 2025年第三季度收入增长主要由护肤类和眼部类产品驱动：护肤类收入3.06亿元，同比增长42.05%，占比44.63%；眼部类收入1.49亿元，同比增长20.10%，占比21.67% [3] - 产品单价普遍提升：眼部类产品单价151.81元/支，同比上升52.83%；护肤类产品单价103.95元/支，同比上升4.51% [3] - 公司持续优化产品结构，小红笔眼霜、丸美重组胶原系列等大单品表现亮眼 [3] 利润端与盈利能力 - 2025年第三季度毛利率为75.72%，同比提升1.20个百分点 [4] - 2025年第三季度归母净利率为10.13%，同比微降0.24个百分点 [4] - 2025年前三季度毛利率为74.91%，同比提升0.29个百分点 [4] 费用分析 - 2025年第三季度期间费用率为69.04%，同比上升3.73个百分点，其中销售费用率为60.57%（同比+1.67pct），管理费用率为5.89%（同比+1.77pct） [5] - 2025年前三季度期间费用率为63.77%，同比上升3.12个百分点 [5] - 费用增加主要系流量竞争加剧导致营销成本上涨，以及补提折旧和团队人员增加所致，公司后续将加强费用管控 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为36.77亿元、44.83亿元、54.22亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、4.93亿元、6.31亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.99元、1.23元、1.57元 [6] - 以2025年10月31日收盘价34.53元计算，对应市盈率（PE）分别为35倍、28倍、22倍 [6]

板块整体表现 - 10月31日化妆品板块整体下跌0.58%，表现弱于上证指数（下跌0.81%）和深证成指（下跌1.14%）[1] - 板块内个股表现分化，嘉亨家化以-5.01%的跌幅领跌，青松股份以5.39%的涨幅领涨[1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括：青松股份（收盘价7.23元，涨5.39%）、拉芳家化（收盘价22.74元，涨3.04%）、水羊股份（收盘价20.43元，涨2.82%）[1] - 跌幅居前的个股包括：嘉亨家化（收盘价35.66元，跌5.01%）、丸美股份（收盘价34.53元，跌4.16%）、珀莱雅（收盘价73.84元，跌3.21%）[2] 资金流向 - 当日化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.31亿元，游资资金净流出8316.05万元，散户资金净流入2.14亿元[2] - 上海家化获得主力资金净流入1175.94万元，净占比7.15%，为板块中主力净流入最高的个股[3] - 青松股份、拉芳家化、敷尔佳、科思股份、嘉亨家化也录得主力资金净流入，分别为854.51万元、482.50万元、228.02万元、206.72万元、206.17万元[3] - 丸美股份和贝泰妮遭遇主力资金较大幅度净流出，分别为-414.70万元和-457.09万元[3]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有12个机构投资者持有丸美生物A股股份，合计持股量达2821.79万股，占公司总股本的7.04% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为6.95%，相较于上一季度下跌0.69个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括凯石基金旗下产品、交通银行-富国消费主题混合、基本养老保险基金一六零三二组合、建设银行-富国价值创造混合、全国社保基金一一一组合等 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共2个，为工银新生代消费混合和工银消费服务混合A，持股增加占比0.14% [2] - 本期持股减少的公募基金共4个，均为富国基金旗下产品，持股减少占比0.42% [2] - 本期新披露的公募基金为格林泓景债券A [2] - 本期未再披露的公募基金共计143个，主要包括南方中证1000ETF、海富通精选混合等 [2] 社保基金与养老金持股变动 - 社保基金方面，全国社保基金一一一组合持股减少，占比小幅下跌 [2] - 养老金方面，基本养老保险基金一六零三二组合持股增加，占比达0.5% [2]

公司业绩表现 - 2025年1月至9月实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元，在上年同期高基数基础上保持稳健增长[1] - 2025年第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润为6948.16万元，同比增速达11.59%，较前三季度累计增速显著提升[1] - 第三季度基本每股收益为0.18元/股，同比提升12.5%，增速高于净利润增幅[1] 增长动能与前景 - 第三季度增长动能显著提速，盈利能力的加速恢复与增强[1] - 第三季度利润增速与每股收益增速双双同比超过10%，展现出强劲发展势头[1] - 为全年业绩的高质量增长奠定坚实基础[1]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入24.5亿元，同比增长22.51% [1] - 前三季度归母净利润为2.44亿元 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流净额为1.59亿元，同比大幅增长132.19% [1] - 前三季度研发费用为6279万元 [1] 研发与技术投入 - 第三季度共提交32项专利申请 [1] - 深度参与主导制定4项标准，并发布2项团体标准 [1] - 研发聚焦于重组胶原、活性物检测、生活美容等前沿技术领域 [1] 资质与荣誉 - 荣获重组功能蛋白广东省工程研究中心建设资质 [1] - 此前于2024年成立全国重组功能蛋白技术研究中心 [1] - 2024年9月获得省级博士后创新实践基地备案，有助于聚集青年科技人才和深化产学研协同 [1]

业绩总结 - 2025年10月29日通过前期会计差错更正议案，涉及2025年半年度财报[1] - 调减营业收入454.68万元、营业成本110.34万元、销售费用35.12万元[3] - 调整后净利润变为17471.24万元，归母净利润变为17441.06万元[6] 数据调整 - 增加其他流动资产110.34万元、其他流动负债419.55万元[3] - 38212.45万元在建工程转入固定资产、18581.57万元转入投资性房地产，补提累计折旧954.72万元[3] - 6388.26万元平台款项从应收账款转入其他货币资金，减少坏账准备71.55万元，调增现金6388.26万元[3] - 73.10万元咨询服务费由研发费用调至管理费用[3] - 调整后货币资金变为167280.60万元，应收账款变为2546.62万元[3] - 调整后销售商品、提供劳务收到的现金变为179527.51万元[7] 影响说明 - 本次会计差错更正对公司营收、资产、负债等不构成重大影响[8]

公司近期动态 - 公司于2025年10月29日召开第五届第九次董事会会议，审议了关于召开2025年第二次临时股东大会的议案等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来自日化行业，占比达99.93%，其他业务占比仅为0.07% [1] - 截至新闻发布时，公司市值为144亿元 [1] 股票信息 - 公司股票代码为SH 603983，新闻发布当日收盘价为36.03元 [1]

监管处罚事件概述 - 上交所于2025年10月30日对广东丸美生物技术股份有限公司及相关责任人发出监管警示函（上证公监函〔2025〕0212号）[1] - 公司违规行为主要涉及财务核算不规范及募集资金管理、使用和披露违规两大方面[1] - 时任董事长孙怀庆、时任财务总监王开慧、时任董事会秘书程迪因未能勤勉尽责被同步采取监管警示措施[1] 财务核算违规详情 - 收入核算不准确，未根据退货情况预估退货率，并将少量非实际销售订单计入收入[1] - 在建工程核算偏差，未按实际工程进度暂估科目，项目达到预定可使用状态后未及时转固，导致固定资产折旧计提不准确[1] - 会计科目错误列报，包括第三方支付平台资金错误通过“应收账款”科目披露，部分与研发无关的咨询服务费被计入研发费用[1] 募集资金违规详情 - 使用募集资金和自有资金建设琶洲总部大楼时，未将募投项目与非募投项目独立核算，存在用募集资金支付非募投项目支出的情况，公司已通过整改归还相关资金至募集资金专户[2] - 部分募投项目超过原定完成期限后进行调整并实际支付费用，但未及时履行审议和披露程序[2] - 2023年、2024年相关报告中披露的募投项目进度与实际不符，使用募集资金开展现金理财时，未按规定在专项报告中披露理财产品收益、期末投资份额等信息[2] 监管要求与后续措施 - 上交所要求公司在收到决定书后1个月内提交经全体董监高签字确认的整改报告[3] - 公司需深入排查合规隐患，切实提高信息披露和规范运作水平[3] - 公司及董监高人员被要求严格遵守法律法规及上市规则，确保公司规范运作及信息披露真实准确完整[3]

广东丸美生物技术股份有限公司 关于前期会计差错更正后的财务报表及相关附注 广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 10 月 29 日 召开第五届董事会第九次会议及第五届监事会第七次会议审议通过了《关于前期会 计差错更正的议案》，同意公司按照《企业会计准则第 28 号—会计政策、会计估计 变更和差错更正》及中国证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第 19 号— 财务信息的更正及相关披露》的相关规定和要求，对相关会计差错进行更正。公司 本次会计差错更正涉及 2025 年半年度财务报表。更正后的 2023 年半年度财务报表 及相关附注具体情况如下： 一、更正后的财务报表 2025 年半年度财务报告更正后的财务报表如下： （一）合并资产负债表 合并资产负债表 2025 年 6 月 30 日 编制单位：广东丸美生物技术股份有限公司 单位：元币种：人民币 | 项目 | 附注 | 2025 年 6 月 30 日 | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | --- | --- | | 流动资产： | | | | | 货币资金 | 七（1） | 1,672,805,98 ...

会议信息 - 第五届监事会第七次会议于2025年10月29日现场召开[2] - 会议通知于2025年10月17日以微信通讯、电子邮件方式发出[2] - 本次会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 审议事项 - 审议通过《公司2025年第三季度报告》，表决3票同意，0票反对，0票弃权[3] - 审议通过《关于前期会计差错更正的议案》，表决3票同意，0票反对，0票弃权[4][5]