华友转债赎回安排 - 华友转债自2025年9月24日起停止交易 [1] - 最后转股日为2025年9月26日 距离停止交易仅剩2个交易日 [1] - 赎回完成后债券将于2025年9月29日摘牌 [1] 投资者操作选项 - 可选择按34.43元/股转股价格进行转股 [1] - 若未转股将按100.8918元/张（含应计利息0.8918元）被强制赎回 [1] - 强制赎回可能导致较大投资损失 [1]

在仔细研读报告后，现总结关键要点如下： 报告行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“看好”评级 [8] - 维持对有色金属行业的“看好”评级 [8] - 维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [2][8] 报告核心观点 - 钢铁行业稳增长政策发布，聚焦强治理、优供给、促转型、扩消费、增合作，提出5方面10条举措，目标为未来两年行业增加值年均增长4%左右 [5][22] - 刚果（金）宣布延长钴出口禁令至10月15日，并实施年度出口配额，2025年剩余时间允许出口至多18,125吨钴，2026年及2027年的年度上限为96,600吨 [20] - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [59] 行业数据与基本面总结 钢铁 - 需求端：9月19日上海终端线螺采购量1.91万吨，环比增长3.80%，同比增长87.25% [23] - 供给端：9月19日五大品种钢产量为855.46万吨，环比下降0.21%，同比增长5.87% [24] - 库存端：9月19日钢材社库+厂库合计1,503.92万吨，环比增长0.29%，同比增长10.36% [28][31] - 原料价格：9月19日青岛港61.5%PB粉矿价799.00元/湿吨，环比增长0.63%；京唐港山西主焦煤含税价1,610.00元/吨，环比增长3.87% [31][35] - 钢价：9月19日普钢综合价格指数3,507.26元/吨，环比增长0.50% [42] 铜 - 冶炼费用：9月19日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为-40.65美元/吨、-4.07美分/磅 [47] - 价格与库存：9月19日LME铜现货价0.99万美元/吨，环比下降1.00%；LME铜库存14.77万吨，环比下降4.09% [49] 铝 - 价格与库存：9月19日LME铝现货结算价0.27万美元/吨，环比下降0.65%；LME铝库存51.39万吨，环比增长5.90% [53] - 成本端：9月19日氧化铝全国均价3,061.00元/吨，环比下降1.23%；秦港动力煤（Q5500）平仓价705.00元/吨，环比增长3.52% [53] 贵金属 - 价格：9月19日COMEX活跃黄金合约收盘价3,719.40美元/盎司，环比增长1.05% [60] 新能源金属（锂、钴、镍） - 锂价：9月19日国产电池级碳酸锂价格7.32万元/吨，环比增长0.27%；锂精矿(6%-6.5%)进口均价876.00美元/吨，环比下降1.13% [66] - 钴价：9月19日上海金属网1钴价格27.80万元/吨，环比增长1.83% [71] - 镍价：9月19日LME镍现货结算价1.51万美元/吨，环比下降0.26% [71] 稀土及小金属 - 稀土价格：9月19日轻稀土氧化镨钕价格57.00万元/吨，环比下降0.44%；重稀土氧化镝、氧化铽价格分别为162.50万元/吨、717.50万元/吨，环比持平 [76] - 小金属价格：9月19日钨精矿价27.70万元/吨，环比下降2.81%；1镁锭价1.69万元/吨，环比增长0.30% [77][80] 各金属品种展望与策略 钢铁 - 下游国庆前补库行为对短期需求有支撑，稳增长政策提振市场信心，若基本面持续改善，钢价有望获得支撑 [4] - 建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的 [7] 铜 - 铜矿供应偏紧对铜价形成支撑，若下游需求持续改善，铜价或震荡偏强 [4] - 建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [7] 铝 - 下游需求边际转好，若需求持续改善，铝价或受支撑 [4] - 建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的 [7] 黄金 - 美联储“风险管理式”降息导致短期金价回调，长期关注美联储降息路径预期变化和独立性问题 [4] - 建议关注相关板块 [7] 稀土 - 旺季需求兑现不强，预计短期价格震荡运行 [4] - 建议关注相关板块 [7] 钴 - 行业处于去库状态，刚果（金）出口禁令延长导致供应偏紧，短期钴价或走强 [4] - 中长期全球钴供给受约束，供需有望维持偏紧状态 [4][7] - 建议关注相关板块 [7]

欧洲新能源车销量表现 - 2025年8月欧洲9国新能源车销量达17.6万辆 同比增长41.2% [1][2] - 新能源车渗透率31.4% 同比提升8.3个百分点 [1][2] - 纯电动车(BEV)销量11.4万辆 同比增长32.3% 插电混动车(PHEV)销量6.2万辆 同比增长61.5% [2] 主要国家市场动态 - 德国BEV销量3.9万辆 同比增长45.7% PHEV销量2.4万辆 同比增长76.7% [3] - 英国重启BEV补贴 约25%车型获得补贴资格 BEV销量2.2万辆 同比增长14.9% PHEV销量0.98万辆 同比增长69.4% [4] - 法国BEV销量1.7万辆 同比增长29.6% 渗透率19.4%创年内新高 PHEV销量0.6万辆 同比下降5.0% [5] - 西班牙通过MOVES Ⅲ补贴计划和15%个税减免政策推动电动化转型 [6] 政策环境与行业趋势 - 欧盟议会通过碳排放考核修正案 将2025年考核目标调整为2025-2027三年平均值 [1] - 车企陆续推出新一代纯电平台 新车型有望带动欧洲电车市场放量 [1] - 法国生态奖金补贴额度提升 社会租赁计划预计9月回归 [5] 产业链投资机会 - 锂电池领域推荐宁德时代 亿纬锂能 欣旺达 [7] - 锂电材料领域推荐湖南裕能 涉及正极材料 隔膜 电解液等多环节 [7] - 电源电驱系统推荐威迈斯 富特科技 充电桩领域推荐通合科技 [7]

转债交易信息 - “华友转债”2025年9月24日停止交易，9月29日摘牌[5][6] - 投资者转股价格34.43元/股，强制赎回价100.8918元/张[6] 赎回相关情况 - 2025年7 - 8月15个交易日触发有条件赎回条款[7] - 赎回登记日9月26日，赎回款发放日9月29日[7] 利息与赎回金额 - 当期应计利息0.8918元/张[14] - 个人税后赎回金额100.7134元，企业和境外机构100.8918元[19][21] 风险提示 - 投资者未及时转股或面临较大投资损失[22]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体上涨1.83%，领涨个股为华友钴业（涨幅5.79%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内10只主要个股全部实现上涨，涨幅区间为1.60%-5.79%[1] 个股交易数据 - 华友钴业成交量132.32万手，成交额72.97亿元，位列板块第一[1] - 赣锋锂业成交量121.39万手，成交额65.71亿元，位列板块第二[1] - 寒锐钴业成交量26.37万手，成交额13.27亿元，西藏矿业成交量20.01万手，成交额4.43亿元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流入2.99亿元，游资资金净流出3.52亿元，散户资金净流入5218.19万元[1] - 华友钴业获主力资金净流入2.64亿元（净占比3.61%），但遭游资净流出1.91亿元（净占比-2.62%）[2] - 寒锐钴业获主力净流入3545.99万元（净占比2.67%），融捷股份获主力净流入1205.96万元（净占比4.37%）[2] - 赣锋锂业虽获主力净流入435.69万元，但遭游资大幅净流出8670.17万元（净占比-1.32%）[2]

固态电池板块表现 - 固态电池概念股走强 恩捷股份涨停 多只个股创出新高 [1] - 新材料ETF盘中涨超4% 紧密跟踪中证新材料主题指数 [1] 中证新材料指数构成 - 指数覆盖50家涉及先进钢铁 有色金属 化工 无机非金属及关键战略材料领域上市公司 [1] - 权重分布为新能源材料占38.8% 电子材料占24.7% [1] - 前十大权重股合计占比51.59% 包括宁德时代 北方华创 万华化学等龙头企业 [1] 指数成分股结构 - 前三大权重股为宁德时代(300750) 北方华创(002371) 万华化学(600309) [1] - 新能源产业链代表企业包括隆基绿能(601012) 通威股份(600438) 国轩高科(002074) [1] - 电子材料领域涵盖三环集团(300408) 三安光电(600703) 菲利华(300395)等标的 [1]

锂矿股市场表现 - A股市场锂矿股整体走高 [1] - 华友钴业股价上涨超过5% [1] - 西藏矿业、融捷股份、新迅达、威领股份股价均上涨超过3% [1]

稀有金属ETF市场表现 - 盘中换手率2.43% 成交5974.08万元 近1月日均成交2.15亿元位列可比基金首位 [2] - 本月规模增长2.20亿元 近2周份额增加5805万份 新增规模与份额均居可比基金第一 [2] - 近10个交易日资金净流入5185.84万元 近1年净值上涨82.60% [2] - 成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨4个月涨幅58.56% 上涨月份平均收益率8.77% [2] - 近3个月超越基准年化收益5.59% [2] 钴市场供给变化 - 刚果（金）自2025年10月16日起实施钴出口配额 此前多次延长出口禁令 [3] - 刚果（金）2024年钴产量占全球76.3% 配额制将显著收缩全球供应 [3] - 预计2026-2027年钴市场年均短缺3万吨 需求稳定背景下钴价进入上行周期 [3] 锂电池行业财务数据 - 2025年上半年锂电池板块营收1.14万亿元同比增长13.78% 正增长公司占比67.92% [3] - 同期净利润679.5亿元同比增长28.07% 正增长公司占比59.43% [3] - 锂电产业链材料价格呈现分化 碳酸锂系材料承压 钴产品受政策影响显著上涨 [3] 指数成分股结构 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [3] - 权重股包括北方稀土(8.47%) 洛阳钼业(7.95%) 盐湖股份(8.51%) 华友钴业(6.76%)等 [3][5] - 华友钴业单日涨幅5.07%表现突出 洛阳钼业(-0.72%)和天齐锂业(-0.89%)出现下跌 [5] 投资渠道 - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金(014111)参与投资 [6]

赎回条款触发条件 - 公司股票在2025年7月25日至8月29日期间有15个交易日收盘价不低于转股价34.43元/股的130%（即44.759元/股）[5][8] - 触发有条件赎回条款后公司决定行使提前赎回权[5] 赎回关键时间节点 - 最后交易日为2025年9月23日[3][6][14] - 最后转股日为2025年9月26日[3][14] - 赎回登记日为2025年9月26日[6][9] - 停止交易日为2025年9月24日[2][14] - 摘牌日为2025年9月29日[4][15] - 赎回款发放日为2025年9月29日[6][13] 赎回价格计算 - 赎回价格为100.8918元/张（面值100元+当期应计利息0.8918元）[4][10] - 当期应计利息按票面利率1.50%计息217天计算[10] - 计算公式：IA=B×i×t/365=100×1.50%×217/365=0.8918元/张[10] 投资者操作选择 - 持有人可选择按34.43元/股转股价格转换为股票[4] - 未转股债券将按100.8918元/张被强制赎回[4][18] - 被质押或冻结的债券需在停止交易日前解除[18] 税务处理安排 - 个人投资者按利息额20%征税 实际派发100.7134元/张[16] - 居民企业自行缴纳所得税 实际派发100.8918元/张[16] - 合格境外机构投资者暂免所得税 实际派发100.8918元/张[17] 赎回后续处理 - 赎回登记日后未转股债券将被全部冻结[11] - 赎回完成后债券将在上海证券交易所摘牌[4][15] - 公司将在指定媒体公告赎回结果及影响[12]

华友转债停止交易及赎回安排 - 华友转债自2025年9月24日起停止交易 最后转股日为2025年9月26日 距离停止交易仅剩3个交易日 [2] - 转债将于2025年9月29日起在上海证券交易所摘牌 赎回完成后正式退市 [2] - 投资者可选择按34.43元/股的转股价格转换为股票 或接受100.8918元/张的强制赎回（含票面价100元及当期应计利息0.8918元） [2] 投资者操作选择及潜在影响 - 未转股债券将按100.8918元/张被强制赎回 可能面临较大投资损失 [2] - 最后转股操作时限仅至2025年9月26日收市 逾期未转股将自动进入赎回程序 [2]