报告投资评级 - 投资评级：买入 [1] - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司发布第三期员工持股计划及2025中期利润分配方案 彰显长期发展信心 [2][3] - 员工持股计划绑定2026-2028年业绩 考核目标明确 旨在激励核心团队 [3][4] - 公司自主品牌业务经过多年沉淀 无极品牌在欧洲市场势能显现 有望引领在欧洲及南美洲市场的持续突破 [6] - 公司全地形业务大排量不断突破升级 产品矩阵不断丰富 筑造后续成长势能 [6] - 公司大股东切换落定 管理稳定性增强 隆鑫摩托与宗申动力摩托业务的强强联合有望推动公司摩托业务更上一层楼 [6] 事件与方案详情 - 发布第三期员工持股计划 规模总额不超过4亿元 授予股票数量约为2594万股 授予对象包括董事长、总经理等核心人员合计不超过500人 [3] - 员工持股计划标的股票分3期解锁 解锁比例分别为40%、30%、30% [3] - 发布2025中期利润分配方案 拟每股派发现金红利人民币0.20元（含税） 以总股本20.54亿股为基数 拟派发现金红利共计约4.11亿元 占2025前三季度归母净利润的26.05% [5] 业绩考核目标（员工持股计划） - 2026年：自主品牌营收同比增长15% 营收同比增长10% 归母净利润同比增长10% [4] - 2027年：自主品牌营收同比增长15%或较2025年增长30% 营收同比增长10%或者较2025年增长20% 归母净利润同比增长10%或者较2025年增长20% [4] - 2028年：自主品牌营收同比增长15%或者较2025年增长50% 营收同比增长10%或者较2025年增长30% 归母净利润同比增长10%或者较2025年增长30% [4] - 自主品牌营收包括隆鑫LONCIN四轮和无极VOGE两轮摩托车等系列自有品牌产品所形成的营收 [4] - 100%解锁条件为自主品牌营收达成目标且营收或归母净利润达成考核目标 [4] - 若未达全部解锁条件 则启动综合达成率计算 赋予“自主品牌”完成率50%权重 “归母净利润”完成率30%权重 “营收”完成率20%权重 综合达成率低于70%则不解锁 [4] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2025-2027年营收分别为200.0亿元、233.6亿元、268.7亿元 增速为18.9%、16.8%、15.0% [6] - 归母净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为20.3亿元、24.5亿元、28.9亿元 增速为81%、20.5%、18.3% [6] - 每股收益（EPS）预测：预计2025-2027年EPS分别为0.99元、1.19元、1.41元 [6] - 市盈率（PE）：对应2025/12/24日15.42元/股收盘价 PE分别为16倍、13倍、11倍 [6] - 毛利率预测：预计2025-2027年毛利率分别为18.6%、18.9%、19.2% [8] - 净资产收益率（ROE）预测：预计2025-2027年ROE分别为20.8%、23.5%、25.9% [8]