行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 核心观点 - OPEC+决定暂停2026年第一季度增产，此举超出市场预期，同时美国对俄罗斯的制裁影响仍需观察 [1][7] - 市场悲观情绪有所好转，但对需求疲弱和供应过剩的担忧依然存在，预计短期油价将以震荡为主 [1][7] - 石化行业“反内卷”政策持续推进，油价有底部支撑，国内鼓励油气增储上产，建议关注行业龙头、业绩确定性高及处于成长期的公司 [3][10] 市场行情回顾 - 截至11月7日当周，中信石油石化板块上涨4.6%，跑赢沪深300指数（上涨0.8%）[11][14] - 子板块中，石油开采板块周涨幅最大，为5.6%；炼油板块周涨幅最小，为2.5% [13][14] - 个股方面，洲际油气周涨幅最大，达15.61%；洪田股份周跌幅最大，为10.53% [16][17] 行业动态与供给基本面 - OPEC+主产八国宣布12月将增产13.7万桶/日，并因季节性因素暂停2026年1-3月的增产 [1][7][19] - 历史数据显示OPEC+增产执行力度较好：5-7月计划增产41.1万桶/日，实际增产合计92.9万桶/日；8-9月计划增产54.8/54.7万桶/日，实际增产合计108.4万桶/日 [1][7] - 美国制裁俄罗斯后，土耳其炼油商削减俄原油采购，转向伊拉克、利比亚等国寻求油源 [1][7][20] - 2025年9月OPEC原油产量为2844.0万桶/日，环比增加52.4万桶/日，沙特阿拉伯产量环比增加24.8万桶/日至996.1万桶/日 [47] 价格与库存数据 - **原油价格**：截至11月7日，布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，周环比下跌2.21%；WTI期货结算价为59.75美元/桶，周环比下跌2.02% [2][8][34] - **天然气价格**：NYMEX天然气期货收盘价周环比上涨5.05%至4.32美元/百万英热单位；东北亚LNG到岸价格周环比下跌1.63%至11.02美元/百万英热单位 [2][8][37] - **美国供给与需求**：截至10月31日，美国原油产量周环比增加1万桶/日至1365万桶/日；炼油厂日加工量周环比增加4万桶/日至1526万桶/日 [2][8][45] - **美国库存**：商业原油库存周环比增加520万桶至42117万桶；车用汽油库存周环比下降473万桶至20601万桶 [3][9][63] 投资建议主线 - **主线一**：关注受益于“反内卷”政策、业绩稳定且持续高分红的行业龙头，如中国石油、中国石化 [3][10] - **主线二**：关注在油价有底环境下，业绩确定性高、具备高分红特点且估值有望提升的石油企业，如产量持续增长且桶油成本低的中国海油 [3][10] - **主线三**：关注受益于国内油气增储上产政策、产量处于成长期的公司，如新天然气、中曼石油 [3][10] 重点公司估值 - 中国石油（601857 SH）：股价9.71元，2025年预测EPS为0.87元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4] - 中国海油（600938 SH）：股价28.45元，2025年预测EPS为2.60元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4] - 中国石化（600028 SH）：股价5.61元，2025年预测EPS为0.31元，预测PE为18倍，评级“推荐” [4] - 中曼石油（603619 SH）：股价22.04元，2025年预测EPS为1.48元，预测PE为15倍，评级“推荐” [4] - 新天然气（603393 SH）：股价29.73元，2025年预测EPS为2.81元，预测PE为11倍，评级“推荐” [4]

投资评级 - 报告对中曼石油（603619.SH）维持“买入”评级 [8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩呈现环比显著改善态势 归母净利润环比大幅上升117.37%至1.53亿元 扣非归母净利润环比上升104.10%至1.41亿元 [2][6] - 2025年前三季度公司实现营业收入29.85亿元 同比下降2.18% 实现归母净利润4.53亿元 同比下降32.18% [2][6] - 2025年第三季度公司实现营业收入10.03亿元 同比下降11.44% 环比下降3.31% [2][6] - 业绩环比改善主要得益于原油产量提升与国际油价小幅上涨 2025Q3布油均价为68.17美元/桶 环比增长2.2% [12] 原油产量与项目进展 - 2025年第三季度公司原油总产量达到23.43万吨 环比增长6.5% [12] - 温宿项目2025Q3实现原油产量16.49万吨 环比增长5.6% [12] - 坚戈项目2025Q3实现原油产量6.94万吨 同比增长30.94% 环比增长8.6% [12] 油气资源储量 - 温宿油田资源丰富 温北油田温7区块探明石油地质储量3011万吨 柯柯牙等油田合计新申报探明石油地质储量1323万吨 天然气探明储量14亿立方米 [12] - 哈萨克斯坦坚戈油田矿权面积154平方千米 C1+C2地质储量为7853.5万吨 [12] - 岸边项目原矿权面积18.3平方千米 储量约2523万吨 扩边后总探矿权面积达90.5平方千米 [12] - 伊拉克EBN区块面积231平方千米 伊拉克石油部资料显示其原始石油地质储量约为123.65亿桶（约17.66亿吨） 预测3P石油地质储量约为5.50亿吨 [12] - 伊拉克MF区块面积1073平方千米 原始石油地质储量约为28.13亿桶（约4亿吨） 预测圈闭原始石油地质资源量约为12.58亿吨 [12] - Zerafa II项目预测天然气地质储量和资源量合计1092.57亿立方米 [12] 盈利预测与估值 - 基于布油约60美元/桶的假设 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为5.9亿元、8.5亿元和10.4亿元 [12] - 对应2025年10月30日收盘价19.80元 2025-2027年市盈率（PE）分别为15.6倍、10.7倍和8.8倍 [12]

板块整体表现 - 11月7日油服工程板块整体上涨0.56%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为中曼石油，涨幅为2.51% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出9658.77万元，游资资金净流出7146.27万元，但散户资金净流入1.68亿元 [2] 个股价格与交易表现 - 中曼石油收盘价22.04元，涨幅2.51%，成交量为18.09万手，成交额为3.97亿元 [1] - 通源石油收盘价6.18元，涨幅1.31%，成交量为91.92万手，成交额为5.67亿元 [1] - 海油发展收盘价报66'E（数据异常），涨幅1.01%，成交量为59.84万手，成交额为2.38亿元 [1] - 石化油服是板块内少数下跌个股之一，收盘价2.31元，跌幅0.43%，但成交量最大，为157.65万手，成交额3.65亿元 [1][2] 个股资金流向 - 中曼石油获得主力资金净流入3624.79万元，主力净占比9.12%，但散户资金净流出3322.80万元 [3] - 准油股份获得主力资金净流入2883.87万元，主力净占比高达13.72% [3] - 中油工程遭遇主力资金净流出1940.57万元，主力净占比-10.74%，但散户资金净流入2643.11万元，散户净占比14.63% [3] - 海油发展遭遇主力资金净流出1686.36万元，主力净占比-7.07% [3]

公司活动安排 - 公司计划于2025年11月13日15:00-16:30参加2025年上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会 [2] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [2][6] - 投资者可在2025年11月7日至11月12日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱ssbgs@zpec.com进行提问预征集 [2][5] 公司参与人员 - 公司董事长李春第先生、总裁李世光先生、董事会秘书石明鑫先生将参加本次说明会 [4] - 如遇特殊情况参会人员将根据实际情况进行调整 [4] 会议内容与目的 - 说明会旨在针对2025年前三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通 [3] - 公司将在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答 [3] - 活动目的是便于广大投资者更全面深入地了解公司2025年前三季度经营成果和财务状况 [2] 投资者参与方式 - 投资者可于会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与本次业绩说明会 [5] - 说明会召开后投资者可以通过上证路演中心查看本次会议的召开情况及主要内容 [7]

股价及资金流向表现 - 截至2025年11月6日收盘，公司股价报收于21.5元，当日上涨1.46%，换手率为2.53%，成交量为11.7万手，成交额为2.5亿元 [1] - 11月6日当日，主力资金净流出1377.68万元，占总成交额5.51%，而游资资金净流入1215.17万元，占总成交额4.86%，散户资金净流入162.5万元，占总成交额0.65% [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，主力资金在11月5日净流入2488.4万元（占比8.73%），但在11月4日净流出2506.6万元（占比-9.99%） [2] 公司财务及运营指标 - 2025年前三季度公司实现主营收入29.85亿元，同比下降2.18%，归母净利润为4.53亿元，同比下降32.18% [3] - 2025年第三季度单季度，公司主营收入为10.03亿元，同比下降11.44%，单季度归母净利润为1.53亿元，同比下降36.38% [3] - 公司毛利率为44.6%，显著高于采掘行业均值21.54%，在行业内排名第2，净利率为15.76%，也高于行业均值4.85% [3] - 公司总市值为99.4亿元，低于行业均值164.08亿元，在21家同行业公司中排名第9，动态市盈率为16.44，低于行业均值25.87 [3] 公司业务概况与市场评价 - 公司主营业务专注石油勘探开发、油服工程及石油装备制造，形成了国内勘探开发、工程服务、装备制造循环的业务格局 [3] - 最近90天内，共有4家机构对公司给出评级，全部为买入评级 [4]

会议信息 - 2025年11月13日15:00 - 16:30参加上海辖区上市公司三季报业绩说明会[2][4] - 2025年11月7日至11月12日16:00前可提问[2][7] - 召开地点为上证路演中心，方式为网络互动[4][5] 参与人员 - 董事长李春第、总裁李世光、董秘石明鑫参加（特殊情况调整）[6] 报告发布 - 2025年10月31日发布2025年第三季度报告[2] 沟通交流 - 以网络互动交流2025年前三季度经营及财务指标[3] 联系方式 - 联系人证券事务部，电话021 - 61048060，邮箱ssbgs@zpec.com[8]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.09%至21.53元/股，成交额1.34亿元，换手率1.36%，总市值99.54亿元 [1] - 主力资金净流入836.87万元，特大单净买入829.37万元（买入1677.20万元，卖出847.83万元），大单净买入7.49万元（买入2956.96万元，卖出2949.47万元） [1] - 公司今年以来股价上涨14.14%，近5日、近20日、近60日分别上涨7.11%、11.61%、13.98% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为6月16日 [1] 公司基本业务 - 公司主营业务涵盖勘探开发、油服工程、石油装备制造 [1] - 主营业务收入构成为：原油及其衍生品54.70%，钻井工程服务38.43%，钻机及配件销售和租赁5.97%，其他0.66%，石油及制品、石油管材贸易0.24% [1] - 公司所属申万行业为石油石化-油服工程-油田服务，所属概念板块包括天然气、油气勘探、可燃冰、社保重仓、一带一路等 [2] 财务业绩数据 - 2025年1-9月公司实现营业收入29.85亿元，同比减少2.18% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为4.53亿元，同比减少32.18% [2] - A股上市后公司累计派现9.79亿元，近三年累计派现7.71亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为3.01万，较上期减少32.03% [2] - 截至9月30日人均流通股为15360股，较上期增加47.13% [2] - 大成新锐产业混合A（090018）为第三大流通股东，持股1126.34万股，较上期增加441.24万股 [3] - 大成产业趋势混合A（010826）新进为第六大流通股东，持股863.44万股 [3] - 大成睿景灵活配置混合A（001300）新进为第九大流通股东，持股547.24万股 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

公司业务模式 - 公司核心业务为油气勘探开发以及一体化钻完井工程技术服务 [2] - 核心业务带动高端石油装备制造业务发展 [2] 技术实力与产品 - 公司具备设计生产制造3000米至9000米机械或电动陆地钻机的能力 [2] - 自主研发的"金鹏"智能钻机是新一代油气勘探开发设备 [2] - "金鹏"智能钻机技术体系能够有效支撑并服务于陆地钻探作业 [2] 研发与产业化进展 - "金鹏"智能钻机目前在新疆已展开工业性试验 [2] - 公司将不断提升技术实力与服务能力 [2] - 公司加快智能化自动化钻机以及高端产品的研发步伐和产业化进程以更好地满足市场需求 [2]

板块整体表现 - 11月4日油服工程板块整体下跌0.78%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为科力股份，跌幅达3.44%[2] 个股价格变动 - 仁智股份为板块内唯一上涨个股，收盘价8.77元，涨幅0.80%[1] - 跌幅居前个股包括中曼石油（下跌2.68%）、潜能恒信（下跌2.11%）和通源石油（下跌1.48%）[2] - 中海油服收盘价14.54元，下跌0.48%；海油发展收盘价3.90元，下跌0.51%[1] 成交情况 - 石化油服成交额最高，达3.75亿元，成交量165.55万手[1][2] - 惠博普成交额4.50亿元，成交量122.30万手；海油发展成交额2.18亿元，成交量55.80万手[1] - 博迈科成交额最低，为3382.85万元，成交量2.39万手[1] 资金流向 - 油服工程板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出金额分别为1.47亿元和1.20亿元[2] - 散户资金净流入2.67亿元，抵消了部分机构资金流出[2] - 中油工程主力资金净流入3056.81万元，净占比20.02%，为板块内主力资金净流入最多的个股[3] - 中曼石油主力资金净流出2506.60万元，净占比-9.99%，为板块内主力资金净流出最多的个股[3]

公司核心业务 - 公司核心业务为油气勘探开发以及一体化钻完井工程技术服务 [1] - 核心业务带动高端石油装备制造业务发展 [1] 石油装备制造能力 - 公司具备设计生产制造3000至9000米机械或电动陆地钻机的能力 [1] - 自主研发"金鹏"智能钻机是新一代油气勘探开发设备 [1] - "金鹏"智能钻机目前在新疆已展开工业性试验 [1] 技术研发与未来规划 - 公司技术体系能够有效支撑并服务于陆地钻探作业 [1] - 公司将不断提升技术实力与服务能力 [1] - 公司计划加快智能化自动化钻机以及高端产品的研发步伐和产业化进程以更好地满足市场需求 [1]