报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司双品牌龙头地位稳固经营节奏持续向好，产品力持续提升上调2025 - 2026年归母净利润分别为13.3/15.6亿元（较前次盈利预测分别上调+9%/+15%），新增2027年归母净利润为18.0亿元，当前股价对应PE估值23/20/17倍，基于长期看好公司的国内外增长潜力以及多品类运营能力维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业总收入165亿元（YoY + 7%），归母净利润/扣非归母净利润8/7亿元（YoY + 32%/+48%）；24Q4实现营业总收入63亿元（YoY + 27%），归母净利润/扣非归母净利润1.9/1.9亿元（YoY + 2178%/+584%）；25Q1实现营收39亿元（YoY + 11%），归母净利润/扣非归母净利润约为4.7/3.6亿元（YoY + 59%/+24%），2024年度利润分配方案为每10股派现4.5元（含税），现金分红率为32% [5] 点评 - 双品牌保持增长海外增长较快，2024年科沃斯/添可品牌营收81/81亿元，同比+5%/+11%；国内科沃斯和添可品牌营收共93亿元，同比+5%，回升主因产品矩阵优化、产品升级及24Q4国补拉动；海外科沃斯和添可品牌营收共68亿元，同比+13%，欧洲市场科沃斯/添可品牌收入分别同比+52%/+64%；分销量价看，24Q4/25Q1科沃斯国内线上销额同比+57%/+46%（均价同比 - 9%/-20%）、国内线下销额同比+176%/+83%（均价同比+4%/-4%），添可国内线上销额同比 - 2%/-1%（均价同比 - 10%/-4%）、国内线下销额同比+66%/+37%（均价同比 - 2%/+9%） [6] - 经营节奏向好净利率持续改善，2024年/25Q1毛利率为46.5%/49.7%（同比+1.9/+4.4pct），得益于产品结构提升、成本结构优化；24年销售/管理/研发/财务费用率分别为30.3%/3.4%/5.3%/0.2%（同比 - 0.9/-0.4/+0.0/+0.3pct），25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为30.4%/3.6%/6.1%/-0.7%（同比+4.5/+0.2/-0.2/-1.2pct）；2024年/25Q1公司归母净利率为4.9%/12.3%（同比+0.9/+3.7pct） [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,502|16,542|18,395|20,345|22,420| |营业收入增长率|1.16%|6.71%|11.20%|10.60%|10.20%| |归母净利润（百万元）|612|806|1,332|1,557|1,800| |归母净利润增长率|-63.96%|31.70%|65.24%|16.88%|15.59%| |EPS（元）|1.06|1.40|2.32|2.71|3.13| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.35%|11.20%|16.11%|16.63%|16.95%| |P/E|50|38|23|20|17| |P/B|4.7|4.3|3.7|3.3|2.9|[9] 财务报表与盈利预测 - 利润表涵盖营业收入、营业成本、各项费用、利润等指标在2023 - 2027E的情况 [19] - 现金流量表包含经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [19] - 资产负债表展示总资产、负债、股东权益等在2023 - 2027E的情况 [20] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等在2023 - 2027E的表现 [21] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在2023 - 2027E的情况 [21] - 费用率指标如销售费用率、管理费用率等在2023 - 2027E的数值 [22] - 每股指标如每股红利、每股经营现金流等在2023 - 2027E的情况 [22] - 估值指标如PE、PB等在2023 - 2027E的数值 [22]

财务表现 - 2024年公司实现营收165 42亿元同比增长7%归母净利润8 06亿元同比增长32%扣非归母净利润7 16亿元同比增长48% [1] - 2024Q4单季度营收63 16亿元同比增长27%归母净利润1 91亿元同比增长2178%扣非归母净利润1 85亿元同比增长584% [1] - 2025Q1营收38 58亿元同比增长11%归母净利润4 75亿元同比增长59%扣非归母净利润3 56亿元同比增长24% [1] - 公司拟每股派发现金红利0 45元合计2 59亿元占年度归母净利润的32 12%并承诺未来三年现金分红比例不低于可分配利润的30% [1] 业务发展 - 科沃斯品牌2024年收入80 82亿元同比增长5 22%占总收入49%添可品牌收入80 61亿元同比增长10 87%占比49% [2] - 科沃斯T30/T50/X8系列新品推动24Q4出货量同比增长47 5%其中T50/X8系列分别销售29 4/20 6万台 [2] - 海外业务收入68 08亿元同比增长12 6%占品牌业务42 2%欧洲市场科沃斯/添可收入分别增长51 6%/64 0% [2] - 公司在法国意大利等市场通过提升门店覆盖率和突破核心线下渠道实现高增长 [2] 经营效率 - 2024年销售费用率同比下降3 84个百分点2025Q1研发和财务费用率均有所收窄 [2] - 公司下调2025-2026年盈利预测至13 1/15 6亿元新增2027年预测17 8亿元对应PE分别为23/20/17倍 [3]

业绩表现 - 2024年收入165.42亿元，同比+6.7%，归母净利润8.06亿元，同比+31.7% [1] - 4Q24收入63.16亿元，同比+27.1%，归母净利润1.91亿元，同比+2178% [1] - 1Q25收入38.58亿元，同比+11.1%，归母净利润4.75亿元，同比+59.4% [1] - 2024年业绩低于预期，主因老产品计提跌价准备增加 [1] - 1Q25业绩超预期，主因新品占比提升带动毛利率优化 [1] 业务分拆 - 2024年科沃斯/添可品牌收入同比+5%/+11%，海外增速快于国内 [2] - 科沃斯+添可品牌海外收入同比+12.6%，占比42%，欧洲市场科沃斯/添可收入同比+52%/+64% [2] - 1Q25科沃斯品牌内销线上零售额份额26%（同比+1ppt） [2] - 海外市场1Q25延续快于内销的增长趋势 [2] 利润率分析 - 2024年科沃斯品牌毛利率同比+4ppt（剔除会计准则影响），公司整体毛利率同比+2ppt [3] - 1Q25表观毛利率49.7%（同比+3ppt） [3] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率同比-3.8/-0.4/持平/+0.3ppt [3] - 1Q25销售费用率同比+2.7ppt（配合新品推广），汇兑收益增厚利润 [3] - 2024年资产减值损失同比增加1.9亿元（老产品跌价准备） [3] - 1Q25投资收益受益于机器人领域估值提升 [3] - 1Q25净利率12.3%（同比+4ppt），修复至近两年高位 [3] 发展策略 - 1Q25推出T80/X9中高端新品及地宝mini抢占低端市场 [4] - 海外新品T50/X8已上市，国内新品将加速辐射海外 [4] - 美国收入敞口约15%，关税影响可通过库存/东南亚出货/提价缓解 [4] 估值预测 - 维持2025/2026年盈利预测，当前股价对应22.2倍/19.9倍市盈率 [5] - 目标价62.68元对应26.2倍/23.5倍市盈率，较现价有18%上行空间 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入165.4亿元，同比增长6.7%，归母净利润8.1亿元，同比增长31.7% [1] - 2024Q4单季营业收入63.2亿元，同比增长27.1%，归母净利润1.9亿元，同比增长2178% [1] - 2025Q1营业收入38.6亿元，同比增长11.1%，归母净利润4.7亿元，同比增长59.4%，扣非归母净利润3.6亿元，同比增长24.2% [1] - 2024年净利率同比提升0.9个百分点至4.9%，2025Q1净利率同比提升3.7个百分点至12.3% [2][3] 业务表现 - 2024年科沃斯品牌服务机器人收入80.8亿元，同比增长5.2%，添可品牌智能生活电器收入80.6亿元，同比增长10.9% [1] - 2024Q4科沃斯品牌出货量同比增长47.5%，添可品牌出货量同比增长32.7% [1] - 2024年清洁电器OEM/ODM收入2.6亿元，同比下降34%，其他业务收入1.4亿元，同比增长43.4% [1] 区域与渠道表现 - 2024年国内收入94.3亿元，同比增长5%，国外收入71.1亿元，同比增长9.1% [1] - 2024年线上收入111亿元，同比增长14.7%，线下收入54.4亿元，同比下降6.6% [1] 盈利能力 - 2024年毛利率同比提升1.94个百分点至46.5%，2025Q1毛利率同比提升2.5个百分点至49.7% [2] - 2024年服务机器人毛利率45%，同比提升4.3个百分点，智能生活电器毛利率48.6%，同比下降0.3个百分点 [2] - 2024年内销毛利率44.5%，同比提升3.4个百分点，外销毛利率49.3%，同比下降0.1个百分点 [2] - 2024年线上渠道毛利率50.7%，同比提升1.3个百分点，线下渠道毛利率38.1%，同比提升1.5个百分点 [2] 费用与减值 - 2024年销售费用率30.3%，同比下降3.8个百分点，管理费用率3.4%，同比下降0.4个百分点 [2] - 2024年研发费用率5.3%，与上年持平，财务费用率+0.2%，同比上升0.3个百分点 [2] - 2024年计提各类资产减值准备合计3.26亿元 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.86亿元、16.30亿元、19.00亿元，同比增长71.9%、17.6%、16.6% [3]

公司业绩表现 - 24全年营收165 42亿元 同比+6 71% 归母净利润8 06亿元 同比+31 70% 低于预期(11 26亿元) 主要因计提大额资产减值损失 [1] - 25Q1营收同比+11 06% 归母净利润同比+59 43% 国内动销改善趋势明显 [1] - 预计25-27年归母净利为14 68亿元 16 65亿元和20 53亿元 25-26年较前值分别-9 98% -15 67% [5] 品牌与区域表现 - 科沃斯品牌服务机器人营收80 82亿元 同比+5 22% 添可品牌营收80 61亿元 同比+10 87% [2] - 24Q4科沃斯和添可品牌出货量分别同比+47 5%和32 7% 旗舰产品T50和X8系列新品分别销售29 4万台和20 6万台 [2] - 海外收入68 88亿元 同比+12 6% 占品牌业务收入42 2% 同比+1 3pct [2] 盈利能力与费用控制 - 24年调整后毛利率46 52% 同比+2 0pct 科沃斯品牌毛利率同比+4 1pct [3] - 调整后销售费用率30 33% 同比-0 92pct 毛销差16 19% 同比+2 92pct [3] - 全年计提3 26亿元资产减值准备 拖累归母净利 [3] 战略布局与投资 - 拟出资2亿参与设立隐峰揽秀基金(总规模5亿元 出资比例40%) 重点布局机器人和AI [4] - 加快全球化扩张步伐 寻找增量市场 通过产业基金培育新增长点 [1] 行业与产品趋势 - 在以旧换新补贴提振下 国内动销改善趋势明显 [1] - 扫地机等产品迭代速度加快 上调资产减值损失金额 [5] - "扫地机+洗地机"两大主业有望迈入经营向上周期 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司双品牌龙头地位稳固经营节奏持续向好，产品力持续提升，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，基于长期看好公司国内外增长潜力以及多品类运营能力，维持“买入”评级 [7] 报告关键内容总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营业总收入165亿元（YoY + 7%），归母净利润/扣非归母净利润8/7亿元（YoY + 32%/+48%）；24Q4营业总收入63亿元（YoY + 27%），归母净利润/扣非归母净利润1.9/1.9亿元（YoY + 2178%/+584%）；25Q1营收39亿元（YoY + 11%），归母净利润/扣非归母净利润约为4.7/3.6亿元（YoY + 59%/+24%）；2024年度利润分配方案为每10股派现4.5元（含税），现金分红率为32% [5] 点评 - 双品牌保持增长，海外增长较快，2024年科沃斯/添可品牌营收81/81亿元，同比+5%/+11%；国内业务回升主因产品矩阵优化、产品升级及24Q4国补拉动，海外双品牌营收共68亿元，同比+13%，欧洲市场科沃斯/添可品牌收入分别同比+52%/+64%；分销量和价格看，科沃斯和添可在不同时间段和渠道的销额及均价有不同变化 [6] - 经营节奏向好，净利率持续改善，2024年/25Q1毛利率为46.5%/49.7%（同比+1.9/+4.4pct），得益于产品结构提升、成本结构优化；24年和25Q1各费用率有不同变化；2024年/25Q1公司归母净利率为4.9%/12.3%（同比+0.9/+3.7pct） [7] 盈利预测、估值与评级 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润分别为13.3/15.6亿元（较前次盈利预测分别上调+9%/+15%），新增2027年归母净利润为18.0亿元，当前股价对应PE估值23/20/17倍，维持“买入”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表各项数据 [19][20] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等在2023 - 2027E有不同表现；偿债能力指标如资产负债率、流动比率等在相应年份有变化；费用率、每股指标、估值指标在各年份也有不同数据 [21][22]

报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持 [4] 报告的核心观点 - 公司24年营业总收入165.42亿元（YOY+6.71%），归母净利润8.06亿元（YOY+31.70%）；24Q4营业总收入63.16亿元（YOY+27.07%），归母净利润1.91亿元（YOY+2178.04%）；25Q1营业总收入38.58亿元（YOY+11.06%），归母净利润4.75亿元（YOY+59.43%） [1] - 收入主要由量增贡献，外销增速快于内销，国补拉动作用强；24年科沃斯品牌服务机器人销售收入80.82亿元，同比增长5%，全球出货达295万台，较上年同期增长16.9%；添可品牌高端智能生活电器销售收入80.61亿元，同比增长11%，洗地机全球出货达414万台，较上年同期增长28.3% [2] - 24年科沃斯和添可品牌海外收入共计68.08亿元，较上年同期增长12.6%，欧洲市场贡献主要海外营收增长；擦窗和割草机器人海外收入和销量同比大幅增长；受益国补政策，Q4出货量增长 [3] - 降本有效、新品占比提升使毛利率提升，25Q1剔除非经常性损益后净利率恢复至9.2%；24年公司毛利率46.52%，较上年增长2pts，科沃斯品牌全年综合毛利率较上年同期增加4.1pts [4][7] - 调整25 - 27年公司收入预测为187.28/205.45/224.78亿元，同比分别+13.21%/+9.71%/+9.41%；对应归母净利润分别为14.65/18.04/21.83亿元，同比分别+81.73%/+23.15%/+21.02%；相应EPS分别为2.55/3.14/3.80元，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布24年年报&25年一季报，披露各期营业总收入、归母净利润、扣非后归母净利润及同比变化 [1] 分析判断 收入端 - 收入主要由量增贡献，外销增速快于内销，国补拉动作用强 [2] - 24年科沃斯和添可品牌各产品销售收入、出货量及同比变化 [2] - 24年两品牌海外收入增长，欧洲市场贡献大，多品类海外收入和销量同比大幅增长，Q4出货量受益国补增长 [3] 利润端 - 降本有效、新品占比提升使毛利率提升，25Q1剔除非经常性损益后净利率恢复至9.2% [4] - 24年公司及科沃斯品牌毛利率变化情况 [7] 投资建议 - 调整25 - 27年公司收入、归母净利润、EPS预测，以25年4月28日收盘价计算对应PE，维持“增持”评级 [8] 盈利预测与估值 - 展示2023A - 2027E营业收入、归母净利润、毛利率等财务指标及同比变化 [10] 财务报表和主要财务比率 - 展示2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表相关数据及主要财务指标 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司归母净利润同比+59%，盈利改善逻辑开始兑现 [1] - 考虑关税影响，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测至12.02/14.84亿元（原值为14.32/17.04亿元），新增2027年归母净利润预测为18.20亿元，对应当前市值PE分别为25/21/17x [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|15,502|16,542|18,224|20,519|23,105| |同比（%）|1.16|6.71|10.17|12.59|12.60| |归母净利润（百万元）|612.08|806.09|1,201.98|1,483.65|1,819.70| |同比（%）|(63.96)|31.70|49.11|23.43|22.65| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.06|1.40|2.09|2.58|3.16| |P/E（现价&最新摊薄）|49.98|37.95|25.45|20.62|16.81| [1] 投资要点 - 2025年4月25日公司发布2024年年度报告及2025年一季报 [2] - 2024年公司实现营业收入165.4亿元，同比+6.7%，归母净利润8.1亿元，同比+31.7%，单Q4收入63.1亿元，同比+27.1%，归母净利润1.9亿元，同比+2178%，受益于国补带来的市场需求扩张 [2] - 2024年国内收入94.3亿元，同比+5.0%，内销温和增长；海外收入71.1亿元，同比+9.1%，欧洲市场表现优，擦窗与割草机器人海外销量营收增长强劲，科沃斯和添可在欧洲地区收入同比分别+52%/+64% [2] - 2024年服务机器人收入80.8亿元，同比+4.4%，X8系列新品扩大高端市场领先地位；智能生活电器收入83.2亿元，同比+8.6%，高端市场渗透加速 [2] - 2025Q1公司实现营业收入38.6亿元，同比+11.1%，归母净利润4.7亿元，同比+59.4%，超市场预期 [2] - 展望2025年，随着以旧换新政策深入实施，国内家电行业需求有望复苏，公司作为龙头有望受益 [2] 盈利改善情况 - 2024年公司销售毛利率为46.52%，同比+1.9pct，销售净利率为4.87%，同比+1.0pct [3] - 2024年国内毛利率44.5%，同比+3.4pct；海外毛利率49.27%，同比 - 0.1pct，海外收入占比提升带动毛利率持续提升 [3] - 2024年服务机器人业务毛利率44.5%，同比+4.3pct；智能生活电器业务毛利率48.6%，同比 - 0.3pct [3] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为30.3%/3.4%/5.4%/0.2%，同比 - 3.84/-0.36/+0.03/+0.33pct，费用控制优异 [3] - 2025Q1公司销售毛利率49.7%，同比提升4.4pct，环比提升6.2pct；销售净利率实现12.3%，同比+3.7pct，环比提升9.3pct，主要系高毛利新品占比提升，盈利改善逻辑开始兑现 [3] 市场关注要点 - 国内：2024Q4国补大幅提振市场需求，2024Q4扫地机行业整体线上销量/销额分别同比+76%/+87%；洗地机行业整体线上销量/销额分别同比+42%/+32% [4] - 2025年以旧换新政策深入实施后行业有望延续需求高景气，公司作为龙头充分受益，且公司积极推出新品改善产品结构 [4] - 海外：公司积极布局全球产业链，越南基地建成后将有效规避关税风险 [4] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|53.18| |一年最低/最高价|36.25/68.39| |市净率(倍)|4.00| |流通A股市值(百万元)|30,270.15| |总市值(百万元)|30,594.21| [7] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|13.29| |资产负债率(%,LF)|47.81| |总股本(百万股)|575.30| |流通A股(百万股)|569.20| [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据（具体数据见文档） [10]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 2024年面对新经济环境和竞争态势，公司持续推动海外业务成长和占比提升，积极降本增效，丰富主营业务产品矩阵和价格段覆盖，引导并满足不同消费群体需求，提升综合毛利率水平，推动经营业绩显著改善 [3] - 根据年报和一季报情况，适当提升扫地机的收入增速和毛利率，预计25 - 27年归母净利润为17.7/20.8/23.7亿元（前值25 - 26年14.7/16.5亿元），对应动态PE为17.2x/14.7x/12.9x，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入165.42亿元，同比+6.71%，归母净利润8.06亿元，同比+31.7%；2024Q4实现营业收入63.16亿元，同比+27.07%，归母净利润1.91亿元，同比+2178.04%；2025年Q1实现营业收入38.58亿元，同比+11.06%，归母净利润4.75亿元，同比+59.43% [1] - 公司向全体股东每股派发现金红利0.45元（含税），分红比例32.12% [1] 业务增长原因 - 国补 + 大促带动24Q4快速增长，自有品牌24H2在大促 + 国补带动下环比加速增长 [1] - 24A科沃斯/添可/代工收入同比+5.2%/+10.9%/-34%，其中24H2收入同比+12.2%/+17.8%/-32.4% [1] - 24A科沃斯品牌服务机器人产品全球出货达295万台，同比+16.9%，添可品牌洗地机全球出货达414万台，同比+28.3%；24Q4出货量分别同比+47.5%/+32.7% [1] - 科沃斯品牌旗舰扫地机器人T50和X8系列新品在四季度分别实现29.4万台和20.6万台销售，推动品牌在中高价格市场份额显著提升 [1] 海外市场发展 - 24A内外销收入同比+5%/+9.1%，欧洲市场为公司贡献主要海外营收增长，科沃斯和添可品牌在欧洲市场营业收入同比+51.6%/+64.0% [1] - 擦窗机器人海外收入和销量同比分别+214.8%/+133.9%，割草机器人海外收入和销量同比分别+186.7%/+271.7% [1] 利润及费用情况 - 2024年毛利率为46.52%，同比-0.98pct，净利率为4.87%，同比+0.93pct；2024Q4毛利率为43.5%，同比-2.96pct，净利率为3.02%，同比+2.86pct [2] - 24A服务机器人/智能生活电器毛利率同比+4.27/-0.29pct，内外销毛利率同比+3.37/-0.12pct，推断扫地机业务毛利率受益于产品结构提升显著改善，内销毛利率提升因扫地机新品成交情况较好带动，整体毛利率下降因智能生活电器毛利率下降所致 [2] - 2025年Q1毛利率为49.68%，同比+2.51pct，净利率为12.3%，同比+3.72pct，主要由于毛利率提升以及投资收益增加所致 [2] - 若剔除投资收益贡献，25Q1归母净利润同比+22.2% [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为30.33%、3.4%、5.35%、0.16%，同比-3.84、-0.36、+0.03、+0.32pct；24Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为28.58%、2.85%、3.6%、0.91%，同比-9.28、-0.5、-0.82、+1.1pct [2] - 24A销售费用率同比显著下降，因收入增速快于销售费用增速所致 [2] - 2025年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为30.35%、3.61%、6.11%、-0.67%，同比+2.66、+0.24、-0.24、-1.21pct，销售费用率同比提升因投入的广告营销及平台服务费、租赁及仓储费增加所致 [2] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 15,502.07 | 16,542.23 | 19,004.69 | 21,300.05 | 23,683.27 | | 增长率(%) | 1.16 | 6.71 | 14.89 | 12.08 | 11.19 | | EBITDA(百万元) | 1,883.73 | 2,789.59 | 2,763.02 | 3,143.83 | 3,396.27 | | 归属母公司净利润(百万元) | 612.08 | 806.09 | 1,774.94 | 2,079.88 | 2,368.07 | | 增长率(%) | -63.96 | 31.70 | 120.19 | 17.18 | 13.86 | | EPS(元/股) | 1.06 | 1.40 | 3.09 | 3.62 | 4.12 | | 市盈率(P/E) | 49.98 | 37.95 | 17.24 | 14.71 | 12.92 | | 市净率(P/B) | 4.67 | 4.25 | 3.61 | 2.98 | 2.47 | | 市销率(P/S) | 1.97 | 1.85 | 1.61 | 1.44 | 1.29 | | EV/EBITDA | 10.49 | 8.30 | 9.19 | 7.43 | 6.46 | [4]

业绩表现 - 2025年一季度公司净利润增幅接近60% [1] - 2024年公司总收入达165.42亿元，较上年增长6.71%，归属净利润8.06亿元，较上年增长31.70% [2] - 2025年一季度公司实现营业收入38.58亿元，同比增长11.06%，净利润4.75亿元，同比增长59.43% [9] 产品表现 - T50和X8系列新品在四季度分别实现29.4万台和20.6万台销售 [1] - 科沃斯品牌服务机器人产品全球出货达295万台，较上年同期增长16.9% [2] - 添可品牌洗地机全球出货达414万台，较上年同期增长28.3% [2] - 地宝T30系列上市15天内全渠道销量破5万台 [5] - X8ProPlus斩获2024IFA"家庭清洁机器人品牌奖"与"家居清洁解决方案金奖" [1][6] 品牌结构 - 科沃斯品牌服务机器人销售收入80.82亿元，占全部收入的48.86% [2] - 添可品牌高端智能生活电器销售收入80.61亿元，占全部收入的48.73% [2] - 两大自有品牌业务收入合计达161.43亿元，占公司总收入的97.59% [2] 海外市场 - 科沃斯品牌和添可品牌在欧洲市场营业收入较上年分别同比大增51.6%和64% [1][3] - 2024年双品牌实现海外收入68.08亿元，同比增长12.6% [3] - 擦窗机器人海外收入和销量同比录得三位数增长 [3] - 添可FLOOR ONE系列智能洗地机被美国《数字趋势》评选为2024年最佳厨房工具 [4] 研发投入 - 2024年公司研发费用达8.85亿元，同比增长7.3%，研发人员数量占比达到18.38% [5] - 截至2024年末公司合计获得授权专利2415项，其中发明专利668项 [5] - 地宝T30PRO采用无极悬停和灵缠双梳齿防缠绕技术解决消费者痛点 [5] - T50PRO机身仅8.1cm超薄高度，清洁覆盖率提升至98% [6] 毛利率提升 - 2024年公司毛利率提升2个百分点，2025年一季度进一步提升至49.68% [1][9] - 科沃斯品牌全年综合毛利率较上年同期增加4.1个百分点 [8] - 通过研发、采购和制造全链条降本举措优化产品成本结构 [8][9] - 利用规模优势集中采购，增强与供应商议价能力 [9] 行业地位 - 获得"中国扫地机器人市场连续10年规模第一"认证 [7] - 2024年国内洗地机市场零售额同比增长15.4%至140.9亿元，零售量同比增长31.1%至661.5万台 [2] - 欧洲家用清洁机器人市场整体规模在10亿-20亿欧元区间，预计未来五年保持10%增速 [3]