股权变动 - 2025年11月11日花轩德转让股权，完成后不再持有公司股份[10][23][39] - 转让后花莉蓉、花晓慧分别持股22.17%、13.36%，成实际控制人[10][18][39] - 花轩德转让股权有对应注册资本及对价[24] 股权情况 - 截至报告签署日，中贝集团、台州歌德分别持股31.88%、4.56%[17] - 中贝集团累计质押股份5150万股，占其持股18.16%，总股本5.79%[26] 其他 - 协议签署10个工作日内办工商变更登记，变更登记生效[25][39] - 本次权益变动无需批准，公司实控人合计持股未变[39]

股权结构 - 截至2025年11月10日，花轩德父女三人控制公司40.03%股份[8] - 截至2025年11月10日，中贝集团持有公司31.88%股份[8] - 截至2025年11月10日，台州歌德持有公司4.56%股份[8] 股权变动 - 2025年11月11日，花轩德转让中贝集团和台州歌德部分股权[11][12] - 股权转让完成后，公司实际控制人减为花莉蓉、花晓慧二人[14]

宏观与市场策略 - 美联储降息预期因数据“真空期”而波动，美国政府停摆可能导致10月CPI报告延迟发布[8] - 10月中国CPI同比增速0.2%，核心CPI环比逆季节性上升至0.2%，同比达1.2%[11][13] - 10月中国出口增速为-1.1%，环比增速-7.1%，对欧盟出口动能减弱[16][18] - 资产配置建议11月超配中国AH股（权重8.50%+8.50%）与工业商品（权重3.75%），权益总配置权重45.00%[22][23][24] - 上证指数PE-TTM历史分位领涨2.7个百分点，市场成交活跃度下降，万得全A换手率均值环比微跌4.9%[26][28] - 美元指数走强至99.55，近期外资流出港股达791.8亿港元，港股通流入389亿港元[31][32][34] 行业与商品动态 - 煤炭供需格局逆转，10月进口煤量环比下降9.27%至4173.7万吨，5500大卡动力煤价格涨超800元/吨[68][77][78] - 钢铁产量下降助去库，五大品种钢材总库存1503.57万吨环比降10.19万吨，247家钢企盈利率39.83%环比降5.19个百分点[48][49] - 钴锂市场高位震荡，电池级碳酸锂价格7.85-8.23万元/吨，10月新能源乘用车零售同比增17%[72][73] - 石化行业3Q25油气开采板块归母净利润853.41亿元同比-7%，民营炼化盈利环比增23.28%[54][55] - 工业气体液氧周均价433元/吨环比涨1.4%，液氩周均价768元/吨环比涨6.08%[59]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收达41.60亿元，同比增长4.92%，归母净利润为7.48亿元，同比增长18.51% [2] - 2025年第三季度单季营收12.90亿元，同比增长7.37%，归母净利润2.22亿元，同比大幅增长42.30% [2] - 2025年前三季度毛利率为37.55%，同比提升2.80个百分点，归母净利率为17.97%，同比提升2.06个百分点 [2] - 2025年第三季度单季毛利率为37.78%，同比提升4.10个百分点，环比提升0.30个百分点 [2] 盈利能力与费用控制 - 毛利率改善主要得益于原料药板块价格企稳以及高毛利的CDMO业务持续放量 [2] - 2025年第三季度费用率持续优化，销售费用率为1.97%（同比-0.4pct），管理费用率为7.37%（同比-1.17pct），研发费用率为5.17%（同比-1.50pct） [2] - 在毛利率改善和费用优化的共同作用下，第三季度单季归母净利率达到17.20%，同比大幅提升4.22个百分点 [2] CDMO业务发展 - 公司持续推进"做深"大客户和"做广"新型客户战略，订单和项目稳步增长 [3] - 截至2025年上半年，原料药CDMO业务承接已上市项目38个、III期临床项目90个、II期及I期临床项目1086个，覆盖抗肿瘤、抗心衰等多个治疗领域 [3] - 制剂CDMO业务依托一体化优势，在2025年上半年为全球80余家客户提供服务，覆盖百余个活跃制剂项目，项目类型包括创新药和复杂仿制药等 [3] - 多肽和偶联业务引入新客户20多家，在手订单主要涵盖降糖、癌症治疗领域，其中海外订单增速较快 [3] 新兴业务布局与项目进展 - 公司已递交NDA的新药项目数量快速增加 [3] - 制剂CDMO业务在2025年上半年新引入10多家国内外优质制药企业及创新生物技术公司，新增服务项目30多个 [3] - 多肽和偶联业务已完成十多个项目的交付工作 [3] 未来业绩催化剂 - 原料药价格好转可能超预期 [4] - 新业务终端需求可能超预期 [4]

股价与资金表现 - 11月5日盘中股价下跌2.08%至19.34元/股，成交额2.18亿元，换手率1.26%，总市值172.02亿元 [1] - 当日主力资金净流出2148.68万元，特大单净卖出750.67万元，大单净卖出1398.02万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨46.67%，近5个交易日下跌3.30%，近20日下跌0.57%，近60日上涨4.76% [1] - 最近一次于4月15日登上龙虎榜，当日净买入5109.56万元，买入总额1.15亿元，卖出总额6375.58万元 [1] 公司业务与财务 - 公司主营业务为新药定制研发和生产服务(CDMO)，占收入79.81%，特色原料药及中间体占18.22% [1] - 2025年1-9月实现营业收入41.60亿元，同比增长4.92%，归母净利润7.48亿元，同比增长18.51% [2] - A股上市后累计派现21.83亿元，近三年累计派现12.45亿元 [3] 行业与股东结构 - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块包括中盘、融资融券、合成生物等 [2] - 截至9月30日股东户数5.92万，较上期增加10.22%，人均流通股15035股，较上期减少9.27% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2036.80万股，较上期增加781.25万股 [3] - 中欧医疗健康混合A为第六大流通股东，持股1740.30万股，较上期增加397.67万股，华宝中证医疗ETF为第七大股东，持股1522.25万股，较上期减少256.29万股 [3]

会议信息 - 股东大会于2025年10月31日在浙江台州椒江外沙路99号公司会议室召开[3] - 出席会议股东和代理人524人，持表决权股份425,977,164股，占比48.31%[3] 议案表决 - 取消监事会并修订《公司章程》议案，同意票425,254,591，占比99.83%[5] - 《股东会议事规则》等多项议案同意票占比超96%[5][7][8][9][10] - 《董事、高级管理人员薪酬管理》等议案同意票占比99.84%[11]

股东大会时间 - 通知于2025年10月16日公告[5] - 现场会议于2025年10月31日14:00召开[6] - 交易系统投票时间为2025年10月31日9:15 - 15:00[6] - 互联网投票时间为2025年10月31日9:15 - 15:00[6] 参会股东情况 - 现场会议股东及代理人7人，持股382,691,432股，占比43.4033%[10] - 网络投票股东517名，代表股份43,285,732股，占比4.9093%[10] 议案表决情况 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>的议案》同意股数占比99.8303%[14] - 《股东会议事规则》同意股数占比96.1779%[15] - 《董事会议事规则》同意股数占比96.1779%[16] - 《防范控股股东及关联方占用资金管理制度》同意股数占比99.8433%[24]

公司基本情况 - 公司成立于1998年7月13日，于2014年10月10日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内知名的化学原料药及医药中间体研发制造商，在新药定制研发和生产服务领域具备较强技术实力与规模优势 [1] - 公司主营业务为化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售，所属申万行业为医药生物 - 医疗服务 - 医疗研发外包 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入达41.6亿元，在行业中排名第5位，高于行业平均数25.47亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为7.49亿元，在行业中排名第5位，高于行业平均数5.85亿元 [2] - 公司主营业务构成中，新药定制研发和生产服务收入22.91亿元，占比79.81%，特色原料药及中间体收入5.23亿元，占比18.22% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为17.67%，低于去年同期的21.67%，且低于行业平均的22.79% [3] - 2025年三季度公司毛利率为37.55%，高于去年同期的34.75%，与行业平均37.70%相近 [3] 管理层与股权结构 - 公司董事长为花莉蓉，2024年薪酬198.5万元，较2023年减少52.8万元 [4] - 公司总裁为梅义将，2024年薪酬327.6万元，较2023年减少33.9万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5.92万，较上期增加10.22% [5] 机构观点与业务亮点 - 中信建投证券指出公司CDMO业务持续快速增长，海外订单需求强劲，关键临床批和NDA项目数量上升 [5] - 光大证券指出公司CDMO业务深化大客户合作，拓展海外Biotech客户，新签订单回暖 [6] - 公司新兴业务TIDES进展顺利，多肽二期产能即将投产，小核酸业务布局产能 [5][6] - 公司推进全球化布局，日韩和美国市场业务增长显著 [5] - 中信建投证券预计公司2025至2027年营业收入分别为55.7亿元、58.3亿元及62.9亿元，归母净利润分别为9.49亿元、10.52亿元及12.07亿元 [5] - 光大证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为9.33亿元、10.89亿元及12.07亿元 [6]

资金募集 - 公司获批非公开发行26,171,159股A股，发行价38.21元/股，募资总额999,999,985.39元，净额990,619,373.71元[7] 项目投入 - 截至2024年12月31日，瑞博苏州研发中心项目拟投28,000万元，累计投入22,959.30万元[8] - 截至2024年12月31日，九洲杭州研发中心项目拟投13,700万元，累计投入8,851.63万元[8] - 截至2024年12月31日，收购中山制剂工厂项目拟投18,500万元，累计投入14,431.21万元[8] - 截至2024年12月31日，浙江四维一期项目拟投11,800万元，累计投入11,827.37万元[8] - 截至2024年12月31日，补充流动资金拟投27,061.94万元，累计投入27,094.97万元[8] 存单赎回 - 2025年7 - 10月，九洲台州赎回5,000万元大额存单，年化收益率0.90%，收益11.25万元[4] - 2025年7 - 10月，瑞博苏州赎回2,000万元大额存单，年化收益率0.90%，收益4.50万元[4] - 2025年7 - 10月，瑞博苏州赎回4,000万元大额存单，年化收益率0.90%，收益9.00万元[4] 资金规划 - 公司拟用4,000万元闲置募集资金购买6个月银行存单，预计年化收益1.10%[3][9] - 公司使用闲置募集资金现金管理不影响日常经营和募投项目，可提高资金效率[18] 资金状况 - 普通大额存单累计实际投入118900万元，已收回本金108900万元，收益670.15万元[20][21] - 定期存款实际投入1500万元，本金未收回[20] - 普通大额存单和定期存款尚未收回本金金额共71500万元[21] - 募集资金总现金管理额度为120000万元[21] - 目前已使用现金管理额度71500万元[21] - 尚未使用现金管理额度48500万元[21]

医疗创新ETF市场表现 - 10月29日早盘医疗创新ETF(516820 SH)下跌1 28% [1] - 成分股涨跌互现 川宁生物领涨5 12% 兴齐眼药上涨5 02% 新和成上涨2 48% 艾力斯领跌5 13% 惠泰医疗下跌3 46% 百利天恒下跌3 37% [1] - 近5天该ETF获得连续资金净流入 合计6641 98万元 最高单日净流入3867 78万元 日均净流入1328 40万元 [1] 医药行业基本面与政策展望 - 医药板块估值经历长时间调整后已呈现显著结构性修复趋势 [1] - 2025年在支持引导商保发展的政策背景下 支付端有望边际改善 创新药械有望获益 [1] - 医药投融资有望复苏 二级市场行情回暖驱动一级市场投融资回升 CXO及上游景气度持续向好 [1] CXO企业业绩与行业趋势 - 药明康德 泰格医药 九洲药业 博腾股份 康龙化成等一批CXO企业已公布三季报 [1] - 进入三季报业绩密集落地期 CXO板块延续上半年亮眼表现 药明康德 博腾股份 MEDPACE等公司业绩超预期 [2] - 三季度全球及国内投融资数据表现较好 创新药产业链基本面持续向好 [2] 创新药板块投资机会 - 创新药板块近期情绪回落 信达重磅BD落地再次验证创新药出海趋势可持续 调整后板块弹性提升 [2] - 创新药是中长期产业趋势 出海与国内收入放量双重周期交织 长期向上趋势势不可挡 [2] - 美国降息预期提升将强化全球流动性与科技股趋势 可借道医疗创新ETF布局医药核心资产反弹行情 [2]