财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营业收入为19.30亿元，同比下降26.78%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.20亿元，同比下降48.69%[4] - 年初至报告期末（前三季度）营业收入为88.81亿元，同比下降10.66%[4] - 年初至报告期末（前三季度）归属于上市公司股东的净利润为25.49亿元，同比下降17.39%[4] - 营业总收入为88.82亿元，同比下降10.7%[18] - 净利润为25.49亿元，同比下降17.4%[19] - 第三季度基本每股收益为0.2569元/股，同比下降48.70%[4] - 基本每股收益为2.0445元/股，同比下降17.4%[19] - 第三季度加权平均净资产收益率为2.01%，同比减少2.20个百分点[5] - 公司解释利润总额本报告期下降50.46%主要因行业形势影响导致销售收入下降[9] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 营业成本为23.30亿元，同比下降8.9%[18] - 销售费用为16.10亿元，同比增长5.5%[18] - 研发费用为0.32亿元，同比增长10.9%[18] 财务数据关键指标变化：现金流 - 年初至报告期末（前三季度）经营活动产生的现金流量净额为9.07亿元，同比下降59.33%[4][10] - 经营活动产生的现金流量净额为9.07亿元，同比下降59.3%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为87.44亿元，同比下降5.9%[21] - 购买商品、接受劳务支付的现金为29.39亿元，同比增长42.2%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-5.19亿元，较上年同期的-14.26亿元净流出大幅收窄[22] - 投资活动现金流出小计为32.03亿元，同比增长48.4%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-13.05亿元[22] - 现金及现金等价物净增加额为-9.17亿元[22] - 期末现金及现金等价物余额为51.01亿元[22] 其他财务数据：资产与负债 - 报告期末总资产为244.78亿元，较上年度末增长1.06%[5] - 截至2025年9月30日，公司总资产为244.78亿元人民币，较2024年末的242.22亿元人民币增长约1.1%[15][16][17] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为165.08亿元，较上年度末增长6.82%[5] - 归属于母公司所有者权益合计为165.08亿元人民币，较2024年末的154.54亿元人民币增长约6.8%[17] - 公司货币资金为51.77亿元人民币，较2024年末的61.58亿元人民币减少约15.9%[15] - 交易性金融资产为13.11亿元人民币，较2024年末的20.94亿元人民币大幅减少约37.4%[15] - 存货为61.02亿元人民币，较2024年末的55.69亿元人民币增长约9.6%[15] - 合同负债为5.20亿元人民币，较2024年末的15.93亿元人民币大幅减少约67.4%[16] - 未分配利润为143.23亿元人民币，较2024年末的132.70亿元人民币增长约7.9%[17] - 公司短期借款为10.00亿元人民币，长期借款为4.27亿元人民币[16][17] 其他财务数据：投资与筹资活动现金流明细 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为13.62亿元[22] - 投资支付的现金为18.41亿元，同比增长104.6%[22] - 取得借款收到的现金为25.29亿元，同比增长108.7%[22] - 偿还债务支付的现金为23.40亿元，同比增长95.0%[22] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为14.94亿元[22] 其他财务数据：收益与股东情况 - 公允价值变动收益为0.91亿元，去年同期为亏损0.09亿元[18] - 控股股东今世缘集团有限公司持有5.73亿股，占总股本（12.47亿股）约45.9%[13] - 前十大股东中，招商中证白酒指数基金持有6171.43万股，占比约4.9%[13]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为19.3亿元，同比下降26.78% [1] - 第三季度净利润为3.2亿元，同比下降48.69% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为88.81亿元，同比下降10.66% [1] - 前三季度累计净利润为25.49亿元，同比下降17.39% [1]

板块整体表现 - 10月30日白酒板块整体下跌0.09%，表现略优于上证指数（下跌0.73%）和深证成指（下跌1.16%）[1] - 板块内个股表现分化，皇台酒业领跌，迎驾贡酒领涨[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5.86亿元，但游资和散户资金分别净流入5.21亿元和6549.82万元[2] 领涨个股表现 - 迎驾贡酒涨幅最大，为2.59%，收盘价40.08元，成交额5.56亿元，主力资金净流入5203.33万元，净占比9.35%[1][3] - *ST岩石上涨2.35%，收盘价5.67元，主力资金净流入357.20万元，净占比高达12.20%[1][3] - 洋河股份上涨2.06%，收盘价70.82元，成交额5.74亿元，主力资金净流入2430.85万元，游资资金也呈净流入1981.46万元[1][3] 权重龙头股表现 - 贵州茅台微跌0.36%，收盘价1426.74元，成交额高达67.69亿元[2] - 五粮液微跌0.30%，收盘价118.47元，成交额24.23亿元，为板块中成交额第二高个股[2] - 泸州老窖几乎平盘，微涨0.01%，收盘价129.88元，成交额10.34亿元，主力资金净流入3735.73万元[2][3] 个股资金流向 - 山西汾酒上涨0.77%，收盘价188.01元，成交额12.91亿元，获得主力资金净流入3441.11万元[1][3] - 古井贡酒上涨0.59%，收盘价151.35元，成交额5.25亿元，主力资金净流入1528.04万元[1][3] - 舍得酒业下跌0.71%，收盘价58.97元，主力资金净流入421.36万元，但游资资金净流出2429.78万元[2][3]

证券之星消息，10月29日白酒板块较上一交易日下跌0.84%，今世缘领跌。当日上证指数报收于 4016.33，上涨0.7%。深证成指报收于13691.38，上涨1.95%。白酒板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000799 | 飘鬼演 | 62.83 | 1.06% | 8.56万 | 5.35 乙 | | 600702 | 舎得酒业 | 59.39 | 0.47% | 7.97万 | 4.71亿 | | 600559 | 老白干酒 | 16.92 | -0.06% | 8.98万 | 1.51亿 | | 002304 | 洋河股份 | 69.39 | -0.34% | 1 2.94万 | 2.04亿 | | 600809 | 四西汾酒 | 186.57 | -0.38% | 3.61万 | 6.71亿 | | 661009 | 金种子酒 | 10.22 | -0.39% | 9.19万 | 9343.69万 | | 000568 | 泸州老窖 | 129.8 ...

股价与资金表现 - 10月29日公司股价盘中下跌2.02%，报收37.90元/股，总市值472.54亿元 [1] - 当日成交金额为3.15亿元，换手率为0.66% [1] - 当日主力资金净流出5349.01万元，其中特大单净卖出3105.77万元，大单净卖出2243.24万元 [1] - 公司股价今年以来下跌13.92%，近5个交易日、20日、60日分别下跌2.77%、4.29%和5.34% [1] 公司基本面与股东结构 - 公司2025年1-6月实现营业收入69.51亿元，同比减少4.84%，归母净利润22.29亿元，同比减少9.46% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为6.31万户，较上期大幅增加112.11%，人均流通股为19755股，较上期减少52.85% [2] - 公司A股上市后累计派现68.35亿元，近三年累计派现36.53亿元 [3] - 截至2025年6月30日，招商中证白酒指数A为第二大流通股东，持股6171.43万股，较上期增加777.98万股；香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股3431.16万股，较上期减少168.07万股 [3] 业务与行业概况 - 公司主营业务为白酒生产和销售，其收入构成主要为TA+类产品（占62.03%）和TA类产品（占32.12%） [1] - 公司所属申万行业为食品饮料-白酒Ⅱ-白酒Ⅲ，概念板块包括白酒、低市盈率、价值成长、中盘、国资改革等 [1]

文章核心观点 - 白酒行业数字化转型已从选择题转变为关乎长远发展的必修课 [1] - 数字化是技术手段革新以及发展理念、商业模式、运营管理的全方位深层次变革 [1] 数字化转型的具体实践 - 聚焦智能酿造以数字化铸就品质根基 通过智能酿造技术深度融入传统工艺 打通全链条酿酒智慧大脑 使产品品质更稳定卓越 [1] - 重塑营销生态以数字化拉近与消费者距离 构建全域数字化营销体系 精准响应渠道客户和消费用户的不同需求 在渠道层面通过营销激励分利系统 [1] - 创新文化表达以数字化创造沉浸体验 运用数字技术让传统酒文化在新时代焕发活力 例如在厂区以XR技术打造沉浸式展厅元宇宙 [1] - 优化指挥体系以数字化提升运营效率 增强数字治理与沉淀 打通研发生产供应链营销财务等环节数据壁垒 构建以数据为核心的作战指挥中心 提供实时全景运营视图 [2]

行业趋势：低度白酒成为发展焦点 - 近期在秋季糖酒会和武汉酒博会上，多个品牌推出20多度的低度白酒新品，例如29度的五粮液·一见倾心、26度的古井贡酒·年份原浆轻度古20以及22度的今世缘新品，引发行业对白酒低度化话题的再度关注 [1][3][4] - 中国酒业协会理事长指出，未来“低酒精度、高风味度”产品将成为新世代消费群体的新宠，行业发展方向是更低的酒度与更高的风味 [6][10] - 白酒度数呈现长期下探趋势，从新中国成立初期的60度左右，经20世纪70年代和80年代的“贵阳会议”推动，持续降至当前的20多度 [7] 酒企战略：积极布局低度产品以吸引年轻消费者 - 头部酒企纷纷推出20多度产品，如五粮液为29度产品设置独立体验区并聘请邓紫棋作为全球代言人，古井贡酒将26度产品定位为年轻化战略主打，今世缘推出22度产品旨在吸引不喝酒的年轻人 [3][4] - 其他酒企如泸州老窖正研究38度以下产品规划，水井坊计划在特定区域推出38度以下产品，洋河已推出33.8度微分子酒以丰富低度产品线 [4][10] - 企业战略从“产品导向”转向“用户导向”，旨在让白酒融入年轻人的生活方式和情感表达，完成从“酒桌文化”到“生活美学”的转型 [11] 市场规模与消费者需求 - 我国中低度白酒市场规模约为4500亿元，占白酒消费规模近一半，低度酒市场渗透度正提升，例如河北地区渗透率预计超80%，山东市场份额约70% [7] - 年轻一代消费者更偏爱低醉酒度、高舒适度的饮酒体验，微醺成为喜爱的休闲方式，低度白酒为在家自制鸡尾酒提供更多选择 [2][5][11] - 消费者选购低度白酒的原因包括适合微醺、日常小酌、符合年轻人喜好，但部分反馈指出产品存在口感寡淡、缺乏后劲、性价比不足等问题 [2][11] 产品技术与行业标准 - 早期降度工艺易导致酒体浑浊、口味寡淡，目前主流酒企已采用活性炭吸附、低温过滤、负压膜过滤及梯度温和降度固香等技术实现“降度不降味” [8] - 现行国家标准规定低度浓香型白酒酒精度范围为25度至40度，而2025年8月实施的中国酒业协会团体标准将多粮低度浓香型白酒酒精度范围下探至18度至40度，填补了25度以下产品的质量要求空白 [8][9] - 目前20多度低度酒的开发主要集中于浓香型白酒，其在电商渠道初步试水，例如29度五粮液·一见倾心500毫升售价399元，销售量显示1万以上，29度舍得自在售价329元，销售量显示2000以上 [10] 市场挑战与发展前景 - 低度白酒想要“破圈”需要时间沉淀，并亟须几款在市场叫好又叫座的“风味标杆型”产品树立标杆，以教育市场 [2][12] - 行业需要建立一套侧重于风味与感官体验的全新品质话语体系，以取代正在失效的“高度=高品质”简单等式 [11][12] - 抓住年轻消费者不仅是度数的调整，更是品牌塑造、营销策略与文化渗透的深度融合，不能盲目跟风低度化热潮 [13]

行业投资评级 - 维持食品饮料&商社行业"推荐"投资评级 [1][60] 核心观点 - 白酒板块需求仍处于磨底阶段，渠道库存小幅去化但仍处相对高位，年末任务量压力下批价趋势承压，酒企以控量挺价为主要任务 [6][58] - 白酒消费场景与价格带表现分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善但同比压力明显 [6][58] - 大众品与新消费板块进入三季报披露期，部分公司营收端恢复稳增，通过产品高端化升级和渠道优化进行错位竞争 [7][59] - 饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，生育政策出台叠加原奶周期反转预期催化板块需求 [9][59] 一周新闻速递 行业新闻 - 泸州老窖、洋河、习酒等巨头集体加码白酒AI技术应用 [5][18] - 广元5万吨精酿啤酒项目投产，都江堰1.5万千升精酿项目公示 [5][18] - 1-9月四川省啤酒产量增长4.9% [5][18] - 德国葡萄酒2025年产量预计为7.3亿升，9月葡萄酒进口量下降41.17% [18] 公司新闻 - 贵州茅台集团董事长变更，贵州省能源局局长陈华接任张德芹 [5][19] - 珍酒李渡下沙投产4.4万吨，金徽酒前三季度营收23.06亿元 [19] - 水井坊公布123家线上渠道官方授权店铺，五粮液产业园B区智慧工厂项目建设正酣 [5][19] - 舍得酒业通过海关AEO高级认证，汾酒开展"文化南下"活动 [19] 市场表现数据 行业相对表现 - 食品饮料(申万)近1月表现0.5%，近3月表现-0.2%，近12月表现-5.3% [3] - 同期沪深300指数近1月表现2.4%，近3月表现12.9%，近12月表现17.8% [3] 细分板块表现 - 休闲食品板块涨幅达66.47%，软饮料板块涨幅60.44%，保健品板块涨幅38.00% [26] - 白酒板块涨幅12.94%，调味发酵品板块涨幅12.66%，肉制品板块涨幅12.66% [26] 个股表现 - 白酒板块涨幅前五：天佑德酒涨1.25%，金种子酒涨1.08%，顺鑫农业涨0.32% [31] - 白酒板块跌幅前五：山西汾酒跌5.88%，舍得酒业跌4.51%，泸州老窖跌3.53% [31] - 大众品板块涨幅前五：西麦食品涨6.76%，佳禾食品涨5.93%，香飘飘涨5.47% [31] 行业核心数据趋势 白酒行业 - 2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72% [34] - 2024年白酒行业营收7964亿元，同比增长5.30% [34] 调味品行业 - 调味品行业市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年复合增长率10.23% [37] - 百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年复合增长率10.72% [38] 啤酒行业 - 2025年9月规上企业啤酒累计产量3095.20万千升，同比增长5.6% [45] - 2025年9月啤酒行业产量累计同比增长3.7% [45] 葡萄酒行业 - 2025年9月葡萄酒行业产量6.5万千升，累计同比下降22.6% [43] 休闲食品行业 - 休闲食品市场规模从2016年0.82万亿元增至2022年1.2万亿元，6年复合增长率6% [48] - 各品类市场份额：糖果32%，烘培蛋糕21%，膨化食品13%，休闲卤制品9% [50] 能量饮料市场 - 能量饮料市场规模从2019年786亿元增至2024年1116亿元，4年复合增长率7.28% [49] 预制菜市场 - 预制菜市场规模2019-2024年复合增长率为23%，预计2026年达到7490亿元 [52] 餐饮行业 - 餐饮收入从2010年1.8万亿元增至2024年5.57万亿元，14年复合增长率9% [53] 三季报业绩前瞻 - 海天味业预计2025Q3营收增速7%，归母净利润增速12% [57] - 中炬高新预计2025Q3营收增速22.5%，归母净利润增速-46% [57] - 盐津铺子预计2025Q3营收增速10%，归母净利润增速20% [57] - 劲仔食品2025Q3鱼制品恢复高增，魔芋品类重新定位 [7][57] 重点关注公司 白酒板块 - 高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [6][58] - 弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡 [6][58] 大众品与新消费 - 重点关注：卫龙美味、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等 [9] - 饮料板块重点关注：沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈等 [9][59] - 乳制品板块重点关注：孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等 [9][59]

行业核心趋势 - 中国酒业正经历深刻变革，其核心趋势表现为年轻化、数智化与国际化，这三大路径被视为行业破局前行的关键 [4] - 行业展示范围首次系统性覆盖从酿酒原料、智能设备到数字化营销的全产业链条，标志着酒业已发展成为融合第一、二、三产业的复杂生态系统 [2][4] 年轻化转型 - 多家酒企积极面向年轻消费者创新：古越龙山推出“无高低”黄酒以迎合健康与品质需求；泸州老窖跨界推出酒心巧克力、酒糟面膜以建立情感连接；国台酒业通过冠名演唱会、赞助“村超”在多元场景与年轻人对话 [6] - 年轻化转型是应对Z世代消费新势力的必然选择，新消费群体更注重个性化表达、饮酒体验的趣味性及健康与品质 [7] - 行业认为年轻化不仅是市场策略调整，更是整个产业文化从保守走向开放的内在蜕变 [9] 数智化应用 - 数智化已从营销工具演变为关乎酒企生存发展的核心战略，具体案例包括今世缘的智能化酿酒车间实现全流程自动化、五粮液应用柔性仿生技术、古井贡酒的“固态白酒智能化酿造5G工厂”设备联网率超过96% [9] - 技术创新广泛应用于产业链：产品端使用区块链技术构建透明溯源体系；体验端利用AR/VR打造沉浸式品牌体验，并通过大数据支撑个性化定制服务 [9] - 数智化转型面临挑战，成果多集中于实力雄厚的大型企业，广大中小酒企因资金、技术和人才壁垒步履维艰，可能加剧行业马太效应 [9] 国际化发展 - 中国酒企正以更加开放、专业的姿态融入全球市场，这既得益于中国国际影响力提升，也源于行业内部的主动革新 [10] - 国际化面临双重挑战：一方面需适应国际市场的质量标准与消费习惯（如开发低度产品）；另一方面需解决文化认同问题，让西方消费者理解中国酒文化 [12] - 国际化的首要路径是将白酒打造成符合国际标准的高品质消费品，多家头部酒企已展示其国际认证与标准化流程 [13] 趋势协同效应 - 年轻化、数智化与国际化三者相互促进，构成有机整体：年轻化注入活力，数智化提供产业升级动力，国际化开辟更广阔的发展空间 [13]

行业整体业绩预测 - 多家券商一致预测白酒板块在2025年第三季度将遭遇集体“业绩暴雷”，情况严峻超出预期 [1] - 业绩下滑趋势与宏观经济指标社会消费品零售总额增速显著放缓，特别是餐饮行业增速近乎停滞直接相关 [1][8] - 行业面临外部需求冲击，整体动销预计下滑超过20%，中秋国庆双节期间整体动销下滑约20% [4] 主要酒企业绩预测详情 - 贵州茅台第三季度利润可能接近零增长，或维持小幅正增长，预计收入和利润同比分别增长3%和2% [1][8] - 五粮液利润预计下降20%左右，广发证券预测其收入下滑30%，利润大幅下滑45% [1][8] - 泸州老窖利润预计下降20%或25%，因坚持挺价导致动销偏慢，预计收入和利润分别下降25%和30% [1][8] - 洋河股份利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降30%和40% [1][8] - 今世缘利润降幅可能超过30%，预计收入和利润均下降30% [1][8] - 古井贡酒利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降40%和50% [1][8] - 口子窖利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降30%和45% [1][8] - 水井坊利润降幅可能超过30%，预计收入和利润分别下降30%和40% [8] 市场趋势与消费行为变化 - 消费场景呈现分化，商务宴请表现疲软，而大众消费和婚喜宴场景相对坚挺 [6] - 消费者对价格敏感度提升，性价比成为核心考量，动销主力转移至100-300元价格区间 [9] - 800-1500元高端价格带产品倒挂现象严重，低度白酒因风味与饮用舒适性兼顾而增长迅速 [9] - 消费场景从传统商务宴请向朋友小聚、家庭自饮等碎片化、生活化场景转变 [9] 酒企应对策略与行业调整 - 酒企普遍采取务实策略，包括加速调整出清以减轻渠道压力，缩减费用投入以提升经营效率 [6] - 头部酒企通过控量稳价、重构厂商关系、直接拉动消费、优化产能等措施缓解渠道压力 [9] - 行业平均存货周转天数高企，面临价格倒挂困境，三季度报表端业绩更真实地向实际动销水平收敛 [10] - 行业正处于加速出清阶段，从规模扩张转向更注重质量的发展模式 [11] 宏观数据关联 - 7月以来社会消费品零售总额增速明显下滑，餐饮行业增速回落至1%以内 [8] - 6月社零增速环比回落，餐饮及限额以上餐饮收入增速下滑明显，烟酒类零售额同比下滑0.7%，增速环比5月大幅下降11.9个百分点 [8]