市场规模与增长预测 - AI PCB市场规模预计2025年达56亿美元 2026年增至100亿美元 [1] - 全球算力需求系统性扩张驱动PCB行业量价齐升 单板价值量显著提升 [1] 产能与供需状况 - 国内7家上市公司合计投资约320亿元用于PCB产能扩建 [2] - 高端产品良率爬坡周期长且东南亚供应链配套不成熟 导致产能释放效率滞后于需求增速 [2] - 供需缺口在中期内将持续存在 [2] 技术演进方向 - AI算力硬件向高密度高带宽演进 降低介电常数(dk)与介质损耗(df)成为突破传输瓶颈关键 [3] - 工艺技术路径迭代包括结构融合(CoWoP/载板化) 功能升级(正交背板替代铜连接) 材料突破(M9/PTFE/石英布) [3] 受益标的 - 建议关注生益科技 深南电路 兴森科技 鹏鼎控股 东山精密 胜宏科技 沪电股份 生益电子 景旺电子 方正科技 广合科技等供应商 [4]

股价表现与交易数据 - 截至2025年8月8日收盘，公司股价报59.62元，上涨0.97%，换手率3.35%，成交量31.28万手，成交金额18.76亿元 [1] - 主力资金净流出4073.88万元，占比成交额2.17%，其中超大单净流出15449.72万元（占比8.24%），大单净流入1.14亿元（占比6.07%） [1] - 中单净流入1.10亿元（占比5.87%），小单净流出6938.56万元（占比3.7%） [1] 财务业绩 - 2025年一季度公司营业总收入33.43亿元，同比增长21.90% [1] - 归属净利润3.25亿元，同比增长2.18%，扣非净利润2.32亿元，同比减少17.56% [1] - 流动比率1.597，速动比率1.308，资产负债率41.62% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1993年，位于深圳市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本84187.3926万人民币，实缴资本58746.22万人民币，法定代表人为刘绍柏 [1] 公司投资与知识产权 - 对外投资10家企业，参与招投标项目34次 [2] - 拥有商标信息59条，专利信息303条，行政许可93个 [2]

MSCI指数季度调整结果 - MSCI中国指数新纳入14只中国股票 包括地平线机器人-W 老铺黄金 网易云音乐 三生制药 指南针 中信银行等 [1][2][3] - MSCI中国指数剔除17只中国股票 包括迎驾贡酒 东方雨虹 苏泊尔 驰宏锌锗 晨光股份等A股公司及海信家电等港股公司 [1][8][9] - MSCI全球标准指数新纳入42只股票 剔除56只股票 发达市场新增市值前三为火箭实验室 SoFi科技 Affirm控股 均来自美国 [1] - MSCI新兴市场指数新增成分股市值前三为中信银行 Dian Swastatika Sentosa 老铺黄金 [1] 重点指数调整细节 - MSCI中国A股在岸指数新增5只成分股 包括指南针 中信银行 巨人网络 艾力斯 景旺电子 [10] - 港股科技 创新药 新消费板块公司如三生制药 万国数据-SW 美图公司 科伦博泰生物-B等被纳入MSCI中国指数 [3] - 调整将于8月26日收盘后生效 新纳入个股或迎来海外被动指数资金集中买入 [7] 指数影响力分析 - MSCI中国指数被嵌套进MSCI新兴市场指数 进入该指数意味着进入MSCI全球标准指数系列 吸引大量被动资金跟踪 [1] - 中信银行同时出现在MSCI中国指数和MSCI中国A股在岸指数新增名单中 且为新兴市场新增成分股市值第一 [1][4][10]

MSCI指数调整 - MSCI中国指数新增14只股份并剔除17只股份 所有变动于8月26日收市后生效[1] - 新增股份包括老铺黄金(6181 HK) 药明合联(2268 HK) 美图(1357 HK) 网易云音乐(9899 HK) 三生制药(1530 HK) 中信金融资产(2799 HK) 科伦博泰生物(6990 HK) 地平线机器人(9660 HK)[1] - 新增A股包括指南针(300803 SZ) 中信银行A股(601998 SH) 巨人网络(002558 SZ) 艾力斯(688578 SH) 景旺电子(603228 SH)[1] - 剔除股份包括海信家电(0921 HK) 中升控股(0881 HK) 吉祥航空(603885 SH) 养元饮品(603156 SH)[1] - 老铺黄金和中信银行被列为新兴市场指数的最大3只新增成分股中的2只[1] 香港小型股指数调整 - 香港小型股指数新增耀才证券(1428 HK)和德林国际(1126 HK)2只股份 没有股份被剔除[1]

募集资金使用情况 - 子公司珠海景旺电子科技获准使用不超过20,000万元闲置募集资金临时补充流动资金 [1] - 该决议于2025年4月28日通过董事会及监事会审议 [1] 资金归还进展 - 2025年6月13日归还5,000万元至募集资金专用账户 [2] - 2025年8月7日再次归还5,000万元至募集资金专用账户 [2] - 累计归还金额达10,000万元 [2] - 剩余10,000万元闲置募集资金将在到期前归还 [2] 信息披露管理 - 公司通过公告形式披露募集资金使用及归还情况 [1][2] - 资金归还后及时通知保荐机构及保荐代表人 [2] - 承诺继续履行后续信息披露义务 [2]

资金使用与归还 - 2025年4月28日公司审议通过子公司用不超2亿闲置募集资金补流议案[3] - 2025年6月13日珠海景旺归还5000万募集资金[4] - 2025年8月7日珠海景旺再归还5000万募集资金[4] - 截至披露日已归还1亿，剩余1亿到期前归还[4]

核心观点 - 公司召开2025年第二次临时股东大会 审议包括变更注册资本、取消监事会、修订公司章程及内部制度、董事会换届选举、续聘审计机构等多项议案 旨在提升治理效率和规范运作水平 [1][4][5][7][10][11][13] 会议基本信息 - 会议时间为2025年8月13日下午14:30 地点为深圳市光明区景旺电子大厦会议室 采用现场投票与网络投票相结合方式 [4] - 会议由董事长刘绍柏主持 需提前二十分钟签到并出示持股凭证或授权委托书等文件 [1][2][4] 公司治理结构变更 - 公司总股本减少177,648股 注册资本变更为934,187,753元 因股票激励计划触发回购条款 [4] - 取消监事会设置 其职能由董事会审计委员会承接 同步修订公司章程及相关制度 [5][9] - 修订股东大会议事规则并更名为《股东会议事规则》 修订董事会议事规则和独立董事工作细则 [6][7][8] 董事会换届选举 - 提名刘绍柏、卓勇、黄小芬、卓军、刘羽为第五届非独立董事候选人 任期三年 [11][12] - 提名周国云、曹春方、辛国胜为独立董事候选人 已获上交所无异议审核通过 [13][14][15] - 所有候选人符合任职资格 无市场禁入或监管处罚记录 [11][14] 审计机构续聘 - 续聘天职国际会计师事务所为2025年度财务及内部控制审计机构 该机构已连续服务2022-2024年度 [10][11] 表决规则 - 采用记名投票 非累积投票议案需选择"同意/反对/弃权"之一 累积投票议案需按持股数分配票数 [3][15][16][18] - 计票组由股东代表、监事及律师共4人组成 结果由监票人现场宣读 [3][15]

公司股本与注册资本变更 - 公司拟回购注销177,648股限制性股票，总股本由934,365,401股变更为934,187,753股，注册资本由934,365,401元变更为934,187,753元[16] 会议相关安排 - 会议于2025年8月13日下午14:30在深圳景旺电子大厦会议室召开，方式为现场与网络投票结合，由董事长刘绍柏主持[11] - 出席股东需会前二十分钟签到，股东发言不超5分钟[7][9] - 会议表决票清点由两名股东代表、一名监事、一名见证律师参加[9] 议案相关 - 会议议案有变更注册资本、取消监事会并修订《公司章程》等八项[13] - 拟废止《监事会议事规则》，取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使[17][27] 人员提名 - 提名刘绍柏等5人为第五届董事会非独立董事候选人，周国云等3人为独立董事候选人，任期三年[32][34] 审计机构 - 拟续聘天职国际为公司2025年度财务及内控审计机构[30] 投票规则 - 现场表决设1名计票人、3名监票人，投票表填股东信息，议案全表决[36][40][41] - 非累积投票制选一项画“√”，累积投票制以选举票数为限，投票用蓝或黑色笔[42]

行业与公司概述 * 行业：北美云计算服务提供商（CSP）资本支出（Capex）及算力需求爆发，PCB（印刷电路板）与ODM（原始设计制造商）行业受益[1][2][4] * 核心公司：谷歌、Meta、微软、亚马逊（CSP）；沪电、鹏鼎、生益科技、生益电子、深南电路、景旺电子（PCB）；工业富联、伟创力、广达（ODM）[1][3][6][7][10][12][16][17] --- CSP资本支出与算力需求 * **谷歌**：2025年Capex预期从750亿美元上调至850亿美元，2026年进一步增加 云业务收入同比增长31.7%[2] * **Meta**：2025年Q2 Capex 170亿美元（同比翻倍），全年预期660-720亿美元，2026年将增加300亿美元至1,000亿美元[2] * **微软**：2025年Q2 Capex 242亿美元（数据中心占比超50%），2026年Q1预计超300亿美元（年增长率超50%）[2][4] * **亚马逊**：2025年Q2 Capex 314亿美元（同比增90%），全年预期1,100-1,200亿美元（原预期约1,000亿） AWS收入同比增长19%[4] --- PCB行业核心观点 1. **供需紧张**：2026年算力需求爆发将加剧PCB供需紧张，股价大幅增长反映市场信心[5] 2. **核心公司表现**： - **沪电**：AI PCB领域最大投入者，客户包括谷歌、AWS、Meta、OpenAI 预计产值增长三倍以上，市值1,500-2,000亿 新技术储备（正交背板、COOP技术）[6][7] - **鹏鼎**：苹果硬板业务高增长，算力PCB弹性大 通过ODM打样NV核心料号，下一代产品份额有望提升 产能扩张超100亿[7] - **生益科技**：覆铜板产能50%可切换至AI（月400万张） 北美ASIC客户（AWS、谷歌、Meta）验证中 高速CCL短缺或带来机会[7] - **生益电子**：亚马逊收入占比提升，算力ASIC领域敞口加大 产能增速预计超三倍[3][8] - **深南电路**：国产算力龙头，切入GPU/ASIC供应链 ABF载板验证中（16层以下良率高）[10][11] - **景旺电子**：珠海工厂产能宽裕（120万平米高多层硬板+60万平米HDI），有望切入核心供应链[12] --- ODM厂商动态 * **工业富联**：2025年NV产业链Rack业务为主要增量 全年REF预计3万台（工业富联占2万台） Q2 REC达3K，Q3/Q4预计8K/10K[14][15][17] * **其他ODM**：伟创力、广达、志邦主导ASIC服务器组装（Google TPU、AWS UBB、Meta ST） Flextech财报超预期，EPS上修10%[16][17] --- 其他关键数据与趋势 * **GPU出货量**：2025年NVIDIA GPU预计450-500万颗 2026年COS达480K[14] * **国内PCB行业**：技术及产能扩充全球领先，增速快于海外竞争者[13] * **ASIC服务器主导者**：Google（Slate stick）、AWS（志邦）、Meta（ST/广达）[16] --- 可能被忽略的细节 * **鹏鼎消费电子弹性**：苹果17系列备货上修+折叠机/AI眼镜需求[7] * **生益电子验证进展**：谷歌/Meta产品规格验证通过后将带来弹性[8] * **深南电路ABF载板**：16层以上产品明后年贡献显著[11]

融资交易情况 - 8月1日公司获融资买入额1 92亿元 居两市第66位 [1] - 当日融资偿还额2 79亿元 净卖出8694 53万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额分别为2 15亿元 2 40亿元 1 92亿元 [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0 01万股 净买入2 75万股 [1]