| 代码 | 874565 | | | --- | --- | --- | | 公司全称 | 宁波耀泰光电科技股份有限公司 | | | 审核状态 | 已问询 | кт | | 保荐机构 | 东方证券股份有限公司 | 保 | | 会计师事务所 | 天健会计师事务所（特殊普通合伙） | ર્જ | | 律师事务所 | 北京市竞天公诚律师事务所 | | | 评估机构 | 坤元资产评估有限公司 | ર્જ | 招股书介绍，是一家专注于户外庭院照明产品的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，并依托物联网技术与应用场景的深度融合。公司将物联网技术、 照明控制技术等应用于照明产品，已形成场景照明、智能照明、太阳能照明、工作照明四大核心产品系列。 存股权代持往事 曾向创始人拆入资金 12月24日，据北交所官网，宁波耀泰光电科技股份有限公司（下称"耀泰股份"）回复首轮问询，公司股权代持历史、境外收入稳定性、曾在天猫平台"刷 单"等情况受到监管层的关切。 公司名义股东先后为外籍自然人Roger Renucci、耀华控股，实际股东均为耀华企管。前述代持行为系公司股东发生的整体代持行为，并已于2017年12月解 除。 报告期内，耀泰 ...

核心观点 - 公牛集团“10户中国家庭，7户用公牛”的广告宣传语因存在时态矛盾、数据统计口径、品类范围模糊及第三方数据可信度等问题，引发同行家的公司的质疑并导致法律纠纷，该事件反映出企业在广告宣传中可能存在的“市占率焦虑”以及行业监管的趋严[1][4][7] 广告语争议与法律纠纷 - 公牛集团的广告语“10户中国家庭，7户用公牛”被广东中山家的电器有限公司质疑为“大字吹牛，小字免责”，存在误导[1] - 公牛集团以商业诋毁为由起诉家的公司，并索赔420万元人民币[1] 广告语存在的逻辑问题 - **时态定义矛盾**：广告语“7户用公牛”易被理解为当下时态，但部分宣传的小字备注将其扩展为“正在使用或曾经使用过”，导致“大字”与“小字”表述不一致[5] - **存量数据叠加**：将“曾经使用过”的存量用户纳入统计，违背了以当期销售为核心的市场占有率传统定义，对于经营超过30年的公司，累积的庞大存量数据无法反映当前竞争力[5] - **品类范围模糊**：广告语“10户家庭7户用”指向全品类产品，但公司业务覆盖电连接、智能照明、新能源等多个领域，不同品类市场表现差异显著，例如其新能源产品2024年营收7.77亿元人民币，占比不足5%，广告语未明确数据适用范围[6] - **第三方数据可信度存疑**：插座等小件产品缺乏权威统计渠道，依赖抽样调查存在误差和样本科学性问题，且企业可能选择性使用对自身有利的第三方数据[6] 行业监管与市场认知 - 市场监管总局《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》明确提出，引证内容需明确适用范围，未公开依据的数据不能作为事实依据，并特别关注“大字吸睛、小字免责”的误导性问题[6] - 市场认知在升级，曾经看似“高明”的广告语如今面临同行、消费者和法律法规的拷问[7] 对公司战略的评论 - “10户家庭7户用”的表述体现了企业的“市占率焦虑”，即试图通过包含存量数据营造市占率极高的印象[7] - 在存量用户占主导的市场，公司更应聚焦于服务老用户，依靠过硬的产品品质和匹配的价格来留住用户，而非依赖广告数字[7] - 建议公司将注意力放回到产品力上，“守护70%家庭的用电安全”才是根本[7]

广告语争议与法律纠纷 - 公牛集团使用“10户中国家庭，7户用公牛”广告语引发同行质疑[1] - 广东中山家的电器有限公司质疑该广告语存在“大字吹牛，小字免责”的误导行为[1] - 公牛集团以商业诋毁为由起诉家的公司并索赔420万元人民币[1] 广告语存在的逻辑问题 - 时态定义矛盾：“用”与“用过”概念混淆，广告语“大字”暗示当下时态，但“小字”备注扩展为“正在使用或曾经使用过”[1] - 存量数据叠加：将“曾经使用过”的存量用户纳入统计，违背了以当期销售为核心的市场占有率传统定义[2] - 品类范围模糊：广告语指向全品类产品，但公司业务覆盖电连接、智能照明、新能源等多个领域，不同品类市场表现差异显著[2] - 第三方数据可信度存疑：广告数据声称来自第三方机构，但插座类产品缺乏权威统计渠道，依赖抽样调查存在误差和样本科学性问题[3] 公司业务与市场表现 - 公牛集团经营超过30年，累积用户庞大[2] - 公司业务已覆盖电连接、智能照明、新能源等多个领域[2] - 其新能源产品2024年营收为7.77亿元人民币，占总营收比例不足5%[2] 行业监管与市场环境 - 市场监管总局《广告引证内容执法指南（征求意见稿）》提出，引证内容需明确适用范围，未公开依据的数据不能作为事实依据[3] - 监管意见稿特别提到“大字吸睛、小字免责”问题，认为此类行为易误导消费者并加剧行业“内卷”[3] - 市场认知在升级，广告语面临同行、消费者和法律法规的更严格审视[3] 评论观点与建议 - “10户家庭7户用”的表述体现了企业的“市占率焦虑”[3] - 在存量用户占主导的市场，公司更应聚焦为老用户服务，依靠产品品质和匹配的价格[4] - 建议公司将注意力放回产品力上，“守护70%家庭的用电安全”才是根本[4]

公司基本情况与业务布局 - 公司创立于1997年，是一家集高性能高分子新材料研发、生产和销售于一体的高新技术企业 [2] - 公司在东莞、松山湖、珠海、苏州、安徽、肇庆及越南建立了生产研发基地，完成国际化布局 [2][3] - 公司重点布局高分子改性塑料、智能照明、3D打印材料、电子化学品等新兴科技领域，产品应用于汽车、家电、低空飞行器、机器人等十多个行业 [3] 新兴市场与客户进展 - 公司侧重于高附加值产品，并培育电子电器、低空飞行器、家用新型服务机器人等新兴行业的客户群体 [4] - 公司已进入无人机、机器人等领域的头部大厂供应链，并形成深度绑定，受益于低空经济、服务型机器人市场的快速增长 [7] - 在AI硬件领域，公司产品已应用于小米AI眼镜和哈曼卡顿智能音箱等终端，虽然份额占比不大，但附加值较高 [4] 3D打印业务情况 - 公司销售PLA线材、TPU复合粉末等3D打印材料，通过亚马逊、淘宝等线上平台销售 [5] - 3D打印耗材业务To B收入占比高于To C，但To C的价格和毛利率大于To B [5] 财务与经营状况 - 公司预计今年利润增长趋势和前三季度方向一致 [7] - 公司保持着较低的资产负债率，处于健康状态，可通过多种融资成本较低的方式融资 [6] - 公司的改性塑料业务总体呈良性的高速发展趋势，智能照明业务在2025年呈总体稳中向好的态势 [7] - 由于高质量、高效性、高附加值的定制化产品比重上升，公司的毛利率水平相对较好 [7] 产品与技术优势 - 公司产品结构丰富，碳纤维复合材料、耐磨POK材料、PPO材料、高性能3D打印耗材等产品处于同行业领先水平 [7] - 公司实现了为大疆、华为等多家头部企业提供国产化材料解决方案 [7] 公司治理与股东情况 - 公司自2021年开始无实际控制人，但管理层稳定，董事会、监事会及高管团队基本是原班人马 [5] - 管理层表示与第一大股东原则上不存在矛盾或争议，近期股东大会被否决的议案属于股东正常行使权利 [6][7] - 公司表示将再次提请股东大会审议被否决的关于公司章程修订的议案，以保障公司规范性治理 [7] 风险管理与应对策略 - 针对改性塑料行业上游原材料价格波动，公司通过战略采购管理和根据订单安排来平衡影响，保持产品售价在合理范围 [5]

展会概况 - 2026北京国际消费电子博览会将于2026年6月10日至12日举行，主题为“全场景科技覆盖，赋能全球出海” [2] - 展会规划八大核心展区，构建覆盖消费电子全产业链的全景式展示平台 [2] - 八大展区包括智能家居、全屋智能、低空经济、人工智能、户外智能、宠物科技、绿色电子、智能穿戴、电子元器件 [2][3] 展区规划与产业趋势 - 展区规划以“技术融合、场景延伸”为逻辑，实现从核心技术到终端应用的全维度覆盖，契合产业智能化、场景化趋势 [2] - 智能家居展区聚焦智能单品创新与局部场景应用，展示智能照明、安防、厨卫等产品 [2] - 全屋智能展区凸显系统集成与协同交互，通过统一控制中枢实现全屋系统智能联动，展现从“单品智能”到“空间智能”的进阶 [2] - 低空经济展区汇聚电动垂直起降飞行器、智能无人机、低空交通管控系统等创新成果 [3] - 人工智能展区聚焦AI大模型终端落地、多模态交互等核心技术，展示AI手机、智能机器人、智能驾驶辅助系统等产品 [3] - 户外智能展区涵盖便携储能设备、智能运动装备等，适配露营、徒步等户外场景 [3] - 宠物科技展区呈现宠物智能穿戴设备、自动喂食逗宠系统、AI健康监测仪器等产品，覆盖宠物饮食、健康、互动全场景需求 [3] 展会价值与市场机遇 - 展会为参展企业链接全球资源、拓展国际市场提供全方位支撑，可直面3.6万名付费专业观众与50+国际采购团 [4] - 通过“技术展示+场景体验+商贸对接”一体化模式，助力企业提升品牌国际认可度，为拓展海外市场奠定基础 [4] - 2025年全球消费电子市场规模达1.2万亿美元，亚太地区占比超40%，展会布局精准契合全球市场需求 [4] - 核心展位资源持续递减，组委会将持续优化展区功能布局与服务体系，强化联动效应与资源聚合能力 [4]

控股股东减持计划 - 公司控股股东、实际控制人林洺锋计划减持不超过21,722,009股，占总股本比例1.99% [1] - 减持方式为大宗交易，计划在公告披露后15个交易日起的3个月内进行 [1] - 拟减持股份来源为非公开发行股票及资本公积转增股本所取得的股份 [3] 历史减持情况 - 林洺锋上一轮减持计划（2025年7月29日至2025年10月28日）已期限届满，期间未减持任何公司股份 [3] - 上一轮计划拟减持的股份数量与本次相同，均为21,722,009股，占总股本1.99% [3] 公司股权结构 - 林洺锋目前持有公司股份268,973,418股，占总股本比例为24.65% [1] - 其持股占公司扣除回购专用账户股份后总股本的比例为24.77% [1] 公司主营业务 - 公司主营业务为LED显示、LED照明产品及光显解决方案 [3] - 主要产品包括智慧显示、智能照明、文创灯光等 [3] 公司近期业绩 - 2025年前三季度公司实现营业总收入56.23亿元，同比增长3.74% [4] - 同期归母净利润为1.26亿元，同比下降1.21% [4] - 扣非净利润为1.3亿元，同比下降3.12% [4]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入4.94亿元，同比增长9.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达3,680万元，同比大幅增长2,586.85% [1] - 基本每股收益由0.02元跃升至0.57元，加权平均净资产收益率从0.26%提升至6.49% [1] - 年初至报告期末经营性现金流净额达7,663万元 [1] 公司业务与产品 - 公司是集汽车功能件设计、开发、制造于一体的汽车零部件制造商，专注于出风口、杯托等产品 [1] - 产品线已拓展至智能照明、智能机构件及智能成像等，发展方向为汽车内饰功能件、模具和AGV机器人三大类 [1] - 新产品研发包括智能电动出风口、触控式顶灯、舱内OMS硬件系统、AR HUD曲面镜等智能功能件 [3] - 全资子公司舜宇贝尔进入高端装备制造领域，提供AGV机器人集成解决方案，应用领域拓展至汽车零部件制造与物流 [3] 公司客户与市场 - 服务于延锋、Novem等国内外一级供应商，以及一汽红旗、比亚迪、奔驰、宝马等整车品牌 [4] - 直接配套一汽红旗、上汽、大众等传统车企，并覆盖小鹏、理想、岚图等造车新势力 [4] - AGV机器人解决方案应用于一汽红旗、北京奔驰、吉利汽车、采埃孚等知名厂商 [4] - 业务覆盖国内主要汽车产地集群，部分产品已销往西班牙、德国、捷克等国家 [3] 公司技术与战略 - 加速新能源汽车配套产品研发，围绕智能座舱抓住市场机遇 [3] - 通过智能系统（PLM、MES、WMS）实现全流程可视化、数字化管理，提升生产自动化率 [3] - 推行"一次做对"质量管理模式，建立质量文化长效机制 [3] - 提升与主机厂同步设计开发能力，结合科研院所合作，以技术带动市场发展 [5] 行业前景 - 中国汽车零部件制造业营收预计2025年将增长至47,800亿元 [1] - 2031年全球汽车内外饰件市场规模预计增至2,242.3亿美元，2024年至2031年期间年复合增长率为6% [2] - 2024年全球汽车内饰件市场规模约为1,101.1亿美元，预计2031年达到1,567.5亿美元，年复合增长率为5.2% [2] - 汽车饰件行业是汽车零部件领域规模最大的细分市场，占总体规模近1/4 [2]

2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入42.59亿元，同比增长6.25% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5560.67万元，同比下降44.72% [2][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为6039.27万元，同比下降48.84% [2][3] - 2025年前三季度公司实现营业总收入121.78亿元，同比微降0.1% [2][3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比下降42.36% [2][3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.04亿元，同比下降42.82% [2][3] - 公司利润总额和净利润减少主要系费用支出增加所致 [2] 关键财务指标与费用分析 - 2025年前三季度期间费用率为25.22%，较上年同期上升2.14个百分点 [3] - 报告期内研发费用同比增长26.21% [3] - 报告期内财务费用同比大幅增长304.62% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.88亿元 [3] - 第三季度基本每股收益为0.04元，同比下降33.33% [3] - 前三季度加权平均净资产收益率为1.61% [3] - 报告期末总资产为246.23亿元，较上年度末有所增长 [3] 业务发展与战略合作 - 公司专注于为全球客户提供多元化的LED解决方案，业务涵盖LED封装、照明灯具、智能照明及物联网应用 [4] - 今年9月，公司与京东科技信息技术有限公司正式签署战略合作框架协议，双方将在欧洲建设无人仓示范基地 [4]

公司概况与业务布局 - 公司是国际化、创新型、多领域发展的高分子新材料生产企业，创立于1997年，2011年在深交所上市 [1] - 产品涵盖改性塑料、硅橡胶、环保型阻燃剂、电子材料、智能照明、3D打印、特种工程塑料等 [1] - 生产研发基地分布于东莞、珠海、肇庆、滁州及越南等地 [1] 海外市场拓展与全球化布局 - 2024年在越南设立银禧科技（越南）有限公司，聚焦智能照明灯具专用塑料配件及改性塑料的生产销售，目前已投产 [1] - 以越南银禧为平台，公司加强海外营销团队建设，积极参加海外展会以提升国际知名度 [1] - 2024年全年及2025年上半年公司境外收入均同比大幅增长，逐步形成"中国+越南"双制造基地的全球化布局 [1] 核心产品与技术研发 - 公司PPO产品为重要电子化学品，是高频高速树脂体系主流路线之一，目前处于产能爬坡期，距离达产目标尚有距离 [2] - 公司拥有PPO相关专利，项目由肇庆银禧承接，并在珠海高栏港国家级甲类化工园区为PPO项目预留千吨级扩产场地 [2] - 2024年研发人员数量为167人，同比增长14.38% [2] - 改性塑料领域核心技术人员均为硕士博士学历，60%以上研发人员拥有≥5年从业经验 [2] - 智能照明领域超过30%员工拥有多年产品研发制造经验，可提供从原材料研发到成品的全流程解决方案 [2] 公司治理与激励机制 - 公司实施2024年限制性股票激励计划，旨在吸引和留住高管及核心骨干，调动其积极性和创造性 [2][3] - 公司与上游原材料供应商建立战略合作关系，以相对较低价格获取主要原材料，并通过规模经营降低生产成本 [3] 财务表现与市场预期 - 预计2025-2027年公司每股收益分别为0.24元、0.25元、0.27元 [3] - 对应PE估值分别为37倍、35倍、33倍 [3]

行业规模与市场地位 - 中山古镇已形成年产值超千亿元的照明灯饰产业集群，产品出口全球超180个国家和地区 [1] - 古镇照明灯饰产业占据全国70%市场份额，全球50%市场份额 [9] - 中国照明电器行业在"十四五"时期形成6000亿元年销售规模，2024年全行业出口达561亿美元 [13] 第33届古镇灯博会概况 - 展览总面积超150万平方米，主会场联合8大分会场，覆盖智能照明、家居照明等全链条品类 [4] - 展区设置突出全链全景展示，A馆聚焦智能照明，B馆侧重家居与商业照明，引入自然光模拟等场景 [6] - 开幕式发布全国首个照明灯饰AI大模型应用平台，以自研AI垂直模型为核心贯通全产业链条 [6] 产业发展战略与举措 - 重点发展智能照明、跨境电商和陶瓷灯饰等方向，推动产业向智能化、绿色化、国际化迈进 [9] - 全镇近85%规上企业实现数字化智能化转型，推进超万亩三大产业平台建设以增强产业载体 [10] - 本届灯博会进行20个重点项目签约，分为多批次，总投资额达25亿元 [10] 行业趋势与挑战 - 2024年前8个月全国照明产品出口总额为344亿美元，同比下降6.7% [13] - 行业面临内需不足、房地产项目减少、工程回款压力大等挑战 [13] - 灯博会探索"一年三展"，为企业提供产品创新、渠道拓展到全球化布局的一站式服务平台 [14] 平台建设与交流活动 - 借由"灯博会+"优势举办资源对接交流活动，多维度推动跨境电商迈向新发展 [14] - 举办多场交流活动围绕供应链协同、跨境电商合作等重点议题，促进产业信息高度集聚 [14] - 推动照明灯饰产业围绕专业化、市场化、国际化做大做强，持续拓展国际贸易合作空间 [14]