股东减持计划 - 控股股东马荣芬持有公司无限售条件流通股份2060.45万股 占公司总股本3.50% [1] - 拟减持不超过500万股 减持比例不超过0.85% [1] - 通过大宗交易或集中竞价方式实施减持 时间范围为公告日起15个交易日后90天内 [1]

股东减持情况 - 公司股东兼董事王新荣持有股份1650.55万股占总股本2.80% [1] - 股东兼董事副总经理马夏坤持股数量及比例与王新荣完全一致 [1] - 两人通过大宗交易各减持80万股占总股本0.14% [1] - 减持价格区间为15.56元/股 [1] - 减持总金额均为1244.8万元 [1] 持股变动结果 - 减持后两人各持有公司股份1570.55万股 [1] - 持股比例降至2.67% [1] - 本次减持计划已实施完毕 [1]

交易概况 - 2025年9月17日皇马科技发生大宗交易成交160万股 成交额2489.6万元 占当日总成交额9.12% [1] - 成交价格15.56元 较市场收盘价16.47元折价5.53% [1] 交易明细 - 兴业证券上海分公司买入50万股 成交金额778万元 卖方为国泰君安证券上虞市民大道营业部 [2] - 长江证券深圳福华路营业部买入37万股 成交金额575.72万元 卖方为国泰君安证券上虞市民大道营业部 [2] - 东方证券宁波宝华街营业部两次各买入30万股 单笔成交金额466.8万元 卖方均为国泰君安证券上虞市民大道营业部 [2] - 兴业证券昆明北京路营业部买入13万股 成交金额202.28万元 卖方为国泰君安证券上虞市民大道营业部 [2] 交易特征 - 所有交易成交价格均为15.56元 较当日收盘价统一折价5.53% [1][2] - 卖方营业部高度集中 均为国泰君安证券上虞市民大道证券营业部 [2] - 买方营业部分散于上海 深圳 宁波和昆明等地 [2]

AI数据中心装机容量增长 - 2024年全球AI智算中心装机容量为7GW 预计至2028年有望进一步增长 [1][2] 数据中心液冷推动因素 - 高散热：芯片功率密度提升导致风冷无法满足散热需求 增加功率成为重要选择 [2] - 高耗电：冷却系统约占数据中心总能耗的40% 制冷耗电是影响PUE值的关键 [2] 冷板式液冷技术方案 - 分为单相和相变两类：单相冷板式冷却介质主要为去离子水 相变冷板式主要以氟化物为主 [1][3] - 传统单相冷板式仅覆盖CPU/GPU等高功耗芯片 相变式液冷技术传热速率更快 [3] - 重点推荐企业：昊华科技 巨化股份 三美股份 [3] 浸没式液冷技术方案 - 冷却液分为合成油和氟化液两大类 [1][4] - 合成油包括碳氢合成油和有机硅油：碳氢合成油中α烯烃(PAO)具良好低温性能 硅油耐高温且绝缘性良好 [4] - 氟化液因化学稳定性高/介电常数低/流动性好成为理想冷媒 包括全氟烃/全氟烯烃/全氟胺/全氟聚醚等 [4] 合成油领域重点企业 - 碳氢合成油重点推荐：卫星化学 [4] - 有机硅油重点推荐：皇马科技(有机硅油改性聚醚生产商) 建议关注：润禾材料 [4] 氟化液领域重点企业 - 重点推荐：新宙邦 巨化股份 华谊集团 永和股份 [4] - 建议关注：八亿时空 及未上市公司浙江诺亚/天津长芦 [4] 散热组件领域 - 重点推荐：德邦科技 [5]

股东大会信息 - 2025年9月18日14时30分在浙江省绍兴市上虞区皇马科技子公司会议室召开股东大会[8] - 2025年将召开第一次临时股东大会[30] 董事会与监事会 - 董事会由9名董事组成，含1名职工代表董事、3名独立董事、5名非独立董事[11][52] - 公司不再设置监事会，其职权由董事会审计委员会行使[11] 股份相关 - 公司发行的面额股每股面值人民币1元[12] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[13] 股东权益与责任 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[18] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求审计委员会等对给公司造成损失的相关人员向法院提起诉讼[19] 担保与财务资助审议 - 单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产10%的担保须经股东会审议[23][24] - 单笔财务资助金额超过公司最近一期经审计净资产10%的交易事项须经股东会审议[23] 会议召集与通知 - 单独或者合并持有公司10%以上股份的股东请求时，公司在事实发生之日起2个月以内召开临时股东会[26] - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告方式通知各股东[32] 投票与决议 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权半数以上通过[39] - 股东会特别决议需出席股东所持表决权2/3以上通过[39] 董事相关 - 董事任期3年，任期届满可连选连任[49] - 董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[53] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达公司注册资本的50%以上可不再提取[71] - 每年以现金方式累计分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%[73] 其他 - 公司指定《中国证券报》等为信息披露媒体[79] - 拟将独立董事薪酬从每人每年税前6万元调整为每人每年税前12万元[93]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于9月18日14时30分在浙江省绍兴市上虞区皇马科技子公司会议室召开[12] - 大会主持人是公司董事长王伟松先生[12] - 会议采用现场投票和网络投票表决方式，股东只能选一种[9] - 会议议案包括修改公司章程、修改一揽子公司内控制度等五项[12] 公司治理结构 - 公司董事会将由9名董事组成，其中职工代表董事1名，独立董事3名，非独立董事5名[15] - 公司将不再设置监事会，监事会职权由董事会审计委员会行使，监事会相关制度废止[15] 股份与股东权益 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[17] - 公司收购本公司股份，不同情形有不同的注销或转让时间要求[19] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[1] 股东会议规则 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度完结后6个月内举行[36] - 单独或合并持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应在2个月内召开临时股东会[38] 董事相关规定 - 非由职工代表担任的董事由股东会选举或更换，任期3年，可连选连任[59] - 董事辞职需向公司提交书面报告，公司将在2日内披露有关情况[62] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上时可不再提取[93] - 满足现金分红条件时，每年现金累计分配利润不少于当年可分配利润10%，最近三年现金累计分配利润不少于近三年年均可分配利润30%[98] 制度修订 - 拟修改《公司章程》部分条款，修改后全文刊载于上海证券交易所网站，以工商登记备案结果为准[117] - 拟对公司26项内部控制制度进行修订和补充，2项制度拟废止[119][120][122]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [4][8][17] 核心观点 - 战略新兴板块产品销量提升推动业绩增长 1H25战略性新兴板块产品收入3.44亿元 同比增长20.46% 占比28.81% [2] - 开眉客工厂建设顺利推进 一期产能预计2025年底安装调试 2026年上半年试生产 二期计划2027年底投产 [8] - 产能释放将开辟第二成长曲线 预计2025-2027年归母净利润复合增长率约19.6% [8] 财务表现 - 1H25营业收入11.94亿元 同比上升7.67% 归母净利润2.19亿元 同比上升14.67% [1] - 战略新兴板块销量2.83万吨 同比增长28.28% 抵消产品均价下降影响 [2] - 特种表面活性剂毛利率27.09% 同比提升1.86个百分点 [2] - 预计2025年营业收入27.41亿元 同比增长17.5% 归母净利润4.84亿元 同比增长21.8% [8] 产能与项目进展 - 年产33万吨高端功能新材料项目（一期）行政区及公共区主体已结顶 [8] - 开眉客工厂产能爬坡预计需要3-5年时间 [8] - 项目完全投产后将显著提升公司产能规模 [8] 估值指标 - 当前股价16.25元 对应2025-2027年PE分别为20/16/14倍 [4][8] - 2025年预测EPS 0.82元 2027年提升至1.16元 [1][8] - ROE持续改善 从2023年11.8%提升至2027年14.8% [1] 行业地位 - 属于基础化工行业 特种表面活性剂细分领域龙头 [4] - 产品包括特种功能性及高分子材料表面活性剂 1H25产量9.33万吨 [2] - 主要原材料环氧丙烷价格同比下降17.37% 成本端压力缓解 [2]

股价表现 - 9月8日盘中股价上涨2.09%至16.59元/股 成交额9393.98万元 换手率0.97% 总市值97.67亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨46.49% 近5日下跌1.19% 近20日上涨6.48% 近60日上涨39.76% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近一次为8月27日 [1] 资金流向 - 主力资金净流入251.63万元 特大单买入703.90万元占比7.49% 卖出571.28万元占比6.08% [1] - 大单买入2016.77万元占比21.47% 卖出1897.77万元占比20.20% [1] 股东结构 - 股东户数1.78万户 较上期减少3.65% 人均流通股33082股 较上期增加3.79% [2] - 诺安先锋混合A(320003)位列第七大流通股东 持股1904.20万股 持股数量未发生变化 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入11.94亿元 同比增长7.67% 归母净利润2.19亿元 同比增长14.67% [2] - A股上市后累计派现4.52亿元 近三年累计派现2.05亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为特种表面活性剂的研发、生产和销售 收入构成中特种表面活性剂占比99.97% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品 概念板块包括工业互联网、养老金概念等 [1] - 成立于2003年5月30日 于2017年8月24日上市 注册地址为浙江省绍兴市上虞区 [1]

投资评级 - 报告对皇马科技维持"买入"评级 目标价未明确提及[1][4][6] - 基础化工板块评级为"强于大市"[1] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 25H1实现营收11.94亿元(同比增长7.67%) 归母净利润2.19亿元(同比增长14.67%)[4][9] - 25Q2归母净利润1.17亿元(同比增长13.72% 环比增长14.86%)[4][9] - 毛利率和净利率提升 25H1毛利率27.10%(同比+1.87个百分点) 净利率18.31%(同比+1.12个百分点)[9] - 公司为国内表面活性剂引领企业 具有良好竞争优势[9] 财务表现 - 25H1主要产品产销量增长:特种功能性及高分子材料表面活性剂产量9.33万吨(同比+10.25%) 销量9.43万吨(同比+11.96%)[9] - 战略性新兴板块产品销量2.83万吨(同比+28.28%) 营业收入3.44亿元(同比+20.46%)[9] - 产品价格下降:特种表面活性剂平均售价1.27万元/吨(同比-3.82%)[9] - 原材料价格下降:环氧乙烷平均采购价5,824.02元/吨(同比-0.23%) 环氧丙烷平均采购价6,809.58元/吨(同比-17.37%)[9] 行业前景 - 全球表面活性剂市场规模2024年达321亿美元 预计2031年攀升至393.6亿美元 2025-2031年CAGR稳定在3.0%[9] - 行业整合需求大 市场向规模大、口碑好、产品质量高的企业集中趋势明显[9] - 2022年表面活性剂行业67家规模企业总产量426.2万吨(同比+3.6%) 销量420.9万吨(同比+2.1%)[9] 公司发展 - 公司具备年产近30万吨特种表面活性剂生产能力[9] - 正在兴建"第三工厂"皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目[9] - 截至2025年6月30日 项目一期处于建设施工及设备安装阶段[9] 估值预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.97/5.77/6.72亿元[6][8] - 对应每股收益分别为0.84/0.98/1.14元[6][8] - 对应PE分别为19.5/16.8/14.4倍[6][8] 股价表现 - 今年以来股价绝对收益45.6% 相对上证综指超额收益28.7%[3] - 总市值96.84亿元人民币[3] - 3个月日均交易额2.43亿元人民币[4]

股价表现与交易数据 - 9月4日盘中股价下跌2.07%至16.11元/股 成交额2.42亿元 换手率2.52% 总市值94.84亿元 [1] - 主力资金净流出882.72万元 特大单净卖出560.77万元 大单净卖出321.95万元 [1] - 年内股价累计上涨42.25% 近5日下跌8.57% 近20日上涨6.13% 近60日上涨31.51% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.78万户 较上期减少3.65% 人均流通股33,082股 较上期增加3.79% [2] - 诺安先锋混合A(320003)位列第七大流通股东 持股1,904.20万股 持股数量未发生变动 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入11.94亿元 同比增长7.67% [2] - 归母净利润2.19亿元 同比增长14.67% [2] 公司基本概况 - 主营业务为特种表面活性剂研发生产销售 收入占比99.97% [1] - 所属申万行业为基础化工-化学制品-其他化学制品 [1] - 概念板块涵盖工业互联网 养老金概念 融资融券 新材料 小盘等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现4.52亿元 [3] - 近三年累计派现2.05亿元 [3] 市场活跃度特征 - 年内两次登上龙虎榜 最近一次为8月27日 [1]