股价表现 - 公司股票在2025年4月29 - 5月6日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超20%[3] 业绩数据 - 2024年营收164,756.74万元，同比增21.83%[8] - 2024年归母净利润18,528.10万元，同比增78.96%[8] - 2024年扣非净利润17,959.82万元，同比增82.59%[8] - 2025年Q1营收47,108.25万元，同比增46.97%[8] - 2025年Q1归母净利润6,510.68万元，同比增106.06%[8] - 2025年Q1扣非净利润6,551.43万元，同比增112.01%[8] 股权结构 - 截至公告披露日总股本646,208,651股[14] - 控股股东及其一致行动人持股379,662,840股，占比58.75%[14] - 公司回购及股权激励股份16,719,200股，占比2.59%[14]

控股股东情况 - 除已披露事项外无重大事项[1] - 不存在应披露未披露重大信息[1] - 股票异常波动期间未买卖公司股票[1] 实际控制人情况 - 除已披露事项外无重大事项[4] - 不存在应披露未披露重大信息[4] - 股票异常波动期间未买卖公司股票[4]

汽车零部件板块表现 - 迪生力走出6天3板 [1] - 金麒麟、新坐标、信质集团涨停 [1] - 兴民智通、嵘泰股份、福达股份、中鼎股份等涨幅靠前 [1] 行业政策动态 - 美国海关和边境保护局证实加拿大和墨西哥制造的汽车零部件免于25%关税 [1] - 该关税豁免政策属于《美加墨协议（USMCA）》的一部分 [1] - 关税豁免将于5月3日生效 [1]

公司概况 - 公司是新能源汽车混合动力发动机曲轴领域的领军企业，深耕汽车核心零部件研发与制造20多年 [2] - 公司通过技术创新、智能制造转型与新能源产业链深度布局，实现产业国际化、管理数智化、产品新能源化 [2] - 公司成立于1995年，现有研发人员300多人，占企业总人数的13%，近10年累计研发投入近8亿元 [4] 技术创新 - 公司自主研发的"轻量化曲轴疲劳强度提升技术"成功将曲轴疲劳强度提高10%以上 [3] - 针对新能源混动曲轴的高精度需求，开发全自动圆角滚压与淬火强化工艺，使产品寿命提升30% [3] - 公司拥有国家级CNAS实验室、国家和地方联合工程研究中心等平台，取得10多项核心技术和300多项专利 [4] - 正在推进"复合圆角加工技术及疲劳性能研究"等项目，以提升曲轴产品性能和国际竞争力 [4] 智能制造 - 公司引入5G工业互联网、大数据等智能制造技术，应用多种机器人和智能设备，实现全流程数字化管控 [6] - 2024年新建产线节拍效率提升80%，产线投入成本降低30%以上 [6] - "新能源汽车混合动力曲轴智能制造项目"投产后将实现年产180万件曲轴的生产能力 [6] - "年新增5万吨高精密锻件项目"帮助提升产能，构建稳定供应链 [7] - "曲轴数字化锻造车间系统"被列为2017年智能制造试点示范项目 [7] 新能源布局 - 2018年公司全面向新能源汽车领域转型，2022年投资建设新能源电驱齿轮项目 [8] - 公司掌握新能源汽车两个关键动力部件：混动汽车曲轴与纯电动汽车、混动汽车电驱动齿轮 [8] - 2024年上半年公司进入机器人减速器赛道，加速布局机器人核心零部件业务 [8] 国际化发展 - 公司国际客户已遍布美国、日本、欧洲等国家和地区 [9] - 未来将伴随中国整车"出海"的脚步，向海外布局 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2025年Q1业绩同环比提升亮眼，新能源销量增长带动需求持续旺盛，展望2025年，曲轴业务和电驱齿轮业务将进一步巩固市场地位并贡献增量[7] - 盈利能力创新高，规模效应提升明显，费用率同比下降，规模效应进一步显现[7] - 拟转让合资公司福达阿尔芬50%股权，有利于回收资金，优化资源配置，提升资产流动性与使用效率[7] - 机器人业务多维拓展，有望在量产管理能力、上下游渠道等方面协同，推动加速布局人形机器人、智能装备等领域[7] - 上调公司2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价16.43元，一年内最高/最低为16.43/4.30元，市净率4.3，股息率0.61%，流通A股市值104.99亿元，上证指数3279.03，深证成指9899.82 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产3.81元，资产负债率43.71%，总股本6.46亿股，流通A股6.39亿股，无流通B股/H股 [2] 投资要点 - 公司2025一季报显示，25Q1实现营业收入4.71亿元，同环比+47.0%/-12.4%；实现归母净利润0.65亿元，同环比+106.1%/+1.0%；实现扣非归母净利润0.66亿元，同环比+112.0%/+3.0%，业绩符合预期 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1648|471|2545|3225|3806| |同比增长率（%）|21.8|47.0|54.5|26.7|18.0| |归母净利润（百万元）|185|65|311|413|513| |同比增长率（%）|79.0|106.1|67.9|32.8|24.2| |每股收益（元/股）|0.29|0.10|0.48|0.64|0.79| |毛利率（%）|25.0|27.1|25.6|26.0|26.9| |ROE（%）|7.7|2.6|12.1|14.9|17.1| |市盈率|57|-|34|26|21| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|1352|1648|2545|3225|3806| |营业成本|1050|1235|1895|2386|2782| |税金及附加|12|14|22|27|32| |主营业务利润|290|399|628|812|992| |销售费用|18|20|31|39|46| |管理费用|68|88|127|155|183| |研发费用|87|96|143|174|206| |财务费用|14|18|19|17|15| |经营性利润|103|177|308|427|542| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-7|-4|-4|-8|-7| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-5|-11|-6|-3|-4| |投资收益及其他|16|37|37|32|26| |营业利润|107|200|338|449|558| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|107|200|338|449|558| |所得税|3|14|27|35|45| |净利润|104|185|311|413|513| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|104|185|311|413|513| [9]

股份回购 - 2023年1月3日开始累计回购800万股用于股权激励计划[2] - 2024年2月19日开始累计回购871.92万股维护公司及股东权益[3] - 回购专用证券账户股份合计951.92万股[4] 激励计划 - 2024年9月实施限制性股票激励计划，向53人授予720万股[3] 权益分派 - 以636,689,451股为基数，每10股派现金红利1元，共派63,668,945.10元[6] - 2025年4月16日收盘价13.84元/股，除权(息)参考价13.74元/股[10] - 差异化权益分派对除权除息参考价影响绝对值约0.00%＜1%[11]

现金红利 - 2024年度A股每股现金红利0.10元[2] - 以636,689,451股为基数，共派发现金红利63,668,945.10元（含税）[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/5/9，除权（息）日和发放日为2025/5/12[2] 股份情况 - 公司回购专用证券账户9,519,200股不参与分派[3] 税负情况 - 持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%[7] - QFII和沪港通投资者按10%税率代扣，税后每股派0.09元[7][8]

减速器概念板块表现 - 截至4月30日收盘，减速器概念上涨4.01%，位居概念板块涨幅第1 [1] - 板块内101股上涨，宏昌科技、精进电动等20%涨停，宁波东力、南方精工、福达股份等涨停 [1] - 丰光精密、大叶股份、旺成科技涨幅居前，分别上涨17.91%、17.07%、14.02% [1] - ST纳川、韶能股份、中国重汽跌幅居前，分别下跌10.29%、8.59%、5.20% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 减速器概念今日涨跌幅4.01%，位居榜首，华为盘古、MLOps概念、智谱AI紧随其后，涨幅分别为3.94%、3.75%、3.49% [2] - 自由贸易港、染料、天津自贸区跌幅居前，分别下跌1.28%、1.21%、1.06% [2] 资金流动情况 - 减速器概念板块获主力资金净流入20.70亿元，66股获主力资金净流入 [2] - 南方精工主力资金净流入3.83亿元居首，福达股份、巨轮智能、秦川机床分别净流入1.37亿元、1.36亿元、1.27亿元 [2] - 福达股份、南方精工、精进电动主力资金净流入比率居前，分别为23.49%、22.59%、15.69% [3] 个股资金流入榜 - 南方精工今日涨跌幅9.99%，换手率31.93%，主力资金净流入3.83亿元 [3] - 福达股份今日涨跌幅9.97%，换手率5.78%，主力资金净流入1.37亿元 [3] - 巨轮智能今日涨跌幅2.50%，换手率8.94%，主力资金净流入1.36亿元 [3] - 秦川机床今日涨跌幅6.54%，换手率9.59%，主力资金净流入1.27亿元 [3] 其他个股表现 - 精锻科技今日涨跌幅11.28%，换手率10.60%，主力资金净流入8519.35万元 [4] - 豪能股份今日涨跌幅8.72%，换手率9.82%，主力资金净流入8456.71万元 [4] - 恒工精密今日涨跌幅6.78%，换手率27.03%，主力资金净流入8353.48万元 [4]

文章核心观点 公司拟分两期向ALFING转让合资公司共计50%股权，转让价9600万元，完成后不再持有合资公司股权，此交易符合公司战略，利于回收资金和优化资源配置 [2][4]。 交易概述 - 2018年公司与ALFING共同出资设立合资公司，双方各持50%股权 [4] - 2025年4月27日签署两份《股权转让协议》，分两期转让全部50%股权，转让价合计9600万元 [4] - 董事会审议通过转让议案，交易在董事会审批范围内，无需股东大会审议，不构成关联交易和重大资产重组 [5] 交易对方情况 - 公司名称为Maschinenfabrik Alfing Kessler GmbH，是有限责任公司，法定代表人是Konrad Grimm，注册资本1300万欧元，成立于1911年4月1日 [6] - 主营1.5米至8米大型曲轴业务，向全球知名发动机生产商提供曲轴，应用范围广泛，与公司无关联关系 [7] 交易标的基本情况 - 合资公司为桂林福达阿尔芬大型曲轴有限公司，法定代表人是王长顺，注册资本2200万欧元，成立于2018年5月2日 [7] - 主要从事船机曲轴等大型曲轴业务，公司和交易对方各持50%股权，标的产权清晰，无限制转让情况 [7][8] - 2023年度、2024年度财务数据经容诚会计师事务所审计并出具无保留意见审计报告 [8] 交易标的定价依据 资产评估情况 - 中京民信以2024年12月31日为评估基准日对合资公司股东全部权益价值进行评估，采用成本法和收益法 [8] - 成本法评估：总资产账面价值25920.97万元，评估价值28347.97万元，增值率9.36%；净资产账面价值13465.90万元，评估价值15892.90万元，增值率18.02% [9] - 收益法评估：股东全部权益价值为17180.69万元，增值额3714.79万元，增值率27.59% [10] - 评估师选定收益法评估结果作为最终结论，认为其能更全面合理反映被评估单位股东全部权益价值 [11] 交易价格及定价合理性分析 - 合资公司净资产评估价值为17180.69万元，经协商50%股权转让交易价格确定为9600万元 [12] - 交易价格以评估值为依据，经双方协商确定，公平合理，不存在损害公司及股东利益情形 [12] 交易的主要内容及履约安排 第一期股权转让协议 - 转让25%股权，转让价格4800万元，协议签署后10个工作日内，ALFING将款项汇至银行共管账户 [13][14] - 致力于2025年5月31日前完成市监局登记/备案，登记后ALFING可决定公司名称使用至2028年5月31日，前提是公司仍位于FUDA地址 [14] - 现有租赁合同继续有效至2028年5月31日，到期后续租需提前12个月通知并协商租金 [14][16] 第二期股权转让协议 - 转让剩余25%股权，转让价格4800万元，协议签署且生效后2025年12月31日前，ALFING将款项汇至银行共管账户 [18][19][20] - 致力于2026年1月31日前完成市监局登记/备案，登记后相关名称使用和租赁事项同第一期协议 [20] - 协议自第一份协议共管资金发放给FUDA且不晚于2025年12月31日生效 [23][24] 本次交易目的及对公司的影响 - 符合公司发展战略，利于回收资金、优化资源配置，推动公司发展，预计增加2025年利润总额和现金流 [25] - 交易完成后不会新增关联交易和同业竞争，不涉及人员安置 [26] - 公司与合资公司租赁厂房按合同履行，截至2024年12月31日担保余额68833357.30元，占净资产2.88%，ALFING将在60个工作日内解除公司担保义务 [26]

纪要涉及的公司 福达股份、福达二分公司、福达阿尔芬合资公司、长青科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025年第一季度营收约4.7亿元，扣非净利润6551万元，同比增长112%，经营活动现金流量净额约1.98亿元，同比增幅339%，一季度业绩亮眼且高于汽车行业淡季水平，主要得益于产能扩张和商用车业务好转[2][3] - **业务优化**：出售福达二分公司股权，旨在优化业务结构，聚焦智能网联汽车、新能源汽车及机器人核心零部件等战略业务，制定了乘用车曲轴、新能源电驱动齿轮和机器人零部件三条战略曲线[2][4][5] - **机器人业务进展**：自主研发行星减速器已完成研发，2025年开始接单出货，面向外骨骼和医疗康养机器人领域；投资长青科技并计划控股，合资生产行星滚柱丝杠，已获国内主流执行器客户采购订单[2][6] - **财务影响**：出售福达二分公司股权预计为2025年利润带来正向影响，交易总额9600万元分两期转让，预计产生超1000万资产负债表溢价和9000多万利润表收益，具体确认节奏取决于合同执行情况[2][7] - **盈利能力**：2025年一季度毛利率达27.1%，销售净利率约14%，盈利能力强劲，归功于产能扩张后生产效率提升和商用车业务改善，产能利用率接近满负荷运转，成本和品质优势显著，客户希望增加订单份额[2][8] - **产能情况**：截至2025年4月底，年化产能达330多万套，预计年底增至420万套左右，新增产能用于满足现有客户需求和拓展市场份额，尤其在混动车型领域，具备快速切换不同客户型号的能力[4][9] - **出口业务**：乘用车曲轴已开始批量出口欧洲市场，2025年出口量预计大幅提升，积极规划海外产能布局，出售部分业务回收资源为海外扩张提供主动性[4][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **福达阿尔芬合资公司**：去年刚刚实现盈亏平衡，全年盈利约700万元，对公司业绩弹性贡献有限[11] - **业务布局考量**：聚焦主业，因队伍精力和资源有限，且中国制造业竞争激烈，多条战线布局会遇瓶颈，梳理现有业务，将可复用客户渠道业务转型，无法复用的逐步清理或变现[11] - **机器人市场竞争**：人体机器人行业处于早期阶段，技术持续迭代，机加工行业核心竞争力来自成本和品质优势，福达股份在设备端能力强，具备综合竞争力[13]