行业投资评级 - 基础化工行业评级为"看好（维持）" [4] 核心观点 - 海外大宗化工产能退出加速我国精细化工成长 [1] - 我国化工行业竞争力快速提升导致欧洲及东北亚地区化工衰退 [6][10] - 我国技术突破带动产业链扩张，倒逼欧洲上游大宗化工退出 [6][15] 海外大宗化工退出影响 - 我国石化化工能力快速扩张，炼油能力2023年超过美国成为世界第一 [6][10] - 2016-2024年我国对欧盟化工品出口大幅增长，欧盟对我国出口小幅下降 [10][16] - 全球化工品需求增量绝大部分被我国占据 [10] - 2025年以来欧洲与日本化工产能大量退出，涉及巴斯夫、帝人、三菱化学等企业 [19][22] 国内精细化工出口替代机遇 - 苯酚产业链中PC和环氧树脂技术突破带动产能扩张，2020-2024年苯酚直接进口减少52万吨，间接进口减少153万吨 [6][15][30] - 欧盟碳配额交易机制导致化工生产成本高企，退出趋势难以逆转 [25][38] - 欧洲大宗化工退出将导致下游精细化工供应问题，为我国企业打开出口替代机遇 [26][43] - PVP案例显示欧洲精细化工供应问题已显现，新开源PVP产品毛利率2023年提升至58% [39][41] 投资建议 - 皇马科技：特种聚醚龙头企业，现有产能22.5万吨，在建产能33万吨 [6] - 常青科技：高分子新材料特种单体龙头企业，现有产能3.5万吨，新增产能9.05万吨 [6] - 利安隆：高分子材料抗老化剂与润滑油添加剂龙头企业 [6] 数据支持 - 中国炼油能力2023年达18000千桶/天，超过美国 [12] - 我国苯酚到PC产业链产能2019-2024年大幅扩张，苯酚从200万吨增至600万吨，PC从100万吨增至400万吨 [32] - 我国己二酸和丁二醇出口占产量比例极低，2025年分别为18%和2% [36] - 欧盟基础化工原料净进口而精细化工产品大量出口 [42]

公司概况 - 常青科技是高分子新材料特种单体和专用助剂细分龙头，技术壁垒稳固，产能大幅扩张 [4] - 2024年公司实现营业收入10 80亿元，同比增长6 0%，归母净利润2 04亿元，同比-3 9%，经营现金流净额2 12亿元，同比+3 3% [4] - 公司掌握特种单体一步合成和择型技术，自研的二异丙烯基苯等产品打破外国公司垄断，实现国产替代 [4] - 2024年研发费用率达到4 6%，22-24年研发费用率回升 [4] - 2024年主要产品总产能11 3万吨/年，募投项目和七期项目投产后将新增产能16 05万吨/年 [4] 特种单体业务 - 特种单体产品包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯、甲基苯乙烯、二异丙烯基苯等，应用于离子交换树脂、绝缘材料、PX等多种领域 [5] - 特种单体各产品共用生产线，可根据市场需求针对性生产 [5] - 2019-2024年特种单体业务产量CAGR为17 9%，营收CAGR为20 1% [5] - 募投项目、七期项目投产后将新增特种单体和中间体产能9 05万吨/年 [5] 专用助剂业务 - 亚磷酸酯作为辅助热稳定剂性能优异，受益于PVC产量增长 [6] - 公司开发出亚磷酸三苯酯及其衍生物的环保生产技术，产品丰富度行业领先 [6] - 2023-2024年专用助剂产能利用率均超过100%，产能是制约业务发展的主要因素 [6] - 募投项目包括3万吨/年PL-30产品，为丁二烯法制己二腈的重要催化剂配体，已与神马集团签订合作协议 [6]

资金募集 - 公司获准发行4814万股，募集资金总额12.506772亿元，净额11.322281亿元[6] 项目投资 - 特种聚合材料助剂及电子专用材料制造项目投资总额12.15亿元，募集资金投资额8.5亿元[7] 现金管理 - 公司同意用不超5.5亿元闲置募集资金现金管理，额度12个月有效[2][12] - 本次现金管理投资总额1亿元[5] - 授权期限内现金管理最高金额14800万元[26] - 现金管理授权额度55000万元[26] - 截至公告日已用现金管理额度14800万元[26] - 未使用现金管理额度40200万元[26] - 截至披露日未到期余额14800万元（含本次），未超授权范围和期限[26] 投资产品 - 部分理财产品到期赎回，如中行镇江大港支行5100万结构性存款，收益11.64万元[3] - 投资方式含购买中行镇江大港支行两款产品，分别投4900万和5100万[9] - 中行镇江大港支行两笔结构性存款到期，金额9750万和10250万，收益70.76万和76.08万[22] - 光大银行镇江分行30600万结构性存款到期，收益55.46万元[22] - 交通银行镇江大港支行4800万存款类产品未到期，利率1.6500%[24] - 中行镇江大港支行两笔结构性存款未到期，金额4900万和5100万[24] 风险与认可 - 公司使用闲置募集资金投资有市场波动风险[13] - 公司采取多措施控制现金管理风险[14][15] - 独立董事和监事会认可公司现金管理[17][18][19] - 保荐人对公司本次现金管理无异议[20]

业绩总结 - 此前8000万元结构性存款到期赎回[3] - 多项结构性存款到期赎回，如4400万元产品实际收益4.63万元[13] 现金管理 - 公司可在不超5亿元额度内用闲置自有资金现金管理，额度12个月内滚动计算[2][10] - 本次现金管理投资总额8000万元[5] - 授权期限内现金管理最高金额36,000.00，已使用36,000.00，未使用14,000.00[15] 产品投资 - 购买中行镇江大港支行98天期产品，投资4100万元，预计年化收益率0.8500%或2.8192%，实际收益9.36万元[3] - 购买中行镇江大港支行两款产品，分别投资3900万元和4100万元，期限56天和60天[7]

七期项目进展 - 七期项目试生产已进行两个月且进展顺利 [2] - 项目主要产品为甲基异丙基苯系列和二异丙苯系列特种单体中间体 [2] - 项目规划年产能达40,000吨 [2]

公司动态 - 公司募投项目新产品为自主研究开发或与国内知名高校及科研院所深度合作开发 [1] - 部分产品可用于高端光刻胶的生产 [1] - 目前产品矩阵中不涉及与相关半导体企业合作开发的产品 [1] 产品与技术 - 公司产品矩阵中不涉及与半导体企业合作开发的产品 [1] - 募投项目新产品涉及高端光刻胶生产应用 [1]

公司业务与定位 - 主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售业务 [1] - 致力于为下游高分子新材料的产品制造、性能改善、功能增强提供支撑 [1] - 属于精细化工行业的高分子新材料细分领域 [1] 募投项目进展 - 募投项目已于今年6月底正式投产 [1] - 部分产品可用于生产高端光刻胶 [1] - 目前多数新产品正处于市场应用推广阶段 [1] 客户与市场策略 - 个别客户反馈情况涉及商业秘密不便具体披露 [1] - 公司以客户需求为导向开展产品技术服务 [1] - 通过技术服务驱动为客户打开上游材料端升级带来的市场应用前景 [1] - 持续为募投项目产品开拓需求潜力 [1]

现金管理额度 - 公司现金管理授权额度为50000万元，额度12个月内可滚动计算[1][7] - 授权期限内任一时点现金管理最高金额为36000万元[5] - 截至公告日已使用现金管理额度为32100万元，未使用额度为17900万元[7] 投资情况 - 2025年4月23日投资中行4100万元结构性存款，预期年化收益率0.8500%或2.8192%，未到期[5] - 2025年5月19日投资光大银行8000万元结构性存款，预期年化收益率1.3%/2.05%/2.15%，未到期[5] 收益情况 - 2025年4月23日至7月28日，3900万元中行结构性存款到期，实际收益28.91万元[3] - 2024年7月5日至8月6日，4400万元中行结构性存款到期，实际收益4.63万元[3]

现金管理额度 - 公司同意使用不超55000万元闲置募集资金现金管理，有效期12个月[1] - 授权期限内现金管理最高金额14800万元[8] - 已使用现金管理额度9900万元，未使用45100万元[8] 产品赎回与收益 - 赎回4900万元理财产品，实际收益36.33万元[2] - 2024年赎回9750万元结构性存款，实际收益70.76万元[3] - 2024年赎回30600万元结构性存款，实际收益55.46万元[3] 未到期产品 - 交通银行4800万元存款类产品未到期，利率1.6500%[5]

股票要约收购 - 济川药业要约申报期为2025年6月18日至7月17日[1] - *ST亚振要约申报期为2025年6月10日至7月9日[1] 股票退市相关 - 中程退、退市锦港、退市锦B距最后交易日剩余11个交易日[1] - 恒立退距最后交易日剩余8个交易日[1] - 退市九有距最后交易日剩余7个交易日[1] - 工智退距最后交易日剩余5个交易日[1] - 退市海越距最后交易日剩余1个交易日[1] - 人乐退最后交易日为2025年7月3日[1] 基金与可转债 - 银行ETF份额拆分日为2025年7月4日[5] - 东方红睿轩定开转型选择期为2025年6月20日至7月17日[5] - 利柏特可转债申购时间为2025年7月3日[5] - 安克转债上市日为2025年7月4日[5] 债券赎回与回售 - 22淮建投赎回登记日为2025年8月29日[5] - 23长开03赎回登记日为2025年8月8日[5] - 22万科05赎回登记日为2025年7月7日[5] - 隆22转债回售申报期为2025年7月8日至7月14日[5] - 22电建04回售申报期为2025年7月1日至7月7日[5]