担保情况 - 为福华织造本次担保5000万元，担保余额1.5亿元（含本次）[2] - 为下属子公司及子公司间担保余额47.05亿元，占2023年净资产105.72%[3] - 2024年度公司及子公司担保总额度不超60亿元[5] 福华织造情况 - 公司持有福华织造100%股份，注册资本1.95亿元[6] - 2024年9月30日总资产10.896251亿元，净资产7.275038亿元[6] - 2024年1 - 9月营收5.430774亿元，净利润2707.07万元[6] 担保方式与期限 - 担保方式为连带责任保证，范围含多项费用[8] - 保证期间为相关期限届满或提前到期次日起三年[9]

会议安排 - 公司第五届监事会第十三次会议通知于2025年3月17日发出[2] - 会议于2025年3月19日以现场方式召开[2] 参会情况 - 应到监事3人，实到3人[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于新增日常关联交易的议案》[3] - 该议案表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[3]

公司会议 - 第五届董事会第十五次会议于2025年3月19日召开，9位董事全参会[2] 股权变动 - 王店新农村公司7946.569964万元增资梅里供热，公司持股降至49%[3] - 梅里供热注册资本由5800万元增至11837万元[3] 议案表决 - 《关于新增日常关联交易的议案》等三议案全票通过[3][5][6] 新策略 - 公司制定《市值管理制度》[5] - 《提质增效重回报行动方案》详见公告2025 - 020[6]

担保情况 - 为嘉华再生（江苏）担保5000万元，截至披露日担保余额21.64亿元（含本次）[2] - 为下属子公司及子公司间担保余额47.4亿元，占2023年度经审计净资产106.51%[3][12] - 2024年度公司及子公司担保总额度不超60亿元，授权有效期至2024年年度股东大会召开日[5][11] 嘉华再生（江苏）情况 - 注册资本83883.49万元，台华新材（江苏）持股95.37%[6] - 2023年末总资产215823.95万元，净资产70086.65万元[6] - 2024年9月末总资产256143.07万元，净资产77774.93万元[6] - 2023年度营收23753.08万元，净利润754.76万元[6] - 2024年1 - 9月营收74846.16万元，净利润7651.24万元[6] 担保方式 - 担保方式为不可撤销连带责任保证，保证期间为债务履行期限届满日起三年[7][8]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为台 21 转债是优秀正股的偏债型转债，虽转股溢价率偏高，但基于公司全产业链发展、业绩高增长等优势，结合山证可转债估值模型，在假设正股股价不变且不考虑强赎和下修的情况下，其合理估值在 121 - 128 元 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 台 21 转债基本情况 - AA 级，债券余额 6.00 亿元，占发行总额 99.96%，剩余期限 2.82 年，最新收盘价 115.32 元，转股溢价率 71.26%，纯债溢价率 6.54%，YTM -0.007% [1] 正股台华新材情况 - 最新总市值 98.56 亿元，PE TTM 13.3x，是我国锦纶生产一体化龙头，有高技术壁垒，形成浙江嘉兴、江苏苏州、江苏淮安三大生产基地，实控人施氏姐弟合计持股超 50% [2] 台 21 转债主要看点 - 全产业链发展，布局“锦纶纺丝 - 织造 - 染色”全产业链，强化高端产品竞争力，与多家知名企业保持长期合作，在多方面构建护城河 [3] - 价值得到验证，业绩保持高增长，2024 年 1 - 3Q 营收同比 +47.46%，归母净利润同比 +89.19%，2024 年全年归母净利润 7.0 - 7.6 亿元，同比预增 55.86%到 69.22% [4] - 淮安基地建成投产，一期已投产，24 年底满负荷运转，二期织染项目预计 25 年逐步投产；2024 年 7 月推出限制性股票激励计划，覆盖 32 名高管及核心骨干 [4] - 台 21 转债绝对价格不高，债券余额小，即将进入回售期，不排除未来下修可能；正股估值处于历史底部，锦纶 66 应用或成为正股估值提升的催化剂 [4] 转债合理估值推导 - 基于山证可转债估值模型，假设正股股价不变，不考虑强赎和下修，台 21 转债合理估值在 121 - 128 元 [5]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月22日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额5000 - 10000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购执行情况 - 累计已回购股数505.60万股，占比0.57%[2] - 累计已回购金额5006.14万元[2] - 实际回购价格8.83 - 10.40元/股[2] - 2025年2月未实施回购[4] 价格调整 - 自2024年6月6日起上限调为不超13.77元/股[3]

股权情况 - 华秀投资持有公司股份37,789,935股，占总股本4.24%[2] - 华秀投资及其一致行动人合并持有公司股份166,020,135股，占总股本18.65%[2] 质押情况 - 本次质押后华秀投资累计质押37,550,000股，占其持股99.37%，占总股本4.22%[2] - 本次质押后华秀投资及其一致行动人合并累计质押91,550,000股，占合并持股55.14%，占总股本10.28%[2] - 华秀投资本次质押5,500,000股，占其持股14.55%，占总股本0.62%[2] 其他 - 质押起始日为2025/2/21，到期日为2028/2/21[2] - 质权人为上海浦东发展银行股份有限公司郑州分行[2] - 质押融资资金用途为生产经营[2] - 华秀投资本次质押不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途[4] - 股本占比计算以2025年2月28日公司总股本数890,292,633股为基数[2]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“增持”（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告关注奢侈品行业第四季度中国区表现回升，以及文化纸行业在节后普遍提价带来的投资机会 [1][4] - 报告覆盖轻工制造及纺织服饰行业多个子板块，包括造纸、家居、AI眼镜、品牌服饰及纺织制造，并针对各板块提出了具体的投资建议和关注公司 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 造纸行业 - 文化纸节后提价函集中发布，太阳纸业、五洲特纸、玖龙纸业、金光集团、华劲集团等均发布提价函，提价幅度为200元/吨 [4][5][21] - 预计3-4月出版招标季纸价有望继续上行，同时纸浆端平均成本下行 [4][5] - 持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的太阳纸业，预计其2025年第一季度文化纸盈利环比改善，第二季度兖州溶解浆搬迁项目完成后溶解浆产量环比增加将贡献增量利润 [5] - 持续推荐细分赛道景气度较高的仙鹤股份，以及从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的华旺科技 [5] - 同时建议关注业绩困境反转的博汇纸业和中顺洁柔 [5] 奢侈品行业 - 爱马仕2024年全年营收同比增长13%，达152亿欧元；第四季度营收同比增长18%，达40亿欧元 [4] - Moncler集团2024年全年总营收同比增长4%至31.09亿欧元，第四季度总营收在固定汇率上同比增长7%至12.43亿欧元，其中第四季度亚洲市场营收按固定汇率计算同比增长11%，得益于中国大陆市场的强劲回升 [4] - 开云集团2024年全年营收达171.9亿欧元，按固定汇率同比下滑12%；单四季度营收43.9亿欧元，按固定汇率同比-12% [4] - LVMH集团2024年全年实现总营收846.83亿欧元，按固定汇率同比增长1%；第四季度总营收239.30亿欧元，按固定汇率同比增长1%，增速较第三季度（-3%）有所回暖 [4] - 历峰集团FY25前9个月累计营收162亿欧元（按固定汇率同比+4%），FY25Q3总营收62亿欧元（按固定汇率同比+10%），创单季新高 [4] 家居行业 - 出口方面：白宫恢复中国小额包裹免税待遇，直至商务部建立足够的系统来全面、迅速地处理和收取关税收入 [7] - 内销方面：2025年以家居家装旧换新补贴持续落地中，需求改善和格局改善可期；预计2025年第一季度前期补贴订单逐步兑现至业绩端 [7] - 软体板块推荐估值低位的软体龙头喜临门、顾家家居、敏华控股、慕思股份 [7] - 定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居 [7] - 智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [7] AI眼镜行业 - 2024年全球AI智能眼镜销量152万台，销量占比主要来自于Ray-Ban Meta智能眼镜 [7] - 预计2025年全球AI智能眼镜销量350万台，较2024年增长230% [7] - 增长主要来自于Ray-Ban Meta的持续增长，多款AI眼镜新品上市兑现，以及2025年小米、三星等大厂AI智能眼镜产品落地 [7] - 建议关注英派斯、博士眼镜、明月镜片、康耐特光学 [6] 品牌服饰行业 - 海澜之家京东奥莱开店加速，一连8家新店在春节前盛大开幕，根据渠道反馈1月旺季开业表现良好 [7] - 线下特卖行业处于“品牌方去库+物业方高空置率和租金下行+消费者质价比消费理念”三方趋势交汇处，是快速扩张的蓝海阶段 [7] - 看好线下特卖业务助力海澜打开第二曲线 [7] - 建议关注：1）功能性鞋服消费安踏体育、李宁和波司登；2）家纺龙头罗莱家纺、富安娜、水星家纺；3）细分赛道成长性突出、渠道数量及店效提升可期的报喜鸟、比音勒芬；4)定位“消费+医疗”双轮驱动的稳健医疗 [7] 纺织制造行业 - 建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）关税风险低、新客户逐步放量的运动鞋制造龙头华利集团；2）化学法再生逐步贡献增量利润，差异化产品占比持续提升的台华新材；3）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的新澳股份 [7] - 同时关注申洲国际、健盛集团、南山智尚、兴业科技等 [7][8] 行业市场表现 - 报告期内（2025/2/10-2025/2/14），上证指数上涨1.3%，深证成指上涨1.64% [4][17] - 轻工制造指数上涨1.3%，在28个申万行业中排名第11；纺织服装指数上涨1.18%，在28个申万行业中排名第15 [4][17] - 轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（3.8%），家居用品（1.7%），造纸（0.56%），包装印刷（0.22%） [4][17] - 纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（4.52%），服装家纺（1.04%），纺织制造（-0.53%） [4][17] 行业重点数据跟踪 - **地产数据**：2024年12月商品房销售面积单月同比增长0.4% [10][35][38] - **家具数据**：2024年12月家具类社会零售总额同比增长8.8%；2024年1-12月家具制造业营业收入6771.5亿元，同比增长0.4% [10][44][45] - **纺服数据**：2024年12月服装类社会零售总额同比增长0.4%；2024年1-12月纺织服装、服饰业营业收入12699.2亿元，同比增长4.9% [10][67][70] - **造纸数据**：报告期内，阔叶浆均价4959元/吨，周环比下跌0.35%；针叶浆均价6588元/吨，周环比下跌0.32% [47]

担保情况 - 公司为台华染整（江苏）担保3亿，嘉华尼龙（江苏）担保1亿[2] - 对台华染整（江苏）担保余额3亿，嘉华尼龙（江苏）16.73亿[2] - 公司为下属子公司及子公司间担保余额47.4亿，占2023年度经审计净资产106.51%[3] - 2025年同意为台华染整（江苏）提供不超3亿担保额度[6] - 2024年度公司及子公司担保总额度不超60亿[7] 子公司数据 - 台华染整（江苏）2024年9月30日总资产4684.02万，净资产同，1 - 9月净利润0.02万[9] - 嘉华尼龙（江苏）2024年9月30日总资产19.626787亿，净资产7.200465亿，1 - 9月营收14.639044亿，净利润9134.97万[10] 持股情况 - 公司通过台华新材（江苏）间接持台华染整（江苏）100%股份[8] - 公司子公司台华新材（江苏）持嘉华尼龙（江苏）95.80%股份[9]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于2月12日14点30分召开[3] - 现场会议股东代表3名，代表股份585,893,367股，占比65.81%[5] - 网络投票股东代表108名，代表股份2,279,148股，占比0.26%[5] 议案表决情况 - 《关于公司为全资孙公司提供担保的议案》同意587,311,915股，占比99.85％[8] - 中小投资者股东表决同意1,418,548股，占比62.24％[9] 会议相关程序 - 公司第五届董事会第十四次会议于1月21日审议通过召开股东大会议案[3] - 本次股东大会召集人为公司董事会[7] - 本次股东大会召集、召开等程序及结果均符合规定[10]