公司动态 - 公司将于2025年9月8日上午10:30-11:30接受中金公司调研 由投资者关系经理黄琦和投资者关系资深主管苏阳春参与接待并回答投资者问题 [1] - 公司2024年1至12月份营业收入100%来自存储行业 [1] - 公司当前市值为386亿元 [1]

债券发行概况 - 公司面向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元公司债券 已获得中国证券监督管理委员会注册批准[1] - 本期债券为分期发行中的第三期 发行规模不超过人民币40亿元[1] - 本期债券分为两个品种：品种一简称25中金G4（代码243780） 品种二简称25中金G5（代码243781）[1] 债券发行条款 - 债券每张面值为100元 发行价格为100元/张[1] - 品种一票面利率询价区间为1.30%-2.30% 品种二票面利率询价区间为1.40%-2.40%[1] - 最终票面利率将由主承销商根据簿记建档结果在询价区间内协商确定[1]

债券发行概况 - 公司面向专业投资者公开发行不超过人民币200亿元公司债券 已获中国证监会注册 [1] - 本期债券为分期发行中的第三期 发行规模不超过人民币40亿元 [1] - 本期债券分为两个品种：品种一简称25中金G4（代码243780） 品种二简称25中金G5（代码243781） [1] 债券发行条款 - 每张债券面值为100元 发行价格为100元/张 [1] - 品种一票面利率询价区间为1.30%-2.30% 品种二票面利率询价区间为1.40%-2.40% [1] - 最终票面利率将由主承销商根据簿记建档结果在询价区间内协商确定 [1] 监管批准情况 - 本次债券发行获得中国证券监督管理委员会注册 注册文号为证监许可【2023】2429号 [1]

业绩总结 - 2022 - 2025年6月营业收入分别为6487.64、6243.07、6747.16、6997.64[13] - 2022 - 2025年6月营业成本分别为994.75、1048.97、1156.22、1191.08[13] - 2022 - 2025年6月净利润分别为453.37、441.26、494.31、464.24[13] - 2024年公司境内总收入为7112.24亿元，同比增长0.4%[27] - 2024年公司境内净利润为52.66亿元，同比增长61.5%[27] - 2024年公司总营收为3277.18亿元，较2023年增长3.57%[44] 用户数据 - 公司表示评级提升至AAA后，评级一的额外支付费用对应约40万户，评级二的额外支付费用对应约40万户[11] 未来展望 - 2025年公司预计实现特定目标，届时市场相关指标将有提升[20] - 到2025年6月底，公司预计实现销售收入1117.81亿元，同比增长15.97%[48] 新产品和新技术研发 - 2024年公司计划加大研发投入以推动创新[30] 市场扩张和并购 - 2017年4月，公司完成收购16.78461809亿股股份[17] 其他新策略 - 2024年公司将提升产品竞争力以提高市场份额[30] - 2024年公司将拓展市场渠道以增加销售[30] - 2024年公司将优化产品结构以提高盈利能力[30] - 2024年公司将加强品牌建设以提升品牌影响力[30] - 2024年公司将加强成本控制以提高运营效率[30] - 2024年公司将加强团队建设以提升团队执行力[30] - 2024年公司将加强风险管理以降低经营风险[30] - 2024年公司将加强战略合作以拓展业务领域[30] - 2024年公司将加强数字化转型以提升企业竞争力[30]

财务数据 - 2022 - 2025年1 - 3月手续费及佣金净收入分别为1594304.87万元、1208838.86万元、1085178.26万元和257400.25万元[15] - 2022 - 2025年1 - 3月合并口径营业收入分别为2608736.98万元、2299020.26万元、2133343.56万元和572096.50万元[16] - 2022 - 2025年1 - 3月合并口径利润总额分别为905597.80万元、682298.75万元、680492.49万元和241513.60万元[16] - 2022 - 2025年1 - 3月合并口径经营活动现金流量净额分别为4994214.14万元、 - 1058438.70万元、4187411.79万元和879307.01万元[17] - 2025年半年度资产总计6997.64亿元，负债合计5806.56亿元，股东权益合计1191.08亿元[23] - 2025年半年度营业收入128.28亿元，利润总额51.57亿元，净利润43.34亿元[23] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额315.93亿元，资产负债率为79.24%，流动比率和速动比率均为1.78[23] - 2022 - 2024年合并报表中归属于母公司股东的年均可分配利润为64.83亿元[18] 债券信息 - 本期债券注册金额200亿元，发行金额不超过40亿元，分两个品种，面值100元，按面值平价发行[6][55][57] - 品种一债券期限为3年，第2年末可回售；品种二债券期限为5年，第3年末可回售[56] - 本期债券起息日为2025年9月15日，品种一付息日为2026 - 2028年每年9月15日，品种二为2026 - 2030年每年9月15日[60][61] - 品种一兑付日期为2028年9月15日，品种二为2030年9月15日[63] - 本期债券预计2025年9月19日在上海证券交易所上市[78] - 本期债券募集资金扣除发行费用后全部用于偿还/置换公司债券本金，拟偿还“20中金Y1”2亿元、“20中金12”25亿元、“20中金14”13亿元[82] 业务情况 - 2024年投资银行分部营业收入258313.75万元，营业利润率16.37%[153] - 2024年股票业务分部营业收入443881.95万元，营业利润率74.76%[153] - 2024年固定收益分部营业收入370608.64万元，营业利润率73.59%[153] - 2024年资产管理分部营业收入109623.16万元，营业利润率39.58%[153] - 2024年私募股权分部营业收入76751.36万元，营业利润率17.88%[153] - 2024年财富管理分部营业收入698203.97万元，营业利润率24.57%[153] - 2024年公司服务中资企业全球IPO合计28单，融资规模44.24亿美元，排名市场第一[156] - 2024年公司境内债券承销规模为7112.24亿元，同比上升0.4%；境外债券承销规模为52.66亿美元，同比上升61.5%[158] - 2024年公司作为保荐人主承销港股IPO项目19单，主承销规模38.35亿美元，排名市场第一[156] - 2024年公司作为账簿管理人主承销中资企业美股IPO项目3单，主承销规模0.87亿美元，排名中资券商第一[156] - 截至2024年12月31日，资产管理部业务规模为5520.34亿元，管理产品数量783只[165] - 2024年中金基金新发5只公募基金，管理公募基金规模增长至2073.3亿元，同比增长63%[166] - 截至2024年12月31日，私募股权业务在管资产规模达4576亿元[169] - 2024年财富管理业务产品规模增长至近3700亿元，50系列买方投顾体系规模增长至近870亿元[171] - 2024年“公募50”保有量较上年末增长139%，创新交易服务累计覆盖客户超35万人次，签约客户资产超2500亿元[171] 风险与管理 - 公司面临流动性、市场、操作、信息科技、合规、法律、政策等风险[35][37][41][42][44][45][47] - 公司通过多种措施管理各类风险，如设定限额、培训宣贯、建立机制等[38][39][41][42][44][45] 未来展望 - 中金公司战略愿景是打造具有国际竞争力的一流投资银行[174] - 2025年公司将全力写好金融“五篇大文章”，推进高质量发展[175] - 2025年公司要巩固核心竞争优势，拓宽业务护城河[176] 公司架构与治理 - 截至2024年12月31日，发行人有7家主要下属公司，持股比例大于50%但未纳入合并范围的持股公司有1家[113][115] - 公司建立“三会一层”法人治理结构，董事会下设六个专门委员会[141] - 公司制定信息披露、合规管理等制度[142][144] 行业情况 - 2024年度，证券行业实现营业收入4511.69亿元、净利润1672.57亿元[179] - 2024年A股股票日均成交额同比增长21.2%至10620.35亿元[182] - 2024年融资融券年末余额同比增长12.9%至18645.83亿元[182] - 2024年信用债及资产证券化产品发行规模同比增长7.5%至20.41万亿元[182]

债券发行信息 - 公司获证监会批复注册发行不超过200亿元公司债券，本期发行规模不超过40亿元[4][22][50] - 本期债券分两个品种，品种一期限3年，品种二期限5年，均设投资者回售选择权[23] - 本期债券面值100元，按面值平价发行[9][24][51] - 品种一票面利率询价区间为1.30% - 2.30%，品种二为1.40% - 2.40%[13][37][77] - 本期债券仅面向专业机构投资者发行和交易，无担保[10][11] 时间安排 - 2025年9月10日披露募集说明书、发行公告和评级报告[35] - 2025年9月11日网下询价，确定票面利率并披露，簿记管理人进行簿记询价[13][35][38] - 2025年9月12日债券交易参与人等下载《配售确认及缴款通知书》，网下发行开始[35][52] - 2025年9月15日认购截止，投资者17:00前划款，披露发行结果公告，起息日[27][35] 财务数据 - 2025年3月31日公司最近一期末净资产（含少数股东权益）为1174.76亿元[9] - 2022 - 2024年公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为64.83亿元[9] 信用评级 - 公司主体信用等级为AAA，本期债券信用等级为AAA[9][31] 募集资金用途 - 本期债券募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还/置换公司债券本金[32] 承销方式 - 本期债券由中信证券、中国银河证券和兴业证券以代销方式承销[26] 申购要求 - 每个专业机构投资者网下最低申购金额为1000万元，超过部分须为1000万元整数倍，申购上限为40亿元（含）[15][43][50][89] 违约处理 - 获得配售的专业机构投资者若违约，就逾时未划部分按每日万分之五比例支付违约金[62][80] 风险提示 - 债券投资具有信用、市场、流动性等各类风险[86]

企业级存储业务 - 公司企业级存储产品获多行业头部客户认可 在2024年中国企业级SATA SSD总容量排名中位列第三且国产品牌中居首 [5] - 企业级PCIe SSD与RDIMM产品已批量导入国内头部企业 数据中心高性能存储产品SOCAMM2在带宽和功耗上表现出色但尚未形成收入 [5] TCM业务模式 - TCM模式需全链条产业综合服务能力支撑 公司与闪迪合作彰显主控芯片 固件研发和封测制造等能力领先 [5] - UFS产品借领先主控技术与晶圆原厂协同 加速导入多家Tier1客户供应链 TCM模式差异化定价 采购与结算机制已形成示范效应 [5] 主控芯片技术 - 公司各系列主控芯片采用领先主流头部Foundry工艺与自研核心IP及固件算法 使存储产品具性能和功耗优势 [5] - 搭载自研主控芯片的UFS4.1产品顺序读写性能达4350MB/s和4200MB/s 随机读写性能达630K IOPS和750K IOPS优于市场主流 [5] - 截至7月底主控芯片全系列产品累计批量部署超8000万颗且规模快速增长 UFS4.1产品正于多家Tier1厂商导入 [5] 存储市场展望 - 半导体存储市场需求自2025年3月底实质性回暖 因AI服务器出货 手机存储容量提升及下游库存消化 [5] - 受存储晶圆原厂供应策略影响 CFM闪存市场预测第三季度服务器与手机等领域存储产品价格仍有上行空间 [5]

市场表现 - 证券板块整体下跌0.25%，其中国联民生领跌，跌幅达2.75% [1][2] - 上证指数上涨0.13%至3812.22点，深证成指上涨0.38%至12557.68点 [1] - 太平洋证券涨幅最高达2.78%，收盘价4.80元，成交额39.12亿元 [1] 个股涨跌 - 涨幅前列个股包括长江证券（涨1.41%至7.93元）、信达证券（涨1.29%至18.82元）和锦龙股份（涨0.63%至14.32元） [1] - 跌幅显著个股包括东方证券（跌1.18%至10.86元）、中信建投（跌1.02%至26.17元）和兴业证券（跌0.93%至6.40元） [2] - 华泰证券下跌0.92%至20.46元，成交额11.66亿元 [2] 资金流向 - 证券板块主力资金净流出13.01亿元，游资资金净流入3.66亿元，散户资金净流入9.35亿元 [2] - 太平洋主力净流入2.70亿元，占比6.91%，但游资和散户分别净流出1.50亿元和1.21亿元 [3] - 长江证券主力净流入1.03亿元，占比14.40%，游资和散户分别净流出6554.01万元和3710.50万元 [3]

公司股价与交易表现 - 9月10日股价下跌0.81% 成交额7.23亿元 换手率0.67% 总市值1766.78亿元 [1] - 主力资金连续3日净流出 当日净流出7239.38万元 行业排名43/50 所属证券行业连续3日净流出14.31亿元 [4] - 近20日主力累计净流出12.74亿元 主力持仓占比仅2.9% 筹码分布分散 [5] 业务结构与经营数据 - 公司主营业务涵盖投资银行(12.11%) 股票业务(20.81%) 固定收益(17.37%) 财富管理(32.73%) 资产管理(5.14%)及私募股权(3.6%) [7] - 2025年上半年归母净利润43.30亿元 同比增长94.35% [8] - 控股子公司中金期货注册资本3.5亿元 从事期货经纪 投资咨询及资产管理业务 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数12.40万户 较上期减少11.17% 人均流通股23,649股 较上期增加12.62% [8] - 香港中央结算公司增持2163.25万股至7116.62万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持181.53万股至2078.57万股 [10] - 国泰中证证券ETF减持185.91万股至1804.31万股 华宝中证证券ETF减持238.44万股至1397.52万股 [10] 财务表现与预测 - 预计2025年一季度归母净利润18.58-21.06亿元 同比增长50%-70% [3] - A股上市后累计分红49.24亿元 近三年累计分红26.07亿元 [9] - 上年同期一季度净利润12.39亿元 基本每股收益0.223元 [3] 公司属性与行业地位 - 公司实际控制人为中央汇金投资有限责任公司 属于国有企业 [2][3] - 被归类为中字头股票 所属申万行业为证券Ⅲ 概念板块包括中特估 金融科技等 [3][7] - 注册地位于北京国贸大厦和香港国际金融中心 1995年成立 2020年上市 [7] 技术面分析 - 筹码平均交易成本35.77元 近期减仓程度减缓 [6] - 股价接近36.98元压力位 突破可能开启上涨行情 [6]

投资评级 - 推荐评级（维持） 目标价24.11港元 当前价20.82港元[2][10] 核心财务表现 - 2025年中报归母净利润43.3亿元 同比+94.4% 单季度22.9亿元环比+2.5亿元[7] - 剔除其他业务收入后营业总收入128亿元 同比+44.1% 单季度71亿元环比+13.9亿元[7] - 报告期ROE为3.6% 同比+1.5pct 单季度ROE为1.9%环比+0.2pct[2] - 净利润率33.8% 同比+8.7pct 单季度净利润率32.3%环比-3.5pct[2] - 资产周转率2.4% 同比+0.5pct 财务杠杆倍数4.58倍同比+0.01倍[2] 业务板块分析 - 自营业务收入72.5亿元 单季度38.6亿元环比+4.6亿元 单季度自营收益率1.3%环比+0.1pct[3] - 信用业务利息收入39.9亿元 单季度20亿元环比+0.05亿元 两融规模453亿元环比+0.1亿元[3] - 质押业务买入返售金融资产余额215亿元 环比-4亿元[3] - 经纪业务收入26.5亿元 单季度13.5亿元环比+4.3% 同比+44.2%[9] - 投行业务收入16.7亿元 单季度12.6亿元环比+8.6亿元 同比+4.3亿元[9] - 资管业务收入6.8亿元 单季度3.7亿元环比+0.6亿元 同比+0.8亿元[9] 资本结构与效率 - 剔除客户资金后总资产5443亿元 同比+608.9亿元 净资产1188亿元同比+131.5亿元[8] - 重资本业务净收入64亿元 单季度35.2亿元环比+6.4亿元 净收益率1.4%单季度0.8%[8] - 计息负债余额2864亿元 环比-62.7亿元 单季度负债成本率0.8%同比-0.1pct[8] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年EPS为1.55/1.63/1.77元人民币[10] - 对应PE分别为12.3/11.6/10.7倍 给予2025年1.1倍PB估值[10] - 预测2025年主营收入260.76亿元同比+22% 归母净利润74.68亿元同比+31%[11] 监管指标 - 风险覆盖率204.5%较上期-14.6pct 净资本464亿元较上期-2.3%[9] - 净稳定资金率144.2%较上期-5.3pct 资本杠杆率12.7%较上期-0.1pct[9] - 自营权益类证券/净资本39%较上期-1.8pct 非权益类/净资本355.2%较上期+7.8pct[9]