文章核心观点 - 2024年证券行业业绩分化加剧，自营投资业务成为决定券商业绩表现的关键胜负手，而投行业务则因IPO阶段性收紧普遍承压 [1][2][5] 业绩分化加剧 - 行业呈现“强者恒强”格局，头部券商资本实力雄厚，中信证券资产总计1.71万亿元，国泰君安与海通证券合并后总资产达1.73万亿元，归母净资产3283亿元，资本实力位居行业第一 [2] - 21家券商中，11家营业收入超百亿元，中信证券是唯一一家营业收入超过600亿元的券商，国泰君安、华泰证券、中国银河营业收入超300亿元 [2] - 净利润方面，仅中信证券归母净利润超过200亿元，华泰证券、国泰君安、招商证券、中国银河净利润超百亿元 [2] - 头部券商中，中信证券2024年净利润增幅超一成，国泰君安、广发证券、中国银河、华泰证券净利润增幅均超两成，中金公司是已披露业绩大型券商中唯一业绩同比下滑的，营收净利均下滑超7% [3] - 中小券商两极分化明显，华林证券归母净利润从2023年的0.32亿元增至2024年的3.53亿元，增幅达1014.54%，红塔证券归母净利润7.64亿元，同比增幅144.66%，南京证券归母净利润10.02亿元，同比增幅近五成 [3] - 部分中小券商业绩下滑，中泰证券营业收入下降15%，归母净利润近乎腰斩，国联民生2024年净利润3.97亿元，同比下降超四成，光大证券2024年归母净利润30.58亿元，同比下降近三成 [3] - 分析指出，中小券商应避免与大型券商正面竞争，凭借自营投资、区域资源或科技金融战略形成差异化竞争力 [4] 自营业务“扛旗” - 自营业务成为业绩分化的最大变量，业绩高增的券商自营业务表现突出 [5] - 华林证券自营业务收入从2023年的-0.42亿元增长至2024年的4.85亿元，实现扭亏为盈 [6] - 南京证券自营收入同比暴增140%，甚至超过净利润总额 [6] - 证券投资业务在营业收入中占比愈发重要，中信证券2024年证券投资业务已成为第一大收入来源，占总收入比例约38%，华林证券自营业务收入占营业总收入比重约34% [6] - 从行业整体看，投资业务已是券商第一大收入来源，2024年150家券商证券投资收益（含公允价值变动）1740.73亿元，同比增长43.02% [6] - 自营业务增长得益于2024年股债双牛的行情红利，特别是2024年9月下旬以来一揽子增量政策落地，A股股票日均成交额、融资融券期末余额均同比增长，债券市场全年震荡走牛 [7] - 部分券商业绩下滑也与投资业务亏损高度相关，中泰证券解释业绩下滑主因是投资收益和公允价值变动收益同比减少15.17亿元，国联民生2024年证券投资业务收入2.17亿元，同比下降67.78% [7] - 分析指出，2024年行业自营业务收入有望保持增长，但未来市场走势存在不确定性，对证券公司投研能力提出较高要求 [7] 投行业务“哑火” - 2024年券商投行业务普遍承压，21家券商中共有18家投资银行业务手续费净收入出现“缩水”，占比达86%，其中10家同比下降逾30% [8] - 华林证券投资银行业务收入同比下降83.77%，下滑最明显 [8] - 大型券商中，中信证券投行收入41.59亿元排在首位，但同比下降33.91%，中金公司投行收入30.95亿元，同比下滑16.41%，中信建投投行收入24.9亿元，同比大幅减少48.08% [8] - 招商证券、华泰证券、国泰君安等券商投行手续费净收入均下滑逾20% [8] - 仍有3家券商投行业务实现同比增长，广发证券从2023年的5.66亿元增至2024年的7.78亿元，同比增长37.42%，南京证券同比增长17.07%，中国银河同比增长10.6% [9] - 投行业务承压主要源于股权融资市场冷淡，受2023年8月证监会“阶段性收紧IPO节奏”影响，2024年A股股权融资发行规模3216.52亿元，同比下降71.65%，其中IPO发行规模673.53亿元，同比下降81.11%，再融资发行规模2543.00亿元，同比下降67.31% [9] - 债券融资发行规模79.86万亿元，同比增长12.41% [9] - 对于2025年，部分从业人员持积极态度，认为投行业务形势逐渐好转，境内外上市企业申报数量逐步上升 [9] - 分析认为，考虑到IPO审核已于2024年5月重新启动，股权融资规模有所回升，叠加债权融资需求相对旺盛，在2024年低基数下，2025年证券行业投行业务表现有望边际改善 [10]

业绩表现 - 截至3月底10家上市券商披露2024年年报 半数以上实现归母净利润增长 但各机构业绩差异显著 [1] - 中信证券以637.89亿元营业总收入位居榜首 中信建投和招商证券分别以211.29亿元和208.91亿元紧随其后 [2] - 南京证券和华安证券营业总收入同比增速均超20% 分别为27.12%和24.40% 中泰证券营业总收入同比下降超10% [2] - 中信证券归母净利润217.04亿元位列第一 招商证券和东方财富分别以103.86亿元和96.10亿元列第二第三 [2] - 南京证券归母净利润增速达47.95% 中泰证券和国联民生归母净利润同比下降均超40% [2] 自营业务 - 自营业务成为2024年券商业绩回暖核心驱动力 在增量政策推动下A股交投活跃 收入显著增长 [3] - 南京证券证券投资业务收入同比增长34.46% 招商证券投资及交易业务收入63.34亿元 同比增长79.14% [3] - 中信证券证券投资业务收入240.40亿元 同比增长23.95% 占总营收38% 为第一大收入来源 [3] - 南京证券通过优化投资组合和风险管理实现自营业务较快增长 中泰证券因子公司投资业务收入下降导致业绩下滑 [3] 经纪与财富管理业务 - 2024年经纪和财富管理业务明显复苏 10家上市券商该业务均实现增长 同比增幅10%-31% [4] - 东方财富证券股基交易额达24.24万亿元 经纪业务市场份额持续提升 资产管理规模大幅增长 [4] 投行业务 - 投行业务普遍承压 受IPO及再融资市场规模变化影响 7家上市券商投行业务收入同比下降 最高降幅超40% [5] - 南京证券投行业务收入1.88亿元 同比增长17.03% 信达证券投行业务收入1.56亿元 同比增长11.74% [5] 行业展望 - 市场机构对券商基本面修复预期积极 2024年四季度业绩有望超预期 板块估值水平仍偏低 [6] - 2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势 日均交易额及市场风险偏好显著提升 各项业务显著受益 [6] - 2024年券商年报业绩分化显著 自营业务为核心动力 经纪财富管理业务复苏 投行业务承压带来挑战 [6][7]

文章核心观点 南京证券2024年年报显示营收和净利润双增长，各业务板块表现有差异，公司积极适应市场变化深化财富管理转型 [1][2] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入31.47亿元，归属于母公司股东的净利润10.02亿元，同比分别增长27.12%、47.95% [1] 证券及期货经纪业务情况 - 实现营业收入16.55亿元，同比增长12.71% [1] - 新开户数量同比增长51%，股票基金代理交易额约1.72万亿元，代理买卖证券业务净收入4.47亿元，同比增长超30% [1] - 营业成本11.73亿元，毛利率29.10%，营业收入比上年增减12.71%，营业成本比上年增减9.70%，毛利率比上年增加1.95个百分点 [3] 行业趋势及公司应对 - 2024年三季度以来证券行业经营业绩边际改善，支撑全年业绩，但行业佣金率下行、金融产品代销承压影响业务收入 [2] - 公司坚持以客户为中心，围绕做大客户资产规模等重点工作发力，深化财富管理转型 [2] 各业务板块情况 - 证券投资业务营业收入16.28亿元，营业成本1.27亿元，毛利率92.22%，营业收入比上年增减34.46%，营业成本比上年增减46.84%，毛利率比上年减少0.65个百分点 [3] - 段瓷银行业务营业收入1.88亿元，营业成本1.09亿元，毛利率42.17%，营业收入比上年增减17.03%，营业成本比上年增减9.71%，毛利率比上年增加3.86个百分点 [3] - 资管及投资管理业务营业收入1.06亿元，营业成本0.61亿元，毛利率42.21%，营业收入比上年增减23.24%，营业成本比上年增减26.39%，毛利率比上年减少1.44个百分点 [3] 各地区业务情况 - 江苏地区营业收入3.34亿元，营业成本2.18亿元，毛利率34.77%，营业收入比上年增减18.75%，营业成本比上年增减 - 2.89%，毛利率比上年增加14.54个百分点 [3] - 其他地区营业收入3.03亿元，营业成本2.49亿元，毛利率17.95%，营业收入比上年增减26.70%，营业成本比上年增减4.25%，毛利率比上年增加17.66个百分点 [3] - 总部及子公司营业收入25.10亿元，营业成本13.94亿元，毛利率44.47%，营业收入比上年增减28.37%，营业成本比上年增减20.24%，毛利率比上年增加3.75个百分点 [3]

热点聚焦 - 国务院总理李强表示将实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调节力度，必要时推出增量政策，深化经济体制改革，推进全国统一大市场建设[2] - 合肥市联合调查组通报三只羊公司整改完成，89项整改措施已落实，符合恢复经营条件[2] 环球市场 - 未来一周全球市场重点关注：AH股财报密集发布（比亚迪、泡泡玛特等）、多国重要经济数据公布、美联储通胀指标、中国央行1.4万亿逆回购到期、博鳌亚洲论坛/中关村论坛开幕、苹果上海开发者活动[4] 宏观 - 国务院总理李强强调贸易战无赢家，应通过扩大合作解决贸易不平衡，中国将持续优化营商环境[6] - 国务院副总理何立峰指出中国经济韧性强，将扩大高水平开放，欢迎跨国公司投资[6] - 中央财经办表示将持续深化供给侧改革，整治内卷式竞争，房地产/地方债/中小金融机构风险已有效控制[6] - 财政部安排3000亿元超长期特别国债支持消费"以旧换新"，资金规模同比翻倍[7] - 工信部将布局人形机器人/原子级制造等新兴领域，优化创新平台网络，支持外资企业设立研发中心[7] - 香港财政司司长表示国家支持香港巩固国际金融中心地位，建设科技创新高地[7] 国内股市 - 中信证券预测4月初外部风险落地后科技主题将成最佳方向，年中中美政策周期或同步共振[9] - 广州推动"领头羊"计划，促进产业与资本融合，助力新质生产力发展[9] - 中信集团与渣打银行签署战略合作，服务中国产业"走出去"与国际资本"引进来"[9] - 中泰证券2024年新增开户105.08万户（同比+93.12%），南京证券新开户同比+51%，平安证券新增超170万户[10] - 2025年A股并购重组活跃，35家公司披露重大资产重组（同比+218%）[11] - 上海机电对恒大应收款较2023年末下降1.04亿元，2022-2024年累计追回4.62亿元[11] - 美的集团与海亮集团战略合作，覆盖海外市场/智慧家居/物流供应链等领域[11] 金融 - 12家基金公司申报中证全指自由现金流ETF，相关主题基金总数达36只[14] - 工行行长表示金融机构需转型为资金/信息/效率综合服务提供商[14] - REITs市场表现强劲，63只中62只年内正收益（平均涨幅超10%），21只股息率超5%[15] - 全市场成立满三年基金共8774只，主动权益类基金近三年仅1/3跑赢业绩基准[15] 楼市 - 绿地集团董事长建议稳定不动产/股权资产价格以提升居民消费能力[17] 产业 - 小鹏汽车董事长预测L3智驾将进入"iPhone4时代"，未来技术差距将显著扩大[19] - 全国体育场地达484.2万个（人均3平方米），"十四五"已建成体育公园1102个[19] - 河南计划3年内5G基站超27万个，个人用户普及率超90%，工业渗透率达45%[19] - 宇树科技CEO表示家用人型机器人短期内难以商业化[19] 海外 - 世贸组织总干事驳斥美国"贸易吃亏论"，指出其在服务贸易领域占据优势[21] - 英国投资6亿英镑培训建筑工人以解决技能短缺，保障150万套住房建设计划[21] 国际股市 - 马斯克称V3星舰设计完善中，SpaceX目标12个月内实现每周发射（单次运载100吨）[23] - 奔驰计划2027年前在中国推出7款专属车型，展开最强产品攻势[24] 商品 - 中钢协副会长强调需关闭新增产能入口解决钢铁行业供需矛盾[26] - 甲醇港口库存降至80.01万吨（周环比-11.1万吨），整体处于去库状态[26] - 必和必拓CEO预测未来十年全球铜供应缺口达1000万吨，需1.8万亿元资本支出[26] 债券 - 财政部今年新增地方专项债4.4万亿元，建立专项债管理新机制[28] - 中央财经办表示将继续推动地方融资平台市场化转型和隐性债务化解[28] 外汇 - 对冲基金押注美元走软的头寸规模达9.32亿美元[30] 重要经济日程 - 重点关注：全球多国PMI数据、中国央行逆回购到期、美俄会谈、港股杠反产品上市、华为云出海峰会[32][33]

业绩总结 - 2024年末公司资产总计697.68亿元，较期初增长19.24%[16] - 2024年末负债合计515.45亿元，较期初增长25.76%[17] - 2024年营业总收入31.47亿元，同比增长27.11%[20] - 2024年净利润10.09亿元，同比增长47.70%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为29.91亿元，上期为 - 26.20亿元[22] 用户数据 - 2024年末客户存款为137.04亿元，较期初增长45.65%[16] - 2024年末代理买卖证券款为166.30亿元，较期初增长43.77%[17] 金融资产情况 - 2024年12月31日，融出资金账面价值为98.22亿元、买入返售金融资产账面价值为8.77亿元、其他债权投资账面价值为212.17亿元[5] - 上述金融资产账面价值合计为319.16亿元，占公司期末总资产金额的45.74%[5] - 2024年末交易性金融资产为147.03亿元，较期初增长98.39%[16] - 2024年末其他权益工具投资为6.84亿元，较期初增长425.02%[16] 关键审计事项 - 金融工具公允价值评估因复杂且涉及重大管理层判断，被识别为关键审计事项[3] - 信用业务和债券投资业务预期信用损失计提因涉及重大管理层判断和估计，且相关金融资产重大，被识别为关键审计事项[4][5] 公司规模 - 截至2024年12月31日，公司下设分公司21家，证券营业部108家[45] - 截至2024年12月31日，公司拥有员工2,273人，其中高级管理人员10人[45] 资本变动 - 公司定向增发股份573,999,503股，募集资金3,443,997,018元，增发后注册资本为2,473,999,503元[42] - 公司首次公开发行A股275,020,000股，每股发行价3.79元，发行后股本变更为2,749,019,503股[43] - 公司以2018年末总股本为基数每10股转增2股，转增后股本变更为3,298,823,404股[43] - 公司非公开向23名特定对象发行A股387,537,630股，每股发行价11.29元，发行后股本变更为3,686,361,034股[44]

内部控制评价 - 天衡会计师事务所认为公司2024年12月31日财务报告内控有效[6] - 公司董事会认为基准日财务报告内控有效，无重大缺陷[11] - 基准日未发现非财务报告内控重大缺陷[12] 评价范围占比 - 纳入评价单位资产总额占合并报表资产总额100%[14] - 纳入评价单位营收占合并报表营收总额100%[14] 缺陷标准 - 财务报告内控错报金额占净资产比值≥1%为重大缺陷[16] - 非财务报告内控直接损失占净资产比值≥1%为重大缺陷[17] 缺陷情况 - 报告期无财务及非财务报告内控重大和重要缺陷[18][21] - 发现的内控一般缺陷风险可控，已安排整改[18] 其他 - 涉及金额1500万元[23]

人员变动 - 陈传明于2024年6月21日任职公司独立董事[2] - 周月书于2024年11月19日任职公司独立董事[39] - 张骁于2024年11月19日任职公司独立董事[49] - 赵曙明于2024年11月19日不再履职独立董事[59] - 李心丹于2024年4月辞去独立董事职务[71] - 董晓林因连任届满6年，2024年11月19日公司补选新独立董事[83] 会议情况 - 2024年公司召开4次董事会会议、3次股东大会会议[15][27] - 2024年董事会薪酬与提名委员会召开2次会议[15] - 2024年发展战略与ESG管理委员会召开3次会议[15] - 2024年独立董事专门会议召开2次[15] - 2024年董事会审计委员会召开5次会议[29] 议案审议 - 2024年审议通过预计年度日常关联交易相关议案[19] - 2024年审议通过选举第四届董事会副董事长等议案[19] - 2024年审议通过公司董事、高级管理人员2023年度履职考核及薪酬情况议案[20] - 2024年审议通过公司2023年年度报告等报告[33] - 2024年审议通过《2023年度内部控制评价报告》[33] - 拟续聘天衡会计师事务所担任公司2024年度审计机构[33] 履职考评 - 2024年董事会薪酬与提名委员会对公司董事、高级管理人员年度履职考评结果均为称职[20] 现场工作 - 2024年独立董事现场工作时间为15天[17]

业绩总结 - 2024年公司各类业务内部控制总体规范、稳健[20] - 外部注册会计师认为公司在重大方面保持有效财务报告内部控制[20] 内部控制情况 - 2024年12月31日公司不存在财务和非财务报告内控重大缺陷，财务报告内控有效[4][5] - 报告期内无财务报告内控重大和重要缺陷[17] - 报告期内未发现非财务报告内控重大和重要缺陷[18] 评价范围 - 纳入评价范围单位资产总额和营收占合并报表对应总额之比均为100%[8] - 纳入评价范围主要单位有南京证券等5家公司[7] 标准与整改 - 财务和非财务报告内控缺陷定量标准明确[14][15] - 发现的非财务报告内控一般缺陷风险可控且已安排整改[18] 未来展望 - 下一年度完善内控体系，规范制度执行，强化监督检查[20]

业绩总结 - 2024年公司业绩实现增长，经营管理提质增效[6] - 2024年2次分红合计分配现金红利4.72亿元（含税）[78] - 2024年通过股权、债权等手段帮助企业实现直接融资超300亿元[149] 业务布局 - 截至2024年末设有21家分公司和108家证券营业部[13] - 拥有4家一级子公司，并参股富安达基金管理有限公司[13] 荣誉奖项 - 连续两届获“江苏慈善奖”和“南京慈善奖”[10] - 获“中国红十字奉献奖章”[10] - 集合资管计划获2024年证券业金牛奖多项[22] ESG管理 - 2024年ESG委员会联合外部专家开展尽职调查并制定行动计划[31] - 确认20项ESG议题，较2023年有调整[32][35][36] - 建立层次清晰、权责明确的ESG治理架构[41] 党建工作 - 截至报告期末有基层党委5个，党总支7个，党支部84个，党员总数1125名[56] - 2024年持续推进“宁证先锋”“1 + 21”党建品牌体系建设[58] 公司治理 - 2024年变更1名外部董事和3名独立董事[75] - 报告期内股东大会召开4次、董事会召开3次等[76] 风险管理 - 2024年对风险管理相关影响和风险进行评估分析[89] - 构建涵盖三阶段的风险管理流程[95] - 2024年11月信用业务实时风险监控平台二期项目结项[101] 合规运营 - 2024年修订《反洗钱内部审计制度》等3项制度[119] - 报告期内反洗钱领导小组召开4次会议[119] 业务成果 - 2024年为各级政府部门提供专业咨询服务20余次[153] - 截至2024年底自有资金参与科技创新类债券投资交易约20亿元[162] - 2024年研究所为科技企业编写研究报告51篇[162] 金融科技 - 2024年围绕多方面制定金融科技管理目标并按计划达成[179] - 数字员工平台每年为总部部门节省约1500小时工作量[182] - 2024年在资本市场金融科技创新试点项目申报工作中牵头申报三个项目[185] 客户服务 - 2024年机构项目客户满意度为99.99%[195] - 2024年咨询业务满意率为99.29%[195] - 2024年回访业务满意率为97.21%[195] 产品创新 - 新成立2家理财服务中心[199] - 优化金罗盘客户端，上线8.0版本[199]

募集资金情况 - 2020年11月完成非公开发行股票，发行387,537,630股，价格11.29元/股，募资43.75亿元，净额42.74亿元[8] - 2020年6月获核准非公开发行不超659,764,680股新股，批复12个月有效[7] - 截至2024年12月31日，募集资金全部使用完毕，专项账户销户[9] 资金使用情况 - 募集资金用途包括扩大业务规模、子公司增资等[11] - 各投资项目累计实现效益、年度实际效益、产能利用率均不适用[26] 投资金额 - 资本中介业务实际投资167,000.00，承诺不超25亿元[23] - 自营业务投资实际投资220,000.00，承诺不超25亿元[23] - 子公司增资、网点建设实际投资10,000.00，承诺不超2亿元[23] - 信息技术、风控合规投入实际投资489.26和23,890.96，承诺不超2亿元[23] - 补充营运资金承诺投资不超2亿元，实际金额未提及[23]