业绩说明会安排 - 2025年5月15日10:00 - 11:00举行2024年度业绩说明会[3] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[4][5] - 参加人员包括控股股东陶安祥、董事长陶兴等[6] 投资者参与 - 2025年5月8日至5月14日16:00前提问[3] - 2025年5月15日10:00 - 11:00在线参与[6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 联系人信息 - 联系人肖莉莉，电话0523 - 84686986，邮箱XLL@ASAC.CN[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长约19%，2025Q1同比下降约23%；2025Q1扣非归母净利润同比增长36%，公司盈利能力持续提升，全球锚链龙头，船舶油服周期向上和漂浮式风电拓展成长驱动业绩持续增长，看好公司在风电领域和新兴应用领域的大发展 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入19.89亿元，同比增长2.98%；归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%；扣非归母净利润2.37亿元，同比增长17.42% [1] - 2024年船用链及附件实现销售13.32万吨，同比提升0.35%，营收14.24亿元，同比提升5.31%；系泊链实现销售2.88万吨，同比下降10.12%，营收5.37亿元，同比下降3.95% [1] - 2024年公司承接订单18.53万吨，同比增长2.6%，其中船用锚链及附件16.18万吨，同比增长6.73%，系泊链2.35万吨，同比下降18.97% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入5.88亿元，同比增长30.88%，环比增长12.52%；归母净利润0.52亿元，同比下降22.77%，环比下降40.86%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36.22%，环比下降37.50% [2] - 2024年销售毛利率、净利率分别约31.41%、14.51%，同比提升0.82、2.38pct；2025年一季度销售毛利率27.99%，同比提升0.54pct，环比下降11.82pct；销售净利率9.02%，同比下降6.31pct，环比下降8.44pct [2] - 2024年期间费用率15.03%，同比下降1.57pct；2025年一季度期间费用率14.34%，同比下降0.73pct [2] - 预计2025 - 2027归母净利润为3.18、4.02、4.95亿，同比增长13%、27%、23%，CAGR = 25%；2025年4月29日收盘价对应PE为26、20、17倍 [4] 行业分析 - 船舶行业换船周期和环保制约促造船业订单爆发，进入周期景气上升期，公司积极进行品类拓展，业绩弹性来源于船用链需求提升和品类拓展 [3] - 海洋油气行业全球油价处于高位，油气市场处于复苏大周期，公司有望受益生产平台利用率提升及海上油气行业资本开支意愿提升 [3] - 漂浮式海上风电海风景气度持续提升，公司系泊链技术实力雄厚，已中标多个漂浮式风电项目，有望优先受益其发展 [3] - 矿用链年均近20亿市场空间主要被海外企业占据，公司已中标多个矿用链订单，有望借助领先技术受益国产替代 [3] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1989|2483|2951|3377| |(+/-) (%)|3%|25%|19%|14%| |归母净利润（百万元）|282|318|402|495| |(+/-) (%)|19%|13%|27%|23%| |每股收益(元)|0.29|0.33|0.42|0.52| |P/E|29|26|20|17| |P/B|2.3|2.1|1.9|1.7| |ROE|8%|8%|9%|10%|[11] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩增长受毛利率提升、费用率压缩等因素推动，2025年一季度营收同比增长但归母净利润同比减少主要受公允价值变动影响，公司生产、销售、新承接订单规模均保持平稳，漂浮式海风加快发展有望为公司带来新契机，调整盈利预测后维持“推荐”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司网址为www.asac.cn，大股东为陶安祥，持股27.70%，实际控制人为陶安祥、陶兴、陶媛、施建华，总股本9.59亿股，流通A股9.59亿股，总市值81亿元，每股净资产3.83元，资产负债率28.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营收19.89亿元，同比增长2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%，扣非后净利润2.37亿元，同比增长17.42%；EPS 0.29元，拟每10股派发现金红利1元（含税）；2025年一季度实现营收5.88亿元，同比增长30.88%，归母净利润0.52亿元，同比减少22.77% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为21.88亿元、23.02亿元、26.00亿元，净利润分别为3.05亿元、3.37亿元、4.02亿元 [6] 业务情况 - 2024年生产船用锚链13.67万吨，同比增长2.66%；生产系泊链1.93万吨，同比减少46.20%；总销售量16.20万吨，同比减少1.69%；新承接订单18.53万吨，同比增长2.6% [7] - 2025年拟完成营业收入21.88亿元，较2024年增长10%，其中船舶锚链及附件营收计划15.66亿元，海洋工程系泊链营收计划6.22亿元 [7] 行业趋势 - 2024年以来全球漂浮式海上风电加快发展，英国、法国、韩国等完成大型海上风电项目拍卖，国内海上风电开发向国管海域拓展，新型漂浮式海风样机完成并网，开发商开展单机容量16MW级漂浮式样机验证 [7][8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2026年归母净利润3.05、3.37亿元（原预测值3.14、3.69亿元），新增2027年盈利预测4.02亿元，当前股价对应的动态PE分别为26.7、24.2、20.3倍，维持“推荐”评级 [8]

公司公告 - 公司发布2025年第一季度未经审计的财务报表 [3][5] - 财务报表包括合并资产负债表、合并利润表和合并现金流量表 [5] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人对财务信息的真实性、准确性和完整性负责 [2] 财务数据 - 公司披露了主要会计数据和财务指标 [3] - 非经常性损益项目适用并进行了披露 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因适用并进行了说明 [4] 股东信息 - 公司披露了普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [4] 其他事项 - 无需提醒投资者关注关于公司报告期经营情况的其他重要信息 [4] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [6]

财务表现 - 2024年公司营收19.89亿元同比增长2.98% 归母净利润2.82亿元同比增长19.21% 扣非后净利润2.37亿元同比增长17.42% EPS 0.29元 拟每10股派发现金红利1元（含税）[1] - 2025年一季度营收5.88亿元同比增长30.88% 但归母净利润0.52亿元同比减少22.77% 主要受公允价值变动影响[2] - 2024年综合毛利率31.41%同比增加0.82个百分点 主要因船用锚链销售价格上升 费用率15.0%同比下降1.6个百分点[3] - 2025年经营计划目标营收21.88亿元较2024年增长10% 其中船舶锚链及附件计划15.66亿元 海洋工程系泊链计划6.22亿元[3] 生产与销售 - 2024年生产船用锚链13.67万吨同比增长2.66% 生产系泊链1.93万吨同比减少46.20%[3] - 2024年总销售量16.20万吨同比减少1.69% 其中船用锚链及附件销量13.32万吨同比增长0.35% 对应销售收入14.24亿元同比增长5.31% 系泊链销量2.88万吨同比减少10.12% 对应销售收入5.37亿元同比减少3.95%[4] - 2024年新承接订单18.53万吨同比增长2.6% 其中船用锚链及附件订单16.18万吨同比增长6.2% 系泊链订单2.35万吨同比下降19%[4] 行业机遇 - 全球漂浮式海上风电加快发展 英国、法国、韩国完成大型项目拍卖 中国海上风电向国管海域拓展趋势明显[4] - 公司已为国内多个漂浮式样机供应系泊链 在国内市场具有较高份额 随着漂浮式海上风电发展 海风系泊链业务有望迎来新契机[4] 盈利预测 - 预计2025-2026年归母净利润分别为3.05亿元、3.37亿元（原预测3.14亿元、3.69亿元） 新增2027年预测4.02亿元 当前股价对应动态PE分别为26.7倍、24.2倍、20.3倍[5]

业绩总结 - 2024年归属于上市公司股东净利润281,933,226.85元，上年度236,509,497.59元，上上年度149,021,570.99元[6] - 最近三个会计年度平均净利润222,488,098.48元[6] 利润分配 - 每股派发现金红利0.10元（含税），不转增股本和派发红股[2] - 拟派发现金红利9,594万元（含税），占2024年净利润34.03%[3][4] - 2024年现金分红95,940,000元，上年度100,737,000元，上上年度47,970,000元[6] - 最近三个会计年度累计现金分红244,647,000元[6] - 2025年4月25日通过预案，待股东大会审议[7][8]

分红方案 - 公司董事会提请股东会授权制定并实施2025年中期分红方案[1] - 中期分红前提为当期盈利等，上限不超当期净利润[1] 授权情况 - 授权期限自2024年年度股东会通过至2025年年度股东会召开[2] 审议进程 - 2025年4月25日董事会、监事会通过议案并提交2024年年度股东会[3][4] - 议案尚需2024年年度股东会审议通过方可实施[4]

财务报告审计 - 公证天业审计亚星锚链2024年12月31日财报内控有效性，报告编号苏公W[2025]E1221号[2][3] - 2024年12月31日公司在重大方面保持有效财报内控[7] 其他信息 - 登记金额1195万元整[10] - 批准执业日期为2013年09月12日[11] - 两注册会计师发证日期分别为2013年03月31日和2018年[12][14]

业绩总结 - 2024年度公司销售锚链及附件等产品确认营业收入198,865.64万元，内销111,009.57万元，外销87,856.06万元[6] - 2024年末公司资产总计52.92亿元，较2023年末增长7.94%[19] - 2024年末负债合计14.77亿元，较2023年末增长14.30%[22] - 2024年末所有者权益合计38.15亿元，较2023年末增长5.64%[22] - 2024年度营业收入19.89亿元，较2023年度增长2.98%[31] - 2024年度营业利润3.37亿元，较2023年度增长21.75%[31] - 2024年度利润总额3.35亿元，较2023年度增长24.05%[31] - 2024年度净利润2.89亿元，较2023年度增长23.13%[31] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润2.82亿元，较2023年度增长19.21%[31] - 2024年度少数股东损益0.67亿元，较2023年度扭亏为盈[31] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.294元，较2023年增长19.03%[31] - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为17.52亿元，较2023年下降14.49%[38] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.63亿元，较2023年下降34.37%[38] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 - 4.55亿元，亏损较2023年扩大[38] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为1.52亿元，较2023年增长360.61%[38] - 2024年现金及现金等价物净增加额为 - 1.31亿元，由2023年的正值转为负值[38] - 2024年期末现金及现金等价物余额为14.03亿元，较2023年下降8.53%[38] - 2024年利息费用为1570.80万元，较2023年增长18.71%[34] - 2024年其他收益为1882.67万元，较2023年增长160.49%[34] 公司结构 - 公司股本和注册资本均为9.594亿元[50] - 公司拥有多家子公司，如亚星进出口、亚星制造等[54] 会计政策 - 内销收入在客户确认收到产品并取得经签收运单后确认，外销收入以海关网站查询出口日期作为控制权转移时点确认[6] - 公司财务报表以持续经营假设为基础，按企业会计准则和相关规定编制[56] - 公司会计年度采用公历年度，自1月1日起至12月31日止[59] - 公司以一年（12个月）作为正常营业周期[60] - 公司记账本位币为人民币[61] 资产与负债处理 - 金融资产初始分类为三类，金融负债初始分类为两类[80] - 存货按成本与可变现净值孰低原则计价，提取存货跌价准备[102] - 投资性房地产房产按20年计提折旧，地产按法定使用权年限摊销[130] - 需1年以上（含1年）时间购建资产占用借款费用满足条件可资本化[136] - 土地使用权从出让起始日按出让年限平均摊销[143] - 专利技术等按预计、合同、法律年限中最短者分期平均摊销[143] - 长期待摊费用在受益期内平均摊销[153] 收入与成本 - 公司在客户取得商品或服务控制权时确认收入，销售商品内销在客户签收运单后、外销在货物出口后确认[164][171] - 为取得合同发生的增量成本预期能收回的，作为合同取得成本确认为资产，摊销期限未超一年的，发生时计入当期损益[174] 其他 - 审计认为公司2024年财报按准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[3] - 因收入金额重大且为关键业绩指标，存在管理层操纵收入确认风险，将收入确认识别为关键审计事项[6] - 公司对自报告期末起12个月的持续经营能力评价，未发现重大怀疑事项[57]

公司治理 - 2024年召开董事会会议4次，股东大会2次[5] - 独立董事应参加董事会4次、股东大会2次，均亲自出席[6] 财务与合规 - 2024年可用闲置自有资金最高余额不超16亿元委托理财[21] - 2023年度利润分配预案合法合规合理[22] 信息披露与内控 - 财务报告及定期报告财务信息真实完整准确[12] - 2024年度信息披露无虚假记载等问题[17] - 建立较完善内控制度，暂未发现内控重大缺陷[12][13]