核心观点 - 公司对未来两年VLCC运价中枢持乐观态度，预计2026年运价中枢有望高于2025年 [1] 近期市场表现与驱动因素 - 今年8-11月VLCC现货市场运价走势主要归因于跨洋货盘增加、敏感油需求稳定和欧佩克+产量增加 [1] - 近期大西洋船位紧张，中东现货运费较高，VLCC期租估价创三年新高 [1] - 全球原油市场供需博弈加剧，北海布伦特原油价格上涨但受限于过剩担忧 [1] 供给端分析 - 未来几年VLCC订单交付有限，预计2028年下半年前船台有效供给不足 [1] - 旧船淘汰速度加快 [1] 需求端分析 - 地缘政治影响持续 [1] - 中国原油进口增加 [1] - 全球炼油能力紧张利好中游海运需求 [1]

船舶交付 - 2025年12月6日接收9300CEU甲醇双燃料动力滚装船"深荣"轮[1] 船舶情况 - 公司汽车滚装船板块营运滚装船共22艘[3] - 营运船中长江、沿海及远洋滚装船各11艘[3] 订单情况 - 在手订单为4艘7800CEU甲醇双燃料动力汽车滚装船[3] - 4艘船计划2026年陆续交付[3] 技术优势 - "深荣"轮使用绿色甲醇可减70%以上温室气体排放[1]

市场整体表现 - 截至收盘，上证综指报3924.08点，上涨0.54% [1] - A股市场总成交额为20516.12亿元 [1] 技术指标异动个股概况 - 今日共有318只A股出现5日均线主动下穿10日均线的“死叉”技术形态 [1] - 在所列示的个股中，招商轮船、氯碱化工、*ST沪科的5日均线较10日均线距离最大，分别为-1.90%、-1.51%、-1.34% [1] 部分“死叉”个股详细数据 - **招商轮船 (601872)**：今日上涨0.24%，换手率0.96%，5日均线8.59元，10日均线8.76元，最新价8.34元，较10日均线乖离率为-4.77% [1] - **氯碱化工 (600618)**：今日下跌0.87%，换手率2.47%，5日均线12.64元，10日均线12.84元，最新价12.51元，较10日均线乖离率为-2.54% [1] - ***ST沪科 (600608)**：今日下跌3.85%，换手率1.87%，5日均线4.19元，10日均线4.25元，最新价4.00元，较10日均线乖离率为-5.86% [1] - **天赐材料 (002709)**：今日上涨3.14%，换手率5.28%，5日均线39.73元，10日均线40.27元，最新价39.80元，较10日均线乖离率为-1.16% [1] - **万盛股份 (603010)**：今日下跌0.55%，换手率1.06%，5日均线11.06元，10日均线11.20元，最新价10.94元，较10日均线乖离率为-2.29% [1] - **奥克股份 (300082)**：今日上涨1.16%，换手率3.77%，5日均线10.48元，10日均线10.60元，最新价10.45元，较10日均线乖离率为-1.43% [1] - ***ST 凯鑫 (300899)**：今日上涨1.86%，换手率1.63%，5日均线33.10元，10日均线33.44元，最新价32.91元，较10日均线乖离率为-1.59% [1] - **南山智尚 (300918)**：今日下跌0.33%，换手率1.32%，5日均线17.73元，10日均线17.91元，最新价17.86元，较10日均线乖离率为-0.28% [1] - **大连圣亚 (600593)**：今日下跌0.73%，换手率4.65%，5日均线46.70元，10日均线47.14元，最新价44.84元，较10日均线乖离率为-4.89% [1] - **瑞茂通 (600180)**：今日上涨0.71%，换手率4.36%，5日均线4.44元，10日均线4.48元，最新价4.26元，较10日均线乖离率为-5.00% [1] - **红星发展 (600367)**：今日下跌0.43%，换手率3.04%，5日均线16.29元，10日均线16.44元，最新价16.20元，较10日均线乖离率为-1.47% [1] - **威尔药业 (603351)**：今日上涨1.23%，换手率0.48%，5日均线27.45元，10日均线27.70元，最新价27.23元，较10日均线乖离率为-1.68% [1] - **节能国祯 (300388)**：今日下跌1.11%，换手率1.69%，5日均线9.05元，10日均线9.13元，最新价8.92元，较10日均线乖离率为-2.32% [1] - **光华科技 (002741)**：今日上涨6.03%，换手率6.64%，5日均线22.01元，10日均线22.20元，最新价22.50元，较10日均线乖离率为1.34% [1] - **山东墨龙 (002490)**：今日上涨0.58%，换手率5.36%，5日均线7.14元，10日均线7.20元，最新价6.97元，较10日均线乖离率为-3.22% [1] - **梦洁股份 (002397)**：今日下跌1.44%，换手率2.37%，5日均线4.20元，10日均线4.23元，最新价4.11元，较10日均线乖离率为-2.88% [1] - **中盐化工 (600328)**：今日下跌1.82%，换手率1.59%，5日均线8.25元，10日均线8.31元，最新价8.09元，较10日均线乖离率为-2.69% [1] - **泰祥股份 (301192)**：今日下跌1.67%，换手率7.54%，5日均线30.65元，10日均线30.87元，最新价30.00元，较10日均线乖离率为-2.83% [2] - **奥瑞德 (600666)**：今日下跌0.29%，换手率2.05%，5日均线3.41元，10日均线3.44元，最新价3.40元，较10日均线乖离率为-1.13% [2] - **利通电子 (603629)**：今日上涨1.70%，换手率2.75%，5日均线26.00元，10日均线26.19元，最新价26.27元，较10日均线乖离率为0.29% [2] - **湘潭电化 (002125)**：今日上涨0.95%，换手率2.43%，5日均线13.85元，10日均线13.95元，最新价13.81元，较10日均线乖离率为-1.03% [2] - **中元股份 (300018)**：今日下跌0.37%，换手率2.88%，5日均线10.74元，10日均线10.81元，最新价10.75元，较10日均线乖离率为-0.58% [2] - **潞化科技 (600691)**：今日下跌0.99%，换手率0.98%，5日均线3.03元，10日均线3.05元，最新价3.00元，较10日均线乖离率为-1.54% [2] - ***ST 亿通 (300211)**：今日上涨0.83%，换手率0.83%，5日均线8.56元，10日均线8.62元，最新价8.55元，较10日均线乖离率为-0.82% [2] - **海泰发展 (600082)**：今日下跌10.06%，换手率1.19%，5日均线4.69元，10日均线4.72元，最新价4.29元，较10日均线乖离率为-9.15% [2] - **金圆股份 (000546)**：今日上涨1.66%，换手率5.46%，5日均线6.03元，10日均线6.07元，最新价6.12元，较10日均线乖离率为0.77% [2] - **微电生理 (688351)**：今日上涨1.61%，换手率2.96%，5日均线22.50元，10日均线22.65元，最新价22.66元，较10日均线乖离率为0.05% [2] - **品渥食品 (300892)**：今日上涨1.06%，换手率4.55%，5日均线33.97元，10日均线34.19元，最新价33.30元，较10日均线乖离率为-2.61% [2] - **天华新能 (300390)**：今日上涨7.54%，换手率8.56%，5日均线51.04元，10日均线51.37元，最新价51.65元，较10日均线乖离率为0.55% [2] - **博通股份 (600455)**：今日上涨1.13%，换手率3.08%，5日均线26.70元，10日均线26.87元，最新价26.93元，较10日均线乖离率为0.21% [2]

市场整体表现 - 截至上午10:30，上证综指报3921.77点，上涨0.49% [1] - A股总成交额为9813.69亿元 [1] 技术指标异动概况 - 今日有315只A股出现5日均线主动下穿10日均线（即“死叉”）的技术形态 [1] - 招商轮船、氯碱化工、天赐材料的5日均线较10日均线距离最大，分别为-2.04%、-1.69%、-1.47% [1] 部分技术指标异动个股详情 - **招商轮船 (601872)**：今日下跌1.20%，换手率0.46%，5日均线8.57元，10日均线8.75元，5日较10日均线距离-2.04%，最新价8.22元，较10日均线乖离率-6.01% [1] - **氯碱化工 (600618)**：今日下跌2.61%，换手率1.35%，5日均线12.60元，10日均线12.81元，5日较10日均线距离-1.69%，最新价12.29元，较10日均线乖离率-4.09% [1] - **天赐材料 (002709)**：今日上涨1.74%，换手率2.70%，5日均线39.62元，10日均线40.21元，5日较10日均线距离-1.47%，最新价39.26元，较10日均线乖离率-2.37% [1] - ***ST沪科 (600608)**：今日下跌4.57%，换手率1.37%，5日均线4.19元，10日均线4.25元，5日较10日均线距离-1.41%，最新价3.97元，较10日均线乖离率-6.50% [1] - **万盛股份 (603010)**：今日下跌1.18%，换手率0.54%，5日均线11.04元，10日均线11.19元，5日较10日均线距离-1.31%，最新价10.87元，较10日均线乖离率-2.85% [1] - **奥克股份 (300082)**：今日涨跌为0.00%，换手率1.88%，5日均线10.45元，10日均线10.59元，5日较10日均线距离-1.30%，最新价10.33元，较10日均线乖离率-2.46% [1] - **光华科技 (002741)**：今日上涨2.36%，换手率1.83%，5日均线21.86元，10日均线22.12元，5日较10日均线距离-1.21%，最新价21.72元，较10日均线乖离率-1.83% [1] - **天华新能 (300390)**：今日上涨1.81%，换手率3.17%，5日均线50.49元，10日均线51.09元，5日较10日均线距离-1.18%，最新价48.90元，较10日均线乖离率-4.29% [1] - **招金黄金 (000506)**：今日下跌2.58%，换手率1.24%，5日均线11.86元，10日均线12.00元，5日较10日均线距离-1.13%，最新价11.69元，较10日均线乖离率-2.56% [1] - **杰美特 (300868)**：今日下跌0.04%，换手率0.85%，5日均线27.77元，10日均线28.06元，5日较10日均线距离-1.06%，最新价27.53元，较10日均线乖离率-1.90% [1] - ***ST凯鑫 (300899)**：今日上涨1.49%，换手率0.82%，5日均线33.08元，10日均线33.43元，5日较10日均线距离-1.05%，最新价32.79元，较10日均线乖离率-1.92% [1] - **南山智尚 (300918)**：今日下跌0.95%，换手率0.60%，5日均线17.71元，10日均线17.90元，5日较10日均线距离-1.04%，最新价17.75元，较10日均线乖离率-0.83% [1] - **泰祥股份 (301192)**：今日下跌4.39%，换手率4.82%，5日均线30.48元，10日均线30.79元，5日较10日均线距离-1.00%，最新价29.17元，较10日均线乖离率-5.26% [1] - **威尔药业 (603351)**：今日上涨0.04%，换手率0.18%，5日均线27.39元，10日均线27.66元，5日较10日均线距离-0.99%，最新价26.91元，较10日均线乖离率-2.72% [1] - **瑞茂通 (600180)**：今日上涨0.24%，换手率3.03%，5日均线4.44元，10日均线4.48元，5日较10日均线距离-0.98%，最新价4.24元，较10日均线乖离率-5.40% [1] - **中矿资源 (002738)**：今日上涨2.44%，换手率1.77%，5日均线63.44元，10日均线64.06元，5日较10日均线距离-0.97%，最新价63.72元，较10日均线乖离率-0.53% [1] - **金圆股份 (000546)**：今日下跌0.66%，换手率1.91%，5日均线6.00元，10日均线6.06元，5日较10日均线距离-0.91%，最新价5.98元，较10日均线乖离率-1.30% [1] - **山东墨龙 (002490)**：今日下跌0.43%，换手率2.11%，5日均线7.13元，10日均线7.20元，5日较10日均线距离-0.90%，最新价6.90元，较10日均线乖离率-4.10% [2] - **红星发展 (600367)**：今日下跌0.25%，换手率1.43%，5日均线16.30元，10日均线16.44元，5日较10日均线距离-0.89%，最新价16.23元，较10日均线乖离率-1.30% [2] - **大连圣亚 (600593)**：今日上涨0.04%，换手率1.68%，5日均线46.77元，10日均线47.18元，5日较10日均线距离-0.86%，最新价45.19元，较10日均线乖离率-4.21% [2] - **景旺电子 (603228)**：今日上涨5.15%，换手率1.78%，5日均线63.55元，10日均线64.10元，5日较10日均线距离-0.86%，最新价65.33元，较10日均线乖离率1.91% [2] - **恒基达鑫 (002492)**：今日上涨3.52%，换手率3.18%，5日均线7.76元，10日均线7.83元，5日较10日均线距离-0.84%，最新价7.93元，较10日均线乖离率1.28% [2] - **利通电子 (603629)**：今日上涨0.97%，换手率1.05%，5日均线25.97元，10日均线26.17元，5日较10日均线距离-0.79%，最新价26.08元，较10日均线乖离率-0.36% [2] - **湖南裕能 (301358)**：今日下跌0.57%，换手率1.69%，5日均线69.55元，10日均线70.10元，5日较10日均线距离-0.78%，最新价68.02元，较10日均线乖离率-2.96% [2] - **节能国祯 (300388)**：今日下跌0.11%，换手率0.58%，5日均线9.07元，10日均线9.14元，5日较10日均线距离-0.78%，最新价9.01元，较10日均线乖离率-1.43% [2] - **湘潭电化 (002125)**：今日上涨0.44%，换手率1.00%，5日均线13.84元，10日均线13.95元，5日较10日均线距离-0.77%，最新价13.74元，较10日均线乖离率-1.48% [2] - **奥瑞德 (600666)**：今日下跌0.59%，换手率0.88%，5日均线3.41元，10日均线3.44元，5日较10日均线距离-0.76%，最新价3.39元，较10日均线乖离率-1.40% [2] - **梦洁股份 (002397)**：今日下跌1.44%，换手率0.93%，5日均线4.20元，10日均线4.23元，5日较10日均线距离-0.76%，最新价4.11元，较10日均线乖离率-2.88% [2] - **微电生理 (688351)**：今日上涨0.72%，换手率0.93%，5日均线22.46元，10日均线22.63元，5日较10日均线距离-0.76%，最新价22.46元，较10日均线乖离率-0.75% [2] - **中盐化工 (600328)**：今日下跌1.82%，换手率0.76%，5日均线8.25元，10日均线8.31元，5日较10日均线距离-0.75%，最新价8.09元，较10日均线乖离率-2.69% [2]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 原油运价高位下跌，远洋航线运价互有涨跌 [3] - 东航开通全球最长单程航线，吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练 [3] - 11月全国快递业务量首次突破1800亿件，首列京津冀全程时刻表中欧班列从石家庄出发 [3] 本周行业热点事件点评 - **原油运价高位下跌**：12月4日，中国进口原油综合指数（CTFI）报2321.90点，较11月27日下跌7.9% [3][14]。中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS123.63，较11月27日下跌9.76% [14] - **远洋航线运价互有涨跌**： - 欧线：12月5日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1400美元/TEU，较上期下跌0.3% [3][15] - 美线：12月5日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1550美元/FEU和2315美元/FEU，分别较上期下跌5.0%、4.7% [3][15] - **东航开通全球最长单程航线**：中国东方航空开通上海浦东—奥克兰—布宜诺斯艾利斯航线，将中国至南美传统近30小时的航程缩短至25小时30分，实现航程时长压缩超4小时 [3][16][17] - **吨级eVTOL首次纳入城市灭火演练**：12月5日，峰飞航空旗下凯瑞鸥消防版eVTOL参与“沪应-2025”航空应急救援实战联演，这是全国范围内吨级eVTOL首次被纳入城市应急演练体系 [3][16][18] - **快递业务量创新高**：截至2025年11月30日，我国快递年业务量首次突破1800亿件，创下新纪录，月均超160亿件，单日最高7.77亿件 [3][23][24] - **京津冀首列全程时刻表中欧班列发车**：12月5日，京津冀地区首列全程时刻表中欧班列——X8422次自石家庄国际陆港驶出，运输时间稳定在14天3小时，整体运行时效较普通班列提升30%以上 [3][23][26] 行业高频动态数据跟踪 - **航空物流**： - 价格：截至2025年12月2日，波罗的海空运价格指数报价2368.00点，同比-3.3%，环比+0.8%；上海出境空运价格指数报价5721.00点，同比+2.4%，环比+2.7% [28] - 运量：2025年11月，国内执飞货运航班7962架次，同比-2.03%；国际/港澳台地区执飞货运航班15115架次，同比+14.88% [30] - **航运港口**： - 集运：2025年12月5日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1,397.63点，周环比-0.39%，同比-38.06%；中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1,114.89点，周环比-0.62%，同比-23.91% [37] - 内贸集运：2025年11月28日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1,336点，周环比+3.81%，同比-8.93% [37] - 干散货：2025年12月5日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2727点，周环比+6.52%，同比+135.09% [40] - 港口吞吐量：2025年1-10月，全国港口完成货物吞吐量151.35亿吨，同比增长4.3%；完成集装箱吞吐量29421万标箱，同比增长6.4% [42] - **快递物流**： - 业务量及收入：2025年10月，快递业务量176.00亿件，同比增加7.90%；快递业务收入完成1316.70亿元，同比增加4.70% [47] - 主要公司数据（2025年10月）： - 顺丰控股：业务量15.24亿票，同比+26.26%；业务收入200.90亿元，同比+13.68%；单票价格13.18元，同比-9.97% [52][68] - 圆通速递：业务量27.90亿票，同比+12.82%；业务收入44.95亿元，同比-0.88%；单票价格2.23元，同比-3.46% [52][68] - 申通快递：业务量22.73亿票，同比+3.98%；业务收入49.50亿元，同比+11.84%；单票价格2.18元，同比+7.39% [52][68] - 韵达股份：业务量21.35亿票，同比-5.11%；业务收入62.16亿元，同比+8.98%；单票价格2.11元，同比+4.46% [52][68] - 市场格局：2025年10月，快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [76]。顺丰、圆通、韵达、申通10月市占率分别为8.66%、15.85%、12.13%、12.91% [76] - **航空出行**： - 航班量：2025年11月第五周，国际日均执飞航班1816.14次，环比-1.24%，同比+10.64% [4][82] - 飞机利用率：2025年11月29日﹣12月5日，中国国内飞机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.11小时/天 [82] - 航司经营数据：2025年10月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）已恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [93] - **公路铁路**： - 公路物流：11月24日—11月30日，全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [4][101] - 铁路货运：11月24日-11月30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74% [106] - **交通新业态**： - 网约车：2024年10月，滴滴出行市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [112] - 制造业供应链：2025年10月，理想汽车交付新车约33181辆，同比下降31.92% [116]。2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [4][116] 交通运输行业上市公司表现情况 - **市场规模**：截至12月5日，A股交运上市公司为127家；行业总市值为33,541.78亿元，占总市值比例为2.84% [121] - **市值排名**：市值前10的交通运输上市公司包括京沪高铁（2563.71亿元）、中远海控（2252.34亿元）、顺丰控股（1911.75亿元）等 [121] - **市场表现**： - 本周（12月1日-12月5日）：交通运输行业指数上涨1.22%，子板块中公交（+3.04%）、航空机场（+1.99%）、铁路公路（+1.77%）涨幅居前 [122] - 年初至今：交通运输指数累计上涨0.02%，跑输上证综指（+16.44%）和沪深300（+16.51%） [122] - **估值水平**： - 截至2025年12月5日，交通运输行业市盈率（TTM）为15.12倍，略高于上证A股的14.13倍 [126] - 在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率处于偏下水平 [129] - 子行业估值：公交板块市盈率最高，为72.88倍；航运港口板块市盈率最低，为10.98倍 [136] 投资建议 报告建议关注以下七个方面的投资机会 [5][138]： 1. **设备与制造业工业品出口链条**：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 2. **雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加**：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 3. **低空经济赛道趋势性投资机遇**：建议关注中信海直 4. **公路铁路板块投资机会**：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 5. **邮轮及水上轮渡主题性投资机会**：建议关注渤海轮渡、海峡股份 6. **电商快递投资机会**：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 7. **航空行业投资机会**：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对交通运输行业的整体投资评级，但针对多个子行业及具体公司给出了明确的“推荐”、“关注”或“买入”、“增持”等评级 [4][6][22][42][44][46] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，交通运输行业各子板块呈现结构性机会，其中航运（特别是油轮和干散货）处于历史级别周期，航空业面临供给高度约束的拐点，快递业进入反内卷新阶段，高速公路等板块则具备高股息投资价值 [6][22][40][43][45] 子行业周观点总结 航运造船 - **油轮运输**：VLCC（超大型油轮）市场运价强劲，第四季度均值（10.3万美元/天）已跻身历史前三高，显示历史级别周期或已来临 [6][22][23] - 本周VLCC运价环比下滑6%，录得115,290美元/天 [6][23] - 苏伊士型原油轮运价环比下滑12%，录得74,570美元/天 [6][23] - 阿芙拉型原油轮运价环比持平，录得61,282美元/天 [6][23] - **成品油运输**：本周LR2型油轮运价环比下滑15%至37,547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24,990美元/天 [6][24] - **干散货运输**：BDI指数本周收于2,727点，环比上涨6.5% [6][7] - 好望角型船（Capesize）运价表现强劲，本周环比上涨13.4%，周五收于42,151美元/天，周中最高达44,672美元/天，创近两年新高 [6][24] - 巴拿马型船（Panamax）运价相对疲软，本周五5TC运价环比下滑5.9%，录得16,530美元/天 [6][25] - **集装箱运输**：SCFI指数12月5日录得1,397.63点，环比微降0.4% [6][26] - 欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1,400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2,300美元/TEU [6][26] - 美线运价下滑，美西航线环比下跌5.0%至1,550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2,315美元/FEU [6][26] - **造船市场**：新造船价格指数本周上涨0.08点至184.42点，散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [6][22][27] - **投资建议**： - 继续推荐**招商轮船**、**中远海能H**，关注海通发展、太平洋航运 [6][22] - 美股关注ECO、HSHP、CMBT [6][22] - 继续推荐**中国船舶**、**中船防务H**、**中国动力**，关注松发股份 [6][22][27] 航空机场 - **核心观点**：当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，导致行业供给高度约束。同时，客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线。航空公司效益有望迎来显著提升，行业有望迎来黄金时代 [6][40] - **行业动态**： - 俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签政策 [41] - 空客因供应链问题下调2025年飞机交付目标至790架 [41] - 深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [41] - **投资建议**：继续推荐关注航空板块，推荐**中国东航**、**华夏航空**、**南方航空**、**中国国航**、**春秋航空**、**吉祥航空**、**国泰航空**，同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [6][42] 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况。报告提出三种假设：1）行业价格洼地消灭，利润持续修复并趋于公用事业化，进行大规模分红；2）部分区域竞争延续，行业分化加剧；3）出现更高维度的整合并购，优化供给侧 [6][43] - **投资建议**：推荐弹性较大的**申通快递**、竞争力持续提升的**圆通速递**、受益于东南亚电商高增及国内盈利预期向好的**极兔速递**，重点关注中通快递、韵达股份 [6][44] 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长。高速公路板块两大投资主线（传统高股息和潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][45] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8,211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5,644.2万辆，环比下降0.24% [6][45] - **投资建议**：推荐**大秦铁路**、**京沪高铁**、**招商公路**、**宁沪高速**，关注铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、赣粤高速、粤高速A、深高速、中铁特货等 [46] 市场表现与高股息标的 行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日），申万交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数（上涨1.28%）0.06个百分点 [7] - 三级子行业中，**公路货运**板块涨幅最大，为6.90%；仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7][8] - 年初至今（截至2025年12月5日），累计涨幅最大的三级子行业为**公路货运**，涨幅达47.15% [10][11] 高股息标的梳理 - 报告列出了A股及港股交运板块的高股息率标的，部分示例如下 [20][21]： - **A股**：中谷物流（股息率TTM 11.43%）、渤海轮渡（8.09%）、大秦铁路（3.96%）、招商公路（4.19%）、宁沪高速（3.94%）等 [20] - **港股**：中远海控（股息率TTM 12.76%）、东方海外国际（11.91%）、海丰国际（11.43%）、中国船舶租赁（7.44%）、太平洋航运（2.41%）等 [21] 重点公司盈利预测 - 报告列出了重点覆盖公司的盈利预测与估值表，例如 [94]： - **中国国航**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.25/0.40/0.53元 - **南方航空**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为0.20/0.40/0.54元 - **顺丰控股**：评级“增持”，预测2025/2026/2027年EPS分别为2.15/2.44/2.76元 - **中远海控**：未给出评级，预测2025/2026/2027年EPS分别为1.99/1.47/1.38元

董事会决议与公司治理 - 公司于2025年12月5日召开第七届董事会第二十五次会议，12名董事全部出席，会议审议并通过了多项议案 [1] - 会议审议通过了关于召开2025年度第三次临时股东会的议案，决定于2025年12月29日召开会议 [17][18] - 多项议案涉及关联交易，关联董事在相应子议案表决中均按规定回避 [6][7][10] 2026年度日常关联交易预计 - 预计2026年度日常关联交易总额不超过人民币114.35亿元，涉及船舶修理、油品运输、燃料采购、船员管理、货物运输等多种业务类型 [21] - 与中国石油化工集团有限公司的关联交易预计金额最大，其中油品运输交易金额不超过60亿元，船用燃料油及润滑油采购金额不超过20亿元 [3][21] - 与招商局船舶工业集团有限公司的船舶修理等交易预计不超过6亿元，与广州海顺海事服务有限公司的船员管理等交易预计不超过4亿元 [2][3] - 与中国外运股份有限公司的货物运费、货代等交易预计不超过18亿元，与招商局海通贸易有限公司的物料备件供应等交易预计不超过2亿元 [3][21] - 与东升液化天然气船舶管理有限公司的船舶管理交易预计不超过0.5亿元，与其他关联方的小额交易合计预计不超过1.85亿元 [4][5][21] - 关联交易定价遵循公开、公平、公正原则，基于市场定价，旨在保障船队运营、控制成本、加强业务协同 [31][32][33] 2026年度金融业务关联交易预计 - 公司预计2026年度在招商银行的最高存款余额不超过人民币50亿元，最高信贷余额不超过人民币70亿元 [9][65][73] - 截至公告披露日，公司在招商银行的存款余额为3.6亿元，贷款余额为28.05亿元 [64][80] - 该交易构成关联交易，因公司实际控制人招商局集团董事长同时担任招商银行董事长 [66][70] - 交易目的在于提高资金管理水平、保障流动性、优化债务结构及降低财务费用 [75] 新造船与长期运输协议 - 董事会同意公司订造1+1艘Suezmax级动力定位穿梭油轮（DPST），并与客户签署长期运输协议 [15] 关联方情况介绍 - 中国石油化工集团有限公司是公司第二大股东，直接及间接持有公司14.05%股份，2024年末总资产27,401.22亿元，年度营业收入31,387.68亿元 [23][28] - 招商局船舶工业集团有限公司2024年末总资产583.65亿元，年度营业收入349.11亿元 [22] - 中国外运股份有限公司2024年末总资产771.96亿元，年度营业收入1,056.21亿元 [27] - 东升液化天然气船舶管理有限公司由招商轮船液化天然气运输有限公司持股45%，主营LNG运输船管理，2024年末总资产4,530.77万元 [28] 临时股东会安排 - 2025年第三次临时股东会定于2025年12月29日14点30分在深圳召开，采用现场与网络投票相结合的方式 [44] - 会议将审议2026年度日常关联交易预计及在招商银行存贷款业务预计两项议案 [47][48] - 关联股东需对相关议案回避表决，例如招商局轮船有限公司需对多项日常关联交易子议案及金融业务议案回避表决 [49]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 报告标题为“散货船价跳涨关注美股HSHP，交运高股息关注中国船舶租赁、长和”，核心聚焦于航运市场的积极变化及高股息投资机会 [3] - 报告认为，干散货运价超预期，油轮运价强势，VLCC四季度运价均值已跻身历史前三，历史级别周期或已来临 [6][27][28] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，有望迎来黄金时代 [6][45] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业利润修复与整合可能 [6][49] - 高速公路板块具备高股息和潜在市值管理催化两条投资主线 [6][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日）交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数0.06个百分点 [7] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为6.90%，仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7] - 年初以来（截至2025年12月5日），公路货运板块累计涨幅最大，为47.15% [11] - 上周超额收益最大的公司为龙洲股份，区间涨跌幅为40.2% [13] - 2025年至今A股涨幅前十中，原尚股份以229.94%的涨幅居首，主要逻辑为出口；港股涨幅前十中，德翔海运以121.58%的涨幅居首，主要逻辑为东南亚集运运价强劲 [15] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **干散货市场**：BDI指数收于2727点，周环比上涨6.5% [7]。Capesize船运价创下两年来最高，周环比上涨13.4%至42151美元/天，周中最高达44672美元/天 [6][29]。Panamax船运价环比下滑5.9%至16530美元/天 [6] - **原油运输市场**：VLCC一年期期租租金上涨至58000美元/天 [6]。VLCC即期运价本周环比下滑6%至115290美元/天，但四季度（10-11月）均值已达10.3万美元/天，跻身历史前三高 [6][28]。苏伊士型油轮运价环比下滑12%至74570美元/天，阿芙拉型油轮运价环比持平于61282美元/天 [6] - **成品油运输市场**：LR2型油轮运价环比下滑15%至37547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24990美元/天 [6] - **集装箱运输市场**：SCFI指数录得1397.63点，环比上期下降0.4% [6]。欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2300美元/TEU [6]。美西航线运价环比下跌5.0%至1550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2315美元/FEU [6] - **造船市场**：新造船价格指数收报184.42点，周环比上涨0.04%，较2025年初下跌2.47% [6][32]。散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [27] - **关注与推荐**：关注长和集团屈臣氏分拆（计划募资约20亿美元）及码头出售带来的折价修复机会 [6][27]。推荐招商轮船、中远海能H、中国船舶、中船防务H、中国动力等 [6][27]。美股关注HSHP、ECO、CMBT [6][27] 2.2 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [6][45]。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [6]。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升 [6][45] - **行业动态**：俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签 [46]。空客下调2025年交付目标至790架 [46]。深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [46] - **推荐标的**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [6][47] 2.3 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格 [6][49]。报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；区域竞争延续、行业分化；更高维度整合并购 [6][49] - **行业动态**：顺丰控股推出“超时赔付”服务 [49] - **推荐标的**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [6][50] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长 [6][52]。高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][52] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [6][52]。中欧班列累计开行突破12万列 [52] - **推荐与关注标的**：推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速；关注铁龙物流、福建高速等 [53] 3. 交运高股息标的 - **A股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中谷物流股息率TTM为11.43%，渤海轮渡为8.09%，大秦铁路为3.96% [23] - **港股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中远海控股息率TTM为12.76%，东方海外国际为11.91%，中国船舶租赁为7.44% [25] - 报告明确提示“交运高股息关注中国船舶租赁、长和” [3]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会12月29日14点30分在深圳南山区招商积余大厦会议室召开[3][4] - 网络投票2025年12月29日进行，交易系统和互联网投票时间不同[7][8] - 股权登记日为2025年12月22日[20] - 会议登记时间为2025年12月23 - 28日工作日10点至17点[23] - 会议登记地点在深圳南山区招商积余大厦7楼，邮箱zhaojuan@cmhk.com[23][24] - 会议联系人是董事会办公室，电话021 - 63361872、0755 - 88237361[25] 议案内容 - 本次股东会审议2026年度日常关联交易及存贷款业务关联交易预计情况等议案[10][11] - 各议案具体内容2025年12月6日在指定报刊及网站发布[12] - 股东招商局轮船有限公司等对部分议案回避表决[14] 关联交易预计 - 公司预计2026年度与多家关联方发生船舶修理、油品运输等日常关联交易[30]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日以书面会议方式召开了第七届第二十五次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于公司2026年度日常关联交易预计情况的议案》等文件 [1] 公司业务结构 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：油轮运输占比35.68%，散货船运输占比30.78%，集装箱运输占比21.06%，滚装船运输占比7.12%，其他业务占比5.36% [1] 公司市场表现 - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为8.32元 [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为672亿元 [1]