核心观点 - 公司对未来两年VLCC运价中枢持乐观态度，预计2026年运价中枢有望高于2025年 [1] 近期市场表现与驱动因素 - 今年8-11月VLCC现货市场运价走势主要归因于跨洋货盘增加、敏感油需求稳定和欧佩克+产量增加 [1] - 近期大西洋船位紧张，中东现货运费较高，VLCC期租估价创三年新高 [1] - 全球原油市场供需博弈加剧，北海布伦特原油价格上涨但受限于过剩担忧 [1] 供给端分析 - 未来几年VLCC订单交付有限，预计2028年下半年前船台有效供给不足 [1] - 旧船淘汰速度加快 [1] 需求端分析 - 地缘政治影响持续 [1] - 中国原油进口增加 [1] - 全球炼油能力紧张利好中游海运需求 [1]