业绩说明会信息 - 公司定于2025年9月19日15:00 - 17:00参加业绩说明会[2][3][5][6] - 以网络互动形式召开，网址为https://rs.p5w.net/html/175611728073329.shtml[2][5][6] - 参加人员有董事长徐力、董秘姚晓岗和独立董事代表[5] 投资者参与方式 - 可在指定时间登录指定网址、关注微信或下载APP参与[6] - 可于2025年9月18日17:00前通过邮箱提前留言提问[2][6] 后续查看途径 - 说明会召开后可通过全景网查看情况及内容[7]

系统维护安排 - 上海农商银行定于2025年9月13日07:00至19:00开展个人信贷业务系统维护工作 期间相关业务将暂停办理 [1] - 系统维护总时长为12小时 从周六早晨07:00持续至晚间19:00 [1] 受影响业务范围 - 个人手机银行贷款首页功能及总资产负债查询功能将暂停服务 [1] - 贷款小程序 爱鑫融小程序 网上银行系统个人贷款业务查询及办理功能将暂停 [1] - 智柜 低柜 移动智能柜台设备的我的贷款 结清证明打印 普惠个贷结清功能将受影响 [1] - 公众号对账单查询功能及线上渠道短信通签约功能将暂停 [1] - 综合前端客户停用及销户销卡功能将无法办理 [1] 客户服务安排 - 公司建议客户提前做好相应安排 错开系统维护时段办理相关业务 [1] - 上海农商银行对系统维护带来的不便深表歉意 详情可咨询客服热线 [1]

业绩表现 - 10家A股上市农商银行2025年上半年归母净利润全部实现同比增长[1] - 江阴农商银行营收24.01亿元同比增长10.45% 归母净利润8.46亿元同比增长16.63%[2] - 常熟农商银行营收和归母净利润增速分别达10.1%和13.51%[2] - 瑞丰农商银行营收22.59亿元同比增长3.91% 归母净利润8.9亿元同比增长5.59%[4] - 重庆农商银行营收147.41亿元 归母净利润同比提升4.63%[4] - 上海农商银行营收134.44亿元同比下滑3.4%[5] - 青岛农商银行营收同比降低1.83%[5] 净息差变化 - 行业净息差呈现普遍走低趋势 但部分机构降幅收窄[1][3] - 江阴农商银行净息差下滑22个基点至1.54%[2] - 常熟农商银行净息差下降0.13个百分点至2.58%[2] - 瑞丰农商银行净息差降低0.08个百分点至1.46%[4] - 重庆农商银行净息差较年初仅降低0.03个百分点[4] - 张家港农商银行和苏州农商银行净息差降幅分别达0.19和0.16个百分点[5] - 上海农商银行和紫金农商银行净息差降幅分别下降0.17和0.24个百分点[5] - 紫金农商银行净息差水平最低仅1.18%[5] 收入结构 - 江阴农商银行投资收益大幅增至8.82亿元 较去年上半年增长81.44%[2] - 常熟农商银行非利息净收入提升57.26%至14.22亿元[2] - 瑞丰农商银行利息净收入和非利息净收入同比分别提升3.44%和4.99%[4] - 重庆农商银行利息净收入增幅达5.98%[4] 资产质量 - 10家机构资产质量整体改善[1] - 农商银行不良贷款率为2.77%较2024年底降低0.03个百分点[9] - 仅瑞丰农商银行不良贷款率微升0.01个百分点至0.98%[9] - 青岛农商银行不良贷款率下降0.04个百分点至1.75%[10] - 常熟农商银行和重庆农商银行不良率均降低0.01个百分点[10] - 常熟农商银行不良贷款率仅为0.76%[10] - 10家A股上市农商银行中有9家不良率保持在1%以内[10] 零售贷款挑战 - 零售贷款不良率攀升问题突出[10] - 重庆农商银行零售贷款不良率从1.6%提升至2.04%[11] - 重庆农商银行零售贷款余额同比仅增长2.71%[11] - 青岛农商银行个贷不良率从1.69%提高至1.71%[11] - 常熟农商银行个人贷款不良率从0.94%升至1.02%[11] 业务调整措施 - 重庆农商银行通过大数据分析形成潜在客户"白名单" 推进精准服务[12] - 青岛农商银行深度融合小微企业融资协调机制 累计走访客户达14.53万人次[12] - 常熟农商银行持续推进做小做散战略 形成乡区"精网微格"+城区网格"社区管家"服务方式[13]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体上涨0.58%，领涨个股为渝农商行（代码601077），涨幅达1.83% [1] - 板块内10只个股中8只上涨，涨幅最高前三分别为渝农商行（1.83%）、江阴银行（1.44%）、紫金银行（1.37%） [1] - 仅两只个股下跌：沪农商行下跌0.23%，常熟银行下跌0.39% [1] 个股交易数据 - 渝农商行成交量和成交额最高，达106.09万手和7.02亿元 [1] - 瑞丰银行成交量最低（9.94万手），沪农商行成交额居第三（1.58亿元） [1] - 常熟银行成交额达1.91亿元，仅次于渝农商行 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3471.47万元，游资资金净流出1646.28万元，散户资金净流入5117.75万元 [1] - 常熟银行主力净流入最高（2061.68万元，占比10.8%），渝农商行主力净流出最大（4228.85万元，占比-6.02%） [2] - 沪农商行游资净流入最高（1276.66万元，占比8.1%），青农商行游资净流出最大（1052.53万元，占比-6.75%） [2] - 江阴银行散户净流入最高（2330.33万元，占比10.94%），沪农商行散户净流出最大（2503.15万元，占比-15.87%） [2]

产品创新 - 上海农商银行成功发行全市场首支挂钩上海清算所上海国资国企优选债券指数的结构性存款产品 [2] - 该指数在国内首次应用于结构性存款领域 [2] - 产品推动广大投资者参与国企改革红利 为投资者提供更丰富的资产配置渠道 [2] 指数构成 - 上海清算所上海国资国企优选债券指数由上海清算所与上海农商银行联合编制发布 [2] - 指数以上海市地方国有企业所发行的中高等级公募债券为样本券 [2] - 指数可作为投资上海市国有企业债券的业绩比较基准和投资标的 [2] 战略意义 - 产品是金融产品服务国企改革的有力体现 代表金融助力国企改革深化提升与新质生产力发展 [2] - 产品实现资产配置的多元化与稳健性提升 使投资者间接投资于代表国家经济和战略方向的优质企业组合 [2] - 上海农商银行作为深耕上海的本土银行 始终致力于落实国家政策导向与市国资委战略部署 [2]

产品创新 - 上海农商银行成功发行全市场首支挂钩上海清算所上海国资国企优选债券指数的结构性存款产品 [1] - 该指数在国内首次应用于结构性存款领域 [1] - 产品推动投资者间接投资于代表国家经济和战略方向的优质企业组合 [1] 指数构成 - 上海清算所上海国资国企优选债券指数由上海清算所与上海农商银行联合编制发布 [1] - 指数以上海市地方国有企业所发行的中高等级公募债券为样本券 [1] - 指数可作为投资上海市国有企业债券的业绩比较基准和投资标的 [1] 战略意义 - 此次发行是金融产品服务国企改革的有力体现 [1] - 产品创新是对金融助力国企改革深化提升与新质生产力发展方面的深入贯彻 [1] - 公司将持续推动各类产品创新赋能金融强国建设 [1] 市场影响 - 产品为投资者提供更丰富的资产配置渠道 [1] - 实现投资者资产配置的多元化与稳健性提升 [1] - 推动广大投资者参与国企改革红利 [1]

产品创新与市场地位 - 上海农商银行成功发行全市场首支挂钩上海清算所上海国资国企优选债券指数的结构性存款产品 [1] - 该指数在国内首次应用于结构性存款领域 [1] - 上海农商银行与上海清算所联合编制发布该指数 [1] 指数构成与功能 - 指数以上海市地方国有企业所发行的中高等级公募债券为样本券 [1] - 指数可作为投资上海市国有企业债券的业绩比较基准和投资标的 [1] 产品战略意义 - 推动投资者参与国企改革红利并间接投资代表国家经济和战略方向的优质企业组合 [1] - 为投资者提供更丰富的资产配置渠道并实现资产配置多元化与稳健性提升 [1] - 产品是对金融助力国企改革深化提升与新质生产力发展方面的深入贯彻 [1] 公司战略定位 - 作为深耕上海的本土银行始终致力于落实国家政策导向与市国资委战略部署 [1] - 将持续推动各类产品创新以赋能金融强国建设 [1]

行业投资评级 - 银行业投资评级为"推荐（维持）" [4] 核心观点 - 1H25商业银行不良贷款率较年初下降1bp至1.49% 拨备覆盖率略升0.78pct至211.97% [7] - 对公贷款领域资产质量表现较好 零售信贷仍在风险暴露阶段 对公/零售贷款不良率分别较年初-8bp/+12bp至1.18%/1.27% [7] - 中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变 重视银行板块配置机会 [8] 资产质量表现 - 国有行/股份行/城商行/农商行/民营银行/外资银行不良贷款率分别较年初-2bp/持平/持平/-3bp/+9bp/+13bp至1.21%/1.22%/1.76%/2.77%/1.75%/1.07% [7] - 国有行/股份行/城商行/农商行/民营银行/外资银行拨备覆盖率分别较年初+1.16pct/-3.9pct/-2.55pct/+5.47%/-4.06%/-20.06%至249.16%/212.4%/185.53%/161.87%/224.27%/232.24% [7] - 上市银行口径不良率较年初下降1bp至1.23% 拨备覆盖率较年初略降1.33pct至238.6% [7] 对公贷款资产质量 - 对公资产质量整体改善 主要投向国家政策重点支持领域包括金融"五篇大文章"以及高新技术制造业 专精特新"小巨人"企业等 [3] - 对公房地产领域1H25不良贷款率较年初上升10bp至3.59% 风险暴露高峰阶段已经过去 [3] - 2025年政策重点将是"消化存量房产"和"优化增量" 头部房企信贷质量预计保持稳定 [3] 零售贷款资产质量 - 按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别较年初+10bp/+9bp/+6bp/+17bp至0.75%/2.26%/1.55%/1.69% [8] - 按揭贷款LTV相对较低有较强安全垫 风险较为可控 [8] - 信用卡和消费贷是零售贷款风险相对集中部分 存在"共债"风险 [8] 市场表现 - 2025/9/1-2025/9/7申万银行指数周跌0.49% 跑赢沪深300指数0.32pct [7] - 沪深300下跌0.81% 上证综指下跌1.18% 创业板指数上涨2.35% [7] - 沪深两市主板A股日均成交额15,800.19亿元 较上周下降12.6% [7] - 截至9/4两融余额22,795.44亿元 较上周上涨0.8% [7] 投资建议 - 建议一揽子配置：红利策略中途未半 重视股息率高 资产质量有较高安全边际银行的配置性价比 [8] - 推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H） 中信银行（A+H） 兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行 沪农商行 渝农商行 [8] - 关注低估值股份行ROE提升空间和机会 建议关注浦发银行 [8] - 关注客群扎实 风控优秀的银行 建议关注招商银行 宁波银行 中信银行 重庆银行 常熟银行 瑞丰银行 平安银行 [9] 重点公司估值 - 宁波银行：股价28.73元 2025E PE 6.74倍 PB 0.88倍 [10] - 江苏银行：股价10.66元 2025E PE 5.90倍 PB 0.78倍 [10] - 招商银行：股价42.76元 2025E PE 7.30倍 PB 0.97倍 [10] - 常熟银行：股价7.57元 2025E PE 5.82倍 PB 0.79倍 [10] - 瑞丰银行：股价5.50元 2025E PE 5.18倍 PB 0.54倍 [10]

根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年上半年银行净息差仍有下行压力，上市银行利息净收入普遍承压，叠加债券投资收益高基数压力，银行择机适度增加了AC及OCI金融资产处置收益，对业绩形成支撑[1] - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长[7] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时红利策略或仍有持续性[7] 2025上半年金融资产处置收益及浮盈情况 - 上半年42家上市银行投资收益增速为23.6%，其中AC、OCI、TPL及其他三项收益同比增速分别为134.7%、79.0%、-8.4%[1] - AC及OCI确认收益占营收比重达5.2%，较24A提升2.9个百分点，其中AC类处置力度较大，占比较24A提升1.7个百分点至2.6%[2] - 农商行处置收益对营收贡献比例最大达11.0%，较24A提升6.2个百分点；国有大行主要处置AC资产，城商行及农商行主要处置OCI资产[2] - 个股方面江阴银行、苏农银行、紫金银行、上海银行处置收益占营收比例较高，分别为28.9%（+8pc）、26.7%（+18pc）、22.7%（+13pc）、21.0%（+8pc）[2] - OCI浮盈普遍较上年末减少，整体占25E利润比例为12.6%；建行、农行OCI累计浮盈较多，2025Q2末余额均在300亿以上[3] - 城农商行OCI浮盈占利润比重普遍较高，宁波银行（35%）、青岛银行（33%）、齐鲁银行（33%）、沪农商行（46%）、渝农商行（31%）、瑞丰银行（32%）占比较高[3][6] - AC类金融资产占总资产比重17.4%高于OCI的8.9%，预计AC积累浮盈更为丰厚[6] 板块观点 - 顺周期策略建议关注宁波银行；红利策略建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[7] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[7] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额26034.25亿元，环比减少3802.26亿元；两融余额2.27万亿元，较上周增加1.59%[8] - 基金发行：本周非货币基金发行份额275.73亿元，环比减少6.33亿元[8] - 利率市场：同业存单发行利率1.62%，环比减少1bp；票据转贴现利率半年国有大行+股份行平均0.73%，环比提升1bp[9] - 10年期国债收益率平均1.81%，环比增加1bp；地方政府专项债本周新发行178.37亿元，环比减少1701.42亿元[9] - 特殊再融资债年初以来累计发行19306.57亿元[9] 行业走势 - 银行板块相对沪深300表现显示2024年9月至2025年9月期间波动走势[4] 相关图表数据 - 上市银行AC及OCI类金融资产处置收入显示2025H1投资收益占比提升至11.2%[13] - 各类银行处置收益占比显示城商行、农商行处置收益贡献较高[14] - OCI账户浮盈数据显示建行、农行、交行、招行、宁波银行浮盈规模超百亿[15] 主要新闻及公告 - 国务院办公厅发布释放体育消费潜力意见，加大金融支持力度[18] - 财政部、央行开展小微企业增信会计数据标准深化试点[19] - 金融监管总局公布2024年交强险承保亏损152.7亿元[20] - 证监会同意公募基金FISP平台正式运行[21] - 银行业协会发布理财业务发展报告，2024年末理财规模29.95万亿元[22] - 国家统计局公布8月PMI指数有所回升[23] - 多家银行发布中期分红、股份转让、高管变动等公告[24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34]

报告行业投资评级 - 继续看好银行板块配置价值 [4] 报告核心观点 - 上市银行1H25营收利润边际改善 主要得益于二季度债市回暖及非息收入改善 [4][5] - 净息差同比降幅收窄 负债成本加速改善 [4][37] - 资产质量整体平稳 但零售业务不良压力上升 [4] - 对公贷款为信贷投放主力 零售贷款增长疲弱 [4][14] - 中长期看好国有大行及优质区域银行 [4] 业绩概览 - 1H25上市银行营收同比+1.0% 归母净利润同比+0.8% 环比1Q25分别回升2.8pct和2pct [4][5] - 其他非息收入同比+10.8% 中收同比+3.1% 净利息收入同比-1.3% [5] - 国有行营收同比+1.9% 净利润同比-0.1% 环比改善显著 [10] - 城商行盈利增速领先 营收同比+5.3% 净利润同比+7.0% [10] 资产端表现 - 1H25末生息资产同比+9.7% 环比提升2.1pct [4][11] - 贷款同比+8.0% 金融投资同比+14.9% 同业资产同比+17.0% [11] - 城商行贷款增速领先（同比+12.9%） 股份行偏弱（同比+3.8%） [11] - 新增对公贷款占比85% 主要投向基建（39%）和制造业（16%） [14][19] - 零售贷款同比+4.3% 新增个贷仅占12% [14] 负债端表现 - 1H25末存款同比+8.3% 环比提升2.1pct [20][23] - 国有行存款同比+7.7% 股份行同比+8.6% 城商行同比+13.3% [23][24] - 存款定期化趋势缓和 1H25日均定期存款占比63% [27][29] - 个人定期存款贡献主要增量 占新增存款75% [29] 净息差分析 - 1H25净息差1.33% 同比-13bp 降幅较1H24收窄 [4][37] - 2Q25单季净息差1.34% 环比下降3bp [37] - 生息资产收益率同比下降45bp 计息负债付息率同比下降34bp [37] - 国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.28%/1.45%/1.32%/1.44% [38] 非息收入与资产质量 - 中收增速转正（同比+3.1%） 国有行改善明显（同比+4.7%） [4][10] - 其他非息收入同比+10.8% 环比改善13.9pct [4] - 不良率平稳 但关注、逾期及不良生成率上升 零售业务压力显著 [4] - 拨备覆盖率平稳 拨贷比环比下降 [4] 投资建议 - 短期看好优质中小行及低估值股份行 [4] - 中长期看好国有大行及区域龙头银行 [4] - 高股息和业绩稳定性凸显配置价值 [4]