公司基本信息 - 公司于2005年8月23日注册登记，统一社会信用代码为913100007793473149[4] - 2021年6月18日经中国证监会批准，首次向社会公众发行人民币普通股964,444,445股，8月19日在上海证券交易所上市[5] - 公司注册资本为人民币9,644,444,445元[7] - 公司经营范围包括吸收公众存款、发放贷款、办理结算等多项业务[13] 股份相关 - 公司发起人包括221家企业、23,860名自然人等，设立时向发起人发行3,000,294,306股股份，占总股本100%[16] - 公司股份总数为9,644,444,445股，均为普通股[16] - 公司收购股份用于员工持股计划等情形，合计持有不得超已发行股份总额的10%，并在3年内转让或注销[20] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%，上市1年内及离职半年内不得转让[22] 股东权益与限制 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东，可要求查阅公司及全资子公司会计账簿、凭证[32] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可书面请求审计委员会或董事会对违规董事等提起诉讼，特殊情况可自行起诉[34] - 对一个关联方的授信余额不得超过公司资本净额的10%[38] - 单个主体授信余额不得超本行资本净额的10%，集团客户授信余额总数不得超15%，单个主要股东等合计授信余额不得超15%，全部关联方授信余额不得超50%[39] 会议相关 - 年度股东会每年召开1次，在上一会计年度结束后6个月内召开[47] - 董事人数少于章程规定人数的2/3、未弥补亏损达实收股本总额的1/3等情形下，应在事实发生之日起2个月内召开临时股东会[48] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[65][66] - 持有1%以上有表决权股份的股东等可征集股东权利[67] 人员任职 - 董事需有5年以上法律、经济、金融、财务或其他有利于履行董事职责的工作经历[76] - 董事每届任期为3年，从银行业监督管理机构核准之日起计算，任期届满连选可以连任[77] - 独立董事至少包括1名会计专业人士[88] - 独立董事在公司任职时间累计不得超过6年[90] 董事会相关 - 公司董事会由15至21名董事组成，执行董事比例不多于1/3，独立董事比例不少于1/3，职工董事不少于1人[95] - 董事会定期会议每年度至少召开4次[101] - 董事会所作决议需经全体董事过半数通过[102] - 董事会各专门委员会成员不少于3人，全部由董事组成[112] 利润分配 - 公司当年税后利润按顺序分配，需提取10%的法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上时可不再提取[131] - 公司以3年为周期制定利润分配政策，优先现金分红，一般按年度分配，有条件可增加分红频次[131] - 除特殊情况，当年盈利且累计未分配利润为正，每年现金分配利润不低于当年可分配利润的10%[133] 其他 - 公司设董事会秘书1名，对董事会负责[118] - 行长、副行长每届任期3年，任期届满，连聘可以连任[125] - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内向相关机构报送年度财务会计报告，前6个月结束之日起2个月内报送半年度报告，前3个月和前9个月结束之日起1个月内报送季度报告[130] - 本章程2024年4月19日施行，旧章程同时废止[167]

会议召集 - 董事会定期会议每年至少召开4次，由董事长召集和主持[5] - 特定情形时，董事长应在10日内召集临时董事会会议[7] 会议通知 - 定期会议需在召开10日前发书面通知，临时会议5日前发，文件3日前送达[9] - 定期会议通知发出后变更事项，需在原定召开日前3日发书面变更通知[10] 会议举行 - 需过半数董事出席方可举行，董事委托有规定[12][13] - 一般现场召开，临时会议可书面传签表决[13] 提案表决 - 除全体与会董事一致同意外，不得对未通知提案表决[16] - 审议提案形成决议需超全体董事半数投赞成票，担保有额外要求[19][20] - 董事回避表决有规定，不足3人提交股东会审议[20] - 过半数与会董事或2名以上独立董事认为提案问题，会议暂缓表决[21] 会议记录 - 采取录音、录像记录现场会议情况[23] - 记录应含基本信息、提案等内容[23] 后续事项 - 董事会秘书可视需要安排制作纪要和决议记录[24] - 与会董事需签字确认，有不同意见可书面说明[24] - 决议公告由董事会秘书办理，披露前相关人员保密[24] - 董事长督促落实决议并检查，后续会议通报情况[24] - 会议档案永久保存，文件报银监会备案[25][26]

公司治理变动 - 2025年5月23日董事会审议通过撤销监事会并修订章程议案[1] - 2025年6月13日股东大会批准该议案[1] - 近日修订后的《公司章程》获监管局核准生效[1] 后续安排 - 《公司章程》生效后监事会和监事同步撤销[1] - 由审计委员会承接监事会职权[1] 对监事会评价 - 感谢监事会及全体监事履职贡献[3]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体上涨1.75% 领先上证指数0.83%和深证成指1.8%的涨幅 [1] - 渝农商行以1.87%涨幅领涨板块 收盘价6.54元 成交量85.34万手 成交额5.59亿元 [1] - 常熟银行涨幅1.57%排名第二 收盘价7.11元 成交量41.26万手 成交额2.91亿元 [1] 个股涨跌情况 - 板块内8只个股上涨 涨幅最高为渝农商行1.87% 最低为无锡银行0.17% [1] - 2只个股下跌 青农商行下跌0.31%至3.17元 紫金银行下跌0.35%至2.86元 [1] - 沪农商行上涨0.70%至8.67元 成交量24.47万手 成交额2.12亿元 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出63.98万元 游资资金净流入2892.4万元 散户资金净流出2828.42万元 [1] - 常熟银行获主力资金净流入2291.65万元 占比7.87% 为板块最高 [2] - 江阴银行主力资金净流出1843.22万元 占比-15.69% 为板块最低 [2] - 渝农商行获游资资金净流入2621.92万元 占比4.69% [2]

标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股中友发集团单日涨幅最高达3.10% 年内累计涨幅15.82% 股息率4.85% [1] - 中创智领年内涨幅达102.31% 为TOP20中唯一涨幅超100%的个股 股息率为4.55% [1] - 宇通客车股息率达6.74% 为涨幅TOP20中股息率最高个股 单日涨幅2.38% 年内涨幅18.96% [1] - 天山铝业年内涨幅43.91% 股息率3.59% 森马服饰虽单日涨2.08% 但年内跌幅10.90% [1] 银行板块表现 - 沪农商行单日涨1.30% 股息率5.03% 年内涨幅2.86% 渝农商行单日涨0.16% 股息率4.86% [1] - 招商银行单日跌幅0.20% 但股息率达4.89% 南京银行单日跌0.19% 股息率4.68% [2] 指数基本面特征 - 标普中国A股红利机会指数整体股息率达5.12% 市净率为1.25倍 [2] - 指数历史市盈率10.47倍 预期市盈率9.88倍 成份股数量为100只 [2] - 指数每月及7月进行定期调整 个股权重上限3% 行业权重上限33% [2] 特殊个股表现 - 海容冷链单日微跌0.07% 但年内涨幅38.23% 股息率3.34% [1] - 常電股份单日涨1.45% 年内涨幅10.00% 股息率3.91% 苏泊尔单日涨0.24% 股息率5.60% [1] - 润那股份单日平盘 年内涨幅37.68% 股息率4.39% 弘亚数控单日涨0.12% 股息率4.08% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价9.61元/股 对应25年0.70倍PB估值 [4][7] 核心观点 - 25H1营收同比增速-3.4% 较25Q1改善4.0个百分点 PPOP增速-1.9% 较25Q1提升5.8个百分点 归母净利润保持正增长0.6% [11] - 净利息收入同比下降5.5% 息差收窄压力持续 手续费净收入同比下降4.1% 但环比改善2.2个百分点 其他非息收入同比增长5.3% 环比大幅提升19.7个百分点 [11] - 贷款总额同比增长5.2% 其中对公贷款增长7.8% 零售贷款仅增长1.8% 新增贷款完全由对公驱动 房地产业贡献95%增量 [11] - 净息差1.39% 较24年下降11bp 生息资产收益率下降32BP 计息负债成本率下降22BP 负债成本压降仍有空间 [11] - 不良贷款率保持稳定 关注率上升28bp至1.77% 主要因重组贷款风险分类下调 个贷不良率上升18bp至1.50% 拨备覆盖率337% [11] 财务预测 - 预测25/26/27年归母净利润同比增速1.0%/1.1%/1.2% 每股收益1.29/1.30/1.32元 [4][6] - 预计25/26/27年BVPS为13.81/14.79/15.78元 当前股价对应PB为0.62X/0.58X/0.54X [4][6] - 预测25年营业收入260.30亿元 同比下降2.3% 26/27年分别增长0.8%和1.1% [6][14] - 净息差预计从24年1.43%降至25年1.28% 26年1.20% 27年1.13% [14] - ROE呈下降趋势 预计从24年10.35%降至25年9.66% 26年9.10% 27年8.61% [6][14] 业务表现 - 存款总额同比增长5.9% 活期存款增长良好 存款活化率较年初提升0.9个百分点至31.4% [11] - 测算不良净生成率同比下降23bp至0.51% 风险抵补能力充足 [11] - 成本收入比预计从24年33.24%改善至25年31.50% 26年31.00% 27年30.50% [14] - 资本充足率持续提升 预计从24年17.15%升至25年17.73% 26年18.24% 27年18.71% [14]

中期分红实施情况 - 截至9月22日已有17家A股上市银行披露2025年中期利润分配方案 [2] - 沪农商行每股派现0.241元 分红总额23.24亿元 [2] - 长沙银行每股派现0.20元 分红总额8.04亿元 系上市以来首次中期分红 [2] 国有银行分红表现 - 六大国有商业银行拟派发中期分红金额均超百亿元 [2] - 六大行分红比例普遍维持在30%左右 [2] 行业参与特征 - 多家区域性银行系上市以来首次推出中期分红计划 [4] - 中期分红正逐渐变为行业新风尚 [4] 分红动因分析 - 银行业绩逐步回暖为中期分红提供充足利润空间 [4] - 实施中期分红提高分红可预期性 系银行提振投资者信心及管理估值的主动行为 [4] 行业盈利前景 - 宏观经济持续向好推动银行业盈利能力稳步改善 [5] - 银行息差压力逐步缓解 财富管理等非息收入持续增长 [5] - 盈利稳定性增强为分红规模扩大提供支撑 [5]

市场表现 - 金融ETF（510230）午前翻红，涨超0.5% [1] 行业动态 - 银行中期分红助力板块估值修复 [1] - 长沙银行每股分红0.20元（含税），累计派息8.04亿元 [1] - 沪农商行每股分红0.241元（含税），累计派息23.24亿元 [1] - 截至2025年9月19日，民生银行、苏农银行、长沙银行、沪农商行四家银行已发布中期分红具体方案 [1] 资金流向 - 保险等对股息较为重视的资金或加大对银行股的财务投资力度 [1] - 上市银行中期分红工作的逐步展开推动板块估值修复 [1] 产品信息 - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数（000018） [1] - 180金融指数从A股市场选取金融行业代表性证券，涵盖银行、保险、证券等子行业 [1] - 180金融指数具有较高行业集中度和风格配置特征，能较好体现金融板块市场走势 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证180金融ETF联接C（014994）和联接A（020021） [1]

中期分红实施进展 - 沪农商行与长沙银行将于9月26日发放2025年半年度现金红利 派发金额分别为23.24亿元和8.04亿元 合计31.28亿元 [1] - 常熟银行、民生银行、苏农银行9月已完成中期分红实施 分别派现4.97亿元、59.54亿元和1.82亿元 合计66.33亿元 [2] - 6家国有大型商业银行已发布中期分红方案但尚未实施 工商银行503.96亿元、建设银行486.05亿元、农业银行418.23亿元、中国银行352.5亿元、邮储银行147.72亿元、交通银行138.11亿元 [2] 中期分红参与范围 - 截至9月22日已有17家A股上市银行披露2025年中期利润分配方案 [1] - 长沙银行、宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行均为上市以来首次推出中期分红计划 [1][4] - 42家A股上市银行中已有超40%的银行披露中期分红方案 [4] 分红比例特征 - 6家国有大型商业银行现金分红比例均维持在30%左右 [3] - 部分城商行和农商行现金分红比例超过国有大行水平 [3] 中期分红动因分析 - 银行业绩回暖形成充足利润空间 体现银行对经营能力和盈利稳定性的信心 [4] - 通过分红开展市值管理 提振投资者信心与估值水平 [4] - 提高分红可预期性 彰显公司治理理念和对投资者回报的重视 [4] 行业前景与分红可持续性 - 银行息差压力逐步缓解 财富管理等非息业务持续增长 [4] - 银行业整体业绩预计稳步改善 盈利稳定性进一步增强 [4] - 经济持续向好为银行业发展提供良好环境 有助于扩大分红规模 [5] - 中期分红有利于增强上市公司对长期资金的吸引力 形成良性市场循环 [4]

农商行板块市场表现 - 9月22日农商行板块整体上涨0.05%，同期上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 沪农商行以1.30%涨幅领涨板块，收盘价6.58元，成交30.14万手，成交额2.58亿元[1] - 常熟银行跌幅最大达1.56%，收盘价6.95元，成交42.86万手，成交额2.99亿元[1] 个股涨跌及交易情况 - 渝农商行微涨0.16%至6.27元，成交36.97万手，成交额2.31亿元[1] - 青农商行平盘报收3.17元，成交32.11万手，成交额1.02亿元[1] - 五只银行股出现下跌：张家港行(-0.23%)、紫金银行(-0.69%)、瑞丰银行(-0.93%)、无锡银行(-1.02%)、苏农银行(-1.39%)、江阴银行(-1.74%)[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入6130.1万元，游资资金净流出6159.21万元，散户资金净流入29.12万元[1] - 紫金银行获主力资金净流入1751.66万元(占比18.54%)，为板块最高[2] - 沪农商行遭遇主力资金净流出3549.79万元(占比13.78%)，同时游资净流出1779.43万元(占比6.91%)[2] - 常熟银行虽股价下跌但获主力净流入1302.30万元(占比4.36%)，游资净流出2840.43万元(占比9.51%)[2]