板块整体表现 - 农商行板块在11月4日整体上涨1.31%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.41%，深证成指下跌1.71% [1] - 板块内个股全线上涨，领涨股为江阴银行，涨幅达3.67% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中常熟银行成交额最高，达6.61亿元 [1] 领涨个股表现 - 江阴银行收盘价5.08元，涨幅3.67%，成交量98.26万手，成交额4.94亿元 [1] - 瑞丰银行涨幅2.00%，收盘价5.62元，成交额1.46亿元 [1] - 常熟银行涨幅1.83%，收盘价7.23元，成交额6.61亿元 [1] - 张家港行、苏农银行、沪农商行涨幅均超过1.6% [1] 板块资金流向 - 农商行板块整体呈现主力资金净流出9791.62万元，游资资金净流出733.15万元，但散户资金净流入1.05亿元 [1] - 资金流向分化明显，渝农商行和沪农商行获得主力资金净流入，分别为911.25万元和667.91万元 [2] - 常熟银行、江阴银行、无锡银行主力资金净流出居前，分别达3397.91万元、2903.66万元和2436.47万元 [2] - 散户资金普遍呈净流入状态，常熟银行散户净流入4653.76万元，占比7.04% [2]

会议及人员安排 - 会议于2025年11月20日下午14:00在上海浦东新区来安路1045号4号楼205会议室召开[10] - 审议选举梁晓丽、叶波为非执行董事等5项议案及3项子议案，任期三年[8][10][12][16] - 拟提名储晓明为本行独立董事候选人，任期三年[18][20] 董事会权限 - 新增董事及高级管理人员关联交易审批权[22] - 对单项金额不超最近一期经审计净资产5%的授信等业务有审批权[24] - 对发行普通金融债券余额不超最近一期经审计负债总额5%有审批权[27] - 对单项资产价值不超最近一期经审计净资产5%的固定资产购置和处置有审批权[27][29] - 对单笔金额不超10亿元的资产抵押及非商业银行正常经营性担保事项有审批权[32] - 对单项对外捐赠支出不超2000万元且当年累计不超5000万元有审批权[33] 制度修订 - 对《公司章程》等多项制度进行修订，参照《公司法》等文件，结合《公司章程》配套修订[40][41][42] - 修订后的制度议案已通过董事会2025年第七次会议审议，提请2025年第一次临时股东会审议[44] 股东规定 - 投资人及其关联方等增持公司股份总额5%以上，应事先告知公司并经董事会审议后报监管机构核准[51] - 持有公司1% - 5%股份，应在取得股份后十个工作日内通过公司向监管机构报告[51] - 单一金融产品持有公司股份合计不得超公司股份总额的5%[52] - 主要股东自取得股权之日起五年内不得转让所持股份，特殊情形除外[58] - 大股东质押银行股权超百分之五十时，不得行使表决权[68] 募投项目 - 募投项目搁置超1年、投入未达计划金额50%等情形需重新论证[114] - 单个募投项目节余资金低于100万元或低于承诺投资额5%可免特定程序[117] - 募投项目全部完成后，节余资金低于500万元或低于净额5%可免特定程序[118] 独立董事薪酬 - 独立董事年度基本津贴标准为每人每年30万元，各委员会职务津贴不同，奖励津贴原则上不超每人每年5万元[137] - 薪酬与年度履职评价结果挂钩，“基本称职”“不称职”的独立董事，公司有权追索扣回相应期限已发放薪酬[138][140]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会于11月20日14点在上海浦东召开[2] - 网络投票时间为11月20日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[4] - 审议议案含选举董事、修订授权方案及制度等[4] 股权登记 - A股股权登记日为2025年11月13日[10] - 登记时间为11月17 - 18日9:00 - 16:00[14] - 登记地点在上海东诸安浜路，有联系电话和传真[14][15] 其他 - 公告发布于2025年11月5日[19] - 公司委托代表出席股东会并代行使表决权[22]

文章核心观点 - 上海农商银行深度参与乡村振兴，通过多元化金融产品与服务支持各类农业经营主体，巩固了其在上海“三农”金融服务市场的领先地位 [1][5] 业务规模与市场地位 - 截至9月末，公司涉农贷款余额超过650亿元 [1] - 公司服务各类涉农经营主体超过600家，其中农业龙头企业金融服务市场份额超过45% [1] - 公司为上海市80%以上的农业专业合作社提供金融服务 [1] 客户服务与产品创新 - 公司为“星农人”群体创新推出涉农个人农担批次贷款，解决其轻资产、缺抵押的融资痛点 [2] - 公司为农民专业合作社创新推出“积数贷”线上标准化产品，以结算流水、存款积数等数据为依据，破除传统授信限制 [3] - 公司长期支持农业龙头企业，例如向SL集团提供2亿元集团授信支持，助其产能翻番 [4] 具体支持案例 - 通过涉农个人农担批次贷款解决金山区一位“星农人”因订单增长和直播基地建设导致的流动资金短缺问题 [2] - 通过“积数贷”为上海SC果蔬种植专业合作社提供资金，满足其物流运输升级需求 [3] - 在过去20年间，持续为SL集团提供关键金融支持，包括2003年提供1100万元流动资金贷款，以及近年提供2亿元授信支持其新建智能化猪场 [4] 未来战略方向 - 公司未来将继续紧扣普惠金融主题，聚焦新农人、合作社、龙头企业等新型农业经营主体的差异化金融需求 [5] - 公司计划通过持续深化“金融+科技”双轮驱动，携手合作伙伴共同构建更加完善的农村金融服务生态 [5]

银行股市场表现 - 11月4日早盘银行股延续涨势，多只股票涨幅显著，其中上海银行、中信银行、兴业银行、招商银行、厦门银行、邮储银行涨幅均超过2% [1] - 重庆银行、农业银行、齐鲁银行、南京银行等多只银行股涨幅超过1% [1] - 具体个股表现中，中信银行涨幅达+2.29%，现价为8.04元；兴业银行涨幅为+2.24%，现价为21.02元；上海银行涨幅为+2.27%，现价为9.90元 [2] - 招商银行股价上涨+2.23%至42.72元，厦门银行上涨+2.11%至7.25元，邮储银行上涨+2.08%至5.90元 [2] - 大型国有银行同样表现积极，农业银行上涨+1.87%至8.16元，工商银行上涨+1.65%至8.03元，建设银行上涨+1.61%至9.49元 [2] - 部分区域性银行跟涨，齐鲁银行上涨+1.64%至6.19元，南京银行上涨+1.50%至11.54元，重庆银行上涨+1.47%至11.02元 [2]

核心观点 - 上海农商银行在2025年前三季度行业整体面临挑战的背景下，凭借稳健经营和风险防控，实现了规模与效益的双向韧性增长 [1] - 公司通过强化“硬实力”（如资产配置、负债成本控制）和“软实力”（如科技金融、绿色金融），展现出差异化竞争力，并向服务型银行转型 [1][5] 经营业绩与财务表现 - 截至9月末，公司营业收入198.31亿元，归母净利润105.67亿元，同比增长0.78% [1] - 资产总额15580.94亿元，较上年末增长4.72%，负债总额14278.82亿元，较上年末增长5.00% [1] - 非利息净收入53.70亿元，同比增长2.24%，其中投资收益同比大幅增长72.23%至34.58亿元 [3] - 核心一级资本充足率14.49%，一级资本充足率14.52%，资本充足率16.87%，资本充足 [5] 业务结构与资产质量 - 贷款与垫款总额7673.04亿元，较上年末增长1.60%，其中对公贷款增长1.64% [4] - 吸收存款11376.17亿元，较上年末增长6.11%，对公存款增长7.71%，个人存款增长5.05% [4] - 人民币存款付息率较上年末下降35个基点，活期存款占比31.4%，较年初提升0.9个百分点 [4] - 不良率0.97%，与上期持平，三季度不良生成率0.36%，环比减少15bp [5] 对公业务与科技金融 - 对公贷款余额4977.40亿元，对公存款余额5196.02亿元，较上年末分别增加1.64%和7.71% [6] - 科技型企业贷款余额超1200亿元，其中科技型中小企业贷款占比81.06% [6] - 科技型企业贷款户数4662户，较上年末增长8.98%，服务覆盖面持续扩大 [6] - 推动评价体系从“看财报”转向“看成长”，聚焦集成电路、生物医药等重点产业 [7] 绿色金融创新 - 绿色金融资产规模达到993.49亿元，绿色贷款余额较上年末增加3.31% [8] - 表内绿色债券投资余额较上年增加1.28%，绿色租赁余额较上年末增加27.71% [8] - 落地多项创新业务，如全市首笔取水权质押贷款、全国首笔挂钩长三角日气温指数结构性存款产品 [7] 社会服务与股东回报 - 为应对上海户籍人口中60岁及以上老年人口占比37.6%的老龄化问题，公司建成1033家“心家园”公益服务站和120余个老年大学教学点 [8] - 2025年9月完成中期现金红利派发，每股派发现金红利0.241元，合计23.24亿元，中期分红比例达33.14% [9] - 自上市以来累计分红已达188.44亿元，是IPO募集总额的2.20倍，现金分红比例均保持在30%以上 [9][10]

行业整体环境 - 银行业2025年三季度面临息差承压、信贷需求疲软、债市波动导致投资收益下滑等多重挑战 [1] - 行业虽传递出暖意但分化加剧 债市波动拖累非息收入且资产质量压力使部分中小银行业绩承压 [2] - 风险控制水平、信贷投放战略及资产配置能力成为考验银行的关键因素 [2] 公司财务业绩 - 前三季度营业收入198.31亿元 归母净利润105.67亿元 同比增长0.78% [1] - 资产总额15580.94亿元 较上年末增长4.72% 负债总额14278.82亿元 较上年末增长5.00% [1] - 非利息净收入53.70亿元 同比增长2.24% 占营业收入比重提升 其中投资收益同比大幅增长72.23%至34.58亿元 [2] - 贷款与垫款总额7673.04亿元 较上年末增长1.60% 吸收存款达11376.17亿元 较上年末增长6.11% [3] 资产质量与资本充足率 - 三季度末不良率0.97% 与上期持平 三季度不良生成率0.36% 环比减少15个基点 [3] - 资本充足率指标优异 核心一级资本充足率14.49% 一级资本充足率14.52% 资本充足率16.87% [3] - 上市以来始终坚守不良率在1%以内的业内领先水平 [3] 负债成本与存款结构 - 人民币存款付息率较上年末下降35个基点 [3] - 对公存款增长7.71%至5196.02亿元 个人存款增长5.05% [3] - 上半年整体活期存款占比31.4% 较年初提升0.9个百分点 [3] 对公业务与科技金融 - 对公贷款余额4977.40亿元 较上年末增加1.64% [4][5] - 科技型企业贷款余额超1200亿元 其中科技型中小企业贷款占比81.06% [5] - 科技型企业贷款户数4662户 较上年末增长8.98% [5] - 推动评价体系从看财报转向看成长 针对集成电路、生物医药等重点产业提供专属服务 [5] 绿色金融 - 绿色金融资产规模达到993.49亿元 [6] - 绿色贷款余额较上年末增加3.31% 表内绿色债券投资余额较上年增加1.28% 绿色租赁余额较上年末增加27.71% [6] - 落地上海同业多项首单首创 如全市首笔取水权质押贷款及全国首笔挂钩长三角日气温指数结构性存款 [6] 养老金融与社会服务 - 结合上海户籍人口中60岁及以上老年人口占比达37.6%的特点 将服务延伸至非金融领域 [6][7] - 已建成1033家心家园公益服务站、120余个老年大学教学点 开展特色活动超5000场 [7] - 深化全市首家社保主题银行建设 实现银行一站式办理金融账户结算和社保业务 [7] 股东回报与分红政策 - 2025年9月率先完成中期现金红利派发 每股派发现金红利0.241元 合计派发23.24亿元 中期分红比例达33.14% [7] - 上市以来累计分红已达188.44亿元 是IPO募集总额的2.20倍 现金分红比例均保持在30%以上 [8]

农商行板块整体表现 - 11月3日农商行板块整体上涨1.58%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股为渝农商行，涨幅达3.18%[1] - 板块整体资金呈现主力净流出4308.08万元，但游资和散户资金分别净流入727.39万元和3580.69万元[1] 个股价格与成交表现 - 渝农商行收盘价7.14元，成交量85.65万手，成交额6.06亿元，涨幅3.18%为板块最高[1] - 江阴银行涨幅3.16%紧随其后，收盘价4.90元，成交量85.71万手，成交额4.16亿元[1] - 无锡银行涨幅1.81%，收盘价6.18元，成交额1.67亿元[1] - 张家港行涨幅1.80%，收盘价4.52元，成交额2.03亿元[1] - 沪农商行、常熟银行、青农商行、苏农银行、瑞丰银行、紫金银行涨幅均在1%以下[1] 个股资金流向分析 - 渝农商行获得主力资金净流入1337.54万元（净占比2.42%），游资净流入5130.09万元（净占比9.27%），但散户资金净流出6467.63万元（净占比-11.69%）[2] - 沪农商行主力资金净流入953.53万元（净占比7.41%），游资和散户资金分别净流出863.18万元和90.35万元[2] - 无锡银行和张家港行主力资金净流出显著，分别达2123.79万元（净占比-14.19%）和2963.52万元（净占比-16.68%）[2] - 常熟银行主力资金净流出1728.50万元（净占比-4.34%），但散户资金净流入4264.78万元（净占比10.70%）[2]

核心观点 - 沪、深交易所公布的2024-2025年度信息披露评价结果显示，上市银行整体信披质量较高，所有银行评级均在B及以上，其中22家获得最高A级评价 [1] - 上市银行信息披露评级表现出高度稳定性，绝大多数银行（40家）评级与上年保持一致，仅6家银行出现变动 [1] - 评级变动呈现积极态势，5家银行评级上升，仅1家银行评级下降 [1] 评级分布情况 - 在42家上市银行中，共有22家获得A级评价，占比超过半数 [1] - 获得A级评价的银行包括平安银行、宁波银行、招商银行、工商银行等大型国有银行和主要股份制银行 [2] - 获得B级评价的银行有20家，包括兰州银行、郑州银行、民生银行等 [2] 评级变动分析 - 评级上升的银行包括光大银行、华夏银行、浙商银行、杭州银行和张家港行共5家 [1] - 评级下降的银行仅有上海银行1家 [1] - 张家港行从B级上升至A级 [1][2] - 杭州银行评级获得提升 [1][2] - 光大银行和浙商银行评级均有所上升 [1][2]

行业投资评级与核心观点 - 行业投资评级为“增持”，预期相对沪深300指数涨幅15%以上 [72] - 核心观点：信贷增速降档提质方向明确，2026年信贷有望同比多增、增速降幅趋缓 [5] 信贷规模与增速分析 - 2024年起贷款增速明显放缓，2025年前三季度新增人民币贷款14.7万亿元，同比少增1.3万亿元 [9] - 预计2025年全年新增贷款16.8万亿元，同比增长6.6% [9] - 预计2026年新增贷款17.2-17.7万亿元，对应增速6.3%-6.5%，贷款增量有望同比多增 [9] - 2025Q3末人民币各项贷款规模达270.39万亿元，同比增速为6.6% [8] 信贷结构变化 - 企业贷款是主要增长驱动力，2025Q3末规模达184.30万亿元，同比增速8.2% [8] - 零售贷款增长乏力，2025Q3末规模为83.94万亿元，同比增速仅2.3% [8] - 零售按揭贷款持续收缩，2025Q3末规模为37.44万亿元，同比增速-0.3% [8] - 工业中长期贷款保持较高增速，2025Q3末达26.59万亿元，同比增速9.7% [8] 银行业个体表现 - 2025Q2末上市银行贷款同比增速为8.0%，其中国有行、城商行增速领先，分别为8.8%和12.9% [10] - 大型银行贷款增速自2022年起反超中小型银行，优势延续至今 [10] - 浙江、江苏、四川、山东等经济大省贷款增速高于全国均值 [11] - 国有行凭借低负债成本竞争力和财政部注资优势，市场份额持续提升 [12] 净息差走势与影响因素 - 银行业净息差仍处下行通道，但2025年起下行斜率趋缓、降幅有望逐年收窄 [13] - 2025H1老十六家银行平均净息差为1.94%，存款成本率为1.75% [15] - 2025H1上市银行存款成本率改善25个基点，其中国有行改善47个基点 [16] - 新发放贷款加权平均利率降幅趋缓，2025年6月新发放一般贷款加权平均利率为3.69% [19] 财富管理业务表现 - 2025H1上市银行手续费及佣金净收入同比增长3.1%，其中国有行同比增长4.7% [27] - 代理业务收入实现修复性增长，农行、中行25H1代理业务收入同比增速分别达62.3%和23.7% [27] - 2025H1上市银行零售AUM较年初增长6.4%，零售存款占比较年初提升0.6个百分点至67.7% [29] - 招商银行零售AUM中零售存款占比仅26.5%，财富管理业务特色显著 [28] 资产质量状况 - 银行业资产质量整体稳健，2025Q2末上市银行不良率、关注率、逾期率分别为1.25%、1.68%、1.42% [37] - 零售贷款不良率自2021年起反弹，2025Q2末信用卡、经营贷、消费贷、按揭不良率分别较年初上升13、22、10、8个基点 [42] - 上市银行拨备覆盖率从2016年的164%提升至2022年的240，2025Q2微降至235.7%，风险抵御安全垫厚实 [37] - 2020-2025H1上市银行累计核销不良贷款平均占2020年末总贷款的5.8% [40] 银行板块估值与市场表现 - 当前银行板块PB_LF估值0.73倍，位于2019年以来52%分位处，对应2025年PB估值为0.66倍 [49] - 银行板块在跨年阶段通常有超额收益，2017-2024年间仅2020年例外，领涨标的以高弹性个股居多 [55] - 部分银行如华夏银行、上海银行2025E股息率超过5.8%，具备高股息特征 [64] - 重点银行中，交通银行、招商银行、平安银行等获“增持”评级 [66]