此乃要件 請即處理 閣下如對本通函或應採取的行動有任何疑問，應諮詢 閣下的股票經紀或其他註冊證券商、銀 行經理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已將名下全部中國人壽保險股份有限公司股份售出或轉讓，應立即將本通函及隨附的臨 時股東大會代表委任表格交予買方或承讓人，或送交經手買賣或轉讓的銀行、股票經紀或其他 代理商，以便轉交買方或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通函全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINA LIFE INSURANCE COMPANY LIMITED 續展持續關連交易 及 2025年第二次臨時股東大會通告 獨立董事委員會及獨立股東之獨立財務顧問 中國人壽保險股份有限公司謹定於2025年12月30日（星期二）上午9時30分假座中國北京市西城 區金融大街16號中國人壽廣場A座二層多功能廳舉行臨時股東大會。臨時股東大會通告載列於 本通函的第18頁至第20頁。 不論 閣下能否出席臨時股東大會，務請細閱臨時股東大會通告並儘早將隨附的代表委任表格 按 ...

在深入推进生态文明建设的战略引领下，绿色正成为高质量发展的鲜明底色。身为寿险头雁，中国人寿 保险股份有限公司(以下简称"中国人寿"，股票代码：601628.SH，2628.HK)将可持续发展理念深度融入 资产管理体系，扎实推动绿色楼宇项目运营。以构建环境友好型基础设施为核心，通过系统性整合清洁 能源应用、资源循环利用及智能化管理平台，打造绿色楼宇运营新范式，以金融力量服务实体经济绿色 转型。 中国人寿倾心打造的绿色楼宇项目，以科技创新为驱动，以生态优先为原则，将"生态资本"有效转化 为"发展资本"，不仅以挺拔身姿彰显着央企的稳健力量，更以全生命周期的绿色实践成为践行"两山"理 论的生动诠释。 绿色根基：科技赋能，守护"绿水青山" 从楼宇购建之初，中国人寿便将服务"国之大者"、践行绿色担当的责任使命融入每一处细节。 通过持续的投入与探索实践，中国人寿的楼宇项目赢得了国内外权威绿色建筑评价体系的高度认可，成 为业内标杆级绿色低碳楼宇。 山东中国人寿大厦、陕西中国人寿壹中心、深圳中国人寿大厦、浙江中国人寿大厦、安徽中国人寿金融 中心、厦门中国人寿大厦、宁波中国人寿大厦成功获得国际LEED绿色建筑认证，在可持续性、资 ...

公司运营动态 - 中国人寿保险股份有限公司榕江支公司忠诚镇营销服务部的营业场所变更申请获得监管批准 [1] - 新营业场所位于贵州省黔东南苗族侗族自治州榕江县古州镇西环北路48号4楼 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 黔东南金融监管分局于2025年11月25日发布了相关批复 [1] - 批复是针对公司提交的《关于中国人寿保险股份有限公司榕江支公司忠诚镇营销服务部变更营业场所的请示》文件作出的回应 [1] - 该请示文件的文号为“国寿人险东发〔2025〕163号” [1]

公司动态 - 国家金融监督管理总局三明监管分局于2025年11月27日批复同意撤销中国人寿保险股份有限公司永安市支公司第九营销服务部 [1] - 该营销服务部需在批复后立即停止一切经营活动 [1] - 该营销服务部需在15个工作日内向监管分局缴回许可证并办理相关手续 [1] 监管动态 - 此次撤销是基于中国人寿福建省分公司提交的《关于撤销中国人寿保险股份有限公司永安市支公司第九营销服务部的请示》（国寿人险闽发〔2025〕600号）[1] - 国家金融监督管理总局地方分局对保险公司分支机构撤销拥有审批权限 [1]

公司动态 - 国家金融监督管理总局三明监管分局于2025年11月27日批复同意撤销中国人寿保险股份有限公司永安市支公司第十五营销服务部 [1] - 该营销服务部需在批复后立即停止一切经营活动 [1] - 该营销服务部需在15个工作日内向监管分局缴回许可证并办理相关手续 [1]

人事任命概况 - 2025年11月江苏省共有10位保险从业者任职资格获监管核准[2][5] - 核准岗位类型包括主要负责人、副总经理、董事、独立董事、总经理助理[2][5] 具体公司人事变动 - 中信保诚人寿江苏省分公司任命赵小勤为总经理助理[2][3][5] - 中国人寿江苏省分公司任命宦刘庆为副总经理[2][5] - 陆家嘴国泰人寿江苏分公司任命俞永明为副总经理[2][6] - 紫金财产保险核准鲁宁、蒋鸿雁、陈亮三人董事任职资格，核准张婉苏、杨炳生两人独立董事任职资格[2][6] - 中国人寿财产保险江苏省分公司任命陈家悦为总经理助理[2][6] - 中捷保险经纪江苏分公司核准周海鑫为主要负责人[3][7] 监管批复时间分布 - 11月10日江苏金融监管局发布两则任职资格核准批复[2][3][5] - 11月21日江苏金融监管局发布三则任职资格核准批复，涉及多家公司关键岗位[2][6] - 11月25日江苏金融监管局发布一则主要负责人任职资格核准批复[3][7]

公司应急响应与客户支持 - 公司为香港大埔火灾受影响客户提供保单贷款以应对紧急资金需求，并已完成首宗申请 [1] - 公司开通绿色理赔通道，按照应赔尽赔、能赔快赔、合理预赔原则简化流程，预估赔付金额超过100万港元 [1] - 公司设立24小时紧急支援热线，安排专人跟进个案并简化理赔手续，酌情豁免行政费用及提供财务支援 [1] 企业社会责任与员工参与 - 公司鼓励员工参与无偿献血及义工活动，动员员工向香港中资企业慈善基金捐款，已有超过300名员工参与 [1] - 公司为受灾客户提供情绪支持及紧急医疗援助等多项应急支持措施 [1]

长期投资回报假设调整 - 2024年大多数寿险公司将长期投资回报假设由4.5%下调至4.0%，反映了行业对长期投资收益率的谨慎预期 [1][9][11] 行业整体投资收益率与假设偏差 - 2010-2024年十五年间，行业规模加权总投资收益率累积偏差为-0.38%，其中10个年份为负偏差，仅5个年份实际收益率超过假设 [1][6][12][13] - 同期行业规模加权综合投资收益率累积偏差为0.66%，超过长期投资回报率假设的年份有7年 [5][8][15] - 截至2025年前三季度，行业总投资收益率约为3.5%，略低于4.0%的假设，若四季度表现强劲，2025年有望成为自2020年以来首个正偏差年份 [3][13] 主要上市寿险公司投资表现分析 - 中国人寿：2010-2024年总投资收益率加权平均偏差为-0.55%，正偏差年份占比33%；2024年总投资收益率4.02%略高于4.0%的假设 [7][17][38] - 平安寿险：同期总投资收益率加权平均偏差为-0.32%，正偏差年份占比40%；2024年总投资收益率3.32%低于4.0%的假设，但综合投资收益率达7.25% [7][19][21][38] - 太保寿险：总投资收益率正偏差年份有8次，占比53%；2024年总投资收益率3.03%低于假设，但综合投资收益率7.33%显著高于假设 [7][22][23][38] - 新华保险：总投资收益率正偏差年份有6次，占比40%；2024年总投资收益率3.56%低于假设，综合投资收益率6.84%高于假设 [7][24][25][38] - 人保寿险与友邦人寿表现突出，总投资收益率加权平均偏差分别为0.07%和0.10%，正偏差年份占比分别为62%和60% [7][38] - 友邦人寿是唯一一家长期投资回报假设低于4.0%的公司，2024年估算值约为3.4%，其当年综合投资收益率高达13.9% [31][33][38] 综合投资收益率表现 - 2024年多家公司综合投资收益率显著高于假设值，如太平人寿达10.9%，人保寿险达14.1%，阳光人寿达10.25% [27][29][35] - 2010-2025年期间，多数公司综合投资收益率平均偏差为正，行业加权平均偏差为0.66% [8][38][39]

行业投资评级 - 保险行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 行业产险、寿险景气度均出现环比下降 [2] - 在预定利率非对称下调背景下，分红险的“看涨期权”吸引力加大，预计将成为开门红主力产品 [8] - 权益市场景气度攀升带动客户风险偏好提高，万能险等产品预计销售向好 [8] - 财产险方面，非车险“报行合一”预计带动行业盈利能力改善，长期利于行业稳健发展并利好头部公司 [8] 行业概述 - 2025年1-10月，保险行业实现原保费收入54,833亿元，同比增长8%，但增速环比下降0.8个百分点 [8] - 人身险合计保费42,519亿元，同比增长9.6%；财产险保费12,314亿元，同比增长2.7%，产、寿险累计保费增速均有所下降 [8] - 1-10月累计赔付支出20,286亿元，占原保费收入的37%，环比提升1个百分点 [8] 人身险公司分析 - 人身险公司实现原保费收入39,924亿元，同比增长9.6% [8] - 寿险保费同比增长12%，但10月单月保费同比下降5.2%至1,040亿元，累计增幅收缩 [8] - 以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比增长2.3%，单10月同比大幅增长7.2% [8] - 投连险独立账户单10月保费同比下降28.6% [8] 财产险公司分析 - 财产险公司实现原保费收入14,908亿元，同比增长4%，增速环比下降0.9个百分点 [8] - 车险占比51%，1-10月累计保费7,612亿元，同比增长3.2%，增速环比下降1.2个百分点 [8] - 非车险累计保费同比增长4.9%，增速环比下降0.6个百分点 [8] - 细分险种中，意外险同比增长11.6%（环比-1.6pct），健康险同比增长10.6%（环比+0.3pct） [8] 资产规模变化 - 截至2025年10月底，保险行业资产总额达到40.6万亿元，较上年末增长13% [8] - 人身险公司资产总额35.68万亿元，较上年末增长13.1%；财产险公司资产总额3.15万亿元，较上年末增长8.7% [8] - 保险行业净资产达到3.81万亿元，较上年末增长14.7% [8] 重点公司推荐与估值 - 推荐顺序为：中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平 [3] - 中国太保2025年预测EPS为5.68元，PE为6.20倍 [4] - 中国人寿2025年预测EPS为6.34元，PE为6.89倍 [4] - 中国财险2025年预测EPS为2.07元，PE为7.54倍 [4] - 中国太平2025年预测EPS为3.00元，PE为5.28倍 [4] 行业表现 - 保险行业近1个月绝对表现0.8%，近6个月绝对表现13.7%，近12个月绝对表现12.8% [6] - 近1个月相对表现2.7%，近6个月相对表现-4.9%，近12个月相对表现-2.6% [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 万科债务展期事件后，险资地产风险预计可控[2] - 短期业绩波动主要挂钩权益市场走势，预计2025年延续增长趋势，但2026年受投资端影响业绩或有承压[5] - 中长期看，人身险成本改善有望推动估值修复，分红险转型、偿付能力松绑等驱动权益配置中枢提升，从而带动长期投资收益水平，从资产端缓解利差损风险[5] 本周行情复盘 - 保险指数本周上涨0.21%，跑输大盘1.43个百分点[2] - 保险个股表现分化：友邦保险上涨4.95%，众安在线上涨2.67%，阳光保险上涨1.4%，中国人保上涨1.29%，新华保险上涨0.41%，中国太保上涨0.35%，中国平安上涨0.14%，中国财险下跌0.62%，中国太平下跌3.5%[2] - 10年期国债收益率报1.84%，较上周末上升2个基点[2] 本周动态 - 浦发银行拟于12月10日召开会议，审议万科2022年度第四期中期票据展期事项[3] - 香港大埔宏福苑发生五级大火，太平香港承保的屋苑综合保险总保额约20.3亿港元，两年保费33.77万港元[3] - 泰康人寿于11月20日买入复宏汉霖H股51.85万股，累计持有833.71万股，占H股股本5.10%，触发举牌[4] - 和谐健康于11月26日减持金融街控股756.13万股，持股比例由15.02%降至14.76%[4] 险资地产风险分析 - 2025年上半年上市险企地产敞口在总投资资产中占比较小且变动分化：中国平安3.5%（较上年末下降0.3个百分点），中国太保2.7%（上升0.3个百分点），中国人寿2.1%（下降0.1个百分点），新华保险1.8%（下降0.4个百分点），中国人保1.5%（下降0.1个百分点）[5] - 中国太保涉房投资占比提升主要源于投资性房地产占比较上年末增加0.7个百分点，其物权投资预计风险相对可控[5] 投资建议与估值 - 人身险A股PEV估值：中国人寿0.84倍、新华保险0.73倍、中国平安0.71倍、中国太保0.57倍[5] - 人身险H股PEV估值：中国平安0.64倍、新华保险0.49倍、中国太保0.47倍、中国人寿0.48倍、阳光保险0.34倍、中国太平0.33倍、友邦保险1.47倍、保诚1.05倍[6] - 财险PB估值：中国财险1.25倍、中国人保A股1.16倍、中国人保H股0.86倍、众安在线1.08倍、中国再保险0.59倍[6] - 推荐顺序：中国人寿H股、中国太保、中国财险、中国太平[6] 行业基本数据 - 行业股票家数5只，总市值32,040.19亿元，占全市场2.68%，流通市值22,048.26亿元，占全市场2.29%[7] - 行业指数近1个月绝对表现0.8%，相对表现2.2%；近6个月绝对表现13.7%，相对表现-5.5%；近12个月绝对表现12.8%，相对表现-3.2%[8]