欧洲海上风电市场增长前景 - 2024年欧洲海风新增装机量2.6GW 预计2030年达11.8GW [1][2] - 环北海国家目标2030年海风装机120GW 2050年超300GW [2] - 英国目标2030年实现43-50GW海风装机 德国目标2030/2035/2045年达30/40/70GW [4] - 荷兰目标2032年实现21GW海风装机 波兰预计2025-2030年新增6GW装机 [5] 成本与融资改善 - 欧洲海风开发成本从2010年5418美元/kW降至2023年3138美元/kW [2] - 平准化度电成本从2010年0.205美元/kWh降至2023年0.067美元/kWh [2] - 欧洲央行自2024年6月起实施八次降息 融资利率持续降低 [2] 政策与制度支持 - 英国改革CfD拍卖制度 降低准入门槛/提高预算灵活性/延长合同至20年 [4] - 德国通过《海上风能法》明确装机目标后 2023-2024年拍卖容量达8.8GW和8GW [4] - 荷兰2025-2027年计划招标11GW海风项目 波兰2025年进行新一轮CfD拍卖 [5] 现有装机与项目储备 - 英国截至2024年底累计装机15.9GW 规划容量达95GW [4] - 德国截至2024年底累计装机9.2GW 荷兰在运容量4.7GW/在建5.5GW/已规划11.5GW [4][5] - 波兰2025年以来1.4GW海风项目达成FID 首个海风场2024年底开工 [5] 行业驱动因素 - 俄乌冲突引发天然气危机 推动欧洲可再生能源转型战略共识 [1][2] - 供应链与技术成熟度提升 开发商投资意愿增强 [1][2] - 多国通过行政手段设立政策目标 改革拍卖制度推动发展 [1][3]

氢能及燃料电池产业动态 - 明阳氢燃自主研制全球首台30MW级纯氢燃气轮机"木星一号"成功发运 应用于鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目配套工程 [2] - 该机组是目前全球容量最大的纯氢燃气轮机 已完成燃烧室部件研制、整机点火及全速空载测试 [4] - 项目制氢规模达48000Nm³/h 配套500MW风电和15万吨/年合成氨装置 采用12台1875m³储氢球罐 [5] 纯氢燃气轮机技术特性 - 具备零碳排放、单位千瓦投资低、快速启停响应等优势 可实现深度无功补偿且不受区位限制 [4] - 通过"电-氢-电"模式实现制氢、储氢及燃氢发电全产业链协同 支撑可再生能源高渗透率消纳 [5] - 国家能源局6月发布政策明确提出开展燃气轮机掺氢/氨/纯氢发电试点 [4] 项目规划与战略意义 - 30MW级氢储能示范工程预计2025年底建成 将成为全球最大容量纯氢燃气轮机试验项目 [5] - 项目配套工程包括风电-制氢-储氢-合成氨全链条 形成跨时间尺度电力存储调节能力 [5] - 明阳智能加速"风光储氢燃"战略布局 此次突破标志着我国在纯氢发电领域实现重大技术跨越 [5] 行业活动与数据服务 - 势银(TrendBank)提供氢能产业月度分析报告及数据咨询服务 工商注册实体为宁波膜智信息科技 [1] - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在无锡举行 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对长江金融行业（地产、非银、银行）和制造行业（电新、机械、军工、轻工、环保）2025年8月投资给出观点，如宏观关注企业盈利和反内卷实效，各细分行业也有相应投资建议 [2][5][9] 各行业总结 宏观 - 6月制造业企业盈利仍弱，规上工业企业盈利和营收同比回升，但扣除汽车行业利润后不升反降 [10] - 出口支撑营收，但向利润转化不理想，产能过剩下企业盈利能力弱 [10] - 关注反内卷政策操作目标和落地实效，留意7月末政治局会议表述 [10] 地产 - 止跌回稳压力大，政策宽松预期提高，地产股有补涨空间 [11] - 基本面主线选优质房企，弹性主线关注边际改善和债务重组型房企 [11] - 商业地产、物业管理和经纪等领域龙头有中长线配置机会 [11] 非银 - Q2业绩修复有望延续，建议关注业绩高弹性个股 [9][20] - 保险预期价值率提升驱动新业务价值高增，资产端投资收益和利润增长较好 [20] 银行 - 看好银行板块价值重估，调整后配置吸引力凸显 [9][22] - 近期银行股调整受市场风险偏好影响，估值将进一步修复 [22] 电新 - 主线底部确立，关注新技术边际变化 [9][27] - 储能中报业绩或超预期，光伏反内卷与电网工程催化行情 [27] - 新技术看好固态电池、HVLP铜箔等方向 [27] 机械 - 推荐具备全球竞争力、海外建厂加速受益标的 [9][34] - 注塑机出口有加速趋势，相关企业有望受益 [34] 军工 - 当前产业景气进入右侧，短中期均有发展机会 [9][36] - 选股推荐受益军贸出口的主机龙头和面向未来发展的优质个股 [36] 轻工 - 新消费成风，传统业务有业绩企稳和高股息机会 [9][39] - 新消费关注新型烟草、IP衍生品等趋势 [40] - 内需造纸和包装有机会，出口关注相关受益公司 [41] 环保 - 垃圾焚烧、水务具备长期配置价值 [9][46] - 险资举牌环保公司，偏好垃圾焚烧和水务国资企业 [48] - 关注环保及检测板块可转债和检测服务龙头 [48][52] 各公司总结 贝壳-W - 国内经纪行业龙头，受益市场回暖与政策宽松 [12] - 直营与平台双轮驱动，市占率稳步上行 [12] - 预计2025 - 2027年经调整归母净利润增长，维持“买入”评级 [14] 华润置地 - 多元地产商，财务、运营等优势助力销售，土储充裕 [15][18] - 减值压力释放，业绩扎实，商业地产优势明显 [19] - 预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [19] 新华保险 - 弹性领先行业，负债端有改善空间 [21] - 预计2025 - 2026年内含价值增长 [21] 齐鲁银行 - 优质城商行，信贷市占率提升推动资产规模增长 [23] - 业绩超预期，资产质量改善，可转债转股后资本雄厚 [23][26] - 看好估值上行，维持“买入”评级 [26] 阳光电源 - 逆变器及储能龙头，估值处历史底部 [29] - 应对贸易壁垒，竞争优势明显，建议关注底部机会 [29] 明阳智能 - 海风风机龙头，Q2风机交付起量，业绩有望修复 [33] - 下半年海风交付放量，海外市场打开成长空间 [33] 海天国际 - 注塑机全球龙头，市占率提升 [35] - 受益海外扩产，全球化布局完善，目标内外销各占50% [35] 航发动力 - 航空发动机整机上市平台，资产稀缺，内需、军贸、商用均有机会 [37] - 盈利有望释放，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [38] 思摩尔国际 - Glo Hilo新品表现好，份额提升空间大，HNB行业增长快 [40][44] - 雾化业务回暖，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [44] 太阳纸业 - 造纸受益“反内卷”，产能增长放缓，价格有望回归健康 [41][45] - 公司有壁垒利润，看好周期上行利润弹性，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [45] 瀚蓝环境 - 业绩有增长空间，项目投运和并购将增厚利润 [50] - 分红持续提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长 [50] 广电计量 - 全国性高端制造检测企业，资质良好，优势板块需求改善 [52][53] - 2024年归母净利率提升，聚焦高端制造和科技研发检测 [52] 苏试试验 - 2025年为军工五年规划收官之年，看好军工检测订单释放和产能利用率提升带来的盈利反转 [52]

技术突破 - 明阳氢燃自主研制全球首台30MW级纯氢燃气轮机"木星一号"成功发运 [1] - 该机组完成燃烧室部件研制、整机点火及全速空载测试 是目前全球容量最大的纯氢燃气轮机机组 [1] 项目应用 - 机组将应用于深圳能源集团鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目的30MW级纯氢燃气轮机氢储能示范工程 [1] - 项目位于内蒙古鄂尔多斯市鄂托克旗 标志着中国在燃气轮机纯氢发电领域取得里程碑式突破 [1] 公司动态 - 明阳氢燃为明阳智能控股子公司 此次发运从江苏无锡完成 [1]

资金管理 - 2025年7月22日同意用不超50000万元闲置募集资金现金管理，授权12个月[1] - 控股子公司开立募集资金现金管理专用结算账户[2] 投资策略 - 购买安全性高、流动性好的保本型产品[3] - 严格筛选投资对象，选信誉好金融机构产品[4] 风险管控 - 财务中心跟踪投向，发现风险及时评估并保全[4] - 内部审计部审计监督并向审计委员会报告[4] 效益影响 - 使用闲置资金买理财不影响投资计划，提高资金效率[5] 账户处理 - 产品到期无后续计划时及时注销账户[2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周风电、光伏、储能、氢能指数均上涨 风电指数涨3.21%，光伏设备指数涨3.13%，储能指数涨2.53%，氢能指数涨3.08% [5] - 漂浮式海上风电有望提速发展 金风科技16 +兆瓦漂浮式机组下线，供给端再获进展，开启从样机验证到商业化推动过渡阶段 [6][11] - 欧盟25年光伏需求或将下滑 预计新增装机64.2GW，同比降1.4%，全球光伏需求承压，投资机会在供给侧改革和新技术 [6][41] - 上半年逆变器出口同增8% 出口金额306亿元，亚洲、非洲市场出口成长快，相关逆变器企业受益 [7][57] 根据相关目录分别总结 风电 本周重点事件点评 - 金风科技16 +兆瓦漂浮式风电机组下线 采用全集成水冷系统，叶片主梁用碳纤维，关键部件国产化，可抵御17级台风，推动漂浮式海上风电技术发展 [6][11] 本周市场行情回顾 - 本周风电指数上涨3.21% 跑赢沪深300指数1.52个百分点，截至本周，市盈率为20.93倍 [12] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据 中厚板价格环比增2.5%，铸造生铁价格环比增3.6%；陆上风机集采有中标候选人公示，海上无招标更新 [23][24] - 海外市场动态 欧盟设定2040年气候目标，需加速风电装机；Ørsted选定全球最大海上风电场建设基地 [36] - 国内市场动态 上半年风电新增装机51.39GW，同比增长25.55GW；青岛、贵州有相关风电发展规划 [37] - 产业相关动态 文船重工单桩、三一重能风机订单、中天科技海缆采购等有新进展；大唐启动风机框采 [38][39] - 上市公司公告 大金重工、亨通光电有相关项目合同或中标公告 [40] 光伏 本周重点事件点评 - 欧盟25年光伏需求或将下滑 新增装机预计降1.4%，受屋顶分布式光伏拖累，全球光伏需求承压 [41] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数上涨3.13% 跑赢沪深300指数1.44个百分点，估值约34.35倍 [43] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据 多晶硅、单晶硅片、TOPCon电池片价格环比上涨，组件价格环比持平 [46] - 海外市场动态 欧盟新增太阳能装机或十年来首次下滑；两大巨头拟在海外建多晶硅厂 [54] - 国内市场动态 陕西分时电价政策调整；6月光伏新增装机环比降85%；国家电投有光伏组件集采中标公示 [54] - 产业相关动态 晶澳科技工厂被收购；协鑫光电完成融资 [55] - 上市公司公告 晶澳科技、帝科股份有相关公告 [55][56] 储能&氢能 本周重点事件点评 - 上半年逆变器出口同增8% 出口金额306亿元，亚洲、非洲市场出口成长快 [57] 本周市场行情回顾 - 本周储能指数上涨2.53% 氢能指数上涨3.08%，均跑赢沪深300指数；相关板块有涨幅前五股票 [59] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据 6月国内储能招标、报价有变化；美国大储新增装机情况；7月国内有8个绿氢项目动态 [66][82] - 海外市场动态 特斯拉、美国储能有相关装机数据；巴拉德获船用燃料电池订单 [83] - 国内市场动态 大安绿氢项目投产；储能价格走低；绿氢管道项目有进展 [84] - 产业相关动态 天楹项目公示；天合储能一体机落地 [85] - 上市公司公告 阳光电源有减持预披露公告 [85] 投资建议 - 风电 关注国内海风需求、整机盈利、出海及漂浮式等机会，推荐明阳智能等 [90] - 光伏 关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的有帝尔激光等 [90] - 储能 推荐阳光电源、海博思创、德业股份等 [90] - 氢能 关注绿氢项目投资运营企业，建议关注吉电股份 [90]

业绩表现 - 公司预计2020年1-9月归母净利润8亿元至9亿元 同比增长56%至75% [1] - 预计扣非归母净利润7.7亿元至8.7亿元 同比增长72%至94% [1] - 上半年风机制造毛利率达19.41% 较去年同期稳中有升 [1] - 对外销售容量实现2023MW 同比增长141% [1] 市场地位与技术优势 - 在3.0MW及以上陆上风电机组新增装机市场中连续四年份额超过50% [1] - 截至2019年底全国3.0MW及以上陆上机组累计装机9545MW 公司占比44.6% [2] - 2019年全国3.0MW及以上陆上机组新增装机4890MW 公司占比57.3% 在累计和新增装机均排名第一 [2] - 采用半直驱技术较同类产品发电效率提升近五个百分点 [2] - 截至2020年6月底风电机组在手订单达15.13GW 其中3.0MW及以上机组容量占比95% [1] 行业发展趋势 - 近三年行业处于"抢装"行情 风电保持快速发展态势 [1] - 平价上网成为重要里程碑 风电将成为未来清洁能源发展主力 [2] - 整机及零部件环节头部企业集中度高 前三家企业累计市场份额均超过或接近80% [3] - 半直驱技术凭借高发电效率和轻量化优势成为新热点 传统双馈技术基本退出大机组赛道 [3] 产品与战略布局 - 公司专注于风电机组研发与生产 自主生产叶片和电控系统 保有全部核心部件研发设计能力 [2] - 2020年7月推出陆上MySE5.2-166和海上MySE11-203机型 [3] - 通过技术创新实现在海上风电和陆上大机组细分赛道领先地位 [3] - 持有电站并网容量增加带动发电收入增长 [1]

风电行业价格回升趋势 - 陆风中标月度均价自2024年底开始明显回升，趋势延续至2025年中 [1] - 四类原因支撑价格回升：行业份额稳态、风机大型化放缓、亏损订单获取谨慎、头部厂商侧重海风和出口 [2] - 价格自律公约签订改善竞争，行业短期内竞争再度加剧可能性较低 [2] 行业盈利前景 - 2H25行业在饱满交付下，净利率有望环比提升1-2ppt [3] - 2026年毛利率有望同比提升3-5ppt，盈利弹性与装机需求相关度小 [3] - 风电整机板块处于盈利反转前夕，市场分歧已较多反映在股价中 [1] 海风和出口需求增长 - 国内海风和出口产品产值2025年占整机公司总产值约28%，2028年有望提升至46% [4] - 高价、高利润率产品占比提升，结构性受益于海风和出口方向 [4] - 把握海风和出口机遇的公司有望持续实现业绩增长 [4] 建议关注公司 - 金风科技（002202）、运达股份（300772）、明阳智能（601615）、三一重能（688349） [1]

现金管理决策概述 - 公司拟使用不超过人民币50,000万元的闲置募集资金进行现金管理，授权期限为董事会审议通过后12个月，资金可循环滚动使用 [2] - 现金管理目的是在不影响募投项目进度和资金安全的前提下提高资金使用效率及收益 [2] - 资金来源为2020年非公开发行股票募集的净资金577,204.73万元（扣除发行费用后），截至2025年6月30日账户余额70,681.57万元含现金管理收益及利息 [3] 现金管理具体安排 - 投资方式限定于保本型产品（如结构性存款、定期存款等），通过专用结算账户操作，不与非募集资金混用 [5] - 投资期限不超过12个月，收益归公司所有并严格按监管要求管理，到期资金归还至募集资金专户 [5] - 涉及金额占募集资金净额的8.66%（50,000万元/577,204.73万元），单日最高余额控制在该额度内 [2][3] 募投项目背景 - 募集资金原计划用于四大项目（如汕尾海上风电产业园等），总投资577,204.73万元，目前因项目建设周期存在阶段性闲置资金 [3] - 本次现金管理不改变募集资金用途，不影响项目实施，已通过董事会及监事会审议，无需股东大会批准 [6] 监管与风控措施 - 选择金融机构发行的保本型产品，重点评估对方信誉、资金保障能力及经营效益 [6] - 财务中心动态跟踪投资标的，内部审计部定期向审计委员会提交资金使用监督报告 [6] - 严格遵循《上市公司募集资金监管规则》及交易所自律监管指引等规定 [7] 保荐机构意见 - 中信证券认为公司决策程序合规，符合监管要求，未发现损害股东利益行为 [8]

资金管理 - 公司拟以最高50000万元闲置募集资金现金管理，授权12个月可循环用[2] 募集资金情况 - 2020年非公开发行A股413916713股，募资580311.23万元，净额577204.73万元[4] - 截至2025年6月30日，募集资金账户余额70681.57万元[5] 项目资金使用 - 10MW级海上漂浮式风机等多个项目调整后使用资金并已结项[4]