投资评级 - 首次覆盖予以"买入"评级，目标价未明确，当前收盘价8.55元 [6][4] 核心观点 - **业绩高增长**：2025年H1预计归母净利润34,000-40,000万元（同比+176.66%-225.48%），扣非净利润24,500-28,500万元（同比+101.87%-134.83%），主要因高毛利产品占比提升及毛利率改善（2022-2024年毛利率分别为1.96%/2.27%/2.36%）[1] - **铜加工龙头地位**：2024年铜及铜合金材料产量191.62万吨，占全国9%，单吨毛利润触底反弹（铜线排单吨毛利润551元/吨同比+80元/吨，铜产品单吨毛利润2273元/吨同比+287元/吨）[2] - **新兴业务布局**：稀土永磁产能新增4000吨/年，新能源电磁扁线产能6万吨；PEEK材料获高端新能源汽车厂商定点，具备进口替代能力[3] - **股权激励计划**：2025年解锁条件为净利润5.6亿元，2025-2027年累计净利润目标18.6亿元，彰显增长信心[4] 财务预测 - **收入与利润**：预计2025-2027年营收140.48/149.89/157.44亿元（同比+13.14%/6.70%/5.04%），归母净利润7.16/8.56/9.56亿元（对应PE 17.74X/14.84X/13.29X）[4][5] - **盈利能力**：毛利率持续提升至2.7%（2027E），净利润率从0.4%（2024A）升至0.6%（2027E），ROE从5.6%提升至9.7%[14] - **现金流与负债**：2025年经营活动净现金流预计329百万元，资产负债率维持在65%-67%区间[13][14] 市场表现 - **股价表现**：近1M/3M/12M绝对收益达17%/30%/71%，显著跑赢沪深300（相对收益14%/24%/47%）[9] - **估值指标**：当前PB 1.46X（2025E），股息收益率从1.29%（2024A）升至2.60%（2027E）[14] 行业与战略 - **行业趋势**："反内卷"政策或优化铜加工行业格局，公司产品结构优化驱动毛利修复[2] - **战略方向**：聚焦高端铜基材料在清洁能源、AI算力、机器人等领域的应用，同时拓展稀土永磁及PEEK材料的高端场景[1][3]

股价表现 - 8月12日股价报8.55元，较前一交易日下跌0.93% [1] - 当日股价波动区间为8.49元至8.67元 [1] - 成交额达5.30亿元，换手率为4.18% [1] 业务概况 - 公司主要从事有色金属加工业务，产品包括铜加工材、稀土永磁材料等 [1] - 业务涉及铜加工、稀土材料、新能源等多个领域 [1] 债券动态 - 公司发布关于"金铜转债"赎回暨摘牌的第二次提示性公告，提醒债券持有人注意在限期内转股或卖出 [1] 资金流向 - 8月12日主力资金净流出5754.44万元，占流通市值的0.45% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入2947.14万元 [1]

公司可转债事项 - 金田股份发布公告提醒"金铜转债"持有人在限期内进行转股或卖出操作 [2]

“金铜转债”时间节点 - 截至2025年8月12日，距最后交易日剩6个交易日，距最后转股日剩9个交易日[4] - 赎回登记日为2025年8月25日，赎回款发放日为2025年8月26日[5] - 2025年8月26日起，“金铜转债”将在上海证券交易所摘牌[4] “金铜转债”价格相关 - 转股价格为5.79元/股，赎回价格为100.0477元/张[4] - 2025年8月12日二级市场收盘价为146.592元/张[19] 赎回情况 - 2025年7月14日至8月1日触发赎回条款[6] - 2025年8月25日收市后登记在册持有人为赎回对象[10] 不同投资者赎回金额 - 个人投资者每张税后100.0382元[11] - 居民企业每张税前100.0477元[12] - 合格境外机构投资者每张100.0477元[13]

关于"金铜转债"赎回事项 - 最后交易日为2025年8月20日，截至8月11日仅剩7个交易日 [2][15] - 最后转股日为2025年8月25日，截至8月11日仅剩10个交易日 [3][15] - 赎回价格为100.0477元/张（含当期应计利息0.0477元/张），计算公式为面值100元+利息（100×0.60%×29/365） [4][9][10] - 赎回登记日为8月25日，赎回款发放日为8月26日，摘牌日为8月26日 [6][8][14][16] - 触发赎回条件：公司股票在2025年7月14日至8月1日期间连续30个交易日中有15日收盘价≥转股价130%（即7.53元/股） [5][7] 募集资金使用情况 - 公司获准发行可转债募集资金总额14.5亿元，实际净额14.45亿元，用于泰国年产8万吨精密铜管等项目 [29][31] - 截至2025年6月30日，募投项目累计使用资金7.90亿元，专户余额694.19万元（含利息） [31] - 拟使用6亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月，已履行董事会/监事会审议程序 [28][32][33] - 前次7.68亿元闲置资金补充流动资金已于2025年8月6日全额归还 [30] 其他重要事项 - 境外机构投资者暂免征收债券利息所得税，实际派发金额为税前100.0477元/张 [11] - 个人投资者需缴纳20%利息税，实际赎回金额100.0382元/张；企业投资者自行纳税 [10] - 公司监事会全票通过闲置资金补充流动资金议案，认为符合监管规定且未损害股东利益 [23][34]

募集资金基本情况 - 公司获准发行面值总额145,000万元可转换公司债券 实际募集资金净额为1,449,799,500元[1] - 募集资金经大华会计师事务所验资并开立专用账户存储[1] 前次资金使用情况 - 2024年8月公司使用76,800万元闲置募集资金补充流动资金 使用期限不超过12个月[2] - 截至2025年8月6日公司已全部归还76,800万元至募集资金专户[2] 募投项目变更情况 - 2024年将原募投项目"年产8万吨小直径薄壁高效散热铜管项目"变更为"泰国年产8万吨精密铜管生产项目"[2] - "年产7万吨精密铜合金棒材项目"预计达到可使用状态时间延长24个月至2026年3月[2] 募集资金使用进度 - 截至2025年6月30日募集资金投资项目累计使用79,023.44万元[3][4] - 募集资金承诺投资总额为144,512.03万元[3] 本次资金补充计划 - 使用60,000万元闲置可转换公司债券募集资金暂时补充流动资金[4] - 使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月[4] - 资金仅用于主营业务相关的生产经营 不用于证券投资等风险投资[5] 审批程序合规性 - 2025年8月11日经第九届董事会第三次会议和第九届监事会第二次会议审议通过[5] - 监事会和保荐机构认为符合监管要求[5][6]

监事会会议召开情况 - 会议通知于2025年8月7日通过电子邮件及书面方式发出 [1] - 会议于2025年8月11日在公司六楼会议室召开 [1] - 监事会主席丁利武主持会议 应出席监事3人全部实际出席 [1] 闲置募集资金使用议案 - 批准使用闲置可转换公司债券募集资金暂时补充流动资金 金额60,000万元（折合6亿元） [1] - 资金使用期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [1] - 该安排基于募集资金项目建设计划 不影响项目正常进行且未改变资金投向 [1] - 表决结果为全票通过（同意3票 反对0票 弃权0票） [2]

核心观点 - 金田股份决定提前赎回"金铜转债" 因公司股价在特定期间内持续超过转股价格130% 触发赎回条款 赎回价格为100.0477元/张 最后交易日为2025年8月20日 最后转股日为2025年8月25日 赎回完成后债券将于2025年8月26日摘牌 [1][2][6] 赎回条款触发条件 - 公司股票在2025年7月14日至8月1日期间 连续三十个交易日内有十五个交易日收盘价不低于当期转股价格7.53元/股的130% 即7.53元/股 满足赎回条件 [2][3] - 赎回条款规定当公司股票收盘价连续三十个交易日内至少十五日不低于转股价格130%时 公司有权按面值加当期应计利息赎回可转债 [2] 赎回安排细节 - 赎回登记日为2025年8月25日 对象为当日收市后登记在册的全部持有人 [4] - 赎回价格计算为面值100元加当期应计利息0.0477元 合计100.0477元/张 其中当期利息按票面利率0.60%和计息天数29天计算 [4] - 赎回款发放日为2025年8月26日 通过登记结算系统向持有人派发 [6] - 债券摘牌日为2025年8月26日 赎回完成后从上海证券交易所摘牌 [6] 交易与转股时间安排 - 最后交易日为2025年8月20日 截至2025年8月11日收市后仅剩7个交易日 [1][6] - 最后转股日为2025年8月25日 截至2025年8月11日收市后仅剩10个交易日 [1][6] - 持有人需在此日期前完成转股或卖出操作 转股价格为5.79元/股 [2] 税务处理说明 - 个人投资者按利息额20%税率征税 税后实际派发金额为100.0382元/张 [4] - 居民企业投资者自行缴纳所得税 税前金额为100.0477元/张 [5] - 合格境外机构投资者(QFII、RQFII)适用暂免征收企业所得税政策 实际派发金额为100.0477元/张 [5] 投资者操作提示 - 二级市场价格(2025年8月11日收盘价148.555元/张)显著高于赎回价格(100.0477元/张) 未及时操作可能导致较大损失 [8] - 持有被质押或冻结债券的投资者需在停止交易前解除限制 避免无法转股 [8] - 赎回登记日后未转股债券将被全部冻结并按赎回价强制赎回 [8]

公司财务决策 - 金田股份第九届监事会第二次会议于8月11日晚间审议通过《关于使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金的议案》[2]

资金使用计划 - 公司计划使用总额为人民币60，000万元的部分闲置可转换公司债券募集资金暂时补充流动资金 [2] - 资金使用期限为董事会审议通过之日起不超过12个月 [2] - 该计划已经公司第九届董事会第三次会议、第九届监事会第二次会议审议通过 [2]