纪要涉及的行业或公司 * 行业：有色金属加工、空调制造、新能源汽车、半导体散热、AI算力基础设施[1] * 公司：金田股份[1] 核心观点与论据 铝代铜趋势确立 * 铝代铜趋势已从概念走向实际落地，核心驱动因素是铜铝价差扩大至接近1:5的历史高位[2][3] * 国内铜铝价格比达到历史最高的4.3，显著影响成本控制[12] * 每台空调用3公斤铝替代5公斤铜，可降低成本约400元人民币，在中低端市场更具吸引力[12] * 铜价短期内难大幅回调，金融属性强，促使企业考虑用铝替代，推动行业向经济高效方向发展[15][16] 空调行业应用进展与挑战 * 空调是铝代铜的重要应用领域，海外企业（如大金）在微通道扁管和平行流板式换热器技术上领先[4][5] * 国内主流技术路线是内螺纹圆形铝管替代内螺纹圆形铜管[5] * 面临挑战：下游厂商需承担设备改造成本；消费者对铝材质存在认知偏差，可能误解为偷工减料；美的、小米等厂商联合声明旨在推动变革[6] * 技术问题（耐腐蚀、换热、排水）已基本解决，空调可大规模推向市场[10][18] 替代前景与进程 * 预计内螺纹圆形铝管将在未来几年逐步替代铜管，过程不会一蹴而就[7] * 若各方协同推进，替代进程有望从三至五年缩短至两至三年内完成[7] * 替代趋势几乎不可逆转，长期两者共存，但最终将实现大规模替代[7][8] * 2026年预计不会出现需求爆发式增长，但绝对数量会增加，趋势不可逆，除非铜价大幅下降[11][14] * 渗透率取决于空调厂商的决心和产线改造速度，若主要厂商（如美的）大规模改造，渗透率会迅速提升[14] 对其他行业的影响 * 在五金、建材、装饰等领域，铜被不锈钢等材料替代的趋势更快且不可逆[19] * 在汽车领域，用铝线替代铜线在加速推进，例如特斯拉下一代汽车计划使用铝电磁线[19][20] * 在AI散热等高端领域，由于材料成本占比低、性能要求高，目前液冷方案仍倾向使用铜而非铝[26][27][28] * 在民用电线电缆等低端应用领域，行业共识是尽可能用铝替代铜[26] 金田股份的应对策略与布局 * 建设高标准铝管示范生产线，并计划改造旧有产线[9] * 加强与下游客户合作，共同推动市场推广和消费者教育[9] * 积极布局新能源汽车（如铝制电子扁线、3D铝折弯牌）、半导体和AI散热等高毛利新领域[21][25][31] * 通过产品结构优化（增加高毛利新产品）和客户结构优化（增加海外高加工费市场收入）来提升毛利率，应对铜价上涨[31][32] * 公司铜管海外收入已占总收入接近一半，加工费水平高于国内[31] * 在广东建设内螺纹空调铝管生产基地[21] 其他重要内容 市场与生产现状 * 目前国内铝管生产规模较小，最大厂商月产量约两三百吨，不超过千吨[23] * 主要铜管生产厂尚未大规模投入铝管生产，处于试验和观察阶段[24] * 金田股份每月铜管产量约25,000吨，年产量不到30万吨[23] * 内螺纹铝管当前加工费是传统铜管的两倍以上，但市场需求爆发后可能变化[30] * 同一条生产线生产内螺纹铝管时，产量会降低近一半[30] 技术细节 * 金田股份采用内螺纹凯金铝管技术，包括合金和镀锌处理，技术积累超十年[10] * 公司已成熟掌握镀锌等工艺以提高铝管耐腐蚀性，技术方案达到国家能效标准且焊接性良好[33] * 技术突破不影响空调散热性能，已通过长期测试验证[34] 行业数据与影响 * 长期来看，铝代铜可能导致两三百万吨甚至三五百万吨的铜需求被替代[17] * 空调用铜量每年大约减少4万吨，实际减少量可能更多[22] * 在高端基建项目（如东南亚、印度、美国）可能大幅拉动铜需求增长[26]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：空调制造行业、铜铝加工行业[1] * 公司：金田股份[1] 核心观点与论据 **1 铝代铜趋势的驱动因素与挑战** * 核心驱动因素是铜价高企带来的显著成本优势，一台1.5匹空调使用铝材可比铜材节省300元以上[2][6] * 主要技术瓶颈在于铝材的耐腐蚀性、焊接性和能效比[2][3] * 消费者可能认为铝代铜是偷工减料，需要行业共同推动以避免品牌损失[2][6] **2 铝管应用现状与未来渗透率预期** * 当前空调行业铝管使用量极低，2025年占比不足5%，全国产量估计不到万吨，而铜管产量高达200万吨[2][8] * 未来3-5年，预计至少有1/3至1/2的铜管将被铝管替代[2][16] * 铝管渗透率提高取决于下游产线改造速度，一旦主要厂商如美的、海尔等开始切换，渗透率可能迅速提高[2][9] **3 技术路线与产品应用** * 内螺纹圆形铝合金替代内螺纹圆形纯铜是家用空调领域的主流技术路线，对现有结构设计影响小[2][12] * 微通道技术（平行流扁平翅片）在汽车空调领域已成熟且广泛应用，但在家用空调领域应用受限[2][12][19] * 铝代铜预计将首先在中低档空调中应用，如1.5匹及以下、价格在1500元或2000元以下的机型[11] **4 生产线切换的影响与周期** * 铜管生产线切换至铝管通常需要12至16个月[2][10] * 切换后，相同设备条件下的产能将减少40%至50%，这与单台空调用铝量减少40%至50%的比例相符[2][10] * 产线切换成本较高且不可逆[2][7] **5 不同市场推进速度** * 商用市场和海外市场在推动铝材应用方面进展速度快于国内家用市场[2][14] * 日韩主流厂商（如三星、LG、大金）目前仍以铜为主，但已在进行样品验证和小批量测试[2][14] 其他重要内容 **金田股份的具体举措** * 公司计划在广东基地建设一条国际先进水平的全自动化内螺纹铝管生产线[2][5] * 公司也准备将部分现有铜管生产线转为生产内螺纹铝管[5] * 公司计划在2026年年底推出第一条1万吨的新产线[17] **技术障碍的解决进展** * 铝材的耐腐蚀性和焊接问题等关键技术障碍已基本得到解决[15][20] * 铝管换热效率虽略低于铜管，但通过冷凝器设计优化等手段可提高能效比，业内普遍认为这不是重大障碍[21] **认证与行业动态** * 空调厂商认证周期，海外厂商较长，国内厂商较短，但预计不会成为主要障碍[22] * 同行业者目前均未进行铝管的大批量生产，下游市场切换进程可能从原计划的3-5年加快到2-3年，但未来6-12个月内完成全面切换不太可能[17]

行业与公司 * 涉及的行业为空调制造及上游材料（铜管、铝管）行业，公司为**金田股份**[1] 核心观点与论据 **1 公司战略与进展** * 公司积极推进“铝代铜”战略，以应对铜价高位，计划至2027年初实现铝制空调管量产[2] * 公司已小批量实现铝制内螺纹管供货，并成立广东液冷科技公司，计划建设1万吨左右产能[3] * 公司考虑将部分现有铜管产线改造为铝管产线，例如一条2~2.5万吨铜管产线可改造为约1万吨铝管产线，改造周期约六个月[4][17] * 公司在广东新建了一条年产近1万吨的国内首条全新内螺纹空调用铝管产线[4][17] * 公司优势包括供货时间较长、拥有国内首家全新铝管生产线以及生产稳定性高[3] **2 铝代铜技术路径与市场** * 空调领域铝代铜主要有两种技术路径：温控直管平行流热交换器（车载空调渗透率高）和管翅片式热交换器（使用内螺纹铝管）[4] * 内螺纹铝管技术路径在海外（如日本日立分体式空调）及国内出口产品中已有应用，相比微通道扁管技术，其耐腐蚀性和生命周期更优，但投资强度和加工费较高[4][5] * 铝代铜市场空间巨大，传统空调用铜约5公斤/台，改用铝需不到3公斤/台[6] * 国内空调管年需求量约250万吨，若铝管渗透率达20%、30%、10%，则对应50万吨、75万吨、25万吨的市场空间[9] * 铝制空调单机成本可节省350-400元[8] **3 下游接受度与趋势** * 随着技术进步及中国家电科技协会发布相关规范，下游企业对铝代铜技术路线的支持度增加[6] * 除格力外，多数主流厂商均支持这一转变，小米等新兴品牌积极采用[6] * 海外市场接受度较高（如大金公司渗透率超50%），国内目前为5%到10%，但接受度在逐步提高[16] * 若铜价维持在4至4.5左右的高位，企业可能倾向于一次性投入转向铝制空调[8] * 未来可能出现高端空调用铜、中低端用铝的分化趋势，且一旦改用铝技术路径很难逆转[2][8] **4 产品性能与生产** * 铝密度仅为铜的一半，同样性能下铝管需增加厚度，但体积变化不大[13] * 铝管主要优势在于通过增加厚度可延长使用寿命，但其热交换率较低，能耗指标会上升，目前铝管空调基本能接近三级能效标准[14][15] * 铝内螺纹加工费比铜内螺纹高一倍以上（例如5000元/吨的铜内螺纹对应1万元/吨以上的铝内螺纹），主因制造企业少、设备投入大及供需关系[12] * 空调的蒸发器、冷凝器及连接管均可能采用铝管替代，连接管使用铜铝复合管技术已较成熟[10] **5 公司经营与未来策略** * 公司今年整体利润较去年大幅提升，主要得益于产品结构升级（如高压电子扁线、算力散热铜材）及出口比例提升[7] * 未来公司将围绕“高端化、国际化、绿色化”目标，提高高毛利新兴领域产品占比及出口比率，推动进入发展2.0阶段[2][7] * 在液冷散热领域重点布局，预计未来2-3年算力散热和液冷相关材料将保持高速增长（部分产品最低增速达50%左右），并已开始向恩卡公司供货[4][19] * 2025年国内几大厂商家电用铝制品需求合计约45,000吨左右，未来空间可观[18] 其他重要内容 * 日资品牌如日立约20%的产品使用铝，大金计划在2026年达到5%-10%的比例[11] * 铝管渗透率实现时间取决于能耗指标、厂商价格策略及主管部门政策推进[9]

公司业务进展 - 公司密切关注铝管空调相关进展，其中空调内螺纹铝管产品性能已能满足客户需求，并实现小批量供货 [1] - 公司正加快新建家用空调铝管生产线，并将根据下游客户需求情况进行供货 [1] - 公司电磁铝扁线、铝制车用3D折弯排等铝材产品已处于认证、量产供货阶段 [1] 产品与市场分析 - 目前家用空调内螺纹铝管较传统铝管性能更佳，可更好地替代内螺纹铜管 [1] - 该产品毛利率较高，市场空间较大 [1] - 公司在铝材业务领域有较好的客户基础及技术储备 [1] - 公司持续关注和跟进“铝代铜”领域市场需求 [1]

公司业务进展 - 公司密切关注铝管空调相关进展，其中空调内螺纹铝管产品性能已能满足客户需求，并实现小批量供货 [1] - 公司正加快新建家用空调铝管生产线，并将根据下游客户需求情况进行供货 [1] - 目前公司电磁铝扁线、铝制车用3D折弯排等铝材产品已处于认证、量产供货阶段 [1] 产品与市场分析 - 目前家用空调内螺纹铝管较传统铝管性能更佳，可更好地替代内螺纹铜管 [1] - 该产品毛利率较高，市场空间较大 [1] - 公司在铝材业务领域有较好的客户基础及技术储备 [1] 公司战略方向 - 公司持续关注和跟进"铝代铜"领域市场需求 [1]

公司业务进展 - 公司密切关注铝管空调相关进展 其空调内螺纹铝管产品性能已能满足客户需求 并实现小批量供货[1] - 公司正加快新建家用空调铝管生产线 并将根据下游客户需求情况进行供货[1] - 公司电磁铝扁线、铝制车用3D折弯排等铝材产品已处于认证、量产供货阶段[1] 产品与市场分析 - 目前家用空调内螺纹铝管较传统铝管性能更佳 可更好地替代内螺纹铜管[1] - 该产品毛利率较高 市场空间较大[1] - 公司在铝材业务领域有较好的客户基础及技术储备[1] 公司战略方向 - 公司持续关注和跟进“铝代铜”领域市场需求[1]

公司业务进展 - 公司密切关注铝管空调相关进展，其中空调内螺纹铝管产品性能已能满足客户需求，并实现小批量供货 [1] - 公司正加快新建家用空调铝管生产线，并将根据下游客户需求情况进行供货 [1] - 目前公司电磁铝扁线、铝制车用3D折弯排等铝材产品已处于认证、量产供货阶段 [1] 产品与市场分析 - 目前家用空调内螺纹铝管较传统铝管性能更佳，可更好地替代内螺纹铜管 [1] - 该产品毛利率较高，市场空间较大 [1] - 公司在铝材业务领域有较好的客户基础及技术储备 [1] 公司战略方向 - 公司持续关注和跟进"铝代铜"领域市场需求 [1]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.09%，报10.76元/股，总市值186.00亿元，成交额2.54亿元，换手率1.38% [1] - 当日主力资金净流入709.89万元，特大单净买入684.41万元，大单净买入25.48万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨85.77%，近5个交易日上涨5.28%，近20日上涨6.32%，近60日下跌5.20% [1] - 今年以来公司6次登上龙虎榜，最近一次为8月22日，龙虎榜净卖出2568.27万元，买入总额2.30亿元（占总成交额6.56%），卖出总额2.55亿元（占总成交额7.30%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为宁波金田铜业(集团)股份有限公司，成立于1992年6月20日，于2020年4月22日上市 [2] - 公司主营业务为有色金属加工，主要产品分为铜产品和稀土永磁材料两大类 [2] - 主营业务收入构成：铜线(排)占比48.35%，铜及铜合金产品(不含铜线排)占比41.61%，其他(补充)占比9.00%，稀土永磁产品占比1.04% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，涉及概念板块包括增持回购、比亚迪概念、新能源车、中盘、小米汽车概念等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入917.65亿元，同比微降0.09%；归母净利润5.88亿元，同比大幅增长104.37% [2] - 截至12月19日，公司股东户数为14.67万户，较上期减少2.55%；人均流通股为11781股，较上期增加2.62% [2] - 自A股上市后，公司累计派现9.30亿元，近三年累计派现4.65亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股2721.22万股，较上期减少452.34万股 [3]

据了解，高端耐热细晶铜板带集成制造技术的产业化应用不仅带动了行业技术升级，更强化了相关产业 链供应链的自主安全与竞争力。宁波金田铜业、福建紫金铜业等企业应用该技术后，实现了产能与效益 双提升。其中，宁波金田铜业生产的高端铜板带不仅实现了国产化，更批量出口至欧美、韩国等市场。 （文章来源：科技日报） 经多年研发，该公司项目团队在3个核心环节取得系统性突破。一是开发出细晶低硬度铜板带加工技 术，产品性能精准匹配新能源电池需求。二是创新"循环形变热处理"技术，使铜板带在保持高导电率的 同时，具备优异的高温稳定性。三是研制出形性一体化关键装备，攻克表面缺陷控制难题，大幅提升产 品成材率。目前，该项目已构建起完整的自主知识产权体系，获得17项授权发明专利。 记者从中色科技股份有限公司获悉，日前，由该公司牵头，联合中南大学、宁波金田集团共同完成 的"高端耐热细晶铜板带集成制造技术及关键装备开发与应用"项目，获得中国质量协会质量技术奖。该 成果攻克了我国在IGBT（绝缘栅双极晶体管）散热模组用高耐热铜板带、新能源电池连接器用细晶低 硬度铜板带领域长期面临的技术瓶颈，标志着我国高端铜板带加工实现从"依赖进口"到"自主可控"的 ...

基金设立背景与目的 - 为深化落实公司战略发展规划，加强在新材料行业的探索，推进“十五五”战略期的产品升级，支持高质量发展而设立产业基金 [2] - 基金主要投资于以新材料行业为重点的高新技术企业 [2] 基金合作方与基本架构 - 合作方为浙江富华睿银投资管理有限公司、桐乡市金信华睿企业管理合伙企业（有限合伙） [2] - 基金名称为嘉兴金田华睿超材料股权投资合伙企业（有限合伙），类型为有限合伙企业 [3] - 基金管理人为浙江富华睿银投资管理有限公司，托管人为杭州银行股份有限公司 [3] 基金规模与公司出资情况 - 基金总募资规模为人民币30,000万元 [2] - 公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币6,000万元，占认缴出资总额的20% [2] 基金设立与备案进展 - 基金已完成工商登记并取得营业执照，成立时间为2025年11月24日 [3] - 基金已在中国证券投资基金业协会完成私募投资基金备案，备案日期为2025年12月22日，备案编码为SBLC92 [3]