行业背景与产品格局 - 市场利率下降导致保险预定利率处于低位，固定利益型产品为2%，分红型产品为1.75%，两者利差仅为0.25%，促使保险公司将储蓄类产品重心转向分红险 [2] - 内地保险市场体量最大的“老七家”保险公司（中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、新华保险、太平人寿、人保寿险）今年共推出15款分红型增额终身寿险 [2] - 太保寿险在产品数量上领先，共推出5款分红型增额终身寿险，其余6家公司每家以1-2款产品为主 [2] - 在15款产品中，演示预定利率最高的两款分别是太保寿险鑫福相伴传世版的3.75%和新华保险盛世荣耀庆典版的3.9%，其余已知数据的产品基本为3.5%演示利率 [2] 趸交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：以30岁女性年交10万为例，趸交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、国寿鑫越传家庆典版 [3] - **保底部分具体数据**：趸交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为344,100元，新华盛世荣耀庆典版为329,200元，国寿鑫越传家庆典版为329,068元 [3] - **太保产品优势**：太保寿险其余4款产品的保证部分现金价值均好于新华保险和中国人寿的产品，整体保底价值高于其他六家保险公司 [3] - **含红利演示后表现**：趸交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [5] - **含红利演示具体数据**：趸交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为959,619元，新华盛世荣耀庆典版为984,097元，泰康鑫享世家2026为981,225元 [5] - **长期持有考量**：虽然新华盛世荣耀庆典版在第55年现金价值反超太保鑫福相伴传世版，但考虑到大部分保单持有期为20-30年，太保产品仍被排在第一 [5] - **演示利率与实际利益**：新华盛世荣耀庆典版演示预定利率3.9%为全场最高，但其优势需持有45年以上才能凸显，表明演示利率高不一定代表实际利益更好 [6] 5年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：5年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康乐增寿庆典版 [8] - **保底部分具体数据**：5年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为1,607,100元，新华盛世荣耀庆典版为1,592,700元，泰康乐增寿庆典版为1,561,910元 [8] - **产品支持情况**：平安人寿和人保寿险的今年产品不支持5年交 [8] - **含红利演示后表现**：5年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品变为新华盛世荣耀庆典版、太保鑫福相伴传世版、泰康乐增寿庆典版 [10] - **含红利演示具体数据**：5年交含红利第75年，新华盛世荣耀庆典版现金价值为4,638,604元，太保鑫福相伴传世版为4,358,837元，泰康乐增寿庆典版为3,740,527元 [10] - **太保产品表现**：太保鑫福相伴传世版凭借3.75%的演示预定利率，现金价值仍超过其他保险公司产品 [10] - **泰康产品比较**：在泰康人寿的两款产品中，5年交情况下乐增寿庆典版表现优于鑫享世家2026 [10] 6年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：6年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为国寿鑫越传家庆典版、人保福禄满堂2025、泰康鑫享世家2026 [12] - **保底部分具体数据**：6年交第75年，国寿鑫越传家庆典版保底现金价值为1,923,825元，人保福禄满堂2025为1,899,739元，泰康鑫享世家2026为1,876,360元 [12] - **参与对比公司**：新华人寿和太平人寿以5年交产品为主，因此6年交对比仅涉及5家公司 [12] - **含红利演示后表现**：6年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为泰康鑫享世家2026、太保盛世鸿运御享版、人保福禄满堂2025 [14] - **含红利演示具体数据**：6年交含红利第75年，泰康鑫享世家2026现金价值为5,418,160元，太保盛世鸿运御享版为4,937,914元，人保福禄满堂2025为4,520,642元 [14] - **产品优势**：在没有新华人寿参与对比的情况下，泰康鑫享世家2026优势凸显，人保和泰康的产品在6年交缴费期下各有优势 [14] 10年交产品现金价值表现对比 - **保底部分表现**：10年交情况下，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、人保福禄满堂2025尊享版、平安御享金越2026 [16] - **保底部分具体数据**：10年交第75年，太保鑫福相伴传世版保底现金价值为3,117,400元，人保福禄满堂2025尊享版为3,050,084元，平安御享金越2026为3,052,640元 [16] - **平安产品表现**：平安人寿的两款产品中，御享金越2026在不同缴费期下的现金价值表现均优于盛世金越尊享版26（金尊26） [16] - **含红利演示后表现**：10年交含红利演示后，长期现金价值表现前三的产品为太保鑫福相伴传世版、新华盛世荣耀庆典版、泰康鑫享世家2026 [18] - **含红利演示具体数据**：10年交含红利第75年，太保鑫福相伴传世版现金价值为8,176,731元，新华盛世荣耀庆典版为8,534,076元，泰康鑫享世家2026为8,282,629元 [18] - **长期持有意义**：与趸交情况类似，新华盛世荣耀庆典版的优势需持有至保单第35年后才开始凸显，太保鑫福相伴传世版的现金价值表现则相对平稳 [18] - **泰康产品评价**：泰康鑫享世家2026综合各缴费期表现，是紧随新华保险和太保寿险之后的不错选择 [19] 核心发现与公司策略 - **保底利率与实际表现**：尽管所有产品的保底预定利率均为1.75%，但在不同缴费期下，产品的回本时间和长期现金价值表现存在差异 [19] - **演示利率的局限性**：演示预定利率更高并不直接等同于产品实际现金价值表现更好，选择时需依据具体数据并结合资金规划 [19] - **头部公司产品优势**：在大型保险公司中，太保寿险近年来积极突破，主动拥抱互联网，大量上线分红型增额终身寿险，其产品在“老七家”中优势显著；泰康人寿和新华保险也提供了有竞争力的选择 [19] - **红利实现率概况**：平安人寿、中国人寿和太保寿险的红利实现率有所好转，其中太保寿险新产品演示数据较为大方，而中国人寿和平安人寿则保持保守演示；新华保险实际实现率与新产品演示均表现不错；泰康人寿和人保寿险红利实现率一般但新产品演示尚可；太平人寿在演示和历史红利实现率上表现一般，产品数量较少，显示其未将分红险作为经营重心 [19]

市场表现 - 12月11日保险板块整体下跌0.17% [1] - 当日上证指数下跌0.7%至3873.32点，深证成指下跌1.27%至13147.39点 [1] - 板块内中国人保领跌 [1] 资金流向 - 当日保险板块主力资金净流出6.13亿元 [2] - 游资资金净流入2.25亿元 [2] - 散户资金净流入3.88亿元 [2]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司昌宁支公司柯街营销服务部营业场所变更申请获得监管批准 营业场所将变更为云南省保山市昌宁县柯街镇云保公路边李妍芬房屋 [1] - 公司需按照相关规定及时办理变更手续及换领许可证事宜 [1]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司腾冲支公司界头营销服务部获准变更营业场所 新营业场所为云南省保山市腾冲市界头镇界头集镇汪生荣房屋 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 保山金融监管分局于2025年12月5日批复同意了公司的营业场所变更申请 [1] - 该批复是针对公司提交的《关于中国人民财产保险股份有限公司腾冲支公司界头营销服务部营业场所变更的请示》（保人保财险腾发〔2025〕4号）文件作出的 [1]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司榆林市分公司上郡路营销服务部的营业场所变更申请获得监管批准 [1] - 新营业场所地址为陕西省榆林市榆阳区上郡北路306号3层02号商铺 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领手续 [1] 监管审批情况 - 榆林金融监管分局于2025年12月9日发布了相关批复 [1] - 批复是针对公司提交的《关于上郡路营销服务部变更营业场所的请示》（榆人保财险发〔2025〕64号）文件 [1]

一、同意中国人民财产保险股份有限公司沈阳市分公司金融开发区营销服务部将营业场所变更为：沈阳 市沈阳经济技术开发区沈辽西路377-3号（3门、5门车库）。 二、人保财险辽宁省分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 2025年12月7日，辽宁金融监管局发布批复称，《人保财险辽宁省分公司关于中国人民财产保险股份有 限公司沈阳市分公司金融开发区营销服务部营业场所变更的请示》（辽人保财险发〔2025〕397号）收 悉。经审核，现批复如下： ...

行业长期与短期驱动因素 - 长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势，多元化的养老、医疗、理财储蓄等保险需求有望推动行业持续扩容 [1] - 短期来看，险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现 [1] - 产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险 [1] - “报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] 行业市场表现 - 2025年初至12月8日，全A指数上涨25.76%，沪深300指数上涨17.46% [2] - 同期保险行业指数上涨18.17%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，但跑输全A指数7.59个百分点 [2] - 上半年保险指数跑赢沪深300指数5.64个百分点，下半年市场风格转换至科技成长板块，保险行业跑输沪深300指数5.6个百分点 [2] 个股表现与差异原因 - 2025年以来上市险企个股涨幅排名：新华保险上涨40.73%、中国平安上涨25.93%、中国人保上涨18.06%、中国太保上涨15.51%、中国人寿上涨10.41% [3] - 投资表现差异：2025年前三季度总投资收益率表现，新华保险为8.6%、中国人寿为6.4%、中国太保（非年化）为5.2% [3] - 归母净利润增速差异：2025年前三季度，中国人寿同比增长60.5%、新华保险同比增长58.9%、中国人保同比增长28.9%、中国太保同比增长19.3%、中国平安同比增长11.5% [3] - 负债端表现差异：2025年前三季度总新单保费同比增速，新华保险为55.2%、中国太保为20.5%、中国人寿为10.4%、中国平安为2.3% [4] - 新业务价值（NBV）同比增速：新华保险为50.8%（非可比口径）、中国平安为46.2%、中国人寿为41.8%、中国太保为31.2% [4] - 股票投资配置差异：截至2025年第二季度，新华保险、中国平安股票投资占比较高，且2024、2025年增配力度较大 [3] - 流通盘差异：实际交易盘市值，中国人寿为307亿元、中国平安为5687亿元、中国太保为1058亿元、新华保险为477亿元、中国人保为262亿元 [4] 行业政策与资金环境 - 监管鼓励长期资金入市，险资加大权益资产配置力度 [2] - 监管持续为险资增配权益资产打开政策空间 [3] - 2025年12月6日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化业绩比较基准的约束、表征和评价作用 [4]

报告行业投资评级 - 积极看好保险板块的配置价值，建议关注中国平安、中国人寿、中国太保 [37] 报告的核心观点 - 2025年保险行业呈现阶段性超额收益，但受市场风格切换影响全年跑输大盘 [1][8] - 个股表现差异显著，主要由投资业绩、负债端表现及指数权重与流通盘差异三大因素驱动 [1][2][13] - 长期受益于居民资产配置转移及多元化保险需求，短期受开门红及“报行合一”等政策利好，行业配置价值凸显 [37] 根据相关目录分别进行总结 1. 2025年保险行业阶段性超额收益显著，但市场风格切换全年跑输大市 - 截至2025年12月8日，全A指数上涨25.76%，沪深300指数上涨17.46%，而保险行业指数上涨18.17%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，但跑输全A指数7.59个百分点 [1][8] - 上半年保险指数跑赢沪深300指数5.64个百分点，下半年市场风格转向科技成长板块，导致保险行业跑输沪深300指数5.6个百分点 [1][8] 2. 个股表现差异较大，新华保险领跑 - 2025年以来，主要上市险企个股涨幅排名为：新华保险上涨40.73%、中国平安上涨25.93%、中国人保上涨18.06%、中国太保上涨15.51%、中国人寿上涨10.41% [1][10] 2.1 投资及业绩表现 - 监管政策鼓励险资入市，调降长期持仓股票风险因子，推动险资加大权益资产配置 [13] - 截至2025年第三季度末，保险行业资金运用余额达36.12万亿元，其中股票和基金占比15.5%，为历史高点；股票配置规模累计3.62万亿元，同比增长55.1% [14] - 截至2025年第二季度，主要险企股票投资占比为：新华保险11.6%、中国平安10.5%、中国太保9.7%、中国人寿8.7%、中国人保5.4% [17] - 2025年前三季度总投资收益率表现：新华保险8.6%（同比提升1.8个百分点）、中国人寿6.4%（同比提升1.0个百分点）、中国太保5.2%（同比提升0.5个百分点） [19] - 受OCI股票投资占比差异影响，2025年前三季度归母净利润增速差异显著：中国人寿增长60.5%、新华保险增长58.9%、中国人保增长28.9%、中国太保增长19.3%、中国平安增长11.5% [21] 2.2 负债端 - 居民金融资产配置转向非银机构，推动寿险负债端高增长 [2][24] - 2025年前三季度总新单保费同比增速：新华保险增长55.2%、中国太保增长20.5%、中国人寿增长10.4%、中国平安增长2.3% [2][24] - 受益于预定利率下调和产品结构优化，2025年前三季度新业务价值（NBV）同比大幅增长：新华保险增长50.8%（非可比口径）、中国平安增长46.2%、中国人寿增长41.8%、中国太保增长31.2% [2][27] 2.3 指数成分权重与实际流通盘差异 - 在沪深300指数中，五大险企权重集中于中国平安，其权重为2.59%，其次为中国太保0.494%、中国人寿0.299%、新华保险0.225%、中国人保0.108% [33] - 在中证800指数中，权重结构类似，中国平安权重为1.932% [33] - 中国人寿和新华保险实际流通A股股数较少，实际交易盘市值较小，股价弹性更大，其实际交易盘市值分别为307亿元和477亿元，而中国平安高达5687亿元 [2][36] 3. 投资建议 - 长期驱动：行业持续受益于银行存款搬家趋势，养老、医疗、理财储蓄等多元化需求推动行业扩容 [37] - 短期催化：险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现；产品预定利率阶梯型下调缓解利差损风险；“报行合一”政策推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [37]

核心观点 - 截至2025年11月30日，中国人寿总保费已突破7000亿元，市场对全年保费收入抱有高期待 [1] - 2026年保险业周期向好正式确立，或将再次进入黄金发展期，负债端将迎来较多确定性利好 [1][2][3] 2025年行业表现与转型成果 - 2025年头部险企通过提高期缴产品占比、调整产品结构实现新业务价值快速增长 [1] - 中国人保旗下人保寿险前三季度新业务价值可比口径同比增长76.6% [1] - 中国平安的寿险及健康险业务前三季度实现新业务价值357.24亿元，同比增长46.2% [1] - 产品结构调整带来刚性成本下降，例如中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比较上年同期提升超45个百分点，推动新业务负债刚性成本同比明显下降 [1] 2026年行业展望与驱动因素 - 外部环境：宏观经济稳步复苏，投资环境有望改善，为保险公司经营业绩提供支撑 [2] - 内部转型：行业正从依赖人力规模增长转向依靠产品创新、服务优化和科技赋能的高质量发展路径 [2] - 政策与市场工程：“报行合一”、降低人身险产品预定利率上限、发布新生命表等行业工程预计在2026年显现更好成效 [2] - 市场机会：人身险公司在康养市场将抓到更有利商机，产险公司将度过非车险“报行合一”震荡期 [2] - 周期定位：2026年是行业周期性回暖与结构性增长红利交汇的关键一年 [2] 研究机构对2026年的具体预期 - 中信证券认为行业周期向好正式确立，2026年向上趋势将加强，体现在：资产负债表良性扩张、分红险销售持续向好、银保渠道量价齐升、险资增配权益成趋势 [3] - 中金公司认为寿险行业将再入黄金发展期，负债端有更积极发展趋势，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价” [3] - 中金公司对财险业展望：2026年车险将呈稳中向好态势，非车业务和“出海”有望锦上添花 [3] 行业面临的挑战 - 外部环境不确定性：全球经济复杂性和资本市场波动可能对保险公司投资收益带来压力 [3] - 内部转型过程挑战：需快速建立高素质专业人才队伍、实现新旧发展模式平稳衔接、避免产品同质化导致的过度竞争 [3]

中国经济网北京12月10日讯 国家金融监督管理总局网站近日公布的汕头监管分局行政处罚信息公开表 显示，中国人民财产保险股份有限公司汕头市分公司及相关责任人财务数据不真实。 国家金融监督管理总局汕头监管分局依据相关法律法规，对中国人民财产保险股份有限公司汕头市分公 司罚款30万元，对苏大存给予警告并处罚款5万元。 | 序 | 当事人名称 | 主要违法违规行为 | 行政处罚内容 | 作出决定 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | | 机关 | | | 中国人民财产 | 财务数据不真实 | 对中国人民财产保险 | 国家金融 监督管理 | | | 保险股份有限 | | 股份有限公司汕头市 | | | 1 | 公司汕头市分 | | 分公司罚款30万元, | | | | 公司及相关责 | | 对苏大存给予警告并 | 系周通话 | | | | | | 监管分局 | | | 任人 | | 处罚款5万元。 | | (责任编辑：马欣) 以下为原文： ...