限售股解禁总体情况 - 2023年11月13日有3家上市公司发生限售股解禁 [1] - 当日解禁总市值约为2.1亿元人民币 [1] 四方股份(601126)解禁详情 - 解禁类型为股权激励限售流通股 [1] - 解禁股份数量为571.62万股 [1] 天佑德酒(002646)解禁详情 - 解禁类型为股权激励限售流通股 [1] - 解禁股份数量为283.2万股 [1] 中邮科技(688648)解禁详情 - 解禁股份数量为340万股 [1]

板块市场表现 - 11月首周A股电网设备板块以12.45%的涨幅领跑申万二级行业，板块指数报5872.41点，年涨幅达43.11%，创2015年6月以来新高 [1][2] - 申万电网设备板块137只个股周内平均涨幅达8.8%，特变电工、金盘科技等16只个股股价创历史新高，其中中能电气、摩恩电气、特变电工周涨幅分别达78.36%、48.57%、35.34% [2] - 申万电网设备指数已持续7个月连阳，板块交易活跃度自今年5月以来持续提升 [3] 行业驱动因素 - AI产业高速发展引发全球性“电力饥渴”，高盛预测到2030年AI数据中心将使全球电力需求比2023年增长175% [1][3] - 国家电网1月至9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计2025年全年投资规模将首次突破6500亿元 [3] - “十五五”规划建议明确要加快智能电网和微电网建设，为行业景气度提供政策支撑 [3] - 海外电网升级改造需求旺盛，1~9月中国变压器出口额达62.2亿美元，同比增长39%，高压开关出口额增长31.2% [3][5] 财务业绩分析 - 电网设备板块42家重点公司前三季度实现营收2637亿元，同比增长12%，实现归母净利润222亿元，同比增长14% [4] - 第三季度板块内部分化显著，非特高压主网、特高压主网、配电、电表四大板块的净利增速分别为38.2%、5.2%、-23.6%、-28.4% [5] - 非特高压主网环节成为业绩领头羊，其高增长主要得益于出海业务的持续兑现与国内主网需求的稳步提升 [5] 机构持仓动向 - 公募基金第三季度重仓持股总市值中，电网设备行业占比达0.6%，同比下降0.6个百分点 [1][5] - 陆股通资金青睐出海龙头及数据中心业务潜力股，对华明装备、宏发股份、思源电气等3只个股的持股比例均超过21% [5][6] - 金盘科技前三季度实现营收51.94亿元，同比增长8.25%，归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%，其数据中心相关业务销售收入达9.74亿元，同比增长337.47% [6] 前沿技术趋势 - 固态变压器因体积小、可控性强且更适配新能源电网和直流电场景，被视为适配数据中心电力需求的最优选择之一，获机构密集调研 [6] - 金盘科技已成功开发适用HVDC 800V供电架构的SST样机，四方股份可提供交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入的SST系列产品 [6][7]

投资评级与估值 - 报告对四方股份维持"买入"评级 [7] - 目标价为人民币35.70元 [5][7] - 基于2026年30倍目标市盈率 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.45亿元、9.88亿元、11.50亿元，三年复合增长率为17.14% [5] - 对应每股收益（EPS）分别为1.01元、1.19元、1.38元 [5][11] 核心业务亮点与增长动力 - 2025年新签订单目标金额为突破100亿元，同比2024年的85亿元增速约20% [2] - 分板块看，电网板块订单增速目标为15%以上，新能源板块约为30%，传统发电和工业板块为10%以上 [2] - 国际业务战略调整成效显现，2025年全年海外订单有望达到5-6亿元，较2024年的3.7亿元显著增长；2025年前三季度新签订单已达4.1亿元，远超2024年同期的1.5亿元 [2] - 新能源业务预计保持较快增长，动力来自公司产品品类从二次设备向外持续开拓，以及新型电力系统建设带来的新需求 [2] - 公司为华能集团2025-2026年分布式调相机电气二次设备框架协议采购的三家中标候选人之一 [2] SST（固态变压器）与AIDC业务 - 公司具备实际交付与运行经验，能提供数据中心交直流配电系统全品类一二次关键设备及解决方案 [1][3] - SST产品系列覆盖交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入，240V~800V直流输出，效率高达99%，供电可靠性达99.99% [3] - 已拥有多项标杆案例，如东莞巷尾多站合一直流微电网示范工程、宁波慈溪氢电耦合直流微网示范工程等 [3] - 公司是国内少有的能提供数据中心交直流配电系统完整解决方案的厂家，目前正与国内外客户积极对接 [1][3] 新产品与技术优势 - 公司研制的新疆首套带能量构网型SVG已正式投产并进入示范应用阶段 [4] - 该产品作为电压源装备，具有高过载、快响应、主动支撑的特征，能精准适配高比例新能源接入场景 [4] - 可在电网故障时快速维持恒定内电势，提供短路容量支撑与惯量响应，有效提升系统抗干扰能力与新能源消纳能力 [4] 财务表现与市场比较 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为83.16亿元、98.10亿元、114.56亿元，同比增长率分别为19.64%、17.97%、16.78% [11] - 预测净资产收益率（ROE）持续提升，从2024年的16.25%升至2027年的21.64% [11] - 截至2025年11月6日，公司收盘价为32.55元，总市值为271.21亿元 [8] - 当前估值高于可比公司均值，报告给予的2026年30倍市盈率目标高于可比公司2026年预测市盈率均值23.83倍 [5][12]

股权激励计划解除限售 - 启航2号限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期解除限售条件已成就 [2][8] - 本次解除限售涉及445名激励对象，可解除限售的限制性股票数量为556.92万股，约占公司目前股本总额的0.67% [2][9] - 本次限制性股票上市流通日期为2025年11月13日，上市流通总数为5,569,200股 [1][2][9] 激励计划历史实施情况 - 激励计划首次授予登记日为2023年11月13日，首次授予登记的限制性股票共计1,907.90万股 [5] - 激励计划预留部分限制性股票于2024年9月24日完成登记，共计132.50万股 [5] - 公司历次董事会及监事会会议审议通过了多项与激励计划相关的议案，包括授予、调整回购价格及回购注销部分限制性股票等 [2][3][4][5][6] 2025年第三季度业绩说明会安排 - 公司计划于2025年11月14日11:00-12:00通过上证路演中心网络互动举行2025年第三季度业绩说明会 [17][18][19] - 参会人员包括公司董事兼总裁、独立董事、首席财务官及副总裁兼董事会秘书 [19] - 投资者可在2025年11月7日至11月13日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [17][19]

股票上市与解锁 - 本次股票上市股数为556.92万股，上市流通日期为2025年11月13日[2] - 2024年11月13日，首次授予解锁数量为568.17万股，剩余未解锁1308.93万股[12] - 2025年9月23日，预留授予解锁数量为66.25万股，剩余未解锁66.25万股[12] - 首次授予部分第二个解除限售期可解除限售数量占比30%，2025年11月13日进入该期[13] 限制性股票授予 - 2023年11月14日，首次授予登记限制性股票1907.90万股[5] - 2024年9月24日，预留部分授予登记限制性股票132.50万股[9] - 首次授予价格7.59元/股，2024年4月26日后预留部分调整为6.99元/股[11] 业绩与考核 - 2023 - 2024年净利润增长率累计达69.88%，2023年净利润627,206,305.37元，2024年715,587,644.14元[15][16] - 公司层面业绩考核达成目标值，解除限售比例100%[16] 激励对象情况 - 首次授予除已离职外激励对象446名，2024年度优/良445名，差1名[16] - 优/良445名激励对象可解除限售股票556.92万股，差的1名1.5万股不予解锁并回购注销[16] 人员分类授予与解除限售 - 董事、高级管理人员授予210万股，本次可解除限售63万股，剩余84万股，解除限售比例30%[18] - 核心技术（业务）骨干431人授予1,646.40万股，本次可解除限售493.92万股，剩余658.56万股，解除限售比例30%[18] 股份结构变动 - 有限售条件流通股上市流通前13,692,300股，占比1.64%，本次变动 - 5,569,200股，上市流通后8,123,100股，占比0.97%[20] - 无限售条件流通股上市流通前819,516,200股，占比98.36%，本次变动5,569,200股，上市流通后825,085,400股，占比99.03%[20] 专业意见 - 北京市竞天公诚律师事务所认为公司本次解除限售已获必要批准和授权，尚需履行信息披露等手续[22] - 独立财务顾问认为首次授予部分第二个解除限售期解除限售条件已成就，事项已取得必要批准与授权[23]

业绩说明会信息 - 2025年11月14日11:00 - 12:00举行第三季度业绩说明会[2][4][5] - 2025年11月7日至11月13日16:00前可预征集提问[2][5] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[2][3][4][5] 参与人员 - 董事总裁刘志超等参加[5] 联系方式 - 联系人秦春梅，电话010 - 82181064，邮箱ir@sf - auto.com[6] 报告发布 - 2025年10月30日发布《四方股份2025年第三季度报告》[2]

公司股价表现 - 11月6日，四方股份股价上涨5.23%，报收32.82元/股，成交额达21.79亿元，换手率为8.42%，总市值为273.46亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为继电保护、电网自动化及发电厂自动化产品的研发、生产、销售和技术服务 [1] - 主营业务收入具体构成为：电厂及工业自动化占比49.82%，电网自动化占比42.94%，其他业务占比7.09%，房屋租赁、技术服务、材料销售等占比0.15% [1] 基金持仓动态 - 国金基金旗下国金国鑫发起A（762001）在三季度减持四方股份10.89万股，当前持有20.03万股，占基金净值比例为4.89%，为该基金第二大重仓股 [2] - 基于11月6日股价表现，该基金持仓四方股份单日浮盈约32.65万元 [2] 相关基金表现 - 国金国鑫发起A（762001）基金今年以来收益率为12.82%，近一年收益率为9.36%，成立以来累计收益率为346.77% [2] - 该基金现任基金经理王小刚累计任职时间2年315天，现任基金资产总规模为1.4亿元，其任职期间最佳基金回报为22.78%，最差基金回报为15.35% [3]

机构资金流向概况 - 11月5日龙虎榜共有36只个股出现机构身影 其中22只呈现机构净买入 14只呈现机构净卖出 [1] 机构净买入个股 - 机构净买入金额前三的股票为阿特斯 净买入3.91亿元 中钨高新 净买入1.68亿元 四方股份 净买入1.32亿元 [1] 机构净卖出个股 - 机构净卖出金额前三的股票为振华股份 净流出1.97亿元 神马电力 净流出1.24亿元 吉视传媒 净流出9863万元 [1]

股价与交易表现 - 公司股价今日大幅上涨8.19%，日内振幅高达16.80%，因日振幅值达到标准而登上龙虎榜 [1] - 全天成交活跃，换手率达到15.10%，成交金额为36.70亿元 [1] - 近5日主力资金持续净流入，累计净流入金额达4.16亿元，其中今日主力资金净流入2.80亿元 [1] 龙虎榜资金动向 - 龙虎榜数据显示，机构资金呈现净买入状态，两家机构专用席位合计净买入1.32亿元 [1][2] - 沪股通资金表现活跃，为第一大买入和卖出营业部，买入2.03亿元，卖出1.55亿元，实现净买入4782.07万元 [1][2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交8.44亿元，合计净买入7897.67万元，营业部席位合计净卖出1.01亿元 [1][2] 公司财务状况 - 公司前三季度实现营业收入61.32亿元，同比增长20.39%，实现净利润7.04亿元，同比增长15.57% [2] - 公司最新两融余额为7.50亿元，其中融资余额为7.47亿元，近5日融资余额增加1.48亿元，增幅达24.64% [2] 机构关注度 - 近期机构关注度较高，近5日内共有5家机构给予公司“买入”评级 [2] - 中金公司证券于10月31日发布的研报给予公司目标价位32.08元，为目前预计的最高目标价 [2]

机构资金整体动向 - 11月5日龙虎榜共有36只个股出现机构身影 [1] - 其中22只股票呈现机构净买入 14只股票呈现机构净卖出 [1] 机构净买入重点个股 - 机构净买入金额前三的股票为阿特斯 净买入3.91亿元 日涨跌幅20.02% [1][2] - 中钨高新获机构净买入1.68亿元 日涨跌幅10.01% [1][2] - 四方股份获机构净买入1.32亿元 日涨跌幅8.19% [1][2] - 其他机构净买入金额较高的个股包括大为股份净买入9310.03万元 伊戈尔净买入8084.80万元 [2] 机构净卖出重点个股 - 机构净卖出金额前三的股票为振华股份 净流出1.97亿元 日涨跌幅7.23% [1][3] - 神马电力遭机构净卖出1.24亿元 日涨跌幅10.00% [1][3] - 吉视传媒遭机构净卖出9862.55万元 日涨跌幅10.04% [1][3] - 其他机构净卖出金额较高的个股包括丰倍生物净流出8882.87万元 洲际油气净流出5780.04万元 [3]