公司治理安排 - 公司将于2025年9月18日召开第二次临时股东会 [1] - 股东会将审议《关于修改<公司章程>的议案》 [1]

公司章程修改 - 修改后《公司章程》条款由二百三十六条减至二百一十八条[15] - 拟将“股东大会”调整为“股东会”[15] - 不再设置监事会和监事，由审计委员会行使监事会法定职权[15] - 对股东会及董事会职权进行调整[15] - 新增控股股东和实际控制人专节，明确其职责义务[15] 股份相关 - 公司成立时向发起人发行23791.079万股[20] - 北京京煤集团有限责任公司认购21776.079万股[20] - 中国煤炭工业进出口集团公司等各认购650万股[20] - 煤炭科学研究总院认购65万股[20] - 为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额10%[21] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持本公司股份总数25%[21] - 人员所持股份自上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[22] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东有多项诉讼权利[23] - 全资子公司相关人员违规或权益受损时，特定股东可按规定请求诉讼[23] 担保与股东会审议 - 对外担保总额超最近一期经审计净资产50%、总资产30%等情况须经股东会审议[25] 股东会召集与提案 - 单独或者合并持有公司1%以上股份的股东有权向公司提出提案[26] - 相关股东可在股东会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人[26] 会议投票与时间规定 - 股东会网络或其他方式投票有时间限制[26] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日且不得变更[26] 会议主持与决议 - 董事长等不能履职时会议主持相关规定[27] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[28] 董事任职与责任 - 董事任期为3年，任期届满可连选连任[30] - 原独立董事占董事会成员比例相关规定删除[30][31] - 董事执行职务给他人造成损害，公司和有故意或重大过失的董事担责[31] 独立董事规定 - 单独或者合计持有公司已发行股份1%以上的股东可提出独立董事候选人[32] - 独立董事连续任职不得超过六年[33] 董事会与委员会 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人[35] - 审计委员会委员为3名，独立董事应过半数且由会计专业人士担任召集人[35][36] 财务与利润分配 - 公司需按规定时间报送财报[38] - 分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[38] 公司合并分立等 - 公司合并支付价款不超净资产10%，可不经股东会决议（章程另有规定除外）[39] 公司解散清算 - 公司解散应在15日内成立清算组，按规定通知债权人等[41]

业绩说明会安排 - 2025年9月18日9:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[2][5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，网络互动方式[2][5] - 2025年9月11日至9月17日16:00前可预征集提问[2][6] 其他信息 - 参加人员含董事长薛令光、董事张明川等[5] - 联系人是证券产权部，电话010 - 69839412，邮箱bjhhnyzqb@163.com[7][8] - 2025年8月26日已发布半年度报告[2] - 说明会针对半年度经营、财务及2024年度现金分红交流[4] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会9月18日召开[2] - 现场会议9月18日10点30分在京门头沟区公司三层会议室举行[2] - 网络投票9月18日进行，交易系统和互联网投票时间不同[4] 议案及登记 - 本次股东会审议修改《公司章程》议案[4] - 股权登记日为2025年9月15日[9] - 现场会议确认登记9月16日进行，地点在公司证券产权部[10]

行业近况 - 港口动力煤现货价报收690元/吨 环比下跌14元/吨 [1][2] - 环渤海四港区日均调入量182.99万吨 环比增加10.25万吨（增幅5.93%） [1][2] - 环渤海四港区日均调出量189.67万吨 环比增加10.76万吨（增幅6.01%） [1][2] - 日均锚地船舶106.00艘 环比增加12.71艘（增幅13.63%） [1][2] - 环渤海四港区库存2308.00万吨 环比减少18.40万吨（降幅0.79%） [2] 市场分析 - 煤炭行业逐步进入旺季尾声 居民用电需求逐步减弱 [2] - 供强需弱下库存去化短期或面临压力 预计短期煤价维持震荡态势 [2] 投资建议 - 关注保险资金增量 预期更青睐资源股 [3] - 核心推荐动力煤弹性标的 建议关注昊华能源及广汇能源 [3]

股价与融资融券交易 - 8月29日公司股价下跌1.22% 成交额1.10亿元 [1] - 当日融资买入1268.46万元 融资偿还752.77万元 融资净买入515.69万元 [1] - 融资余额1.78亿元 占流通市值1.70% 低于近一年50%分位水平 [1] - 融券余量11.98万股 融券余额87.21万元 超过近一年80%分位水平 [1] 股东结构与公司基本面 - 股东户数3.68万户 较上期减少7.08% 人均流通股39122股增加7.62% [2] - 2025年上半年营业收入43.95亿元同比减少7.17% 归母净利润4.48亿元同比减少47.82% [2] - 公司主营业务构成:煤炭87.33% 化工10.39% 其他2.29% [1] - A股上市后累计派现43.51亿元 近三年累计派现16.53亿元 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股3134.63万股 较上期增加45.20万股 位列第三大流通股东 [3] - 国泰中证煤炭ETF新进持股895.11万股 位列第五大流通股东 [3] - 易方达中证红利ETF持股825.99万股 较上期减少114.50万股 位列第六大流通股东 [3] - 鹏华匠心精选持股803.82万股数量不变 万家宏观择时多策略新进持股788.02万股 [3] - 招商中证红利ETF新进持股680.24万股 鹏华中国50混合持股663.07万股减少98.37万股 [3]

核心财务表现 - 2025H1营业收入44亿元，同比下降7.17% [1] - 2025H1归母净利润4.5亿元，同比下降47.82% [1] - 2025Q2营业收入18.6亿元，环比下降26.72% [1] - 2025Q2归母净利润1.7亿元，环比下降37.94% [1] - 调整后2025-2027年归母净利润预测为10.0/14.7/15.8亿元 [1] 煤炭业务表现 - 2025H1煤炭产量975.7万吨，同比增长2.69% [2] - 2025H1吨煤售价362元/吨，同比下降17.03% [2] - 2025Q2吨煤售价334.9元/吨，环比下降14.22% [2] - 2025H1吨煤毛利136.5元/吨，同比下降43.34% [2] - 煤炭业务毛利率37.71%，同比下降17.5个百分点 [2] 甲醇业务表现 - 2025H1甲醇产量26万吨，同比增长4.03% [3] - 2025H1甲醇单吨成本1669元/吨，同比下降12.16% [3] - 2025H1甲醇单吨毛利169元/吨，较2024H1增加227元/吨 [3] - 2025Q2甲醇单吨毛利207元/吨，环比增长50.18% [3] - 甲醇业务毛利率9.2%，实现扭亏为盈 [3] 铁路运输业务 - 2025H1铁路运量405万吨，同比增长23.7% [3] - 2025H1单吨运价22元/吨，同比下降7.17% [3] - 铁路运输毛利率71.1%，同比上升0.78个百分点 [3] 产能建设进展 - 红墩子煤业红一煤矿和红二煤矿已建成投产 [4] - 高家梁煤矿和红庆梁煤矿稳定应用智能化开采技术 [4] - 煤炭销售以动力煤为主，长协煤占比高 [4] 分红与估值 - 2024年每股派现0.458元，按2025年8月25日收盘价计算股息率5.9% [4] - 当前股价对应2025年PE为10.6倍 [1] - 未来分红水平有望随业绩增长提升 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入43.95亿元，同比下降7.17% [1] - 归母净利润4.48亿元，同比下降47.82% [1] - 第二季度营业总收入18.59亿元，同比下降19.95%，归母净利润1.72亿元，同比下降57.84% [1] - 毛利率33.26%，同比下降34.43个百分点，净利率12.25%，同比下降53.43个百分点 [1] - 每股收益0.31元，同比下降48.33%，每股经营性现金流0.73元，同比下降57.86% [1] 资产负债与费用结构 - 货币资金48.72亿元，同比下降3.95%，有息负债96.51亿元，同比下降9.34% [1] - 应收账款3049.25万元，同比上升83.66% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计4.83亿元，三费占营收比10.98%，同比下降1.52个百分点 [1] - 每股净资产8.27元，同比上升1.63% [1] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为7.44%，净利率17.25%，近10年中位数ROIC为6.47% [3] - 历史最差年份2015年ROIC为-2.56%，上市14年来仅1次亏损年份 [3] - 有息资产负债率达24.09%，需关注债务状况 [3] 市场预期与分红情况 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩8.43亿元，每股收益均值0.58元 [3] - 公司预估股息率4.14% [3] 机构持仓动态 - 万家宏观择时多策略混合A新进持股788.02万股，为最大持仓基金，规模7.65亿元 [4] - 鹏华中国50混合减仓至663.07万股，万家新利灵活配置混合新进持股411.31万股 [4] - 鹏华精选回报定开减仓至40.84万股，另有3只基金新进十大持仓 [4]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入43.95亿元同比下降7.2% 归母净利润4.48亿元同比下降47.8% [1] - 25Q2盈利同环比双降 营业收入18.59亿元同环比-20.0%/-26.7% 归母净利润1.72亿元同环比-57.8%/-37.9% [1] - 四费环比增加0.20亿元 费率环比增长4.4pct至13.6% [1] - 煤炭销量增长但价格大幅下跌致毛利率下滑 甲醇业务毛利率改善 铁路运量显著增长 [2][3][4] - 预计2025-2027年归母净利润7.80/9.10/10.51亿元 对应EPS 0.54/0.63/0.73元/股 [4][5] 业务表现分析 - 煤炭业务：25H1产销量975.7/971.3万吨同比+2.7%/+2.2% 吨煤售价362.0元/吨同比-17.0% 吨煤成本225.5元/吨同比+15.4% 毛利率37.7%同比-17.5pct [2] - 25Q2煤炭销量496.9万吨同环比+7.5%/+4.7% 吨煤售价334.9元/吨同环比-22.5%/-14.2% 毛利率33.3%同环比-20.4/-8.4pct [2] - 甲醇业务：25H1产销量26.0/24.8万吨同比+4.0%/-0.3% 售价1837.5元/吨同比-0.2% 成本1668.6元/吨同比-12.2% 毛利率9.2%同比扭亏为盈 [3] - 25Q2甲醇销量11.3万吨同环比-7.4%/-17.1% 但毛利率11.4%同环比+5.0/+4.0pct [3] - 铁路业务：25Q2运量215.4万吨同环比+41.6%/+13.5% 毛利率71.1%同环比+2.0pct/持平 [4] 财务预测 - 预计2025年营业收入85.66亿元同比-6.3% 2026-2027年恢复增长至90.98/96.66亿元 [5][11] - 预测毛利率从2024年44.85%降至2025年40.21% 后逐步回升至2027年43.07% [11] - 净资产收益率预计从2024年8.66%降至2025年6.37% 2027年回升至8.01% [11] - 每股收益预测2025-2027年0.54/0.63/0.73元 对应PE 14/12/11倍 [4][5] 估值指标 - 当前股价7.78元对应2025年PE 14倍 PB 0.9倍 [5][7][11] - EV/EBITDA从2025年4.74倍改善至2027年3.97倍 [11] - 股息收益率预计2025年4.43% 2027年升至5.97% [11]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置，由审计委员会行使监事会法定职权，调整相关表述 [1] - 明确控股股东及实际控制人职责义务，新增控股股东行为规范条款，包括禁止资金占用、违规担保、内幕交易等 [16][18][19] - 新增控股股东股权质押及转让限制条款，要求维持控制权和经营稳定 [20] 股东权利与义务优化 - 降低临时提案权股东持股比例要求，从3%降至1% [22] - 扩大股东查阅权范围，允许符合规定的股东查阅会计账簿和会计凭证 [9] - 新增股东会决议效力认定条款，明确程序轻微瑕疵不影响决议效力，并规定争议解决机制 [11] 董事会及专门委员会职能强化 - 审计委员会成员调整为3名，要求不在公司任高管职务的董事担任，且独立董事占多数并由会计专业人士任召集人 [48][50] - 新增董事会对外担保审批权限，明确须经股东会审议的担保情形标准（净资产50%/总资产30%） [21] - 独立董事职责聚焦于利益冲突监督、中小股东保护及专业咨询作用，删除连任期限等限制性条款 [35][37][41] 高管及法定代表人责任界定 - 新增法定代表人辞任程序，要求30日内确定新任人选，并明确其职务行为法律责任 [3][4][5] - 细化董事忠实义务，禁止利用职务便利谋取商业机会，新增近亲属关联交易披露要求 [29] - 明确高级管理人员执行职务造成损害时的赔偿责任认定标准 [54][55] 财务资助与股份管理 - 修订财务资助条款，允许经股东会或董事会授权后提供资助，但总额不得超过股本10% [7] - 调整股份转让限制，删除监事转让限制，仅保留董事及高管转让要求 [9] 会议机制及表决程序 - 股东会通知时间明确网络投票时间窗口（现场会议前一日15:00至当日9:30） [23] - 新增股东会可授权董事会对发行公司债券作出决议 [21] - 会议记录保存期限从10年延长至不少于10年（表述调整） [25]