融资方面，昊华能源当日融资买入341.79万元。当前融资余额1.85亿元，占流通市值的1.74%，融资余 额低于近一年50%分位水平，处于较低位。 融券方面，昊华能源12月19日融券偿还0.00股，融券卖出1.13万股，按当日收盘价计算，卖出金额8.33 万元；融券余量9.36万股，融券余额68.98万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位。 资料显示，北京昊华能源股份有限公司位于北京市门头沟区新桥南大街2号，成立日期2002年12月31 日，上市日期2010年3月31日，公司主营业务涉及煤炭生产与销售,甲醇生产与销售,以及铁路专用线运 输。主营业务收入构成为：煤炭87.33%，化工10.39%，其他2.29%。 12月19日，昊华能源涨0.00%，成交额4309.36万元。两融数据显示，当日昊华能源获融资买入额341.79 万元，融资偿还538.38万元，融资净买入-196.59万元。截至12月19日，昊华能源融资融券余额合计1.86 亿元。 分红方面，昊华能源A股上市后累计派现43.51亿元。近三年，累计派现16.53亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，昊华能源十大流通股东中，香港中央结算有 ...

指数与ETF表现 - 截至2025年12月15日，中证国有企业红利指数上涨0.56%，其成分股中粮糖业上涨9.99%，山煤国际上涨4.00%，鲁西化工上涨3.85%，厦门银行上涨3.57%，昊华能源上涨3.05% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)当日上涨0.53% [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1周规模增长237.17万元，份额增长300.00万份，实现显著增长 [1] - 截至2025年12月12日，国企红利ETF近1月日均成交额为271.64万元 [1] 政策与市场环境 - 国资委将“市值管理”纳入央企负责人考核，直接推动央企通过回购、增持和提高分红比例来回报股东 [1] - 央企具备极强的经营稳定性和现金流创造能力（如水电、高速、能源），在经济波动期，资金愿意给予溢价 [1] - 红利资产因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金有吸引力 [2] - 2025年11月制造业PMI小幅回升至49.2%，产需两端改善、小微企业景气显著回升，高技术制造业持续扩张 [2] - 政策端聚焦新型城镇化与城乡融合以释放内需潜力，同时资本市场改革深化以吸引长期资金 [2] 指数构成与特征 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，指数前十大权重股合计占比16.99% [2] - 前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能、山煤国际、南钢股份、鲁西化工、中粮糖业、山西焦煤、农业银行、恒源煤电 [2] - 根据表格数据，前十大权重股中，山煤国际权重为1.63%，当日涨跌幅为4.00%；鲁西化工权重为1.52%，涨跌幅为3.85%；中粮糖业权重为1.44%，涨跌幅为9.99% [4]

公司治理与审计安排 - 昊华能源第七届董事会第十八次会议于12月9日晚间审议通过了关于聘请2025年度审计机构的议案 [2] - 公司拟继续聘任天圆全会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度财务报告审计机构和内部控制审计机构 [2]

审计机构情况 - 拟续聘天圆全为2025年度审计机构，需股东会审议[2] - 截至2024年12月31日，天圆全合伙人34人，注册会计师154人，签过证券服务审计报告的67人[3] - 2024年度天圆全经审计收入总额11289.95万元，审计业务收入8506.82万元，证券业务收入796万元[3][4] - 2024年度天圆全审计上市公司年报客户5家[4] - 天圆全购买职业保险累计赔偿限额不低于5000万元[4] - 天圆全近三年受行政处罚1次、纪律处分1次，从业人员受行政处罚2人次、纪律处分2人次[4] 审计费用 - 本期财务报告审计收费65万元，内控审计收费15万元，与上期一致[6] - 董事会通过续聘，财务报告审计费65万元/年，内控审计费15万元/年[8]

董事变动 - 公司拟更换董事，孙力因退休拟离任，刘国立拟被提名[2] - 孙力原定任期到2026年2月23日，离任待股东会通过[3] - 更换董事事项需提交公司股东会审议[3] 新候选人信息 - 刘国立1969年6月生，研究生、经济学硕士、高级经济师[5] - 刘国立1992年7月工作，现任北京能源集团专职董事[5]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会12月25日召开[2] - 现场会议14点30分在京召开[2] - 网络投票12月25日进行[4] 议案情况 - 审议4项议案，含规则修订等[4] - 议案1、2为特别决议，3、4对中小投资者单独计票[5] 其他 - 股权登记日为12月19日[9] - 参加现场会议需12月23日登记[10]

会议基本信息 - 会议于2025年12月25日14时30分在北京市门头沟区新桥南大街2号公司六层会议室召开[15] 规则修订 - 修订《股东会规则》，删除监事会、监事表述，由审计委员会承接职权[16] - 依据相关法规修改股东会职权、提案与通知等内容[16] - 修订《董事会议事规则》，删除监事会、监事表述，由审计委员会承接职权[82] 议案审议 - 审议单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保[20][43] - 审议公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后的担保[20][43] - 审议公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30%的担保[20][43] - 审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[20] - 审议累计超公司净资产25%的对外投资和资产抵押事项[20] - 审议累计超公司净资产10%的风险投资（含委托理财）事项[20] - 审议与关联人达成关联交易总额超3000万元且占公司最近经审计净资产5%以上的关联交易[20] 股东会相关规定 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[21][44] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东，特定情形下有权提议或自行召集主持临时股东会[22] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案[22][23][50][51] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[27][63] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%，由股东会特别决议通过[27][67] 董事会相关规定 - 董事会每年至少召开两次定期会议[88][89][110] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事、二分之一以上独立董事等可提议召开董事会临时会议[88][89][111] - 董事会审议一年内购买、出售重大资产不超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[87][103] - 董事会审议累计不超过公司净资产25%的对外投资和资产抵押事项[87][103] - 董事会审议累计不超过公司净资产10%的风险投资事项[87][103] - 董事会审议公司拟与关联人达成的关联交易总额占公司最近经审计净资产值5%以下的关联交易事项[87][103] - 董事会决定公司单笔不超过最近一期经审计净资产1%的对外捐赠事项，一年内不超过2%[103] 审计机构 - 拟聘请天圆全为2025年度财务报告和内控审计机构，服务期限3年[137][140] - 年度财务报告审计费用为65万元/年[137][140] - 内控审计费用为15万元/年[137][140] 人事变动 - 董事孙力因达法定退休年龄不再担任职务[142] - 拟提名刘国立为公司第七届董事会董事候选人[142]

会议信息 - 公司第七届董事会第十八次会议于2025年12月9日14时30分召开[3] - 本次会议应出席董事10人，实到10人（含授权董事）[3] 人事变动 - 同意孙力先生不再担任公司第七届董事会董事职务[5] - 提名刘国立先生为公司第七届董事会董事候选人[5] 审计相关 - 聘请天圆全会计师事务所为公司2025年度审计和内控审计机构[5] - 年度财务报告审计费用为65万元/年，内部控制审计费用为15万元/年[5] 后续安排 - 更换董事和聘请审计机构议案均需提交公司股东会审议[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1][6] 报告核心观点 - 保供政策推动下社会库存环比继续累库，但库存水平仍低于去年同期，高库存对煤价形成压制，导致煤炭价格下降较快 [6] - 尽管有保供增产要求，但行业仍受产能限制，预计供需缺口依然存在，局部地区部分时段可能出现缺煤情况，库存短期回升后有望下降 [6] - 展望四季度，煤价中枢预计抬升，当前煤炭资产股息合理，因此维持行业“看好”评级，投资建议优先布局高股息动力煤公司 [6] 市场表现与板块数据 - 截至2025年12月5日当周，中信煤炭行业指数收涨0.77%，跑输沪深300指数（上涨1.28%）0.51个百分点，板块内21只个股上涨，14只下跌，2只持平，新大洲A涨幅最高，达14.98% [2] - 截至2025年12月4日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2467万吨，周环比减少0.3%，但年同比大幅减少20.5% [2][8] - 2025年11月28日至12月4日，重点监测企业煤炭日均销量为698万吨，周环比减少5%，年同比减少9.5% [2][8] - 分煤种看，动力煤周日均销量较上周减少6.2%，炼焦煤销量较上周减少0.5%，无烟煤销量较上周减少1.3% [2] - 年初以来累计数据：供给端，重点监测企业煤炭累计销量236108.8万吨，同比减少2.6%，其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比变化-3.5%、-2.2%、4.8% [2][30] - 需求端，电力行业累计耗煤同比减少2.7%，化工行业累计耗煤同比增加14.1%，铁水产量同比增加1.2% [2][30] 动力煤产业链情况 - 价格普遍下跌：截至2025年12月5日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为706元/吨，周环比上涨1.15%，但中国进口电煤采购价格指数为874元/吨，周环比下跌4.69% [3] - 主要港口及产地价格周环比均下跌，例如秦皇岛港、黄骅港、广州港动力煤价格下跌，大同、榆林、鄂尔多斯坑口价分别环比下跌4.76%、3.37%、6.25%，澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.18% [3] - 库存增加：截至2025年12月4日，全社会库存为18224万吨，周环比增加32万吨，年同比减少576万吨，秦皇岛煤炭库存为682万吨，周环比增加82万吨 [3][30] 炼焦煤产业链情况 - 价格多数下跌：截至2025年12月5日，京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比下跌3.5%，产地柳林、吕梁主焦煤出矿价均周环比下跌3.33%，六盘水周环比下跌3.23% [4] - 澳洲峰景煤价格周环比上涨2.9%，焦煤期货结算价1165元/吨，周环比上涨9.49% [4] - 下游产品价格：主要港口一级冶金焦价格1720元/吨，周环比下跌2.82%，二级冶金焦价格1520元/吨，周环比下跌3.18%，螺纹价格3290元/吨，周环比上涨1.23% [4] - 库存分化：截至2025年12月4日，京唐港炼焦煤库存202.94万吨，周环比增加4.9万吨（2.47%），独立焦化厂总库存798.09万吨，周环比减少2.98万吨（-0.37%），可用天数12.88天，周环比减少0.13天 [4] 煤化工产业链情况 - 截至2025年12月5日，阳泉无烟煤（小块）价格930元/吨，周环比持平 [5] - 主要化工品价格周环比多数下跌：华东地区甲醇市场价2139.77元/吨，周环比下跌4.77元/吨，纯碱（重质）均价1258.13元/吨，周环比下跌3.75元/吨，华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4436.15元/吨，下跌80.77元/吨，华东地区乙二醇市场价3740元/吨，周环比下跌139元/吨，上海石化聚乙烯（PE）出厂价6845元/吨，周环比下跌26.66元/吨 [5] - 部分产品价格上涨：河南市场尿素出厂价（小颗粒）1660元/吨，周环比上涨60元/吨，华东地区电石到货价2622元/吨，周环比上涨96元/吨 [5] 行业综合与估值 - 板块估值：煤炭行业市盈率（PE）为15.4倍，其中动力煤板块PE为14.1倍，炼焦煤板块PE为32.2倍，无烟煤板块PE为24.3倍，其他煤化工板块PE为93.1倍 [8] - 供给方面：重点监测企业煤炭日均销量周环比减少5%，年同比减少9.5%，煤企库存周环比减少0.3%，年同比减少20.5% [8] - 需求方面：日耗环比上涨但同比下降，北港库存环比上涨，周度化工用煤上涨并维持高位，铁水日产量下跌，水泥库容比下跌 [8] - 价格方面：煤炭港口价格以跌为主，钢价以涨为主，化工品价格以下跌为主，水泥价格指数下跌 [8] - 情绪方面：原油价格环比上涨，美国天然气价格上涨，纽卡斯尔动力煤价格下跌，焦煤期货价格上涨 [8] 投资建议与关注公司 - 维持行业“看好”评级，建议优先布局高股息动力煤公司 [6][32] - 动力煤公司建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份 [6][32] - 焦煤公司建议关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [6][32] - 焦炭公司建议关注利润同比改善的标的：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [6][32]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 印尼财政部长宣布计划自2026年起对煤炭出口征收关税，以增加国家收入，原因是当前煤炭行业支付的特许权使用费比例低于油气等其他资源[2] - 此举遭到印尼煤炭矿山协会的强烈反对，认为该税将给已面临多重挑战的行业带来额外压力，并可能削弱印尼煤炭在全球市场的竞争力[8] - 印尼上一次征收煤炭出口税是在2006年，此后近二十年均予以免征，此次征收相关技术规范将参照能源和矿产资源部的法规[8] 全球能源价格回顾（截至2025年12月5日） - **原油价格**：布伦特原油期货结算价为63.75美元/桶，较上周上涨0.55美元/桶（+0.87%）；WTI原油期货结算价为60.08美元/桶，较上周上涨1.53美元/桶（+2.61%）[1] - **天然气价格**：东北亚LNG现货到岸价为10.369美元/百万英热，较上周下降0.38美元/百万英热（-3.54%）；荷兰TTF天然气期货结算价27.225欧元/兆瓦时，较上周下降1.425欧元/兆瓦时（-4.97%）；美国HH天然气期货结算价为5.337美元/百万英热，较上周上涨0.487美元/百万英热（+10.04%）[1] - **煤炭价格**：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.46美元/吨，较上周下降0.84美元/吨（-0.86%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价109.5美元/吨，较上周下降1.6美元/吨（-1.44%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价90.8美元/吨，较上周上涨5.7美元/吨（+5.13%）[1] 投资建议与重点标的 - **推荐业绩弹性较大的公司**：兖矿能源（H+A）、晋控煤业[2] - **重点关注智慧矿山领域**：科达自控[2] - **重点关注煤炭央企**：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[2] - **重点推荐困境反转**：中国秦发[2] - **绩优公司**：陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源[2] - **弹性较大的公司**：兖矿能源、晋控煤业、平煤股份[2] - **未来存在增量的公司**：华阳股份、甘肃能化[2] - **建议关注弹性标的**：昊华能源[2] - **值得重点关注**：前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备[2] 重点公司盈利预测与估值 - **中煤能源 (601898.SH)**：2025年预测EPS为1.21元，预测PE为11.32倍[7] - **中国神华 (601088.SH)**：2025年预测EPS为2.56元，预测PE为16.23倍[7] - **晋控煤业 (601001.SH)**：2025年预测EPS为1.23元，预测PE为11.66倍[7] - **电投能源 (002128.SZ)**：2025年预测EPS为2.61元，预测PE为10.95倍[7] - **兖矿能源 (600188.SH)**：2025年预测EPS为0.99元，预测PE为14.10倍[7] - **中国秦发 (00866.HK)**：2025年预测EPS为0.06元，预测PE为49.81倍[7] - **陕西煤业 (601225.SH)**：2025年预测EPS为1.65元，预测PE为13.69倍[7] - **潞安环能 (601699.SH)**：2025年预测EPS为0.72元，预测PE为17.87倍[7] 本周能源行业资讯摘要 - **原油**：西班牙10月原油进口量同比增长14.8%，达到570万吨；俄罗斯黑海港口因风暴和袭击导致11月石油出口比计划减少约100万吨；俄罗斯银行寻求在印度开展业务许可[70] - **天然气**：土耳其寻求投资美国油气上游资产；欧盟将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气[70] - **煤炭**：英国可能延长一项10亿美元债务担保以帮助南非进行绿色经济转型[70]