核心观点 - 南京银行2025年前三季度经营指标稳健增长，核心业务板块拓展有力，整体展现出韧性十足的高质量发展态势 [1] 财务业绩 - 资产总额达2.96万亿元，较上年末增长14.31%；负债总额2.75万亿元，较上年末增长14.48% [2] - 存款规模1.64万亿元，贷款规模1.41万亿元，较上年末分别增长9.65%和12.34% [2] - 实现营业收入419.49亿元，同比增长8.79%；利息净收入252.07亿元，同比增长28.5%；归母净利润180亿元，同比增长8.06% [2] - 不良贷款率0.83%，保持稳定低位；成本收入比23.27%，较上年末下降4.81个百分点；拨备覆盖率313.22%；核心一级资本充足率9.54%，较年初增长0.18个百分点 [2] 公司金融 - 对公贷款余额1.07万亿元，增幅超14.6%；制造业中长期贷款余额较上年末增长31.56% [3] - 科技金融贷款余额1742.8亿元，较上年末增长17.5%；服务科技型中小企业贷款余额超14.4亿元；累计申请再贷款金额7.4亿元 [4] - 普惠贷款余额1561亿元，较年初增长超16.1%；服务小微实体客户20万户；"鑫转贷"业务规模突破300亿元；涉农贷款余额达1547亿元，较年初增长7.8% [4] - 绿色金融贷款余额较年初增长667.7亿元，增幅超33%；绿色贷款客户超5500户，较年初新增近300户 [5] 零售金融 - 零售价值客户、财富客户、私人银行客户较年初增幅分别为18.3%、16.3%、15.4% [6] - 零售金融资产规模（AUM）9687亿元，较年初增长17.1%；个人存款余额5651.7亿元，较年初增长18.6% [6] - 个人贷款余额达3383.5亿元，较年初增长181.5亿元，增幅5.7%，同比增长11%；南银法巴消费金融公司贷款余额较年初增长11% [6] 金融市场与集团协同 - 资产托管业务托管规模近4万亿元，较年初增长16.4% [7] - 南银理财荣获"金贝奖·2025卓越银行理财公司"等称号；鑫元基金公募资产管理规模同比增长18.8% [7] 股东信心与市场认可 - 大股东南京高科累计增持股份1.3亿股，持股比例提升至9.99%；紫金信托增持约5678万股，二者合计持股比例增加至13.51% [8] - 法国巴黎银行（QFII）增持南京银行股份1.08亿股，持股比例提升至17.14%；双方签署新一阶段《战略合作备忘录》 [8] - 公司发布2025年中期利润分配方案，每10股派送现金股利3.062元人民币，共计派发现金股利37.857亿元，占归母净利润的30% [9]

文章核心观点 - 印度国有银行板块可能吸引高达40亿美元的被动资金流入 若政府将外国机构投资者持股上限从20%提高至49% [1][5] - 尽管基准股指Sensex下跌约150点 但六只BSE PSU银行指数成分股创下52周新高 显示强劲上涨势头 [5] 潜在资金流入分析 - 据Nuvama Institutional Equities报告 提高外资持股上限可能引发约39.8亿美元的MSCI相关资金流入 [1][5] - 潜在资金流入将覆盖六家主要国有银行 包括印度国家银行、巴罗达银行、印度 Punjab National Bank、Canara Bank、印度联合银行和印度银行 [1][5] 个股市场表现 - 印度银行股价创52周新高855.9卢比 当月涨幅约21% [1][5] - 印度 Punjab National Bank股价创52周新高121.45卢比 当月涨幅约12% [2][5] - 巴罗达银行股价创52周新高277.5卢比 当月涨幅约11% [4][5] - Canara Bank股价创52周新高131.8卢比 当月涨幅约10% [5] - 印度国家银行股价创52周新高935.9卢比 当月涨幅约9% [5]

投资评级与目标 - 报告对南京银行的投资评级为“增持” [6] - 目标价格上调至13.40元 [6] 核心观点总结 - 南京银行扩表保持强劲，息差边际改善对业绩形成明显支撑，债市波动扰动影响有限，盈利能力持续提升 [2] - 在新五年规划引领下推进改革，公司金融板块持续发力，零售金融板块提质增效，金融市场板块保持韧性 [12] - 区域动能强劲、信贷投放积极，可转债已完成转股，打开成长空间，大股东持续增持凸显信心 [12] - 公司披露中期利润分配方案，分红率拟为2025年上半年归母净利润的30% [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度累计营收同比增速8.79%，归母净利润同比增速8.06% [12] - 利息净收入增速达28.52%，较2025年上半年提升6.4个百分点，对业绩形成明显支撑 [12] - 手续费及佣金净收入增速8.52%，较2025年上半年提升1.8个百分点，其中代销中收同比增长47.2% [12] - 其他非息收入增速为-16.20%，较2025年上半年降幅扩大9.3个百分点，主要受债市波动影响 [12] - 成本收入比同比下降2.0个百分点至23.27% [12] - 信用减值计提同比增加29.4%，前三季度信用成本为1.02%，较上年同期提升0.12个百分点 [12] 业务规模与增长 - 2025年第三季度末资产、贷款、存款同比增速分别为16.30%、14.13%、16.97% [12] - 年初至今存、贷款增量分别为1444亿元、1551亿元，分别为2024年同期增量的4.4倍、1.1倍 [12] 资产质量 - 2025年第三季度末不良率、关注率分别为0.83%、1.06%，不良率环比下降1个基点 [12] - 母公司个人贷款不良率1.33%，较上季度末下降10个基点 [12] - 拨贷比、拨备覆盖率分别为2.60%、313.22%，拨备覆盖率较上季度末提升1.6个百分点 [12] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润增速分别为10.2%、10.7%、11.5% [4][12] - 预测2025-2027年每股净资产分别为14.86元、16.25元、17.81元 [4][12] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为10.9%、10.9%、11.2% [4]

中国卫星财务表现 - 公司前三季度实现营业收入31.02亿元，同比增长85.28%，归属于上市公司股东的净利润1481.14万元，同比扭亏为盈 [1] - 第三季度业绩表现尤为强劲，实现营业收入17.82亿元，同比增长177.31%，净利润4530.29万元，同比扭亏 [1] - 公司主营业务为宇航制造和卫星应用业务，所属行业为国防军工-航天装备 [1] 赛象科技业务合同 - 公司与空客天津项目签署运输工装夹具合同，总价为5.33亿元，合同有效期至2038年 [1] - 合同内容涉及为空客A320系列飞机大部件运输提供固定、支撑和保护组装件的工装夹具 [1] - 公司主营业务为子午线轮胎关键智能设备的研发、制造、服务，所属行业为机械设备-专用设备 [1] 半导体与芯片行业 - 中微半导前三季度净利润1.52亿元，同比增长36.78%，营业收入7.73亿元，增长19.03% [2] - 紫光国微前三季度净利润12.63亿元，增长25.04%，第三季度净利润增速达109.55% [57][58] - 通富微电前三季度净利润8.60亿元，增长55.74%，第三季度净利润增长95.08% [49][50] - 达梦数据前三季度净利润3.30亿元，增长89.11%，主营业务为数据库产品及技术服务 [59][60] 锂电池与新能源产业链 - 骄成超声前三季度净利润9402.59万元，同比增长359.81%，主营业务为超声波焊接设备 [2][3] - 科达利前三季度净利润11.85亿元，增长16.55%，营业收入106.03亿元，增长23.41% [3] - 欣锐科技前三季度净亏损6262.07万元，但第三季度实现净利润326万元，同比增长108.60% [37] 汽车零部件行业 - 宁波华翔前三季度净利润8872.61万元，同比下降87.68%，但第三季度净利润4.62亿元，增长149.27% [4][5] - 天成自控前三季度净利润5032.79万元，增长91.73%，第三季度净利润增长158.24% [20][21] - 威腾电气前三季度净利润1366.32万元，同比下滑87.47%，第三季度出现净亏损282.27万元 [18][19] - 贵航股份前三季度净利润1.18亿元，微增0.77%，但第三季度净利润下降29.19% [14][15] 有色金属与材料 - 湖南黄金前三季度净利润10.29亿元，增长54.28%，营业收入411.94亿元，增长96.26% [32][33] - 永杰新材前三季度净利润3.09亿元，增长30.99%，主营业务为铝板带箔研发生产 [26][27] - 中孚实业前三季度净利润11.87亿元，增长63.25%，主营业务为铝精深加工 [40][41] - 海星股份前三季度净利润1.47亿元，增长41.41%，主营业务为铝电解电容器电极箔 [16][17] 化工与农药行业 - 先达股份前三季度净利润1.96亿元，同比增长3064.56%，第三季度净利润增长5447.46% [7] - 苏利股份前三季度净利润1.39亿元，增长1522.38%，第三季度净利润增长2750.24% [23] - 嘉必优前三季度净利润1.29亿元，增长54.18%，主营业务为ARA、DHA等产品 [37][38] - 瑞丰新材前三季度净利润5.74亿元，增长14.85%，主营业务为油品添加剂 [39][40] 消费电子与硬件 - 奥海科技前三季度净利润3.59亿元，增长19.32%，拟每10股派现6元，第三季度净利润增长81.92% [41][42] - 福日电子前三季度净利润8736.24万元，同比扭亏，第三季度净利润6527.80万元 [54][55] - 东阳光前三季度净利润9.06亿元，增长189.80%，第三季度净利润增长240.41% [35][36] 医药生物行业 - 康恩贝前三季度净利润5.84亿元，增长12.65%，第三季度净利润增长69.11% [28][29] - 华东医药前三季度净利润27.48亿元，增长7.24%，营业收入326.64亿元 [33][34] - 安杰思前三季度净利润1.77亿元，下降10.35%，第三季度净利润下降30.15% [45][46] 交通运输与基础设施 - 南方航空前三季度净利润23.07亿元，增长17.40%，营业收入1376.65亿元 [47] - 海南高速前三季度净亏损1062.99万元，但第三季度实现净利润2468.44万元，同比扭亏 [9][10] - 中原高速前三季度净利润9.61亿元，增长16.78%，第三季度净利润增长43.85% [30][31] 机械设备与制造 - 隆鑫通用前三季度净利润15.77亿元，增长75.45%，营业收入145.57亿元 [8] - 杭齿前进前三季度净利润2.07亿元，增长9.59%，主营业务为齿轮传动装置 [21][22] - 杭氧股份前三季度净利润7.57亿元，增长12.14%，营业收入114.28亿元 [12] 其他行业表现 - 三七互娱前三季度净利润23.45亿元，增长23.57%，尽管营业收入下降6.59% [24][25] - 罗莱生活前三季度净利润3.40亿元，增长30.03%，第三季度净利润增长50.14% [60][61] - 南京银行前三季度净利润180.05亿元，增长8.06%，营业收入419.49亿元 [48] - 中瓷电子前三季度净利润4.43亿元，增长20.07%，主营业务为电子陶瓷产品 [11]

核心观点 - 公司前三季度主要经营指标稳健增长，核心业务板块拓展有力，经营质态稳中有进，展现出韧性十足的高质量发展态势 [1] - 公司业绩增长的“正U型曲线”进一步向上延展，展现出良好的价值创造能力 [2] - 公司聚力发展公司金融、零售金融、金融市场三大业务板块，全面提升综合金融服务能力 [4] 经营业绩与财务状况 - 资产总额达2.96万亿元，较上年末增长14.31% [2] - 负债总额2.75万亿元，较上年末增长14.48% [2] - 存款规模1.64万亿元，贷款规模1.41万亿元，较上年末分别增长9.65%和12.34% [2] - 实现营业收入419.49亿元，同比增长8.79% [2] - 实现利息净收入252.07亿元，同比增长28.5% [2] - 归母净利润180亿元，同比增长8.06% [2] - 不良贷款率0.83%，保持稳定低位 [3] - 成本收入比23.27%，较上年末下降4.81个百分点 [3] - 拨备覆盖率313.22% [3] - 核心一级资本充足率9.54%，较年初增长0.18个百分点 [3] 公司金融板块 - 对公贷款余额1.07万亿元，增幅超14.6% [4] - 制造业中长期贷款余额较上年末增长31.56% [4] - 科技金融贷款余额1742.8亿元，较上年末增长17.5% [5] - 运用人民银行科技创新再贷款，科技型中小企业贷款余额超14.4亿元，累计申请再贷款金额7.4亿元 [5] - 累计向近200户企业发放江苏省财政科技创新企业首贷贴息贷款，金额超5.3亿元 [5] - 成功发行科创票据超20单近80亿元、科创债券超30单超95亿元、绿色债务融资工具超20单超54亿元 [6] - 普惠贷款余额1561亿元，较年初增长超16.1% [6] - 服务小微实体客户20万户，“鑫e小微”产品触客近24万户，“鑫转贷”业务规模突破300亿元 [6] - 涉农贷款余额达1547亿元，较年初增长7.8% [6] - 绿色金融贷款余额较年初增长667.7亿元，增幅超33%，绿色贷款客户超5500户，较年初新增近300户 [7] 零售金融板块 - 零售价值客户、财富客户、私人银行客户较年初增幅分别为18.3%、16.3%、15.4% [8] - 零售金融资产规模（AUM）9687亿元，较年初增长17.1% [8] - 个人存款余额5651.7亿元，较年初增长18.6% [8] - 个人贷款余额达3383.5亿元，较年初增长181.5亿元，增幅5.7%，同比增长11% [8] - 南银法巴消费金融公司贷款余额较年初增长11% [8] 金融市场板块 - 资产托管规模近4万亿元，较年初增长16.4% [9] - 南银理财产品规模实现较好增长，荣获“金贝奖·2025卓越银行理财公司”等称号 [9] - 鑫元基金公募资产管理规模同比增长18.8% [9] 股东增持与市场认可 - 大股东南京高科累计增持股份1.3亿股，持股比例提升至9.99% [10] - 紫金信托增持约5678万股，二者合计持股比例增加至13.51% [11] - 法国巴黎银行（QFII）在二级市场增持股份1.08亿股，持股比例提升至17.14% [11] - 多家境内外券商给予公司“强烈推荐”“跑赢行业”等评价 [12] - 2025年中期利润分配方案为每10股派送现金股利3.062元人民币，共计派发现金股利37.857亿元，占归母净利润的30% [12]

投资评级 - 对南京银行维持“买入”评级 [2][5][12] 核心观点 - 南京银行2025年三季报业绩符合预期，营收延续“U型”改善趋势，利息净收入提速是主要驱动因素 [5][7] - 主要股东积极增持，前三季度持股1%以上股东主动增持近120亿元，其中国寿首次进入前十大股东，彰显对长期价值的认可 [7][12] - 资产质量保持稳定，不良率季度环比下降1个基点至0.83%，拨备覆盖率季度环比提升1.6个百分点至313% [5][7][12] - 对公业务驱动规模增长，贷款同比增长14.1%，其中对公贷款增速超15%，绿色、科技、普惠等重点领域贷款增速持续领先 [7] - 息差同比改善，估算9M25息差同比走阔11个基点至1.44%，成本下行是主要贡献 [7][12] 财务业绩表现 - 9M25实现营业收入419亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润180亿元，同比增长8.1% [5] - 利息净收入同比增长28.5%，贡献营收增速14.5个百分点，其中规模增长贡献10.2个百分点，息差走阔贡献4.3个百分点 [7] - 非利息收入同比下滑11.6%，拖累营收增速5.7个百分点 [7] - 成本收入比下行反哺利润，贡献利润增速3个百分点；增提减值损失负贡献利润增速6.7个百分点 [7][8] 业务发展概况 - 总资产同比增长16.3%，贷款同比增长14.1%，前三季度累计新增贷款超1500亿元，增量接近去年全年 [7] - 对公贷款突破万亿元大关，前三季度新增贷款近9成由对公贷款贡献，绿色、科技、普惠贷款年初至今分别增长33%、17%、16% [7] - 投资银行业务累计承销债务工具超2200亿元，江苏省内市场份额第一；交易银行供应链金融业务量超2400亿元 [7] - 零售贷款同比增长11%，前三季度新增182亿元；零售板块营收117亿元，占全部营收近3成，同比增长22% [7] 资产质量与风险管理 - 估算9M25加回核销不良生成率约1%，与2024年水平相当 [12] - 母行零售不良率季度环比下降10个基点至1.33%，关注率季度环比持平于1.06% [7][12] - 风险抵补能力稳定，拨备覆盖率维持在313%的较高水平 [5][12] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为8.1%、8.3%、8.4% [12] - 当前股价对应2025年预测市净率为0.77倍，预测股息率约4.6% [2][12] - 在上市银行中，南京银行预测ROE（12.1%）和ROA（0.79%）高于A股板块平均水平 [15]

板块整体表现 - 城商行板块在当日微涨0.01%，表现优于大盘，同期上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，厦门银行以5.46%的涨幅领涨，而郑州银行下跌0.98%领跌 [1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2.23亿元，游资资金净流入1.33亿元，但散户资金净流出3.56亿元 [2] 领涨个股分析 - 厦门银行涨幅最大为5.46%，收盘价7.15元，成交量为58.24万手，成交额为4.12亿元 [1] - 厦门银行获得主力资金净流入3911.89万元，主力净占比高达9.50%，但游资净流出186.68万元 [3] - 重庆银行和成都银行分别上涨2.11%和0.84%，成都银行获得主力资金净流入8234.45万元，主力净占比14.54% [1][3] 资金流向分析 - 南京银行和成都银行是主力资金最青睐的个股，主力净流入分别为8261.76万元和8234.45万元，主力净占比分别为10.46%和14.54% [3] - 江苏银行同时获得主力资金和游资青睐，主力净流入4857.10万元，游资净流入4553.69万元 [3] - 北京银行虽然股价下跌0.52%，但成交活跃，成交额达11.84亿元，并获得游资净流入1395.05万元 [2][3] 市场交易活跃度 - 江苏银行成交量最大，为96.77万手，成交额10.52亿元 [1] - 北京银行成交量达205.57万手，是成交量最高的城商行，成交额为11.84亿元 [2] - 宁波银行和南京银行成交额较高，分别为7.94亿元和7.90亿元，显示市场关注度集中 [1][2]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入419.49亿元，同比增长8.79% [1] - 2025年前三季度公司实现净利润180.05亿元，同比增长8.06% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入134.69亿元，同比增长9.12%，净利润53.86亿元，同比增长6.26% [1] - 2025年前三季度公司利息净收入252.07亿元，同比增长28.52%，占营业收入比重60.09% [1] - 2025年前三季度公司非利息净收入167.42亿元，同比下降11.63%，占营业收入比重39.91% [1] - 2025年前三季度公司手续费及佣金净收入38.02亿元，同比增长8.5%，投资收益128.55亿元，同比增长21.6%，但公允价值变动收益为-3.34亿元，同比大幅减少50.1亿元 [1] - 2025年前三季度公司成本收入比为23.27%，较上年末下降4.81个百分点 [1] 资产负债规模 - 截至2025年9月末公司资产总额超2.96万亿元，较上年末增长3709.08亿元，增幅14.31% [2] - 截至2025年9月末公司负债总额2.75万亿元，较上年末增长3473.73亿元，增幅14.48% [2] - 截至2025年9月末公司存款总额1.64万亿元，较上年末增长1443.83亿元，增幅9.65% [2] - 截至2025年9月末公司贷款总额1.41万亿元，较上年末增长1550.83亿元，增幅12.34% [2] 公司业务板块 - 截至2025年9月末公司对公贷款余额1.07万亿元，较上年末增长1369.31亿元，增幅14.63% [2] - 对公业务中绿色金融贷款余额较上年末增长33.03%，科技金融增长17.47%，普惠金融增长16.16%，涉农贷款增长7.80% [2] - 截至2025年9月末公司零售金融资产规模达9686.95亿元，较上年末增长1417.52亿元，增幅17.14% [2] - 截至2025年9月末公司个人存款余额5651.75亿元，较上年末增长886.77亿元，增幅18.61%，个人存款付息率较上年末下降26BP [2] - 报告期内零售板块实现营收117.02亿元，同比增速22.10%，其中代销中收同比增速47.42%，零售板块实现利润16.22亿元 [2] - 截至2025年9月末公司资产托管业务规模达3.97万亿元，较上年末增长16.42% [3] 资产质量与股东回报 - 截至2025年9月末公司不良贷款率0.83%，与年初持平，拨备覆盖率313.22%，较年初下降22.05个百分点 [3] - 截至2025年9月末母公司个人贷款不良率1.33%，较上季度末下降0.1个百分点 [3] - 公司发布2025年中期利润分配方案，拟每股派送现金股利人民币0.3062元（含税），共计派发现金股利37.857亿元，占2025年上半年净利润的30% [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][11] 核心观点 - 南京银行2025年三季报业绩符合预期，营收延续“U型”改善，利息净收入提速是主要驱动力 [5][7] - 主要股东积极增持，前三季度持股1%以上股东主动增持近120亿元，其中国寿首次进入前十大股东，彰显对长期价值的认可 [7] - 对公业务驱动规模增长，贷款同比增长14%，其中对公贷款增速超15%，绿色、科技、普惠等重点领域贷款增速显著高于各项贷款 [7] - 资产质量保持稳定，3Q25不良率季度环比下降1bp至0.83%，拨备覆盖率季度环比提升1.6pct至313% [5][7][11] - 基于利息净收入高质量增长和网点效益提升，上调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为8.1%、8.3%、8.4% [11] 财务业绩表现 - 9M25实现营业收入419亿元，同比增长8.8%，归母净利润180亿元，同比增长8.1% [5] - 利息净收入同比增长28.5%，贡献营收增速14.5个百分点，其中规模增长贡献10.2个百分点，息差走阔贡献4.3个百分点 [7] - 非息收入同比下滑11.6%，拖累营收增速5.7个百分点，主要受债市利率上升和金融投资结构调整影响 [7] - 成本收入比下行反哺利润，贡献利润增速3个百分点；增提减值损失拖累利润增速6.7个百分点 [7] - 估算9M25息差同比走阔11bps至1.44%，环比1H25回升5bps，主要受益于付息负债成本率下行 [7][11] 业务发展亮点 - 对公贷款突破万亿大关，前三季度累计新增贷款超1500亿元，增量接近去年全年，对公贷款贡献近九成新增贷款 [7] - 绿色贷款较年初增长33%，科技贷款增长17%，普惠贷款增长16%，重点领域增速持续快于各项贷款 [7] - 投资银行业务累计承销债务工具超2200亿元，江苏省内市场份额维持第一；交易银行业务落地供应链金融业务量超2400亿元 [7] - 零售贷款同比增长11%，前三季度累计新增182亿元；零售板块实现营业收入117亿元，占全部营收近三成，同比增长22% [7] 资产质量与资本充足率 - 3Q25不良率0.83%，环比下降1bp；母行零售不良率季度环比下降10bps至1.33%；关注率季度环比持平1.06% [5][7][11] - 测算9M25加回核销不良生成率约1%，与2024年水平相当，主动核销处置下不良率保持稳定 [11] - 3Q25核心一级资本充足率为9.54%，较上季度提升0.1个百分点，资本充足率保持稳健 [12] 估值比较 - 当前股价对应2025年预测市净率为0.77倍，股息率约4.6%，在上市银行中具备估值吸引力 [11][14]

财务业绩表现 - 公司25年前三季度营收同比增长8.8%，归母净利润同比增长8.1% [1] - 三季报营收维持高增长，主要得益于核心营收提速 [1] - 预计全年营收和利润有望继续实现大个位数增长 [1] 息差与资产负债 - 测算25年第三季度单季息差环比回升19个基点至1.50% [1] - 息差回升得益于资产收益率和负债成本率双双改善 [1] - 公司负债成本处在上市城商行中高水平，负债成本改善空间大，有望支撑息差走稳 [1] - 公司扩表速度快，为营收增长提供动力 [1] 分红与股东回报 - 公司公告中期分红方案，中期分红率为30%，与2024年全年水平持平 [1] - 现价对应2025年股息率为4.7% [1] - 参考去年分红时点，预计中期分红将在年内落地 [1] 估值与目标 - 目标价为14.64元/股，对应25年市净率1.00倍 [1] - 当前股价相较目标价有29%的上升空间 [1]