投资评级与目标 - 报告对南京银行的投资评级为“增持” [6] - 目标价格上调至13.40元 [6] 核心观点总结 - 南京银行扩表保持强劲，息差边际改善对业绩形成明显支撑，债市波动扰动影响有限，盈利能力持续提升 [2] - 在新五年规划引领下推进改革，公司金融板块持续发力，零售金融板块提质增效，金融市场板块保持韧性 [12] - 区域动能强劲、信贷投放积极，可转债已完成转股，打开成长空间，大股东持续增持凸显信心 [12] - 公司披露中期利润分配方案，分红率拟为2025年上半年归母净利润的30% [12] 财务业绩表现 - 2025年前三季度累计营收同比增速8.79%，归母净利润同比增速8.06% [12] - 利息净收入增速达28.52%，较2025年上半年提升6.4个百分点，对业绩形成明显支撑 [12] - 手续费及佣金净收入增速8.52%，较2025年上半年提升1.8个百分点，其中代销中收同比增长47.2% [12] - 其他非息收入增速为-16.20%，较2025年上半年降幅扩大9.3个百分点，主要受债市波动影响 [12] - 成本收入比同比下降2.0个百分点至23.27% [12] - 信用减值计提同比增加29.4%，前三季度信用成本为1.02%，较上年同期提升0.12个百分点 [12] 业务规模与增长 - 2025年第三季度末资产、贷款、存款同比增速分别为16.30%、14.13%、16.97% [12] - 年初至今存、贷款增量分别为1444亿元、1551亿元，分别为2024年同期增量的4.4倍、1.1倍 [12] 资产质量 - 2025年第三季度末不良率、关注率分别为0.83%、1.06%，不良率环比下降1个基点 [12] - 母公司个人贷款不良率1.33%，较上季度末下降10个基点 [12] - 拨贷比、拨备覆盖率分别为2.60%、313.22%，拨备覆盖率较上季度末提升1.6个百分点 [12] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润增速分别为10.2%、10.7%、11.5% [4][12] - 预测2025-2027年每股净资产分别为14.86元、16.25元、17.81元 [4][12] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为10.9%、10.9%、11.2% [4]