智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，英伟达(NVDA.US)于CES 2026大会上发布推理上下文内存存 储平台，该平台是一个POD级AI原生存储基础设施，核心目标是在GPU内存和传统存储之间创建一个 专为推理优化的新型内存层，以支撑AI长期运行。AI大模型推理过程中需要通过高频次地访问数据， 来实现高质量内容生成，将使得存储结构发生较大变化，提升对存储芯片的需求。当前存储供不应求持 续，同时海外存储巨头在通用存储方面的扩产进度可能有限，为国内存储厂商扩产、提升份额带来历史 性机遇。 东方证券主要观点如下： 事件：英伟达创始人兼CEO黄仁勋在CES 2026上发表演讲，发布NVIDIA Vera Rubin POD AI超级计算 机、NVIDIA Spectrum-X以太网共封装光学器件、NVIDIA推理上下文内存存储平台、基于DGX Vera Rubin NVL72的NVIDIA DGX SuperPOD等。 英伟达推出推理上下文内存存储平台，打造AI原生存储基础设施 本次英伟达发布的推理上下文内存存储平台是一个POD级AI原生存储基础设施，核心目标是在GPU内 存和传统存储之间创建一个专为推理优化的新 ...

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，英伟达(NVDA.US)于CES 2026大会上发布推理上下文内存 存储平台，该平台是一个POD级AI原生存储基础设施，核心目标是在GPU内存和传统存储之间创建一 个专为推理优化的新型内存层，以支撑AI长期运行。AI大模型推理过程中需要通过高频次地访问数 据，来实现高质量内容生成，将使得存储结构发生较大变化，提升对存储芯片的需求。当前存储供不应 求持续，同时海外存储巨头在通用存储方面的扩产进度可能有限，为国内存储厂商扩产、提升份额带来 历史性机遇。 东方证券主要观点如下： 东方证券此前强调，AI大模型推理过程中需要通过高频次地访问数据，来实现高质量内容生成，将使 得存储结构发生较大变化，提升对存储芯片的需求。展望未来，AI有望从"一次性对话的聊天机器人"演 进为理解现实世界、持续推理、调用工具完成任务的智能协作体，而这需要持续扩大上下文容量、加快 跨节点共享，从而带动存储芯片需求高速成长。 存储供不应求持续，重视存储产业链国产化机遇 存储供不应求持续，同时海外存储巨头在通用存储方面的扩产进度可能有限，为国内存储厂商扩产、提 升份额带来历史性机遇。技术方面，在DRAM领域 ...

A股三大股指开盘，沪指平开，创业板指涨0.36%。盘面上，存储芯片、脑机接口、有色金属板块涨幅 居前，石油、机器人、军工板块跌幅靠前。 机构看后市 华西证券：春季躁动提前启动，牛市格局依旧未改 东方证券：沪指逼近4100点整数关口，预计后市上行速度将放缓 东方证券认为，从技术层面来看，经过二日大幅反弹后，沪综指逼近4100点整数关口，预计后市上行速 度将有所放缓，不排除大幅震荡可能；未来产业仍是关注焦点，但需要提防部分个股大幅炒作后的调整 风险，板块内部的高低切换值得把握。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：徐文强。 华西证券认为，春季躁动提前，牛市格局依旧未改。2026年是多个正面因素叠加的"大年"，牛市基础仍 扎实，且春季躁动已提前演绎：一是宏观政策周期来看，2026年作为"十五五"开局之年，多部门正密集 出台配套产业政策和投资规划，同时财政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境；二是 资金层面，去年12月以股票型ETF为代表的机构资金出现抢跑，后续保险资金"开门红"叠加汇率升值驱 动下外资回流，增量资金入市有望强化春季行情趋势；三是基本面预期与产业周期来看，随着PPI降幅 收窄，预计20 ...

核心观点 - 报告核心观点为委内瑞拉事件对美国“例外溢价”的影响是“短多长空”[7] - 2026年资产定价的主线仍是“美国例外论”的消退，方向由内部经济治理能力主导[20] 趋势动因：内因主导，外因影响节奏 - 外部叙事：上半年美国“力量投射”因政策反复、关税战等事件被打折，下半年通过贸易协议和对伊朗军事打击有所修复[7][10] - 内部叙事（更关键）：经济和市场过度依赖AI单一叙事，市场信心在打折[7][11] - 内部叙事：以就业为代表的传统经济明显放缓，失业率上行，迫使美联储继续宽松[7][11] - 内部叙事：通胀与就业压力是特朗普支持率下滑的主要来源，拖累国家治理能力[7][11] - 市场表现：美元和美股相对非美上半年大幅下行，下半年震荡不改下行趋势，方向由内因决定[7][11] 事件影响与未来展望 - 委内瑞拉事件：乐观情景下（美国快速主导秩序、掌控能源）可能短期提升美国“力量投射”评价，带来美元资产风险偏好修复[7][14] - 事件局限：难以显著改善就业通胀掣肘、AI叙事动摇、国内支持率下滑等主导“例外论”趋势的内生逻辑[7][14] - 长期风险：美国战略大方向是收缩；悲观情形下可能陷入长期拉锯，事件影响将从“短期利多”翻转为“长期负担”[7][14] - 未来节奏关键：12月非农就业数据，若超预期可能叠加事件形成短期修复窗口；若走弱则美元将重回下行轨道[7][15] - 中期趋势：美元中期偏弱、非美股市和货币相对受益是2026年可反复交易的核心逻辑[7][15][21]

市场行情表现 - 2026年1月6日，A股市场震荡上行，沪指涨超1%，突破2025年11月14日的阶段高点4034.08点，刷新2015年7月底以来的近10年新高，并强势冲击13连阳 [1][2] - 全市场超3500只个股上涨，券商板块随市大涨，“行情旗手”证券ETF龙头(560090)当日爆量涨超3%，成交额超3亿元，收于1.365元 [1][2] - 证券ETF龙头标的指数成分股多数上涨，其中华林证券涨停，华安证券涨超8%，国泰海通、长江证券涨超5%，华泰证券涨超4%，东方财富、广发证券等涨超3% [1] 行业基本面与政策展望 - 中金公司展望2026年，认为行业基本面有望继续呈现相对高景气，预计整体盈利增长12%，但业务线及券商个体之间分化将加大 [3] - 政策面预计将提供向上催化，关注点包括IPO发行常态化、产品工具箱扩容、潜在资本杠杆放宽以及长期资金入市节奏等 [3] - 华龙证券指出，2025年两融余额突破2.5万亿元，A股日均成交额维持在1.7万亿元左右，为经纪、两融及投资业务提供坚实支撑 [4] - 监管导向从规模扩张转向效率与回报考核，例如取消营收加分项、强化ROE导向，倒逼行业优化资源配置，提升资本使用效率 [4] 行业发展趋势与投资逻辑 - 市场慢牛预期下，券商权益资产配置比例持续上升，叠加指数化投资与公募基金代销能力增强，财富管理业务迎来结构性机遇 [4] - 头部券商凭借资本实力、客户基础与综合服务能力，有望在行业效率提升的背景下实现业绩修复与估值提升 [4] - 中金公司认为，2025年板块股价滞涨、跑输主要股指，或因资金偏好转变及业绩提前兑现，而面向2026年行业则有望攻守兼备 [3] - 交易面为板块提供充足安全垫，机构持仓及估值水平均有提升空间 [3] 投资工具与产品 - 证券ETF龙头(560090)跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，被描述为直接高效布局证券板块的投资工具 [4] - 对于无证券账户的投资者，可通过其联接基金进行布局，A类代码为501047，C类代码为501048 [4]

部分投资者认为当前端侧AI进展较为有限，场景落地仍有瓶颈。该行认为，AI在端侧的落地在2026年 有望加速，深度融入各类硬件产品和产业场景。其中，在电脑、显示、家电等传统消费电子终端上， AI有望加速赋能。在端侧AI芯片方面，AMD、英特尔、高通均有望在CES 2026上展示AI性能突出的处 理器新品，其中英特尔将推出首款基于18A制程工艺打造的新品。在AI整体解决方案方面，联想将举办 创新科技大会，展示其在个性化智能体、企业混合式人工智能解决方案等方面的布局。在显示领域，海 信、TCL等企业将展示其AI画质、Mini LED等方面的技术进展。在家电领域，追觅、MOVA、石头科 技等企业也有望展出具备智能路径规划技术、AI避障系统等AI能力的扫地机、割草机器人等产品；绿 联等企业将展示安防、家居等领域的智能产品。 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，2026年国际消费电子展（CES）将聚焦端侧AI在传统消费电 子（如电脑、家电、显示）与创新硬件（如AI眼镜、耳机、穿戴设备）中的加速赋能与突破，同时展 示AI在工业、机器人及智能驾驶等场景的持续落地。产业链上相关芯片、终端制造及零部件企业有望 受益。 东方证 ...

2026年1月5日，中科江南披露接待调研公告，公司于1月4日接待淡水泉、东方证券、华泰证券、中金公 司、华创证券、国泰海通等26家机构调研。 调研情况显示，近期中国人民银行出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施 建设的行动方案》，其明确的"账户体系＋币串＋智能合约"数字化方案大幅提升了数字人民币在广域政 府资金使用场景的应用空间，为财政、行政、社保、医保等政府性资金管理领域的资金流转、使用和监 管指明发展方向。以财政资金为代表的政府性资金在公用事业、医保社保等闭环领域具备低成本、高效 能运用前景，中科江南自2022年起与多家银行合作开展智能合约技术预研和场景测试，率先验证财政资 金全流程闭环管理模式，已在江苏、山东、河北等地财政场景成功试点落地。 中科江南在分布式账本和区块链领域拥有成熟技术储备与实践经验，其打造的"电子凭证库"可保证智能 合约规则在财政、行政事业单位与银行间精准落地，解决单据电子化及信息流、资金流、凭证流四流合 一问题，叠加数字人民币智能合约能力能实现全流程可追溯和穿透式监管，提升财政资金管理效率和安 全性。例如在惠农补贴场景中，结合伞列钱包体系与电子凭证库优势解决传统 ...

东方证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，吉利汽车(00175)通过"油电并举"对冲新能源补贴退坡影响， 并加速海外扩张（目标2027年出口100万辆）。极氪、领克品牌高端化成效显著，私有化整合后有望进 一步释放协同效应，支撑盈利能力提升。目标价23.02港元，维持买入评级。 公司完成300万辆销量目标，2026年目标销量345万辆 12月吉利汽车总销量23.68万辆，同比增长12.7%；其中新能源汽车销量15.43万辆，同比增长38.7%； 2025年吉利汽车总销量302.46万辆，同比增长39.0%，完成年度销量目标。吉利计划2026年销售345万 辆，同比增长14.1%，该行认为2026年两新政策延续，单车补贴力度虽有所下滑但可持续性更强，叠加 公司产品矩阵持续完善，海外市场加速扩张，预计2026年公司销量仍有望稳步增长。 "油电并举"应对2026年新能源补贴退坡，出海将成为公司增长引擎 盈利预测与投资建议 预测2025-2027年归母净利润分别为170.41、206.04、243.18亿元，维持可比公司26年PE平均估值11倍， 目标价20.79元人民币，23.02港元（1港元= ...

公司销量表现与目标 - 2025年12月公司总销量23.68万辆，同比增长12.7% [1] - 2025年12月新能源汽车销量15.43万辆，同比增长38.7% [1] - 2025年公司总销量302.46万辆，同比增长39.0%，完成年度300万辆销量目标 [1] - 公司计划2026年总销量达345万辆，同比增长14.1% [1] 新能源汽车业务 - 2025年公司新能源汽车年度销量168.78万辆，同比增长90.0% [2] - 公司计划2026年销售新能源汽车222万辆，同比增长31.5% [2] - 公司采取“油电并举”战略，以对冲2026年新能源汽车补贴退坡的影响 [1][2] 燃油车业务 - 2025年公司燃油车销量133.68万辆，同比增长3.8%，实现逆势增长 [2] - 2025年12月吉利品牌（含燃油车）销量17.28万辆，同比增长10.2% [2] 子品牌表现 - 2025年12月吉利银河销售10.07万辆，同比增长45.0% [2] - 2025年12月极氪品牌销量3.03万辆，同比增长11.3% [3] - 2025年12月领克品牌销量3.38万辆，同比增长29.4% [3] - 2025年极氪品牌销量22.41万辆，同比增长0.9% [3] - 2025年领克品牌销量35.05万辆，同比增长22.8% [3] - 公司计划2026年领克品牌销售40万辆，同比增长14.1% [3] - 公司计划2026年极氪品牌销售30万辆，同比增长33.8% [3] 高端化进展 - 极氪9X车型12月交付超1万辆，单车成交均价超53万元，成为50万元以上大型SUV交付冠军 [3] - 极氎009车型稳居40万元以上MPV销冠 [3] - 领克900车型上市6个月交付超5万辆，均价超33.5万元 [3] - 公司完成极氪私有化退市，整合后有望发挥战略协同和规模效应，支撑品牌向上及盈利能力提升 [1][3] 海外市场扩张 - 2025年12月公司出口4.03万辆汽车，同比增长49.0% [2] - 2025年公司全年出口42.01万辆，同比增长1.3% [2] - 2025年公司登陆英国、意大利、巴西等13个全新市场，埃及BAMC工厂、印尼工厂取得显著进展 [2] - 公司与雷诺合作的巴西工厂预计2026年下半年本地化生产两款基于吉利GEA架构的新能源车型 [2] - 公司预计2026年海外销量同比增长超50% [2] - 公司目标到2027年实现100万辆的海外销量 [1][2] 财务预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为170.41亿元、206.04亿元、243.18亿元 [4] - 基于可比公司2026年平均11倍PE估值，目标价20.79元人民币，对应23.02港元 [4]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 東方證券股份有限公司 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 600958 | 說明 | 上海證券交易所 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,469,482,864 | RMB | | | 1 RMB | | 7,469,482,864 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 7,469,482,864 | RMB | | | 1 RMB | | 7,469,482,864 | | ...