机构：华鑫证券 风险提示 下游需求不及预期风险、竞争加剧风险、海外贸易风险、原材料价格大幅上涨风险、大盘系统性风险。 燃气轮机需求爆发，公司出海迎来机遇 美国AIDC 需求快速增长，推高自建电源需求。燃气轮机凭借建设周期短、供电稳定等优势，成为数据 中心短期优选供电方案，谷歌、亚马逊等海外科技巨头新建数据中心时，已将燃气轮机作为核心备用电 源甚至主电源之一。供需趋紧背景下，GE Vernova（通用电气能源业务板块）、西门子能源、三菱重工 等全球龙头均呈订单加速、产能紧张态势，多家宣布扩产计划。 中国燃气轮机制造企业依托技术积累、成本优势及产业链协同能力，有望迎来海外市场战略窗口期。公 司凭借自主研制的F 级重型燃气轮机G50 成功实现海外突破，已获取哈萨克斯坦江布尔州50 兆瓦联合 循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口。 盈利预测 预测公司2025-2027 年收入分别为812、883、896 亿元，EPS分别为1.15、1.37、1.52 元，当前股价对应 PE 分别为19.6、16.5、14.8 倍，公司在手订单充足，有望迎来煤电、核电等行业交付高峰，同时燃气轮 机出海值得关注， ...

格隆汇12月19日｜华鑫证券研报指出，东方电气业绩持续向好，饱满订单支撑未来成长。前三季度实现 归母净利润29.66 亿元，同比增长13.02%；新增生效订单885.83亿元，同比增加9.0%。燃气轮机需求爆 发，公司出海迎来机遇。中国燃气轮机制造企业依托技术积累、成本优势及产业链协同能力，有望迎来 海外市场战略窗口期。公司凭借自主研制的F 级重型燃气轮机G50 成功实现海外突破，已获取哈萨克斯 坦江布尔州50 兆瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口。公司在 手订单充足，有望迎来煤电、核电等行业交付高峰，同时燃气轮机出海值得关注，给予"买入"投资评 级。 ...

华鑫证券研报指出，东方电气业绩持续向好，饱满订单支撑未来成长。前三季度实现归母净利润29.66 亿元，同比增长13.02%；新增生效订单885.83亿元，同比增加9.0%。燃气轮机需求爆发，公司出海迎来 机遇。中国燃气轮机制造企业依托技术积累、成本优势及产业链协同能力，有望迎来海外市场战略窗口 期。公司凭借自主研制的F 级重型燃气轮机G50 成功实现海外突破，已获取哈萨克斯坦江布尔州50 兆 瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口。公司在手订单充足，有望 迎来煤电、核电等行业交付高峰，同时燃气轮机出海值得关注，给予"买入"投资评级。 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 公司业绩持续向好，2025年前三季度实现营收555.22亿元，同比增长16.03%，归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [5] - 公司新增生效订单885.83亿元，同比增加9.0%，饱满订单为未来成长提供支撑 [5] - 燃气轮机需求因海外数据中心（AIDC）建设而爆发，公司凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功实现海外突破，获取哈萨克斯坦项目订单，迎来出海战略窗口期 [6] - 预测公司2025-2027年收入分别为812亿元、883亿元、896亿元，归母净利润分别为39.84亿元、47.24亿元、52.65亿元，对应EPS分别为1.15元、1.37元、1.52元 [7][9][11] 财务与运营表现 - **营收与利润增长**：2025年前三季度营收555.22亿元（YoY +16.03%），归母净利润29.66亿元（YoY +13.02%）[5] - **新增订单结构**：新增生效订单885.83亿元，其中清洁高效能源装备（以煤电为主）326.52亿元（占比36.86%），可再生能源装备269.20亿元（占比30.39%），工程与国际供应链产业97.26亿元（占比10.98%），现代制造服务业78.57亿元（占比8.87%），新兴成长产业114.27亿元（占比12.90%）[5] - **盈利预测**：预计2025-2027年归母净利润增长率分别为36.3%、18.6%、11.5% [11] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2024年的15.5%提升至2027年的18.3%，净利率从4.7%提升至6.6%，ROE从6.8%提升至10.3% [13] - **估值水平**：当前股价22.53元对应2025-2027年预测PE分别为19.6倍、16.5倍、14.8倍 [7][15] 行业机遇与公司进展 - **燃气轮机需求爆发**：海外科技巨头（如谷歌、亚马逊）新建数据中心，将燃气轮机作为核心备用或主电源之一，推高需求 [6] - **全球产能紧张**：GE Vernova、西门子能源、三菱重工等全球龙头订单加速、产能紧张，并宣布扩产计划 [6] - **公司出海突破**：公司自主研制的F级重型燃气轮机G50成功实现整机出口，获取哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单 [6] - **交付高峰预期**：公司在手订单充足，有望迎来煤电、核电等行业交付高峰 [7]

消息面上，据能见报道，近日，东方电气凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功"出海"，一举拿下 哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着中国重型燃机首次实现整机出口， 正式迈入国际主流能源装备市场。业内分析指出，随着欧美老旧燃机进入替换周期、中东与中亚国家加 速天然气发电布局、以及新兴市场对灵活调峰电源的迫切需求，全球中小型及重型燃机市场正进入新一 轮增长通道。 智通财经APP获悉，东方电气(01072)再涨超7%，截至发稿，涨7.39%，报23.54港元，成交额1.71亿港 元。 天风证券表示，公司F级50兆瓦重型燃气轮机(代号G50)2023年正式投入商业运行，2025年首次实现出口 中亚、为哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目提供三台自主研制的50兆瓦重型燃气轮机。目前 公司正打造200MW级G200燃机；低功率段研发15MW级G15燃机；中等功率段布局了国产首款大功率 分轴式80MW级G80燃机。该行预计，在海外燃气轮机26-35年供需或仍存缺口的背景下，公司自研G50 及其他功率等级燃气轮机产品有望有效提供增量供给，加速实现燃气轮机出海。 ...