离境退税政策及消费活动 - 全国离境退税销售额同比增长近1倍 离境退税商店数量超7200家 比2024年底增长约80% [1] - 商务部等6部门组织开展"购在中国"系列活动 包括国际消费季 精品首发季 服务消费季等专项活动 [1] - "购在中国"成为国内居民消费热词和国际游客潮流之选 北京 上海商场常见办理离境退税的外国游客 [1] 行业及公司影响 - 离境退税政策红利显著提振免税零售板块 推动中国中免 王府井等相关龙头企业营收增长 [1] - 口岸经济板块因客流回升受益 带动港口 机场及交通物流类股票活跃 [1] - 数字支付类股票受惠于离境退税流程数字化趋势 助推支付宝 微信支付等平台业绩表现 [1] - 政策深入推进利好文旅服务类股票 促进区域文旅消费提升 拉动地方特色退税商店相关上市公司业绩 [1] 地方特色活动 - 各地依托资源禀赋 产业优势和文化特色 开展"购在中国·地方站"活动近二十场 [2] - 深圳举办"智慧之夏品牌展" 展示超仿真3D打印机器人 超视觉3D立体画 AI智能眼镜 全屋智能家居等智能消费创新成果 [2] - 广西举办"东盟水果汇聚广西"活动 促进产销对接和供需适配 [2] - 上海推出上海之夏国际消费季 包括美食 展览 赛事 旅游 动漫等10项标杆活动 "古埃及文明大展"累计接待观众约260万人次 [2] - 天津推出海河国际消费季 "票根优惠计划"实现展览 演出 赛事等活动联动 释放多场景融合消费潜能 [2]

行业市场规模与政策背景 - 中国时尚消费市场规模已达2万亿至3万亿元 正从单一商品向生活方式延展[1] - 北京市通过多元场景打造、品牌创新推动和文化氛围营造释放本土文化潜能[1] - 时尚消费成为构建文化认同的重要载体 王府井商圈成为行业风向样本[1] 文化生态构建与场景创新 - 行业从符号嫁接转向文化生态构建 强调与年轻人精神认同和生活方式深度融合[2] - 王府井喜悦购物中心财神展融合传统元素与赛博风格 营造庄重潮趣的中式氛围[2] - 有仙儿财神殿通过互动签墙、招财猫装置将传统仪式转化为日常社交体验[3] - 和平菓局沉浸式街区还原80年代北京生活场景 唤醒城市记忆与代际情感[3][5] 年轻消费群体战略布局 - 王府井商圈19至34岁年轻客群占比达59% 同比提升15个百分点[6] - 王府井喜悦打造主理人文化场域 涵盖潮流、二次元、美妆和手作集市[6] - 银泰in88融合脱口秀、传统京剧与乐高体验 东方新天地汇聚八大咖啡品牌服务白领群体[6] 全球化表达与文化输出 - 王府井商圈成为文化输出接口 APM引进海外潮玩IP首发并举办莫斯科文化节[7] - 以中国核为底色、潮流壳为触媒 用国际通用语言传达中国创意[7] - 行业进入3.0阶段 从元素嫁接迈向本土文化生态与品牌精神构建[7]

担保事项 - 公司为合营公司佛山紫薇港提供不超过3,500万元的连带责任保证担保，担保总额不超过7,000万元 [1] - 担保期限为主合同约定的债务履行期限届满之日起三年，借款期限为一年 [4] - 担保范围包括借款本金、利息、罚息、复利、违约金等实现债权的一切费用 [5] - 本次担保由股东双方按股权比例提供，公司以信用担保，另一方以物业抵押和信用保证方式担保 [1] 被担保人情况 - 佛山紫薇港为公司持股50%的合营公司，成立于2017年8月9日，注册资本1.2亿元 [2] - 公司副董事长尚喜平兼任佛山紫薇港董事长，构成关联关系 [2][4] - 截至2025年一季度末，佛山紫薇港资产总额8.92亿元，负债11.68亿元，净资产-2.77亿元 [4] - 2024年营业收入2.34亿元，净利润-3,739.48万元 [4] 公司治理变更 - 公司拟取消监事会，相关职权由董事会审计委员会行使 [7] - 因股份回购注销，公司注册资本由11.35亿股变更为11.24亿股 [8] - 修订公司章程涉及法定代表人、股东权利、董事会职权等条款 [8][9][10] - 新增关于控股股东行为规范、财务资助等条款 [23][24] 董事会结构 - 董事会成员调整为9-11名，其中职工董事1名，独立董事3-4名 [46] - 独立董事需满足独立性要求，具备5年以上相关工作经验 [53][54] - 独立董事享有聘请中介机构、提议召开临时股东会等特别职权 [55] - 董事会新增推动依法治企、研究解决法治建设重大问题等职责 [51]

担保事项 - 佛山紫薇港拟向农行申请不超7000万元借款，公司按股权比例担保额度不超3500万元[8][9] - 2025年7月，独董专门会议、监事会、董事会均通过担保议案[9][10][16] - 佛山紫薇港注册资本12000万元，公司与雄盛宏景各持股50%[9][11] - 2025年6月30日，佛山紫薇港资产净额 -27668.39万元，净利润 -867.05万元[13] - 担保期限为主合同债务履行期满之日起三年，借款期限壹年[14] - 截至2025年6月30日，公司累计对外担保总额123653.55万元，占净资产比例6.29%[17] - 公司对控股子公司担保额102517.00万元，占净资产比例5.22%[17] - 公司对控股股东和实控人及其关联人担保额0.00万元[17] 公司治理结构调整 - 公司拟取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》废止[19] - 公司注册资本由1,135,049,451股变更为1,123,931,424股[19] - 修订《公司章程》部分条款，涉及注册资本、董事长辞任等多项内容[19][22] 股份相关规定 - 公司经批准发行的普通股总数为1,135,049,451股，股份总数为1,123,931,424股[23] - 公司或子公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[23] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持有本公司同一类别股份总数的25%[23] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让[23] - 公司董事、高级管理人员离职后半年内不得转让所持有的本公司股份[23] - 发起人持有的本公司股份自公司成立之日起1年内不得转让[23] - 公司公开发行股份前已发行的股份自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[23] 股东权利与义务 - 股东对股东会、董事会决议内容违反法规，有权请求法院认定无效；召集程序等违法违规或章程，有权自决议作出之日起60日内请求法院撤销[24][25] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，在董高监给公司造成损失时，有权书面请求审计委员或董事会向法院诉讼[25] - 审计委员会、董事会收到股东书面请求后拒绝诉讼等情况，股东有权为公司利益以自己名义直接诉讼[25] - 公司全资子公司董监高或他人侵害公司权益，连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可书面请求子公司董事会诉讼或直接诉讼[26] - 持有公司5％以上有表决权股份的股东质押股份，应自事实发生当日向公司书面报告[26] 股东会与董事会相关 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[28] - 公司对外担保总额超过最近一期经审计净资产50%等多种担保情况须经股东会审议通过[29] - 独立董事提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈意见[29] - 董事会同意召开临时股东会，应在作出决议后5日内发出通知[29] - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东，有权向股东大会、股东会提出提案[30] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提出临时提案并书面提交召集人[30] - 召集人收到提案后2日内发出股东大会、股东会补充通知，公告临时提案内容[30] - 公司控股股东对公司的控股比例达到30％以上，选举董事应采用累积投票方式[31] - 公司独立董事候选人由董事会、监事会、单独或合并持有公司已发行股份1％以上的股东提名[32] - 其余董事候选人由董事会、监事会、单独或合并持有公司3%以上股份的股东提名[32] - 由股东大会选举的监事，其候选人由董事会、监事会、单独或合并持有公司5%以上股份的股东提名[32] 董事任职资格与义务 - 因贪污等犯罪被判刑执行期满未逾5年等多种情况不能担任董事[36][37] - 董事不得利用职权收受贿赂等多项禁止行为[37] - 董事会收到董事辞职报告2日内披露有关情况，公司收到董事辞任报告2个交易日内披露有关情况[40] - 董事辞任生效或任期届满后，对公司和股东承担的忠实义务6个月内仍然有效[40] - 股东会可决议解任董事，决议作出之日解任生效，无正当理由任期届满前解任，董事可要求赔偿[40] 利润分配与公司运营 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金[46] - 每年现金分配利润不少于当年实现的归属于上市公司股东可供分配利润10%[48][50] - 三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润30%[48][50] - 重大投资等累计支出超最近一期经审计总资产10%等情况可不现金分红[49][50] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[57] - 公司作出合并、分立、减少注册资本等决议后，需按规定通知债权人并公告[57][58] - 持有公司10%以上表决权的股东，在公司经营管理严重困难等情况时可请求法院解散公司[59] - 修改章程使公司存续或股东会作出相关决议，须经出席股东会会议股东所持表决权三分之二以上通过[59] - 公司因特定情形解散，应在15日内成立清算组，清算组按规定通知债权人并公告[59] - 公司按《公司法》要求，将监事会职权内容由董事会审计委员会承接[60] - 公司为贯彻新《公司法》要求，修订《股东会议事规则》《董事会议事规则》[62][64] - 上述修订议案提请公司2025年第三次临时股东大会审议[63][65]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - 海南自贸港全岛封关将于2025年12月18日正式启动，现阶段封关政策措施包括更优惠的货物“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和高效精准的监管模式，建议继续关注底部标的中国中免、王府井，海南板块有望持续活跃 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 现阶段封关政策措施 - 更优惠的货物“零关税”政策：“一线”进口的“零关税”商品税目比例将由21%提高至74%，岛内享惠主体间可免进口税收流通，加工增值达30%可免关税销往内地 [6] - 更宽松的贸易管理措施：“一线”进口方向对全国部分禁止、限制类进口货物作开放性安排 [6] - 更便利的通行措施：以岛内8个对外开放口岸为“一线”口岸，符合条件的进口货物径予放行；设置10个“二线口岸”，对进入内地的货物采取多种便捷通行举措 [6] - 高效精准的监管模式：对“零关税”货物等实行低干预、高效率的精准监管，保障开放政策平稳落地 [6] 投资建议 - 继续关注底部标的中国中免、王府井，当前距12月正式封关仍有距离，海南板块有望持续活跃 [6]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计6400万元至9500万元，同比下降78%至67% [2] - 2025年上半年扣非净利润预计2200万元至3200万元，同比下降93%至90% [2] - 2025年一季度营收29.85亿元，同比下降9.76%，扣非净利润2701万元，同比下降86.02% [2] - 2024年营收113.7亿元，同比下降6.97%，扣非净利润2.958亿元，同比下降53.49% [2] - 扣非净利润已连续六个季度同比下滑 [3] 业务板块表现 - 百货板块2024年收入42.57亿元，同比下降14.82%，营收占比从42.42%降至35.1% [5] - 购物中心板块2024年收入30.1亿元，同比下降2.77%，2025年一季度收入7.45亿元，同比下降6.61% [5] - 奥特莱斯板块2024年收入22.72亿元，同比增长6.14%，营收占比从15.39%提升至18.73% [4][5] - 免税业务2024年收入2.49亿元，同比增长33.19%，营收占比仅2.06%，毛利率17.55% [6] - 2025年一季度免税业务收入9973万元，同比下降17.83% [6] 战略调整 - 持续通过闭店和开新店推动业态结构调整和门店经营转型 [1] - 2025年上半年新开2家购物中心门店，调改2家百货门店，关闭3家门店 [3] - 2024年关闭2家门店，1家商场改建停业，新开4家门店 [3] - 加快新业态培育、优化新店发展模式、推进存量门店转型 [2] 影响因素 - 消费市场整体疲弱和消费者需求及习惯转变 [1] - 新开业门店需要较长培育期，收入增幅不足以覆盖固定成本 [3] - 闭店导致收入下降，人员安置费用增加 [3] - 免税新业务发展不及预期 [1]

指数表现 - 中证全指食品与主要用品零售指数报9779 92点 [1] - 近一个月上涨4 43% 近三个月上涨0 49% 年至今下跌3 88% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括永辉超市(6 49%) 神州数码(6 34%) 上海医药(4 65%) 益丰药房(4 23%) 九州通(3 97%) 万辰集团(3 96%) 孩子王(3 36%) 国药股份(3 29%) 王府井(3 22%) 泰恩康(3 1%) [1] - 上海证券交易所占比53 16% 深圳证券交易所占比46 84% [1] 行业分布 - 医药商业占比44 64% 超市与便利店占比20 60% 专营零售占比20 32% 百货商店占比14 44% [2] 调整规则 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

海南自贸港概念股表现 - 7月24日海南自贸港概念股集体走强 中国中免 海南机场 海南高速 海汽集团 海南发展 凯撒旅业等多只个股封板涨停 [1] - 王府井 南宁百货 丽尚国潮 武商集团等相关个股呈现跟涨态势 [1] 政策利好驱动因素 - 国家发展改革委副主任王昌林明确表示海南自贸港全岛封关运作将于2025年12月18日正式启动 [1] - 封关运作带来四项关键政策升级：货物"零关税"税目从1900个增至6600个 覆盖率从21%提升至74% [1] - 贸易管理措施放宽 通行便利化 监管模式高效精准 [1] 免税购物政策影响 - 离岛免税新政实施五年累计购物金额达1958.2亿元 购物人数达2858.9万人次 [2] - 财政部副部长廖岷表示将继续实施离岛免税购物政策并进一步优化调整 [2] 旅游产业链机遇 - 封关政策将带动景区 酒店 旅游零售商 出行服务商等业务增长 [2] - 基础设施升级和营商环境改善为当地旅游产业提供发展基础 [2] 金融服务业发展空间 - 跨境资金流动便利化措施创造新发展空间 [2] - 企业所得税和个人所得税优惠政策持续落实 吸引高端人才和优质企业落户 [2] 自贸港建设前景 - 全岛封关后海南将成为海关监管特殊区域 实施"一线放开 二线管住 岛内自由"政策制度 [1] - 政策红利逐步释放 市场关注度持续升温 [2]

冰雪产业市场表现 - A股冰雪产业持续拉升 [1] - 雪人集团涨幅超过6% [1] - 王府井涨幅超过5% [1] - 冰轮环境、三特索道、武商集团、华侨城A跟涨 [1]

免税店及海南自贸区板块表现 - 康芝药业（300086）20cm涨停 [1] - 海南机场（600515）、海峡股份（002320）、凯撒旅业（000796）涨停 [1] - 中国中免（601888）涨超7% [1] - 王府井（600859）涨超4% [1] 市场资金动向 - 暗盘资金正涌入相关股票 [2]