奖项成就 - 公司荣获2025年度冶金科学技术奖共9项 包括特等奖1项 一等奖4项 二等奖1项 三等奖3项 [1] - 特等奖项目为《极薄高强带材二十辊精密轧制智能控制技术研发与应用》 自主研发精密轧制智能控制系统 [1] 技术创新 - 获奖项目包括《高超纯铁的生产装备与技术开发》《绿色智能电弧炉炼钢短流程关键技术开发与应用》《高氮高强马氏体不锈钢研制与应用》等 [1] - 项目成果推动相关领域关键材料国产化 应用于多项国内外重点工程 [1] - 公司形成涵盖桥梁钢 管线钢 海工钢 带肋钢筋等一系列重大科技成果 [2] 研发体系 - 公司年均开发新品50余个 聚焦海洋工程 新能源 航空航天等国家战略领域 [2] - 与东北大学 北京科技大学等顶尖高校共建联合实验室 推行"企业出题 高校解题 市场验题"协同模式 [2] - 累计申报专利超4600项 授权专利近2600项 拥有大批以专利为核心的高质量自主知识产权 [2] 战略方向 - 公司锚定国家战略与产业前沿 聚焦"高端化 绿色化 智能化"发展方向 [1][2] - 发展路径为"技术突破—产品升级—产业共赢" 实现科技创新与产业发展深度融合 [1] - 承担或参与国家级重大科研项目十余项 培育高素质专业人才队伍 [2]

行业投资评级 - 看好（维持）中国有色、钢铁行业 [6] 核心观点 - 钢铁行业中期盈利稳定性增强，分红有望提升，或迎高质量、高回报发展 [9] - 供给侧结构问题或将逆转，供需平衡有望稳定行业利润 [9] - 铁矿中期过剩确定性强，成本下行可释放盈利空间 [9] - 短期关注"反内卷"催化减产政策落地及铁矿石成本下行预期 [9] - 长期关注环保落后产能出清后盈利稳定性增强及高分红潜力 [9] 供给侧分析 - 2024年中国钢铁过剩量1.15亿吨，未完成超低排放改造产能达2.5亿吨 [9] - 超低排放改造已覆盖全国76%产能，其中国有企业完成96%，民营企业仍有37.61%未完成 [9][31][34] - 环保成本差异导致企业间不公平竞争，吨钢成本差距约200元 [9][38] - 预计超低排放改造将成为产能出清抓手，推动行业回归供需平衡 [9][41] 需求侧分析 - 2024年房地产占粗钢消费28%，但降幅收窄，新开工面积同比降幅从2024年12月的21.26%收窄至2025年6月的17% [9][53][55] - 汽车、家电、造船等领域用钢需求增长：2025H1汽车产量同比增12.47%，家电零售额同比增30.7% [47][48] - 2024年新接船舶订单同比增58.78%，手持订单同比增近50% [49][51] - 2024年中国粗钢出口量同比增32.69%，出口占比提升至1.25% [62][63] 铁矿石供需 - 2025-2027年全球铁矿石供给增量显著，2026年供给增速或超5% [89][96] - 西芒杜项目预计2025年11月投产，2027年或达1.2亿吨满产 [90][91] - 预计2027年全球铁矿石过剩量将达2.9亿吨，过剩比例10.39% [97] - 铁矿石价格与钢材利润负相关，成本下行将释放钢企盈利空间 [97][99] 投资建议 - 短期关注吨钢毛利弹性大的三钢闽光、山东钢铁、新钢股份 [9] - 长期关注分红稳定的宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢 [9] - 预计钢企资本开支已过峰值，2020-2021年为高点，未来分红能力提升 [102]

订单概况 - 公司成功承接超千吨高端耐磨钢出口订单，产品包括NM400E和XY400E两个品种，分别发往北美和东南亚市场，用于制造工程机械设备关键部件 [1] - 订单落地标志着公司在高端特种钢材领域的技术突破与国际市场竞争力的显著提升 [2] 产品技术 - 核心产品NM400E和XY400E需满足超高强度（抗拉强度超1100MPa）、优异低温冲击韧性（-20℃冲击功≥27J）及精准板形控制（平直度≤3mm/m） [3] - 通过优化材料成分设计和生产工艺参数，攻克了高强度与高韧性协同调控难题，产品性能全面超越客户标准 [3] - NM400E的布氏硬度达360-420HBW，与国际领先的SSAB Hardox 400相当，但生产成本降低15%以上 [3] - 依托江西省重大科技专项成果，将稀土元素应用于耐磨钢生产，显著提升材料的耐磨性和抗腐蚀性 [3] - 已在模具钢、海洋工程用钢等领域实现稀土钢批量化生产，相关技术储备为后续高端产品升级奠定基础 [4] 市场策略 - 采用"传统市场巩固+新兴市场突破"双轨策略：北美聚焦高端工程机械客户，东南亚瞄准基建与矿业需求 [6] - 在东南亚规避越南反倾销税（19.38%-27.83%），将业务重心转向马来西亚、印尼等国，2025年上半年该区域出口量同比增长205% [6] - 北美市场通过技术认证突破，与卡特彼勒、小松等国际巨头建立合作，NM400E产品已进入其供应链体系 [6] 生产与物流 - 生产端优先排产并引入AI质检系统，板形合格率从92%提升至98% [7] - 物流端通过宝武全球采购平台整合运输资源，交货周期缩短至45天，较行业平均快30% [7] - "技术+服务"组合使公司在国际招标中连续击败蒂森克虏伯、JFE等竞争对手 [8] 产业协同 - 深度融入集团"亿吨宝武"战略，通过专业化整合释放协同效应 [9] - 与宝钢金属联合开发LNG低温钢绞线技术，应用于订单配套部件生产，产品低温韧性提升20% [9] - 依托宝武物流网络，综合物流成本降低15% [10] - 借助欧冶云商平台共享海外客户资源，2025年上半年通过平台获得订单占比达35% [10] - 2025年一季度金属制品事业部利润总额同比增长127%，八大生产基地全部实现盈利，高端产品占比从4.5%跃升至28% [10] 行业影响 - 标志着中国钢铁行业在高端耐磨钢领域实现"三级跳"：技术对标国际一线品牌、主导制定团体标准、输出全链条国际化模式 [11] - 在马来西亚设立本地化加工中心，通过"技术授权+合资生产"模式，产品溢价提升至25% [12] - 全球基建与矿业复苏推动高端耐磨钢需求预计年均增长4.7%至2030年 [14]

市场整体表现 - 沪指8月5日上涨0.96% [1] - 申万行业中有31个行业上涨 涨幅居前为综合行业(1.98%)和银行行业(1.59%) [1] - 钢铁行业以1.45%涨幅位居涨幅榜第三 [1][2] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出116.76亿元 [1] - 10个行业主力资金净流入 通信行业净流入24.85亿元(涨幅1.25%) 非银金融行业净流入15.67亿元(涨幅1.23%) [1] - 21个行业主力资金净流出 医药生物行业净流出53.36亿元居首 计算机行业净流出31.02亿元 国防军工/机械设备/电子等行业净流出较多 [1] 钢铁行业个股表现 - 行业44只个股中36只上涨 1只涨停 6只下跌 [2] - 主力资金整体净流出4640.19万元 [2] - 22只个股资金净流入 其中10只净流入超千万元 [2] 钢铁行业资金流入个股 - 马钢股份净流入1.54亿元(涨幅10.09% 换手率3.28%) [2][3] - 方大特钢净流入4026.18万元(涨幅4.96% 换手率2.70%) [2][3] - 柳钢股份净流入2073.80万元(跌幅0.65% 换手率3.38%) [2][3] - 海南矿业净流入1651.11万元(涨幅1.76% 换手率1.12%) [3] - 鞍钢股份净流入1577.35万元(涨幅1.50% 换手率0.73%) [3] 钢铁行业资金流出个股 - 西宁特钢净流出2.49亿元(跌幅4.81% 换手率14.29%) [2][3] - 沙钢股份净流出4442.03万元(涨幅0.15% 换手率3.95%) [2][3] - 新钢股份净流出1742.77万元(涨幅1.65% 换手率2.22%) [2][3] - 八一钢铁净流出1449.71万元(跌幅1.74% 换手率5.91%) [2][3] - 太钢不锈净流出1148.08万元(涨幅1.44% 换手率0.62%) [2][3]

钢铁板块市场表现 - 钢铁板块5日盘中发力上扬 马钢股份涨停 华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、包钢股份等涨超3% [1] 行业需求驱动因素 - 雅下水电工程项目开工 有望提振基础钢材和特钢需求 项目总投资是三峡的5.8倍 规划装机容量相当于三峡的3倍 [1] - 雅下水电工程基础钢材需求达180万吨 项目位于高寒、强震、高水压环境 硅钢、耐候钢、不锈钢等特钢需求较大 [1] - 项目需配备超大型水轮发电机组 对特种钢依赖度极高 输电设施包含特高压直流线路 输电用钢需求进一步增加 [1] - 国务院《农村公路条例》公布 释放乡村基建改造信号 行业有望受益于基建项目需求释放 [1] 供给侧改革政策 - 中央财经委员会第六次会议强调全国统一大市场建设 要求"五统一、一开放" 包括统一市场基础制度、基础设施等 [2] - 会议提出依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出 促进要素资源向优质企业流动 [2] - 国家发改委提出修订钢铁等行业产能置换实施办法 推动落后低效产能稳步退出 持续实施粗钢产量调控 推动钢铁产业减量重组 [2] - 钢铁行业反内卷聚焦"提质增效" 通过技术升级、创新引导与制度供给 推动从"低价同质竞争"向"高端差异化竞争"转型 [2]

行业投资评级 - 投资评级为中性丨维持 [7] 核心观点 - 长期看好反内卷主线下钢铁板块的投资价值，类比2016~2018年供给侧改革，政策预期阶段板块走势波折，但主升浪在落后产能退出后逐步浮现 [2] - 短期权益市场缺乏明确锚点，行业展望或跟随钢价，个股估值位置是市场关注重点 [2][6] - 反内卷政策延续，重点治理低价无序竞争，但价格暴涨暴跌非政策目标，需关注基本面支撑 [6] 行业动态与数据 - 钢价高位回落：上海螺纹跌至3350元/吨（环比-100元/吨），热轧跌至3390元/吨（环比-130元/吨） [5] - 需求端：五大钢材表观消费量同比-0.69%，环比-2.47%；建筑钢材日均成交量下降2.07万吨/天至9.41万吨 [4] - 供给端：样本钢企日均铁水产量240.71万吨（环比-1.52万吨/天），五大钢材产量同比-1.76%，环比-0.25% [4] - 库存：钢材总库存环比+1.17%，同比-23.42%；长材库存同比-22.51%，板材同比-19.11% [4] 估值与投资主线 - 低估值标的：华菱钢铁、新钢股份、方大特钢当前PB分位数为2016年以来24%、26%、23%，较历史最低PB分别低39%/39%/40%，向上空间充足 [6] - 四条投资主线： 1) 成本端优化标的（南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等） [26] 2) 供给侧收缩预期下低PB标的（新钢股份、方大特钢） [26] 3) 国企改革并购重组标的 [27] 4) 加工龙头（久立特材、甬金股份）及资源龙头（河钢资源） [27] 市场表现与盈利 - 螺纹钢吨钢即期利润148元/吨，成本滞后一月利润399元/吨 [5] - 钢厂盈利面环比上升，但钢价-原料滞后毛利测算显示毛利环比下降 [23]

核心观点 - 7月政治局会议政策导向从"量"向"质"转变，删除"适时降准降息"表述，强调"落实落细" [1][12] - 制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，处于收缩区间，需警惕"强预期"与"弱现实"差异 [2][14] - 中美经贸会谈推动关税暂停展期90天，但长期对等关税风险仍需警惕 [3][17][20] - A股市场资金面改善，融资余额创阶段新高，债市资金可能向股市转移 [4][22] - 2025年A股盈利预期整体偏弱，二、三季度可能向下回踩，四季度回升 [5][25] 政治局会议分析 - 将召开二十届四中全会研究"十五五"规划，提出经济"质的有效提升和量的合理增长" [1][12] - "反内卷"政策首次纳入政策定调，删除"治理企业低价无序竞争"中"低价"表述 [13] - 防风险层面强调高质量城市更新，删除房地产相关表述 [1][13] 经济数据与预期 - 7月PMI分项中生产、新订单、新出口订单指数分别回落0.5、0.8、0.6个百分点 [14] - PPI走势需观察供给端出清和需求端企稳情况，历史显示"强现实"推动的价格上涨更具持续性 [15] - 上半年实际GDP同比增长5.3%，下半年经济增长压力缓和 [14] 市场资金与流动性 - 融资余额超越2024年水平创阶段新高，但建议将其视为同步指标而非领先指标 [22] - 国债期货特征为上涨趋势转为区间震荡，3月类似情形未持续太久 [23] - 增量资金入场规模衰减风险需防范，资金可能出现反复 [4][22] A股盈利与交易策略 - A股25Q1业绩增长主要驱动为净利率同比增长，营收代表的需求仍面临压力 [25][27] - 8月中报密集披露期，建议关注"业绩高增+股价高开"特征个股 [6][30] - 重点行业包括摩托车及其他、光学光电子、中药、照明设备、种植业等 [30][36] 金股推荐 - 潞安环能：焦煤弹性首选，2025年计划煤炭产量保持5000万吨级规模 [7][37] - 中煤能源：25Q1自产商品煤单位销售成本269.8元/吨，同比下降7.3% [40] - 新钢股份：区域板材龙头，产品结构持续优化 [42] - 中国铝业：25Q1电解铝价格同比增长7.3%，氧化铝价格同比增长15.2% [44] - 东阳光：布局AI数据中心配套产业，计划2025年释放2000万㎡积层箔年产能 [48][49] - 大金重工：欧洲海风订单加速，已获1.35亿美元和10亿元单桩合同 [50] - 牧原股份：6月生猪养殖完全成本降至12.1元/kg [52] - 滨江集团：2024年销售额1116.3亿元，土储中杭州占比70% [53][54]

增持计划主要内容 - 增持主体为公司控股股东新钢集团，增持前持股1,428,799,497股A股，占总股本45.42% [1][5] - 增持目的基于对公司未来发展信心和长期投资价值认可，旨在增强投资者信心 [2] - 增持股份种类为公司A股股份，方式为集中竞价或大宗交易 [3][4] - 增持金额区间为1.5亿至3亿元人民币，实施期限为2024年8月23日起12个月内 [4] - 资金来源为自有资金和自筹资金 [4] 增持计划实施结果 - 截至2025年7月31日累计增持40,319,500股A股，占总股本1.27%，耗资152,936,530元（不含手续费） [1][5] - 增持完成后新钢集团持股增至1,469,118,997股A股，占总股本46.16% [5] - 公司总股本因股权激励计划从3,145,652,149股调整至3,182,542,149股 [5] 合规性说明 - 增持行为符合《证券法》《收购管理办法》等法规，律师确认具备主体资格且免于发出要约 [6] - 增持计划未导致控股股东及实际控制人变化，公司已履行信息披露义务 [7]

增持人主体资格 - 新余钢铁集团有限公司为合法存续的有限责任公司，注册资本370,478.09万人民币，企业类型为国有控股，经营范围涵盖黑色金属冶炼、化学制品制造及进出口贸易等[4] - 增持人不存在《上市公司收购管理办法》第六条规定的不得收购上市公司的情形，包括失信记录或违法违规行为[5][6] 增持计划内容 - 增持金额范围为1.5亿至3亿元人民币，资金来源为自有资金和自筹资金，增持比例不超过公司已发行股份的2%[7] - 增持方式包括集中竞价交易和大宗交易，实施期限为2024年8月23日起12个月内[7] 增持实施情况 - 截至2025年7月31日，新钢集团累计增持公司A股股份40,319,500股，增持金额2.15亿元，占公司总股本比例从45.42%提升至46.16%[7][8] - 本次增持完成后，新钢集团持股总数达1,469,118,997股[8] 免于要约收购情形 - 根据《收购管理办法》第六十三条，因增持人原持股比例已超30%且持股期限满一年，本次增持比例未超2%，符合免于发出要约的条件[8] 信息披露履行 - 公司于2024年8月23日披露《增持计划公告》，明确增持目的、金额及期限等要素，增持完成后将同步公告实施结果及法律意见书[8][9]

股权增持 - 新钢集团计划增持1.5 - 3亿元，2024年8月23日起12个月内实施[2][4] - 增持前持股1,428,799,497股，占总股本45.42%[2] - 截止2025年7月31日累计增持40,319,500股，占1.27%，金额152,936,530元[2][5] - 增持后持股1,469,118,997股，占总股本46.16%[5] 激励计划与股本变动 - 2025年7月2日首期A股限制性股票激励计划授予3,689万股完成登记[5] - 公司总股本由3,145,652,149调整至3,182,542,149[5] 合规情况 - 江西华邦律所认为增持人具备主体资格，行为符合法规[6] - 本次增持符合免于发出要约情形，已履行信息披露义务[6][7][8]