A股市场整体表现 - 上证指数在4000点上方窄幅震荡[4] - 北证50指数表现较佳，盘中涨幅一度超过2%，此前一个交易日该指数大涨8.41%[4] - 港股市场上午多数时间小幅上涨[16] 行业板块表现 - 钢铁板块盘中拉升，安阳钢铁直线拉升至涨停，方大特钢一度触及涨停，新钢股份、柳钢股份、盛德鑫泰、沙钢股份、华菱钢铁等跟涨[5] - 煤炭板块领涨，板块盘中涨幅一度超过1.4%，淮河能源、华阳股份、大有能源等股票涨幅居前[7] - 焦煤期货主力合约盘中涨幅超过3%，焦炭期货主力合约盘中涨幅一度超过2%[7] - 电力设备、有色金属、交通运输、家用电器等板块盘中涨幅居前[8] - 通信、综合、电子、建筑材料等板块盘中领跌[9] 概念板块及个股表现 - 锂矿概念涨幅居前，板块盘中涨幅超过2%，欣旺达盘中涨幅一度超过14%，大中矿业盘中触及涨停，永兴材料、芳源股份、江特电机、天华新能等股票涨幅居前[9] - 量子科技、镍金属、远程办公等概念板块盘中涨幅也居于市场前列[10] - 多只前期热门股出现调整，天孚通信大幅下跌，盘中跌幅一度超过11%[2] - 新易盛明显走低，盘中跌幅一度超过8%[12] - 胜宏科技盘中跌幅一度超过5%[13] - 寒武纪-U上午盘中也走低[14] 港股市场表现 - 恒生指数成份股中，中国宏桥、紫金矿业等盘中涨幅居前，药明康德、中通快递-W、创科实业等股票盘中领跌[17] - 港股通标的股安能物流大涨，盘中涨幅一度超过20%[18] - 安能物流公告提及要约人提出提案，涉及股份注销及销毁，现金选择金额为每股TopCo A类股份12.18港元[19][20]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 核心观点 - 公司为区域板材龙头，并入宝武集团后管理能力和业务结构持续优化，盈利有望在短期低迷后持续修复 [3] - 受益于宝武集团内部资源专业化整合、钢材毛利同比增加、行业供给端反内卷政策加码及消费驱动的需求改善，公司净利率显著改善，后续行业盈利及公司销售毛利有望持续好转 [2] - 公司已确立“精品硅钢和高品质厚板全球双一流示范企业”战略定位，产品结构高端化，高端品种材销量全面提升，控股股东增持彰显信心 [3] - 预计公司2025年-2027年归母净利润为6.8亿元、9.5亿元、11.7亿元，近三年估值中枢水平对应市值约172亿元，估值有明显修复空间 [3] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入272.25亿元，同比减少12.68%；归属于母公司所有者的净利润3.6亿元，上年同期净亏损5.79亿元，实现扭亏为盈；基本每股收益0.113元 [1] - 2025年第三季度归母净利润2.49亿元，同比增加149.46%，环比增加152.43%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增加122.6%，环比增加1526.7% [2] - 公司2024年第四季度至2025年第三季度销售毛利率分别为5.18%、3.06%、3.42%、5.27%；销售净利率分别为5.86%、0.18%、1.19%、2.61% [2] - 预计2025年营业收入395.09亿元，2026年426.20亿元，2027年440.38亿元；预计2025年归母净利润6.75亿元，2026年9.52亿元，2027年11.67亿元 [5][10] 运营与战略 - 2025年前三季度完成钢材产量673.67万吨，同比下降9.16%；完成销量678.28万吨，同比下降8.15% [3] - 集中资源发展高附加值产品，优化产品结构，热卷高端品种增幅97.6%，优钢、硅钢增幅超20%，中厚板增幅18.4%，优棒品种率增至70% [3] - 中厚板、优钢卷、连退卷、硅钢卷终端用户同比提升10% [3] - 控股股东新钢集团累计增持公司A股股份40,319,500股，约占公司总股本的1.27%，累计增持金额152,936,530元 [3] 行业与估值 - 2025年前三季度中钢协CSPI钢材价格指数均值为93.76，同比下降9.19% [2] - 1-8月份黑色金属冶炼和压延加工业利润总额837亿元，去年同期利润总额为-169.7亿元，行业盈利同步改善 [2] - 截至2025年10月29日，公司总市值127.62亿元，收盘价4.01元 [6] - 预计2025年市盈率18.9倍，2026年13.4倍，2027年10.9倍；市净率维持在0.5倍 [5][10]

公司股价表现 - 10月30日股价上涨5.49%，收报4.23元/股 [1] - 当日成交额1.34亿元，换手率1.01% [1] - 公司总市值为134.62亿元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为钢铁冶炼、钢材轧制及延伸加工与销售 [1] - 主营业务收入中，钢材及钢绞线占比89.63%，其他收入占比10.37% [1] 机构持仓动态 - 易方达中证红利ETF（515180）于三季度新进成为十大流通股东 [2] - 该基金持有1986.34万股，占流通股比例0.63% [2] - 基于当日股价涨幅，该持仓单日浮盈约437万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达中证红利ETF最新规模为90.51亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.16%，近一年收益率为9.86%，成立以来收益率为81.85% [2] - 该基金由林伟斌和宋钊贤共同管理 [3]

钢铁板块市场表现 - 钢铁板块在盘初交易中出现拉升行情 [1] - 大中矿业股价触及涨停板 [1] - 方大特钢股价上涨超过7% [1] - 鄂尔多斯 新钢股份 柳钢股份等公司股价跟随上涨 [1]

公司财务表现 - 前三季度营业收入272.25亿元，同比下降12.68% [1] - 归母净利润3.60亿元，同比增长162.21% [1] - 扣非归母净利润1.19亿元，同比增长109.79% [1] - 基本每股收益0.11元，加权平均净资产收益率2.48% [1][2] - 毛利率为3.96%，同比上升4.46个百分点；净利率为1.37%，同比上升3.19个百分点 [2] - 第三季度单季毛利率5.27%，同比上升8.14个百分点，环比上升1.85个百分点；净利率2.61%，同比上升7.72个百分点，环比上升1.42个百分点 [2] 盈利能力与效率 - 期间费用7.85亿元，同比减少1.51亿元；期间费用率2.89%，同比下降0.12个百分点 [2] - 销售费用同比减少13.56%，管理费用同比增长17.79%，研发费用同比减少31.72%，财务费用同比减少52.00% [2] 估值与市场数据 - 市盈率（TTM）约为58.18倍，市净率（LF）约为0.49倍，市销率（TTM）约为0.34倍 [2] - 股东总户数为3.82万户，较上半年末下降5100户，降幅11.78% [2] - 户均持股市值由25.72万元增加至34.83万元，增幅35.42% [2] 公司基本情况 - 主营业务为钢铁冶炼、钢材轧制及延伸加工，钢材及钢绞线收入占比89.63% [3] - 所属申万行业为钢铁-普钢-板材，概念板块包括低价、中盘、无人机等 [3]

限制性股票授予 - 授予日为2025年10月31日[2][8] - 授予数量为148万股[4][8] - 授予价格为2.14元/股[4][8] - 授予人数为9名[8] 解除限售比例 - 第一个解除限售期比例为33%[8] - 第二个解除限售期比例为33%[8] - 第三个解除限售期比例为34%[8] 人员获授情况 - 副总经理兼财务总监胡静获授40万股，占比27.03%[9] - 其他核心员工获授108万股，占比72.97%[9] 权益分派 - 2025年7月18日每10股派现0.10元，调整后授予价2.14元/股[9][10] 费用测算 - 2025 - 2029年费用分别为16.61万、99.63万、92.02万、48.89万、19.60万[13]

激励计划 - 2024年12月31日审议通过首期A股限制性股票激励计划草案[1] - 2025年4月25日审议通过激励计划草案修订稿[1] - 2025年10月29日审议通过调整激励计划预留股票授予价格[3] 利润分配 - 2025年7月18日完成2024年度利润分配，每10股派息0.10元[4] 价格调整 - 激励计划预留股票授予价格经派息调整后为2.14元/股[4]

激励计划时间节点 - 2024年12月31日审议通过激励计划草案等议案[7] - 2025年4月25日审议通过激励计划草案修订稿等议案[7] - 2025年5月27日披露激励计划获得批复公告[7] - 2025年6月25日临时股东大会通过激励计划相关议案[8] - 2025年10月29日董事会通过调整及授予预留限制性股票议案[8] 激励计划数据 - 2024年度每10股派现金红利0.10元，调整后授予价2.14元/股[10] - 2025年10月31日为预留授予日，授予148万股，9人，价2.14元/股[12] - 激励计划有效期最长72个月，限售期24个月[12] - 解除限售分三批，比例33%、33%、34%[12] - 副总经理获授40万股，占27.03%；其他员工获授108万股，占72.97%[12] 激励计划情况 - 预留授予条件已成就，符合相关规定[17][18] - 尚需办理信息披露、登记和公告等程序[18]

证券简称：新钢股份 证券代码：600782 上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司 关于 新余钢铁股份有限公司 首期 A 股限制性股票激励计划 预留授予相关事项 之 独立财务顾问报告 2025 年 10 月 | 一、释义 . | | --- | | 二、声明 . | | 三、基本假设 . | | 四、独立财务顾问意见 . | | 五、备查文件及咨询方式 | 一、释义 注：1、本报告所引用的财务数据和财务指标，如无特殊说明指合并报表口径的财务数据和根据该类 财务数据计算的财务指标。 2、本报告中部分合计数与各明细数直接相加之和在尾数上如有差异，是由于四舍五入所造成。 3 本独立财务顾问报告中，除非文义载明，下列简称具有如下含义： 新钢股份、公司 指 新余钢铁股份有限公司 本计划、本激励 计划 指 新余钢铁股份有限公司首期 A 股限制性股票激励计划 限制性股票 指 上市公司按照预先确定的条件授予激励对象一定数量的公司股票， 激励对象只有在公司业绩目标和个人绩效考核结果符合股权激励计 划规定条件的，才可出售限制性股票 激励对象 指 有资格参与股权激励计划的核心员工 授予日 指 公司向激励对象授予限制性股票的日期， ...

业绩数据 - 2025年1 - 9月营业收入272.25亿元，同比减少12.68%[1] - 2025年1 - 9月净利润3.60亿元，同比增长162.21%[1] - 2025年1 - 9月扣非净利润1.19亿元，同比增长109.79%[1] 资产数据 - 2025年末总资产487.00亿元，较上年度末减少6.99%[1] - 2025年末所有者权益264.52亿元，较上年度末增长1.24%[1] 产品产销 - 2025年冷轧钢材产量169.39万吨、销量171.98万吨，均价3735.01元/吨[1] - 2025年热轧钢材产量504.28万吨、销量506.30万吨，均价3243.47元/吨[1]