公司业绩 - 2024年公司实现营收3544亿元，同比减少24.30% [4] - 2024年归母净利润6.26亿元，同比减少67.33% [4] - 2024年扣非后归母净利润-12.51亿元，同比减少373% [4] - 2024Q4单季度营收681亿元，同比增长0.86%，环比减少25.25% [4] - 2024Q4归母净利润-8636万元，同比减少275%，环比亏损收窄31.76% [4] 业务表现 - 供应链管理业务营收3532亿元，同比减少24.1% [5] - 金属及金属矿产经营货量同比减少21.9%，期现毛利率提升0.4pct [5] - 能源化工经营货量同比减少34.3%，期现毛利率提升0.2pct [5] - 农林牧渔经营货量同比减少6.0%，期现毛利率提升0.8pct [5] - 健康科技业务营收11.0亿元，同比增长49.6%，毛利率提升16.3pct至41.0% [5] - 派尔特医疗营收5.84亿元，同比增长15.4%，归母净利润0.91亿元，同比增长19.8% [5] - 信用和资产减值准备计提导致归母净利润减少约19.1亿元 [5] - 西牯岭矿山提前关闭计提减值准备约4.2亿元 [5] 战略布局 - 深化"三链融合"，推动业务向产业链运营和供应链服务转型 [6] - 开拓焦煤、焦炭全产业链布局，拓展光伏铝型材加工业务 [6] - 落地山东日照国贸物流园项目，开展大宗商品综合物流服务 [6] - 成立国际化发展部，与170多个国家和地区9万余家企业合作 [6][7] - 2024年海外地区营收662亿元，同比增长0.67%，营收占比提升4.6pct至18.7% [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年厦门国贸整体营收回落业绩低于预期，考虑市场需求待复苏下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，随着终端需求修复和业务结构优化盈利能力有望回升 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收3544亿元同比减少24.30%，归母净利润6.26亿元同比减少67.33%，扣非后归母净利润 - 12.51亿元同比减少373%；2024Q4单季度营收681亿元同比增长0.86%环比减少25.25%，归母净利润 - 8636万元同比减少275%环比亏损收窄31.76% [1] 业务经营情况 - 供应链管理业务：2024年营收3532亿元同比减少24.1%，金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔类商品经营货量同比分别减少21.9%、34.3%、6.0%，对应期现毛利率同比分别提升0.4pct、0.2pct、0.8pct [2] - 健康科技业务：2024年营收11.0亿元同比大幅增长49.6%，业务毛利率同比提升16.3pct至41.0%；派尔特医疗营收5.84亿元同比增长15.4%，归母净利润0.91亿元同比增长19.8% [2] 业务布局情况 - 深化“三链融合”：推动业务转型升级，开拓焦煤、焦炭全产业链布局，拓展光伏铝型材加工业务，开拓电解铝、氧化铝等业务，落地山东日照国贸物流园项目开展综合物流服务 [3] - 国际化布局：成立国际化发展部，与170多个国家和地区的9万余家企业建立合作关系，2024年海外营收662亿元同比增长0.67%，营收占比同比提升4.6pct至18.7% [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为15.93（前值为21.67）/17.08（前值为26.03）/20.30亿元 [4] 财务指标情况 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现各年度及预测期的营收、成本、利润、现金流、资产、负债等指标数据 [10][11] - 盈利能力指标：毛利率、EBITDA率等各年度及预测期数据显示公司盈利情况变化 [12] - 偿债能力指标：资产负债率、流动比率等各年度及预测期数据反映公司偿债能力 [12] - 费用率指标：销售费用率、管理费用率等各年度及预测期数据体现费用情况 [13] - 每股指标：每股红利、每股经营现金流等各年度及预测期数据展示每股相关情况 [13] - 估值指标：PE、PB等各年度及预测期数据用于公司估值 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖厦门国贸，给予“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 厦门国贸为大宗供应链龙头之一，基本盘稳固，积极开拓海外市场，高分红比例和股息率有望维持，预计25 - 27年归母净利润分别为12.66、15.76、19.53亿元，当前股价对应PE分别为11、9、7倍 [6] 事件概述 - 2025年4月22日公司发布2024年年报，2024年归母净利6.3亿元，受西牯岭矿山项目关停和大宗商品有效需求疲弱影响业绩承压 [3] - 2024年营业收入3544.4亿元，同比-24.3%；期现毛利率1.83%，同比+0.36pct；归母净利6.3亿元，同比-67.39% [3] - 4Q24营收681.1亿元，同比+0.9%，毛利率1.8%；归母净利润-0.9亿元 [3] 分业务结构 供应链管理业务 - 24年受市场需求减弱和业务结构调整影响，主要经营品类业务规模下降，但期现毛利率改善明显，该板块营收3532亿元，同比-24.1%；期现毛利率1.83%，同比+0.36pct [4] - 24年金属及金属矿产/能源化工/农林牧渔货种经营货量分别为8305/4174/2271万吨，同比分别-21.9%/-34.3%/-6.0%；营收分别为1707/951/823亿元，同比分别-27.1%/-27.7%/-12.6%；期限毛利率分别为1.74%/1.57%/1.96%，同比分别+0.38pct/+0.22pct/+0.78pct [4] - 24年积极抢拓海外市场，国际化业务综合竞争力提升，海外营收658.6亿元，占供应链业务板块营收近20%，进出口总额144.2亿美元；“一带一路”沿线贸易规模约900亿元；与RCEP国家贸易规模约800亿元 [5] - 24年海外布局包括与澳大利亚永钢矿业集团合作、与中远海运港口阿布扎比场站有限公司合作、设立越南平台，旗下新能源子公司开设德国、南非办事处 [5] 健康科技业务 - 24年健康科技业务营业收入11.0亿元，同比+49.6%；毛利4.5亿元，同比+148.3%；毛利率41.0%，同比+16.3pct [5] - 24年派尔特医疗营业收入5.8亿元，同比+15.4%，境外收入占比超50%；归母净利润0.91万元，同比+19.8% [5] 股东回报 - 24年现金分红比率为114.32%，同比+56.76pct；拟每股分红0.33元，合计派发现金7.15亿元，2024年股息率为5.3% [6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|354,440|357,919|388,909|415,482| |增长率（%）|-24.3|1.0|8.7|6.8| |归属母公司股东净利润（百万元）|626|1,266|1,576|1,953| |增长率（%）|-67.3|102.4|24.5|23.9| |每股收益（元）|0.29|0.58|0.73|0.90| |PE|22|11|9|7| |PB|0.4|0.3|0.3|0.3| [7] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|354,440|357,919|388,909|415,482| |营业成本（百万元）|349,110|351,963|382,238|408,115| |营业税金及附加（百万元）|488|501|467|499| |销售费用（百万元）|2,249|2,613|3,150|3,407| |管理费用（百万元）|514|644|778|831| |研发费用（百万元）|90|143|156|166| |EBIT（百万元）|304|2,214|2,293|2,634| |财务费用（百万元）|1,977|1,314|1,125|1,110| |资产减值损失（百万元）|-2,107|-1,068|-1,070|-1,047| |投资收益（百万元）|2,221|1,790|1,945|2,077| |营业利润（百万元）|474|1,643|2,065|2,579| |营业外收支（百万元）|-19|80|80|80| |利润总额（百万元）|454|1,723|2,145|2,659| |所得税（百万元）|247|362|451|558| |净利润（百万元）|207|1,361|1,695|2,101| |归属于母公司净利润（百万元）|626|1,266|1,576|1,953| |EBITDA（百万元）|1,012|2,943|3,064|3,449| [11][12] 主要财务指标 成长能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率（%）|-24.30|0.98|8.66|6.83| |EBIT增长率（%）|-86.65|629.03|3.58|14.88| |净利润增长率（%）|-67.33|102.36|24.50|23.94| [11][12] 盈利能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |毛利率（%）|1.50|1.66|1.72|1.77| |净利润率（%）|0.18|0.35|0.41|0.47| |总资产收益率ROA（%）|0.63|1.19|1.42|1.69| |净资产收益率ROE（%）|1.89|3.20|3.89|4.69| [11][12] 偿债能力 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动比率|1.33|1.44|1.42|1.41| |速动比率|0.51|0.64|0.65|0.67| |现金比率|0.15|0.28|0.29|0.30| |资产负债率（%）|61.65|57.93|58.73|59.15| [11][12] 经营效率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |应收账款周转天数|11.41|12.57|12.08|12.38| |存货周转天数|29.52|25.57|22.96|21.31| |总资产周转率|3.33|3.47|3.57|3.66| [12] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|8,479|15,865|17,121|18,694| |应收账款及票据（百万元）|12,506|12,535|13,621|14,998| |预付款项（百万元）|14,106|14,079|15,290|16,325| |存货（百万元）|25,648|24,352|24,412|23,893| |其他流动资产（百万元）|13,011|13,312|13,798|14,216| |流动资产合计（百万元）|73,750|80,142|84,242|88,126| |长期股权投资（百万元）|9,830|9,830|9,830|9,830| |固定资产（百万元）|5,821|6,316|6,830|7,338| |无形资产（百万元）|3,398|3,398|3,398|3,398| |短期借款（百万元）|6,625|6,625|6,625|6,625| |应付账款及票据（百万元）|28,134|28,353|30,791|32,876| |其他流动负债（百万元）|20,664|20,788|21,929|22,905| |流动负债合计（百万元）|55,424|55,766|59,346|62,407| |长期借款（百万元）|3,787|3,787|3,787|3,787| |其他长期负债（百万元）|2,248|2,248|2,248|2,248| |非流动负债合计（百万元）|6,035|6,035|6,035|6,035| |负债合计（百万元）|61,459|61,801|65,381|68,442| |股本（百万元）|2,167|2,167|2,167|2,167| |少数股东权益（百万元）|5,208|5,303|5,422|5,569| |股东权益合计（百万元）|38,237|44,884|45,945|47,258| |负债和股东权益合计（百万元）|99,696|106,684|111,326|115,700| [11][12] 每股指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|0.29|0.58|0.73|0.90| |每股净资产（元）|15.24|18.26|18.70|19.23| |每股经营现金流（元）|-0.43|1.08|0.91|1.06| |每股股利（元）|0.33|0.29|0.36|0.45| |PE|22|11|9|7| |PB|0.4|0.3|0.3|0.3| |EV/EBITDA|22.05|7.58|7.28|6.47| |股息收益率（%）|5.31|4.70|5.86|7.26| [12] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润（百万元）|207|1,361|1,695|2,101| |折旧和摊销（百万元）|708|729|771|815| |营运资金变动（百万元）|-2,739|-146|-784|-792| |经营活动现金流（百万元）|-931|2,350|1,970|2,299| |资本开支（百万元）|-1,488|-1,063|-1,049|-1,040| |投资（百万元）|-261|0|0|0| |投资活动现金流（百万元）|-1,683|727|896|1,038| |股权募资（百万元）|7,699|0|0|0| |债务募资（百万元）|-1,270|0|0|0| |筹资活动现金流（百万元）|-2,890|4,309|-1,609|-1,764| |现金净流量（百万元）|-5,491|7,386|1,257|1,573| [12]

会议信息 - 第十一届监事会2025年度第二次会议通知4月11日送达，4月21日召开，3位监事全到[3] 议案表决 - 《公司监事会2024年度工作报告》等多项议案表决全票通过，部分需提交股东大会审议[4][5][7][8][9][10] 公告时间 - 公告发布于2025年4月23日[13]

证券代码：600755 证券简称：厦门国贸 编号：2025-24 厦门国贸集团股份有限公司 董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 厦门国贸集团股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届董事会 2025 年度 第六次会议通知于 2025 年 4 月 11 日以书面方式送达全体董事，本次会议于 2025 年 4 月 21 日在公司 28 楼会议室以现场结合通讯方式召开。本次会议应到董事 9 人，实到董事 9 人。会议由副董事长蔡莹彬先生主持，全体监事和高级管理人员 列席了会议。会议的通知、召开及审议程序符合《公司法》等法律法规及《公司 章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 与会董事经审议，通过如下议案： 1.《公司董事会 2024 年度工作报告》； 表决结果：同意 9 票、反对 0 票、弃权 0 票。 本议案尚需提交公司股东大会审议，股东大会召开时间另行通知。 2.《公司 2024 年年度报告》全文及其摘要； 本议案已经第十一届董事会审计委员会 2025 年度第三次会议审议通过。 ...

业绩总结 - 2024年度每股累计分红0.33元（含税），现金分红总额715,262,970.84元，占净利润114.32%[4] - 2024年拟派发现金红利368,468,803.16元（含税）[3] - 2024年中期已分配现金红利346,794,167.68元[4] 历史数据 - 近5年累计现金分红52.60亿元[4] - 近三年累计现金分红3,261,455,871.39元，比例159.49%[4][5] 未来展望 - 2025年若满足条件，中期拟现金分红，不超净利润50%[2][5] - 2025年4月21日通过2024年分配方案和2025年计划议案[6][7]

审计报告 厦门国贸集团股份有限公司 容诚审字[2025]361Z0047 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 目 录 | 序号 | 内 容 | 页码 | | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 审计报告 | 1-7 | | | 2 | 合并资产负债表 | 1 | | | 3 | 合并利润表 | 2 | | | 4 | 合并现金流量表 | 3 | | | 5 | 合并所有者权益变动表 | 4 | | | 6 | 母公司资产负债表 | 5 | | | 7 | 母公司利润表 | 6 | | | 8 | 母公司现金流量表 | 7 | | | 9 | 母公司所有者权益变动表 | 8 | | | 10 | 财务报表附注 | 9 - | 188 | 审 计 报 告 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/chi ...

审计相关 - 审计厦门国贸公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 内部控制情况 - 公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 其他信息 - 审计报告日期为2025年4月21日[7]

2024 年度营业收入扣除情况的 专项审核报告 厦门国贸集团股份有限公司 容诚专字[2025]361Z0218 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国·北京 目 录 | | | 1 关于厦门国贸集团股份有限公司 2024 年度营业收 入扣除情况的专项审核报告 1-3 2 厦门国贸集团股份有限公司 2024 年度营业收入扣 除情况表 4 容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 总所：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 (100037) TEL:010-6600 1391 FAX:010-6600 1392 E-mail:bj@rsmchina.com.cn https://www.rsm.global/china/ 关于厦门国贸集团股份有限公司 2024 年度营业收入扣除情况的专项审核报告 容诚专字[2025]361Z0218 号 厦门国贸集团股份有限公司全体股东： 我们接受委托，按照中国注册会计师审计准则审计了厦门国贸集团股份有限 公司（以下简称厦门国贸公司）2024 年度财务报表，并于 2025 年 4 月 21 日出具 了容诚审字[2025]361Z004 ...

会议召开情况 - 2024年公司召开3次股东大会、18次董事会会议[5] - 2024年公司召开3次独立董事专门会议、8次审计委员会会议等多种会议[6] 独立董事情况 - 独立董事刘峰参加2次股东大会、18次董事会会议[5] - 刘峰及直系亲属等未持有公司已发行股份1%或以上[3] - 刘峰在公司董事会下属专门委员会担任多个职务[5] - 2024年独立董事现场工作时间不少于15天[15] 各委员会审议事项 - 审计委员会2024年2月7日审议健康科技业务应收账款会计估计变更议案[6] - 审计委员会2024年4月1日审议选聘2024年度会计师事务所相关议案[7] - 薪酬与考核委员会2024年4月22日审核董监高薪酬情况[8] - 审计委员会2024年4月29日审议公司2024年第一季度报告[8] - 预算委员会2024年有多场会议审议预算相关报告和方案[9][10] 年报沟通会情况 - 2024年2月22日沟通会总裁报告2023年度经营等情况[10] - 2024年4月15日会议审议多项报告和议案[11] 其他事项 - 公司建立董事等责任保险制度降低独立董事履职风险[16] - 2024年独立董事审核关联交易相关议案[18] - 2024年公司未涉及上市公司及相关方变更或豁免承诺方案[20] - 2023年沟通会建议公司在年报增加关键财务指标变动解释[21] - 2024年会议提示公司关注贸易业务真实性[21] - 2024年独立董事忠实勤勉履职，2025年将继续[22]