战略合作 - 锦江酒店（中国区）与马来西亚RIYAZ集团签署战略合作协议 成立酒店管理公司RJJ Hotels [1] - 未来五年在马来西亚 印度尼西亚 越南 老挝 柬埔寨 菲律宾六国拓展超180个酒店项目 [1] - RJJ Hotels负责锦江都城 麗枫 锦江之星 暻阁 云居五大品牌在上述国家的开发筹建及运营管理 [1] 品牌发展 - 中国酒店品牌锦江迎来90周年里程碑 加速国际化布局 [1] - 通过本土化合作模式推动品牌出海 由RJJ Hotels与锦江派驻团队共同实施项目落地 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入65.26亿元，同比下降5.31% [1] - 归母净利润3.71亿元，同比下降56.27% [1] - 第二季度营业总收入35.85亿元，同比下降2.74%，归母净利润3.35亿元，同比下降49.12% [1] - 扣非净利润4.09亿元，同比增长5.17% [1] - 毛利率36.28%，同比下降8.97个百分点，净利率6.18%，同比下降57.06% [1] - 每股收益0.35元，同比下降55.7%，每股净资产14.47元，同比下降8.95% [1] - 每股经营性现金流1.24元，同比下降35.11% [1] 资产负债结构 - 货币资金77.36亿元，同比下降27.53% [1] - 应收账款14.09亿元，同比下降6.29% [1] - 有息负债138.79亿元，同比增长1.97% [1] - 三费占营收比27.47%，同比下降12.71% [1] - 有息资产负债率达30.38% [3] - 货币资金/流动负债比例为80.79% [3] - 应收账款/利润比例达154.62% [3] 投资回报与资本效率 - 2024年ROIC为3.88%，资本回报率不强 [3] - 2024年净利率8.14%，产品附加值一般 [3] - 近10年ROIC中位数3.7%，投资回报较弱 [3] - 2022年ROIC最低为0.76% [3] 业务驱动模式 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3] 机构持仓动向 - 富国中证旅游主题ETF持有592.24万股进行减仓 [4] - 华夏蓝筹LOF持有397.23万股进行减仓 [4] - 华夏兴和混合A持有305.37万股进行减仓 [4] - 华安旗下三只基金合计持有840.34万股保持持仓不变 [4] - 前海联合价值优选混合A持有39万股保持持仓不变 [4] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩10.5亿元，每股收益均值0.98元 [3] 基金产品表现 - 主要持仓基金富国中证旅游主题ETF规模29.55亿元，最新净值0.7111，近一年上涨18.5% [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入65.3亿元同比下降5.3% 归母净利润3.71亿元同比下降56.3% [1] - 扣非归母净利润4.09亿元同比上升5.2% 经营现金流净额13.31亿元同比下降35.1% [1] - 第二季度营业收入35.8亿元同比下降2.7% 归母净利润3.35亿元同比下降49.1% 扣非净利润3.82亿元同比上升17.1% [1] 业绩变动原因 - 营收下滑因整体市场需求减弱及战略性退出境内外酒店物业 [1] - 净利润下降因上年同期处置时尚之旅股权及物业退出收益本期无类似项目 [1] - 经营现金流下降受营业收入减少影响 [1] 酒店业务表现 - 酒店业务收入64.23亿元同比下降5.14% 分部净利润2.4亿元同比减少66.16% [3] - 境内酒店收入45.75亿元同比下降4.25% 境外收入18.48亿元同比下降7.27% [3] - 境内全服务酒店RevPAR 215.67元同比下降10.23% 有限服务RevPAR 145.99元同比下降5.1% [3] - 境外整体RevPAR 38.88欧元同比下降1.67% 中端酒店RevPAR 47.43欧元同比增长5.24% [4] 运营指标变化 - 境内全服务酒店日均房价461.17元同比下降9.78% 有限服务日均房价231.15元同比下降6.15% [3] - 境内全服务入住率46.76%同比下降0.24个百分点 有限服务入住率63.16%同比上升0.7个百分点 [3] - 境外酒店日均房价67.24欧元同比上升2.27% 入住率57.83%同比下降2.3个百分点 [4] 业务规模扩张 - 上半年新增开业酒店673家 退出293家 净增380家 [4] - 有限服务酒店净增371家 其中直营减少43家 加盟增加414家 [4] - 截至6月底已开业酒店13,796家 客房1,332,853间 已签约酒店17,771家 客房1,681,446间 [4] 东南亚战略布局 - 与马来西亚RIYAZ集团达成五年180个酒店项目合作 覆盖马来西亚/印尼/越南/老挝/柬埔寨/菲律宾 [2][5] - 成立合资公司RJJ Hotels负责五大品牌在六国的开发筹建及运营管理 [5] - 采用轻资产进入+属地化团队模式 目标东南亚5年突破500家酒店 [6] 其他业务表现 - 食品及餐饮业务收入1.04亿元同比下降14.75% 分部净利润1.45亿元同比下降0.79% [4] - 公司通过港股IPO推进全球化战略 重点拓展印度/印尼/马来西亚/泰国等亚太市场 [5]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入65.26亿元 归母净利润3.71亿元 扣非归母净利润4.09亿元 同比增长5.17% [1] - 归母净利润同比下降主要因去年同期转让时尚之旅100%股权及处置境内外物业产生非经常性收益4.59亿元 本期无此类收益 [1] 组织架构改革 - 境内有限服务酒店板块组织架构由"7大中心层级-37个部门"精简为"13个部门-2个业务单元" 区域单元整合为6个并实施属地化管理 [1] - 管理流程精简直接推动管理效率提升 [1] 品牌战略与会员体系 - 境内有限服务酒店板块实施"12+3+1"品牌战略 主力品牌酒店占比提升形成品牌势能与规模效应良性互动 [1] - WeHotel平台构建全链路技术产品矩阵 包括会员管理系统 系统解决方案及"云数网安"数字底座 [2] - 会员体系打通数据壁垒 链接锦江荟APP/小程序等线上入口 提供差异化场景化权益 促进会员流量生态内流通 [2] - 推进会员积分货币化 整合"住游吃行"全场景服务 构建立体价值网络 [2] - 截至2025年6月30日有效会员总数达20163万人 [2] 全球化战略 - 东南亚市场以"轻资产进入+扎根当地"为核心模式 与马来西亚RIYAZ集团签约 组建中马属地化团队 [3] - 推动锦江都城 暻阁 非繁云居 麗枫 锦江之星等主力品牌出海 目标5年突破500家酒店 [3] - 出海注重产业链协同 联动旅游路线 文旅IP与供应链体系 实现从产品出海到产业扎根升级 [3] - 欧洲市场通过卢浮酒店集团聚焦核心业务 处置非核心资产回笼资金 推进酒店翻新改造 [3] - 计划赴港发行H股主板上市 募集资金投向海外酒店升级 数字化转型及资本结构优化 [3]

财务表现 - 2025年上半年合并营业收入652,635万元，同比下降5.31% [3] - 归属于上市公司股东的净利润37,067万元，同比下降56.27% [3] - 扣除非经常性损益后净利润40,862万元，同比增长5.17% [3] - 经营活动现金流量净流入133,121万元，同比下降35.11% [3][4] - 资产负债率65.43%，较上年同期减少0.56个百分点 [3] 酒店业务运营 - 酒店业务收入642,276万元，同比下降5.14% [5] - 境内酒店收入457,455万元（占比71.22%），同比下降4.25% [5] - 境外酒店收入184,821万元（占比28.78%），同比下降7.27% [5] - 全服务型酒店管理费收入9,863万元，同比增长26.99% [5] - 有限服务型酒店持续加盟收入243,436万元，同比增长5.86% [5] - 净增开业酒店380家，其中加盟酒店增加414家 [6] - 截至2025年6月30日开业酒店13,796家，客房1,332,853间 [6][7] 地区业务表现 - 境内全服务型酒店净利润1,426万元，同比增长20.75% [9] - 境内有限服务型酒店净利润57,999万元，同比下降33.86% [9] - 境外有限服务型酒店亏损4,515万欧元，同比增亏2,168万欧元 [10] - 境外酒店收入23,690万欧元，同比下降9.02% [10] 非酒店业务 - 食品及餐饮业务收入10,359万元，同比下降14.75% [10] - 食品及餐饮业务净利润14,529万元，同比下降0.79% [10] 战略发展 - 持续推进"三平台"建设（全球酒店互联网平台、采购平台、共享服务平台） [2] - 实施全球酒店产业整合和数字化转型 [2] - 境外业务通过债务重组将借款利率调整为浮动利率以降低融资成本 [9] 募集资金使用 - 累计使用募集资金304,506.88万元 [29][32] - 尚未使用募集资金余额225,636.51万元（含利息收入32,290.67万元） [29] - 使用70,000万元闲置募集资金进行现金管理 [34] - 变更募集资金117,720万元用于收购WeHotel 90%股权 [39]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入65.26亿元，同比下降[1] - 归属上市公司股东净利润3.71亿元，同比下降[1] - 扣非归母净利润4.09亿元，同比增长5.17%[1] - 营收下降主因整体市场需求减弱及战略性退出境内外酒店物业[1] - 净利润下降主因上年同期存在股权转让及物业处置收益而本期无类似收益项[1] 业务运营 - WeHotel全球酒店互联网平台推动数字化转型[2] - 有效会员总数达20163万人[2] - 境内全服务型酒店业务营收1.22亿元，同比增长18.16%[2] - 有限服务型酒店主力品牌新开业数量占比86%，同比提升约3个百分点[2] - 通过打通数据壁垒提升会员黏度与贡献率[2]

财务表现 - 公司实现合并营业收入65.26亿元 同比下降5.31% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.71亿元 同比下降56.27% [1] - 经营活动产生的现金流量净流入13.3亿元 同比下降35.11% [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入65.26亿元，扣非净利润4.09亿元，同比增长5.17% [1] - 归母净利润同比下降，主要因去年同期处置时尚之旅100%股权及非核心物业产生4.59亿元非经常性收益，本期无此类交易 [1] 组织架构优化 - 管理架构扁平化改革，从"7大中心层级-37个部门"精简为"13个部门-2个业务单元"，区域运营单元整合为6个并推行属地化管理 [2] - 管理费用率降至15.62%，同比下降2.66个百分点，管理效率显著提升 [2] 品牌与业务发展 - 境内有限服务酒店实施"12+3+1"品牌战略，主力品牌新开业酒店占比达86%，较上年增长3个百分点 [2] - 中央大客户订单间夜量同比增长15%，商旅服务边界持续拓展 [3] 会员体系运营 - "锦江荟"会员总量突破2亿，中央预订率较1月提升11.36个百分点，会员贡献率超70% [3] - 积分兑换率同比提升7%，全渠道直连覆盖率超75% [3] 数字化转型 - 整合"三平台"体系：品牌端通过大数据优化定位与营销，会员端实现数据实时共享，供应链端实现智能化管理 [4] - 实现会员系统"三统一"：身份统一识别、权益统一标准、服务统一流程 [4] - 推进业财融合，通过数据共享支持业务决策与资源配置优化 [4] 全球化战略布局 - 与RJJ Hotels签署协议，计划5年内在马来西亚等6国拓展超180个酒店项目 [5] - 东南亚市场采用"轻资产进入+扎根当地"模式，组建属地化团队，目标5年突破500家酒店 [6] - 欧洲市场通过卢浮酒店集团改造14家直营店，改造后营收、RGI及客户满意度分别提升20%、13.4%和7% [7] 资本运作计划 - 计划赴港发行H股，募集资金用于海外酒店升级改造、数字化转型及资本结构优化 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入65.26亿元同比下降5.31% [1][2] - 归母净利润3.71亿元同比下降56.27% [1][2] - 扣非归母净利润4.09亿元同比增长5.17% [1][2] - 经营活动现金流量净额13.31亿元同比减少35.1% [2] 业务结构 - 酒店业务收入64.23亿元同比下降5.14% [3] - 酒店业务分部净利润2.4亿元同比下降66.16% [3] - 中国大陆境内收入45.75亿元同比下降4.25% [3] - 中国大陆境外收入18.48亿元同比下降7.27% [3] 境外经营状况 - 境外业务2020-2024年持续亏损分别达1.06亿/5811万/2632万/5350万/5689万欧元 [3] - 卢浮集团2024年营收5.56亿欧元净亏损1079万欧元 [3] - 欧洲272家直营店受能源与人力成本飙升影响 [3] 酒店网络扩张 - 净增开业酒店380家（新增673家退出293家） [3] - 全服务型酒店净增9家（新增10家退出1家） [3] - 有限服务型酒店净增371家（新增663家退出292家） [3] - 有限服务型酒店中直营店减少43家加盟店增加414家 [3] 战略动向 - 公司战略性退出境内外若干酒店物业 [2] - 上年同期通过处置时尚之旅股权等获得收益 [2] - 正在冲刺港股IPO有望成为首家"A+H"酒店集团 [4] 历史业绩对比 - 2022-2024年营业收入分别为113.10亿/146.49亿/140.63亿元 [4] - 2022-2024年净利润分别为2.69亿/12.77亿/11.44亿元 [4] - 当前总市值246亿元 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入65.26亿元 同比下降5.31% [1] - 归属于上市公司股东净利润3.71亿元 同比下降56.27% [1] 酒店网络扩张 - 新增开业酒店673家 开业退出酒店293家 净增开业酒店380家 [1] - 全服务型酒店净增9家（新开10家 退出1家） [1] - 有限服务型酒店净增371家（新开663家 退出292家） [1] - 截至2025年6月30日已开业酒店总数达13796家 [1] - 已开业酒店客房总数达1332853间 [1]