业绩数据 - 2023年营业收入271.70亿元，2022年为350.75亿元，2021年为154.71亿元[6] - 2023年归属于上市公司股东的净利润7.57亿元，2022年为23.32亿元，2021年亏损1.26亿元[6] - 2023年经营活动产生的现金流量净额15.86亿元，2022年为52.29亿元，2021年为4.59亿元[6] - 2023年末归属于上市公司股东的净资产86.80亿元，2022年末为90.62亿元，2021年末为50.82亿元[6] - 2023年基本每股收益0.42元/股，2022年为0.96元/股，2021年为 - 0.06元/股[6] - 2023年加权平均净资产收益率8.46%，2022年为37.25%，2021年为 - 2.33%[6] 公司架构 - 公司董事会由7名董事组成，其中独立董事3名[7] - 公司监事会由3名监事组成，其中职工代表监事1人[7] - 公司高级管理人员共5人[7] 激励计划权益 - 2025年激励计划拟授予权益总计2308.75万份，占公司股本总额1.26%[3][17] - 首次授予权益1847.00万份，占拟授出权益总数80.00%，占股本总额1.01%[17] - 预留授予权益461.75万份，占拟授出权益总数20.00%，占股本总额0.25%[17] - 有效期内权益数量合计7922.0882万份，占股本总额4.33%[18] 激励对象与分配 - 向1009名激励对象授予392.1714万股限制性股票和1174.5291万份股票期权[13] - 拟首次授予激励对象233人，占员工总数3.43%[22] - 董事徐新峰获授限制性股票40.00万股，占拟授予权益总数1.73%，占股本总额0.02%[26] - 核心管理人员及核心技术骨干（173人）获授限制性股票1178.00万股，占拟授予权益总数51.02%，占股本总额0.64%[26] - 董事、副总经理梁启杰获授股票期权20.00万份，占本计划拟授予权益总数的0.87%，占本计划草案公告时公司股本总额的0.01%[27] - 核心管理人员及核心技术骨干（101人）获授股票期权499.00万份，占本计划拟授予权益总数的21.61%，占本计划草案公告时公司股本总额的0.27%[27] - 首次授予部分合计（102人）获授股票期权519.00万份，占本计划拟授予权益总数的22.48%，占本计划草案公告时公司股本总额的0.28%[27] 价格与期限 - 限制性股票的授予价格为每股5.68元[29] - 股票期权的行权价格为9.09元/份[32] - 本激励计划首次授予的限制性股票限售期分别为12个月、24个月、36个月[37] - 本激励计划首次授予的股票期权等待期为12个月、24个月、36个月[40] - 限制性股票与股票期权激励计划有效期最长不超过60个月[56] 业绩考核 - 首次授予限制性股票2025 - 2027年业绩考核目标：2025年营收增长率不低于50%，2026年不低于80%，2027年不低于100%[50] - 若预留部分在2025年三季报披露前授予，考核指标与首次授予部分一致；若在披露后授予，2026年营收增长率不低于80%，2027年不低于100%[52] 回购情况 - 2023年8月14日完成首次回购，回购10351890股，占总股本0.5663%，均价28.97元/股，使用资金299895918.36元[14] - 2024年5月6日完成第二次回购，回购16055180股，占总股本0.8779%，均价16.19元/股，使用资金259928645.69元[16] 费用摊销 - 首次授予限制性股票数量为1328.00万股，需摊销总费用5683.84万元，2024 - 2026年分别摊销2297.22万元、2545.89万元、698.64万元、142.10万元[118] - 首次授予股票期权数量为519.00万份，需摊销总费用790.76万元，2025 - 2028年分别摊销338.29万元、319.61万元、109.28万元、23.58万元[121] - 激励计划需摊销的总费用为6474.60万元，2025 - 2028年分别摊销2884.17万元、2616.83万元、807.92万元、165.67万元[124]

激励计划权益授予 - 拟授予权益总计2308.75万份，约占公司股本总额1.26%[6][37] - 首次授予权益1847.00万份，占拟授出权益总数80.00%，约占公司股本总额1.01%[6][37] - 预留授予权益461.75万份，占拟授出权益总数20.00%，约占公司股本总额0.25%[6][37] - 有效期内权益数量合计7922.0882万份，约占公司股本总额4.33%[7][38] 激励对象情况 - 拟首次授予权益的激励对象总人数为233人，占公司员工总数3.43%[8][31] 授予价格与行权价格 - 限制性股票授予价格为5.68元/股，股票期权行权价格为9.09元/份[7][100] 时间安排 - 公司股东会审议通过激励计划后60日内，董事会需向激励对象首次授出权益[10] - 预留部分须在激励计划经股东会审议通过后的12个月内明确授予对象[10] 过往激励计划情况 - 2020年3月27日向275名激励对象首次授予2925.40万份股票期权，12月17日向62名激励对象预留授予674.60万份股票期权[18] - 因2021、2023年度业绩考核不达标，注销《2020年股票期权激励计划》对应行权期全部股票期权[19][20] - 2022年10月14日向激励对象首次授予限制性股票和股票期权，12月12日预留授予[21] - 因2022年度业绩考核达标，《2022年限制性股票与股票期权激励计划》股票期权第一个行权期顺利结束，部分限制性股票上市流通；因2023年度业绩考核不达标，回购注销/注销对应权益[22] - 2023年7月27日向激励对象授予限制性股票和股票期权[23] - 因2023年度业绩考核达标，《2023年限制性股票与股票期权激励计划》股票期权进入第一个行权期，部分限制性股票上市流通[23] 股份回购情况 - 2023年4月21日至8月14日，回购股份10351890股，占当时总股本0.5663%，回购均价28.97元/股，使用资金299895918.36元[39][88] - 2023年11月6日至2024年5月6日，回购股份16055180股，占当时总股本0.8779%，回购均价16.19元/股，使用资金259928645.69元[40][89] 本次拟授予限制性股票情况 - 拟首次授予1328.00万股限制性股票，占计划草案公告日公司股本总额0.73%[41] - 董事徐新峰、沈昱及核心管理人员等获授不同数量限制性股票[43] - 限制性股票激励计划有效期最长不超过60个月[44] - 首次授予的限制性股票限售期分别为12、24、36个月，解除限售期比例分别为50%、30%、20%[49][50] - 激励对象任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[54] - 首次授予的限制性股票2025 - 2027年分年度业绩考核，营收增长率分别不低于50%、80%、100%[64] - 各考核年度公司层面解除限售比例与业绩完成度挂钩[66] - 若预留部分2025年第三季度报告披露前授予，考核与首次授予一致；之后授予，考核期为2026 - 2027年[66] - 激励对象个人当年实际解除限售数量计算方式[67] - 个人年度绩效评价结果为A、B+时个人层面解除限售比例为100%，C、D时为0%[67] - 首次授予限制性股票需摊销总费用为5683.84万元，2025 - 2028年分别摊销2545.89、2297.22、698.64、142.10万元[78] 本次拟授予股票期权情况 - 拟首次授予519.00万份股票期权，约占激励计划公告日公司股本总额0.28%[90] - 董事梁启杰及核心管理人员等获授不同数量股票期权[92] - 股票期权激励计划有效期最长不超过60个月[92] - 首次授予的股票期权等待期为12、24、36个月，行权期行权比例分别为50%、30%、20%[94][97] - 激励对象任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[99] - 首次授予股票期权2025 - 2027年业绩考核目标分别为以2024年营业收入为基数，增长率不低于50%、80%、100%[111] - 各考核年度公司层面行权比例与营业收入完成度挂钩[111] - 若预留部分股票期权在2025年三季度报告披露前授予，考核与首次授予部分一致；披露后授予，考核年度为2026 - 2027年[111] - 个人年度绩效评价结果为A、B+时，个人层面行权比例为100%；C、D时为0%[113] - 首次授予519.00万份股票期权需摊销的总费用为790.76万元，2025 - 2028年分别摊销338.29、319.61、109.28、23.58万元[125] - 首次授予的股票期权与限制性股票合计需摊销的总费用为6474.60万元，2025 - 2028年分别摊销2884.17、2616.83、807.92、165.67万元[127] 激励计划实施与终止 - 股权激励计划经公司股东会审议通过，且达到授予条件时，公司在规定时间内向激励对象授予限制性股票和/或股票期权[130] - 股东会审议通过激励计划且董事会通过向激励对象授予权益的决议后，公司应在60日内对激励对象进行授予并完成相关程序，否则终止计划[131] - 公司出现财务报告被出具否定或无法表示意见审计报告等情况，激励计划终止实施[152] 激励对象权益处理 - 激励对象出现多种情况时，已获授未解除限售的限制性股票由公司按授予价格回购注销，未行权的股票期权由公司注销[155][156] - 激励对象离职后两年内损害公司利益，公司有权追回全部税前收益[156][158]

股权激励资格 - 公司不存在禁止实施股权激励计划的情形[2] - 公司具备实施股权激励计划的主体资格[3] - 激励对象不存在不得参与股权激励的情形[3] - 激励对象主体资格合法有效[4] 激励计划合规 - 《激励计划（草案）》制定、审议流程和内容合规[4] - 对激励对象的授予安排等未侵犯公司及股东利益[4] - 公司无向激励对象提供财务资助的计划[4] 激励计划决策 - 监事会同意公司实行2025年限制性股票与股票期权激励计划[5] 激励计划意义 - 实施股权激励计划利于公司可持续发展[4]

公司基本信息 - 公司前身为上海港机，1996年8月12日登记注册成立[13] - 1996年7月11日，上海港机向社会公开发行人民币普通股4000万股[13] - 截至2025年4月，公司注册资本为182776.8332万元，股票代码为600732[13] 股权激励计划 - 本次激励计划拟授予权益总计2308.75万份，占公司股本总额1.26%[18] - 首次授予权益1847.00万份，占拟授出权益总数80.00%，占股本总额1.01%[18] - 预留授予权益461.75万份，占拟授出权益总数20.00%，占股本总额0.25%[18] - 有效期内权益数量合计7922.0882万份，占股本总额4.33%[19] - 首次授予激励对象233人，占公司员工总数3.43%[20] - 董事梁启杰获授股票期权20.00万份，占拟授予权益总数0.87%，占股本总额0.01%[22] - 101名核心人员获授股票期权499.00万份，占拟授予权益总数21.61%，占股本总额0.27%[22] - 董事徐新峰获授限制性股票40.00万股，占拟授予权益总数1.73%，占股本总额0.02%[23] - 173名核心人员获授限制性股票1178.00万股，占拟授予权益总数51.02%，占股本总额0.64%[23] - 178人首次授予部分获授限制性股票1328.00万股，占拟授予权益总数57.52%，占股本总额0.73%[23] 计划审议与程序 - 2025年4月18日，薪酬与考核委员会审议通过多项股权激励相关议案[27] - 2025年4月21日，董事会和监事会审议通过多项股权激励相关议案[28][29] - 公司实施激励计划尚待股东会审议、公示激励对象等程序[29] - 上市公司应在2026年1月1日前在公司章程中规定设审计委员会[29] 其他情况 - 薪酬与考核委员会和监事会审核认为首次授予激励对象主体资格合法有效[31][32] - 激励对象资金来源为自筹，公司不为其提供财务资助[35] - 公司实施激励计划目的是建立长效激励机制，保障股东利益[38] - 律师认为激励计划不存在明显损害公司及全体股东利益的情形[42] - 相关董事在审议议案时已回避表决[43] - 律师认为公司具备实施激励计划主体资格，符合相关规定[44] - 激励计划尚需经公司股东会审议通过方可实施[44]

激励计划概况 - 2025年限制性股票与股票期权激励计划草案[2] - 拟授予权益总计2308.75万份，占股本总额1.26%[17] - 首次授予1847.00万份，占拟授出权益80%，占股本总额1.01%[17] - 预留授予461.75万份，占拟授出权益20%，占股本总额0.25%[17] - 有效期内权益数量合计7922.0882万份，约占股本总额4.33%[18] 激励对象与价格 - 首次授予激励对象233人[18] - 限制性股票授予价格每股5.68元[21] - 股票期权行权价格9.09元/份[21] 审批情况 - 2025年4月21日董事会、监事会审议通过相关议案[26][27] - 激励计划已获现阶段必要批准和授权，实施需股东会决议批准[27][30]

激励计划 - 公司制定2025年限制性股票与股票期权激励计划实施考核管理办法[4] - 激励对象包括公司董事、高级管理人员等[7] 业绩考核 - 首次授予2025 - 2027年分年度业绩考核，2025年营收增长率不低于50%，2026年不低于80%，2027年不低于100%[11] - 预留部分按授予时间不同考核年度不同，2026年营收增长率不低于80%，2027年不低于100%[13] 解除限售/行权比例 - 公司层面解除限售比例与营收完成情况挂钩[13] - 个人绩效考核B+及以上个人层面解除限售/行权比例为100%，C、D为0%[14] 其他规定 - 激励对象个人实际可解除限售/行权数量由公司和个人层面比例共同确定[17] - 考核期遇重大不可抗力等，薪酬与考核委员会可修正考核指标和结果[19] - 考核结束后三十个工作日内向被考核人通知结果[20]

担保情况 - 公司为珠海爱旭、浙江爱旭综合授信业务合计提供9.77亿元连带责任保证担保[2] - 2024年度对外担保额度上限为438.00亿元，有效期至2024年年度股东大会召开之日止[6] - 截至公告发布日，累计提供担保总额为250.77亿元，在授权总额度范围内[6] - 与民生银行佛山分行签署合同，为浙江爱旭担保1.29亿元，为珠海爱旭担保0.48亿元[7][8] - 与顺德农商行横琴分行签署合同，为珠海爱旭担保3.00亿元[5][8] - 与光大银行金华义乌支行签署合同，为浙江爱旭担保5.00亿元[5][11] - 累计担保总额占最近一期经审计净资产的288.91%[15] - 担保余额项下实际债务余额为164.85亿元[15] - 公司及子公司无逾期担保情况[2][15] - 公司及控股子公司不存在对合并报表范围之外主体及个人提供担保的情况[15] 子公司情况 - 珠海富山爱旭太阳能科技有限公司注册资本45亿人民币，公司持股比例100%[17] - 浙江爱旭太阳能科技有限公司注册资本56.92亿人民币，公司持股比例96.63%[17] 子公司业绩 - 2023年末珠海富山爱旭资产总额114.57亿元，负债总额111.06亿元，资产净额3.51亿元[19] - 2023年珠海富山爱旭营业收入22.37亿元，净利润 - 8.18亿元[19] - 2024年9月末珠海富山爱旭资产总额121.44亿元，负债总额103.30亿元，资产净额18.13亿元[19] - 2024年1 - 9月珠海富山爱旭营业收入25.17亿元，净利润 - 7.39亿元[19] - 2023年末浙江爱旭资产总额253.28亿元，负债总额165.77亿元，资产净额87.51亿元[19] - 2023年浙江爱旭营业收入198.00亿元，净利润15.99亿元[19] - 2024年9月末浙江爱旭资产总额312.53亿元，负债总额227.06亿元，资产净额85.47亿元[19] - 2024年1 - 9月浙江爱旭营业收入58.66亿元，净利润 - 8.60亿元[19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业[1][2][3] - **公司**：iXUE股份、隆基[3][4][11] 纪要提到的核心观点和论据 光伏行业观点 - **行业基本面修复**：近期光伏行业基本面迎来修复，供给侧政策叠加国内外需求改善，行业开始往BC方向布局和切换[1] - **BC技术发展拉动渗透率增长**：随着技术进步、无铃化推进、单器牌设备投入价值量发酵以及BC关键掌握效率提升，将拉动BC渗透率增长[1] - **估值和机构持仓层面看好**：目前光伏产业处于低位，以龙记为代表的投资公司大幅下修转贷价格，预示行业未来趋势向好[2] - **新技术迭代促进供应侧改革**：2025年通过新技术迭代旧技术实现光伏行业供应侧促进[3] iXUE股份情况 - **产能情况**：2022年开始布局BC，2024年底产能达满产，目前产能18G瓦，珠海改造完成且开工率高，今年年底有望达37G瓦[4][5][6] - **出货量情况**：去年全年出货量约7G瓦，今年一季度出货量增加，预计达4G瓦，其中PERK电池约3G瓦，TOPCON约1.5G瓦[6] - **技术优势**：BC组件效率能达24%以上，主流功率比TOPCON高约30瓦，可卖较高溢价，成本比TOPCON贵约五分钱，年底有望与TOPCON成本持平[7][8] - **成本下降空间**：义乌基地银耗降至80 - 85毫克，加上设备、水电、人工成本下降，成本有进一步下降空间，交付效率达24 - 24.2，非规成本约2毛2[9] - **毛利率预期**：二级路BC产品价格不错，预计毛利率有望转正[10] - **济南项目推进**：济南项目投产取决于定增进度，监管对二级市场新技术融资有放松，拿到钱后项目会持续推进，2026年BC营利能力有望恢复正常[10] 隆基情况 - **推BC原因**：需求端增速稳步提升，供给端有政策、新技术、现金流三方面变化，当前看好电池技术发展[11][12][13] - **产品情况**：产品成本比TopCom高约四分钱，功率约650瓦[14] - **基地情况**：两个G瓦已完成爬坡，新型改造基地二代产品产能约20G瓦，魏北约11G瓦，高云约5G瓦，同方约12G瓦，后续有新基地扩展[14] - **技术认可推动产业成熟**：隆基对BC产品性能和扩展预期乐观，其对BC技术的认可推动产业快速成熟，二季度BC技术开始体现溢价[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 推荐设备端的地下激光、拉伯拉斯以及广信等投资方向[15] - 电话会议交流内容仅限参会人员内部参考，任何泄露或外发行为均为侵权，声望鸿源研究保留追究法律责任的权利[16]

文章核心观点 爱旭股份在集中式光伏市场不断取得突破，凭借N型ABC组件的技术优势获得多个重磅订单，且随着行业发展，集中式客户对差异化技术路线认可度提升，公司将持续为客户创造价值加速进入零碳时代 [1][2][3] 合作与项目进展 - 爱旭股份控股子公司浙江爱旭拟与百色市政府、深圳创维光伏共同设立合资公司投建ABC基地项目，浙江爱旭还将为合资公司提供技术咨询服务，费用2亿元 [1] 中标情况 - 继3月中标大唐集团1GW订单后，爱旭股份在中国石油天然气集团2025年光伏组件集中采购中斩获100MW BC组件标段，在南水北调中线新能源公司2025 - 2026年度组件集采中以第一中标人身份获得300MW BC/HJT标段 [1] - 爱旭作为唯一一家BC技术组件商入围山西建设投资集团2024 - 2025年度新能源光伏组件供应商"BC/HJT光伏组件"200MW标包 [3] 技术优势与市场拓展 - 爱旭N型ABC组件量产效率达24.6%，较主流TOPCon技术功率高出6% - 10%，同等装机规模下减少5%以上占地面积，结合BOS成本降低3%及投资收益增加5%，还具备阴影发电优化等特性，提升集中式项目全生命周期经济性，验证了BC技术在大基地项目中的可行性 [2] - ABC组件双面率已达75%，适配集中式市场，未来预计能实现80%以上双面率 [2] 行业趋势 - 随着土地成本提高，集中式电站有在有限空间提升装机容量的需求，集中式客户对差异化技术路线认可度不断提升 [2][3] - 自2024年下半年开始，大型电力投资集团陆续在光伏组件招标中为N型BC技术设立独立/混合标段 [3] - 陕西省发改委计划2025年实行2GW光伏领跑计划，申报组件转换效率要求24.2%以上的项目优先纳入10GW年度指标 [3] 公司愿景 - 爱旭作为全球零碳能源变革推动者，将持续以客户为中心，为各场景客户创造差异化价值，与客户共享科技进步成果，加速进入零碳时代 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业漂浮式海上风电技术取得突破，三峡16MW漂浮式样机工程开工，单机容量大型化成为降本关键，中国在漂浮式海风领域具有竞争优势，有望最早实现大规模商业化应用[6][11] - 光伏行业受新能源电价政策调整影响，中电建终止51GW组件集采，反映136号文对终端需求的冲击，光伏项目收益率不确定性增大，5月31日后国内需求可能短期疲弱[6][34] - 储能领域澳大利亚工党宣布23亿澳元户储补贴计划，预计降低用户初始成本30%，推动2030年前安装超过100万块新电池，若工党当选将成重要增长助力[7][58] - 氢能领域国内项目持续推进，3月11个绿氢项目更新动态，涵盖合成氨、甲醇等应用场景，产业扩张步伐加快[82] 风电板块总结 - 三峡16MW漂浮式海上风电示范工程开工，为国内首个大容量漂浮式科研项目，单机大型化是降本核心路径[6][11] - 当前全球尚无16MW及以上漂浮式样机投入运行，明阳智能16.6MW双转子样机为领先产品，国内中海油等企业开展15MW+样机前期工作[6][11] - 本周风电指数下跌6.67%，跑输沪深300指数3.80个百分点，板块PE_TTM估值约18.89倍[4][12] - 国内招标动态活跃，东方电气中标内蒙古900MW陆上风电项目，单价1580元/kW，中船海装预中标深能汕尾500MW海风项目[18][29] - 海外市场合作深化，德国Enercon与莱茵集团签署陆上风电合作协议，比利时DEME收购挪威Havfram，交易价值9亿欧元[30] 光伏板块总结 - 中电建终止51GW组件集采，主因新能源电价政策调整导致需求变化，反映136号文对光伏商业模式的影响[6][34] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密料、N型182mm单晶硅片、TOPCon电池片价格环比持平，组件价格微降0.7%[43][50] - 本周申万光伏设备指数下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点，板块PE_TTM估值约29.99倍[35][37] - 国际项目推进加速，南非启动可再生能源规划，目标2030年前年增3-5GW装机，印度INOX Solar获批建设4.8GW电池组件工厂[52][53] - 国内政策与项目并行，重庆将9.95GW风光项目纳入重点，通威股份2024年组件出货45.71GW，同比增长46.91%[54][55] 储能与氢能板块总结 - 澳大利亚工党推出户储补贴计划，规模23亿澳元（约105亿人民币），预计降低用户成本30%，节省约4000澳元，推动100万块电池安装[7][58] - 本周储能指数下跌9.04%，氢能指数下跌7.78%，分别跑输沪深300指数6.16和4.91个百分点，板块PE_TTM估值分别为23.9倍和28.13倍[60][65] - 储能市场增长显著，特斯拉2025年Q1储能新增装机10.4GWh，同比增长156.6%，上海工厂投产助力产能提升[83] - 氢能项目密集推进，3月国内11个绿氢项目更新，宝丰能源宁夏扩建项目产能5.7万吨/年，山东开通输氢管道，输氢能力3万吨/年[55][82][85] - 政策支持加码，山东对氢燃料船舶实行免费过闸，京杭运河山东段新能源船舶优惠持续至2028年3月[84]