行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[7] 报告核心观点 - 2025年双十一电商大促落幕，全网销售总额达16950亿元，同比增长14.2%，显示电商韧性增长[3][26] - 美妆、珠宝品类表现亮眼，黄金珠宝消费从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多元需求演进[3][29] - 国货美妆品牌持续崛起，功效护肤及高价格带成为增长核心，高端美妆景气度趋势延续[3][32][37] - 即时零售与AI技术落地推动消费体验升级，形成“好产品+准流量+高效率”的良性循环[3][42] - 投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[6][47][48] 零售行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）商贸零售指数报收2427.56点，上涨4.06%，跑赢上证综指（下跌0.18%）4.23个百分点，在31个一级行业中排名第3位[5][14] - 2025年年初至今，零售行业指数上涨8.43%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨19.06%）[14] - 细分板块中，超市板块本周涨幅最大，为7.09%；钟表珠宝板块年初至今累计涨幅最大，为23.66%[18][21] - 个股方面，东百集团（+61.1%）、浙江东日（+35.3%）、三江购物（+17.7%）本周涨幅靠前[5][23] 行业动态：双十一大促表现 - **电商平台表现**：天猫综合电商销售稳居榜首；京东双十一成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60%；抖音助力6.7万个品牌销售额翻倍[3][26] - **黄金珠宝品类**：天猫黄金类目销量同比双位数增长；京东镶嵌黄金饰品成交额同比增长超200%；老铺黄金双十一总成交额破29亿元，周大福推出情绪力IP新品吸引年轻客群[29] - **美妆品类**：全网GMV达1325亿元，其中美容护肤991亿元，香水彩妆334亿元；珀莱雅稳居天猫美妆榜首，韩束蝉联抖音美妆榜首；国货品牌在抖音美妆Top5中占据4席[3][32][36] - **消费趋势**：复合功效型护肤品GMV占比达47%；高价格带GMV环比增速亮眼；品牌自播成为增长核心驱动力[37] - **技术赋能**：即时零售如美团“品牌官旗闪电仓”美妆护肤GMV翻倍增长；AI技术助力天猫商家ROI同比增长超15%[42] 投资主线及重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力的品牌，如潮宏基（2025Q3营收21.35亿元，+49.5%）、老铺黄金（FY2025H1营收123.54亿元，+250.9%）、周大福等[6][47][54] - **投资主线二（线下零售）**：关注永辉超市（2025Q3营收124.86亿元，-25.6%）、爱婴室（2025Q3营收8.91亿元，+15.1%）、吉宏股份（2025Q3营收18.05亿元，+25.0%）等[6][47][57][60] - **投资主线三（化妆品）**：推荐珀莱雅（2025Q3营收17.36亿元，-11.6%）、毛戈平（FY2025H1营收25.88亿元，+31.3%）、丸美生物（2025Q3营收6.86亿元，+14.3%）等[6][48][66][70] - **投资主线四（医美）**：关注爱美客（2025Q3营收5.66亿元，-21.3%）、朗姿股份（2025Q3营收14.6亿元，+12.7%）、科笛-B等[6][48][73][77] 重点公司动态摘要 - **潮宏基**：2025Q3营收同比增长49.5%，加盟渠道净增57家门店，品牌出海计划推进[54][56] - **永辉超市**：2025Q3营收同比下滑25.6%，门店调改加速推进，供应链改革效果显现[57][58] - **珀莱雅**：双十一天猫现货4小时成交榜蝉联第一，大单品战略升级，多品牌矩阵协同发展[70][72] - **朗姿股份**：2025Q3归母净利润同比大增1579.5%，医美业务版图持续扩大，外延收购推进[73][74]

活动概述 - 2025豫园城市非遗季于11月14日在上海豫园商城开幕 活动主题为“青春造物场” [1] - 活动旨在通过非遗项目展演、非遗市集和非遗体验活动 展示中国非遗的青春化与国际化创新表达 [1] - 活动目标为让海内外游客沉浸式感受中国非遗魅力 [1] 活动内容 - 活动期间将上演非遗项目展演 例如来自浙江的非遗滚灯展演在豫园商城中心广场举行 [1][1] - 活动内容还包括推出非遗市集和举办非遗体验活动 [1]

回购方案核心内容 - 公司计划以自有资金和/或自筹资金，通过集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于人民币2亿元且不超过人民币3亿元 [2][3] - 回购股份价格上限为每股人民币8.60元，该价格未超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [3][17] - 回购期限为董事会审议通过方案之日起12个月内，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [5][9] 回购方案审议程序 - 回购方案已于2025年11月10日经公司第十一届董事会第四十六次会议审议通过 [7][8] - 根据公司章程及相关监管规定，本次回购方案无需提交股东大会审议，经董事会决议后即可实施 [8] 回购股份具体细节 - 按回购金额下限2亿元和价格上限8.60元/股测算，预计回购约2,325.58万股，占总股本的0.60% [17] - 按回购金额上限3亿元和价格上限8.60元/股测算，预计回购约3,488.37万股，占总股本的0.90% [17] - 公司已取得中国银行上海市黄浦支行不超过2.7亿元的股票回购专项贷款承诺，贷款期限不超过3年 [19] 回购对公司财务影响 - 截至2025年9月30日，公司总资产为1,198.17亿元，归属于股东的净资产为344.78亿元 [20] - 按回购金额上限3亿元测算，回购资金约占公司总资产的0.25%，占归属于股东净资产的0.87% [20] - 本次回购不会对公司日常经营、财务状况、研发能力、债务履行能力及未来发展产生重大不利影响 [20] 股东及董监高持股情况 - 公司控股股东、实际控制人及其一致行动人在回购期间及未来6个月内不存在增减持计划 [5][21] - 公司董事、监事、高级管理人员在回购期间不存在增减持计划，若后续有相关计划将依法披露 [22] - 除已披露的限制性股票回购注销外，公司控股股东及其一致行动人、董监高在董事会决议前6个月内不存在买卖公司股票的情况 [21]

中国太保 - 子公司太保寿险前10月累计原保险保费收入2413.22亿元，同比增长9.9% [1] - 子公司太保产险前10月累计原保险保费收入1735.67亿元，同比增长0.4% [1] 诺诚健华 - 前三季度实现营业收入11.15亿元，同比增长59.85% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损6441.49万元 [1] 方正证券 - 获批向专业投资者公开发行面值余额不超过50亿元的短期公司债券，注册有效期24个月 [1][2] 海程邦达 - 董事王希平计划减持不超过198.4万股公司股份，占总股本的0.97% [3] 豫园股份 - 拟以自有及/或自筹资金回购A股股份，金额不低于2亿元、不超过3亿元，回购价格不超过8.60元/股，回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [3] 华润双鹤 - 控股子公司双鹤天安药业通过GMP符合性检查，检查品种为二甲双胍恩格列净片（Ⅰ） [4][5] 立中集团 - 旗下三家子公司获得铝合金车轮项目定点通知，预计合计销售金额约11.35亿元，最早量产时间为2025年12月 [6] 德业股份 - 筹划发行H股并在香港联合交易所上市，旨在推进全球化战略并拓宽融资渠道 [7][8] 大龙地产 - 董事长李文江因工作调动原因辞职，辞职后不在公司担任任何职务 [9][10] 恒瑞医药 - 收到国家药监局签发的临床试验批准通知书，同意瑞维鲁胺片开展用于前列腺癌的Ⅲ期临床试验 [11][12] 金橙子 - 拟以7500万元转让持有的苏州卡门哈斯激光技术有限责任公司15%股权 [13] 海格通信 - 拟对全资子公司广州海格天腾产业发展有限公司进行增资扩股，引入战略投资者，增资金额不超过8亿元，对应持股比例不高于43.44% [14][15] 隆鑫通用 - 以1.056亿元转让所持遵义金业机械铸造有限公司全部66%股权 [16] - 以1元价格转让持有的珠海隆华49.9988%股权 [16] 康达新材 - 终止筹划以现金方式收购北一半导体科技（广东）有限公司不低于51%股权的事项 [17] 潞安环能 - 10月商品煤销量为378万吨，同比增长3.28% [18] - 1-10月商品煤累计销量为4143万吨，同比下降0.72% [18][19] 上港集团 - 拟出资20亿元参与设立上海国茂控股有限公司，持股比例15.38%，标的公司注册资本130亿元 [20][21] 博瑞医药 - 全资子公司博瑞制药自主研发的BGM1812注射液获得药物临床试验批准通知书，同意在中国开展用于治疗超重或肥胖的临床试验 [23] 银龙股份 - 参与设立的新能源产业基金已完成备案，重点投资新能源、储能等领域 [24][25] 海思科 - 创新药HSK39297片新适应症获准开展临床试验，用于治疗年龄相关性黄斑变性 [26][27] 奥浦迈 - 收到与收益相关的政府补助款项350万元 [28][29] 瑞可达 - 拟发行可转换公司债券，总金额为10亿元，初始转股价格为73.85元/股 [30][31] 安徽建工 - 联合体中标两个EPC总承包项目，合计金额约17.53亿元，工期分别为24个月和780天 [32][33] 世纪华通 - 拟以自有或自筹资金回购A股股份，资金总额不低于5亿元、不超过10亿元，回购价格不超过28.77元/股，回购股份将全部注销 [34][35] 百济神州 - 前三季度实现营业总收入275.95亿元，同比增长44.21%；归母净利润11.39亿元，同比扭亏 [36][37] - 第三季度营收为100.77亿元，同比增长41.1%；净利润为6.89亿元，同比扭亏 [36] 百利天恒 - 鉴于目前市场情况，决定延迟H股的全球发售及上市 [38] 湖南白银 - 全资子公司宝山矿业自11月11日起开展为期约20天的年终设备检修，预计11月30日完成 [39] 富春环保 - 拟投资建设湖北宜城经济开发区热电联产项目，总投资约3.85亿元，公司持股70% [40][41] 天际股份 - 公司股票交易出现严重异常波动，累计涨幅偏离215.24%，控股股东在此期间卖出公司股票840万股 [42] - 公司硫化锂材料制备专利产业化项目处于早期试验阶段 [42] 同德化工 - 公司及全资子公司收到限制消费令，因未履行融资租赁合同纠纷案的给付义务 [43] 南京公用 - 控股股东方面拟协议转让7.61%股份引入战略投资者，交易总价近3亿元 [44] 北大医药 - 董事长兼总裁徐晰人因涉嫌刑事犯罪被批准逮捕，公司已安排相关人员代行职责 [45] 丸美生物 - 董事会审议通过筹划发行H股并在香港联交所主板上市的相关议案 [46] 拓斯达 - 筹划发行H股并在香港联合交易所上市，旨在深化全球化战略 [47] 英飞特 - 全资子公司拟投资1500万元认购青海春暖花开生物技术有限公司股权，交易完成后合计持股5.66% [48] 亨迪药业 - 3名股东计划合计减持不超过974.4万股公司股份，占总股本的2.33% [49][50] 深圳新星 - 将股份回购价格上限由不超过30元/股上调至不超过41元/股，目前已累计回购135.74万股，支付金额约2005.84万元 [51] 中兰环保 - 3名高管计划合计减持不超过34.5万股公司股份，占总股本的0.0928% [52][53] 畅联股份 - 2名高管计划合计减持不超过280.16万股公司股份，占总股本的0.77% [54][55] 新铝时代 - 拟使用不超过2.6亿元的闲置资金进行现金管理 [56][57] 浙江众成 - 2名高管计划合计减持不超过25.32万股公司股份，占总股本的0.028% [58] 智飞生物 - 全资子公司研发的带状疱疹mRNA疫苗、冻干水痘灭活疫苗获得药物临床试验申请受理通知书 [59] 华森制药 - 产品"特殊医学用途流质配方食品甘亦美®"获得特殊医学用途配方食品注册证书 [60][61]

● 回购股份用途：用于上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称"公 司"或"豫园股份"）的员工持股计划或股权激励，若公司未能在股份回购实施结 果暨股份变动公告日后 3 年内使用完毕已回购股份，尚未使用的已回购股份将予 以注销。如国家对相关政策作调整，则按调整后的政策实行。 ● 回购股份价格：不超过人民币 8.60 元/股（含，下同），该价格未超过董事会通 过回购股份决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。 | 证券代码：600655 | 证券简称：豫园股份 | 公告编号：2025-095 | | --- | --- | --- | | 债券代码：242519 | 债券简称：25豫园01 | | | 债券代码：242813 | 债券简称：25豫园02 | | | 债券代码：242814 | 债券简称：25豫园03 | | 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份的回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： （四）本次回购股份将用于员工持 ...

股份回购 - 公司于2025年11月10日通过回购A股股份议案[2] - 回购股份价格不超8.60元/股[2] - 回购资金总额2 - 3亿元[2] 股东持股 - 上海复地投资管理有限公司持股1,023,403,904股，占比26.29%[2] - 浙江复星商业发展有限公司持股365,163,041股，占比9.38%[2] - 上海复川投资有限公司持股190,210,308股，占比4.89%[2]

板块整体表现 - 截至11月12日收盘，培育钻石概念板块整体下跌4.21%，位列概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内多数个股下跌，仅3只个股股价上涨，分别为国力电子上涨3.39%、潮宏基上涨2.24%、豫园股份上涨1.43% [1] - 跌幅居前的个股包括*ST亚振跌停、沃尔德下跌11.12%、恒盛能源下跌8.03%、力量钻石下跌7.31% [1][3] 板块间相对表现 - 在当日所有概念板块中，培育钻石板块跌幅排名第一，跌幅为4.21% [2] - 其他跌幅居前的板块包括超导概念下跌2.92%、BC电池下跌2.84%、可控核聚变下跌2.40% [2] - 涨幅居前的板块为细胞免疫治疗上涨2.20%、可燃冰上涨1.81%、猴痘概念上涨1.57% [2] 资金流向 - 培育钻石概念板块整体遭遇主力资金净流出9.45亿元 [2] - 板块内12只个股出现主力资金净流出，其中6只个股净流出金额超过1亿元 [2] - 主力资金净流出金额最大的个股为晶盛机电净流出1.75亿元、黄河旋风净流出1.63亿元、四方达净流出1.44亿元 [2] - 主力资金净流入的个股包括恒盛能源净流入1256.25万元、沃尔德净流入1098.38万元、潮宏基净流入1039.36万元 [2][3] 个股交易数据 - 晶盛机电跌幅7.23%，换手率2.37%，主力资金净流出1.75亿元 [2] - 黄河旋风跌幅5.38%，换手率21.25%，主力资金净流出1.63亿元 [2] - 四方达跌幅6.02%，换手率30.52%，主力资金净流出1.44亿元 [2] - 力量钻石跌幅7.31%，换手率11.38%，主力资金净流出5918.98万元 [2]

热点业务进展 - 沃尔德金刚石微钻产品用于PCB板孔加工领域 目前处于研发及测试阶段 [1] - 上纬新材具身智能机器人业务处于产品开发阶段 尚未实现量产及规模化销售 [1] - 雷迪克拟设立合资公司开展机器人灵巧手相关部件及机器人关节执行器的研发与应用 [1] - 永贵电器与智元机器人签订战略框架协议 [1][2] 项目投资与建设 - 同兴科技拟投资32亿元建设年产10万吨钠电正极材料及6GWh电芯项目 [1] - 中金辐照拟投资建设中金辐照电子加速器智能制造项目 [1] 重大合同中标 - 中油工程联合体中标哈萨克斯坦乙烷丙烷项目 [1] - 达实智能签约智能显示科技园项目 [1] 股权收购与转让 - 秦安股份子公司拟以8.85亿元收购亦高光电99%股权 [1] - 鼎通科技拟以1.26亿元收购蓝海视界70%股权 [1] 股份回购计划 - 豫园股份拟斥资2亿元至3亿元回购股份 [1] - 热景生物拟斥资1亿元至2亿元回购股份 [1] - 节能国祯拟以5000万元至1亿元回购股份 [1] 股东减持计划 - 宁波方正部分控股股东、实际控制人及其一致行动人拟减持不超过3%股份 [2] - 索宝蛋白股东济南复星、宁波复星拟减持合计不超过3%股份 [2] - 中谷物流股东谷洋投资拟减持不超3%股份 [2] - 永辉超市股东喜世润合润6号私募证券投资基金拟减持不超1%股份 [1][2] - 强瑞技术股东强瑞科技、强瑞投资合计减持117.79万股 [1] 其他融资活动 - 威腾电气拟定增募资不超过3亿元 [1][2]

金价表现 - 国际金价持续走高，现货黄金价格突破4130美元/盎司，纽约期金价格突破4140美元/盎司 [1] - 国内品牌金饰价格大幅上涨，部分品牌足金饰品克价超过1300元，例如周大福等品牌为1308元/克，老凤祥等品牌为1310元/克 [1] - 在短短一周内，黄金价格每克上涨超过一百元 [5] 市场销售情况 - 尽管双11期间各大金饰品牌推出克减促销活动，个别品牌最高每克直降百元，但实际销量堪忧，未达预期 [1][3] - 黄金首饰消费整体下滑，今年前三季度消费量为270.036吨，同比下降32.50% [7] - 高金价带动大克重金饰价格上涨过多，导致其销量明显下滑，相比之下，轻克重、附加值高的首饰产品保持较强市场吸引力 [5][7] 消费者行为变化 - 部分顾客因金价过高超出预算而选择持币观望 [5][6] - 面对高企的金饰价格，市民更倾向于选择以旧换新业务，相关咨询和业务量增加 [8] - 金条收购业务异常火爆，单日回收量激增，部分商家黄金回收量较去年同期增长30%-40% [10] 公司促销策略 - 周大福在双11推出指定计价黄金类克减70元活动，一次性购买20克以上可享受克减100元的最大优惠 [3] - 周大生推出“零折旧费”活动，消费者可用旧金饰（包括金条）置换新金饰，仅需支付工费 [8] - 谢瑞麟推出置换促销活动，消费者持旧金饰到店可按实际克重抵扣新金饰价格，无需额外增重 [8]

上市公司增持情况 - 节能国祯拟以5000万元至1亿元回购股份并注销 [2] - 豫园股份拟以2亿元至3亿元回购股份 [2] - 热景生物拟以1亿元至2亿元回购公司股份 [2] 上市公司减持情况 - 粤万年青、九强生物、宁波方正等12家A股上市公司披露减持情况 [1] - 九强生物股东拟减持不超过0.38%股份 [2] - 索宝蛋白股东拟合计减持不超过3%公司股份 [2] - 和泰机电股东海泰精华拟减持不超过2.98%股份 [2] - 永辉超市喜世润合润6号私募证券投资基金拟减持不超过1%股份 [2] - 洪通燃气股东田辉计划减持不超过3%公司股份 [2] - 闻泰科技股东珠海融林及其一致行动人格力电器近期累计减持1244.43万股 [2] - 华光环能部分董事及高管拟合计减持不超过0.0743%股份 [2] - 中谷物流股东谷洋投资拟减持不超过3%公司股份 [2] - *ST花王股东吴群计划减持不超过0.76%公司股份 [2]